Swiss Defende $ 17BN AT1 Bond Wipeout in Credit Suisse Deal Cum’è creditori furiosi, cumpresu David Tepper, prumessa di Sue Switzerland

In mezzu à l'urgani giustificante di i debitori junior di Credit Suisse, chì anu vistu tutta a so tranche di debitu AT1 sguassata prima chì l'equità hè stata completamente deteriorata, violando ogni cascata di liquidazione convenzionale, ghjovi u regulatore finanziariu svizzeru Finma hà difesu a so decisione di sguassà una grande parte di obbligazioni subordinate risicate cum'è parte di l'accordu di salvezza di Credit Suisse ancu quandu un esercitu di detentori d'obbligazioni s'appoghja à dumandà u guvernu svizzeru.

U bail-in scioccante di dumenica, chì hà resu $ 17 miliardi d'investimenti senza valore, hè diventatu unu di l'elementi più cuntruversi di u matrimoniu fucile trà Credit Suisse è u so rivale più grande, UBS, mediatu da l'autorità svizzere. Uni pochi ore dopu à l'annunziu di l'accordu, l'altri regulatori di i grandi mercati cuminciaru à alluntanassi da a decisione, teme chì puderia mette in periculu a capacità di i banche di cullà capitali in u futuru.

Intantu, i detentori d'obbligazioni infuriati anu prumessu di dumandà à u guvernu svizzeru è Finma nantu à a materia chì FT hà dettu .

In a so prima dichjarazione annantu à l'accordu da u weekend, Finma hà dettu ghjovi chì tutti l'obligazioni contractuali è legali sò stati scontri per agisce unilateralmente datu l'urgenza di a situazione.

" Dumenica, una soluzione hè stata trovata per prutege i clienti, u centru finanziariu è i mercati ", hà dettu u direttore generale di Finma Urban Angehrn. " In questu cuntestu, hè impurtante chì l'attività bancaria di Credit Suisse cuntinueghja à funziunà bè è senza interruzzione".

Parlendu à a stampa ghjovi, u presidente di u Bancu Naziunale Svizzeru Thomas Jordan hà sustinutu chì l'acquistu da UBS avia statu l'unica opzione per Credit Suisse, dicendu chì una presa di cuntrollu di u bancu da u guvernu è a stabilizazione di questu in un prucessu cunnisciutu cum'è risoluzione avaria. risicatu una crisa sistemica.

"A risoluzione in teoria hè pussibile in circustanze normali, ma eramu in un ambiente estremamente fragile cù un enorme nervosità in i mercati finanziarii in generale", disse Jordan. "A risoluzione in queste circustanze averia attivatu una crisa finanziaria più grande, micca solu in Svizzera, ma in u mondu".

"[Hè] ùn averia micca travagliatu per stabilizzà a situazione, ma, à u cuntrariu, hà creatu una incertezza enormosa. . . Era chjaru chì duvemu evità s'ellu ci era una altra pussibilità ".

Nisuna di questu ùn spiega perchè a decisione hè stata presa di priservà CHF 3.25BN in valore per l'azionisti di CS – chì serianu nominali subordinati à qualsiasi detentori di obbligazioni in a struttura di capitale – ancu quandu i creditori junior sò stati eliminati.

Dittu chistu, i bonds supplementari di livellu 1 (AT1) in questione sò stati avvisati perchè cuntenenu un linguaghju contractuale esplicitu chì seranu "completamente scritti in un "avvenimentu di viabilità", in particulare se un sustegnu di u guvernu straordinariu hè cuncessu", hà dettu Finma. Questu hà permessu à u regulatore di priurità i detentori di l'equità prima di i titulari AT1. Inoltre, quandu l'AT1 sò stati creati cum'è un strumentu di debitu hibridu dopu à u crash finanziariu di u 2008, u so scopu tutale era di dà à e banche una flessibilità di capitale più grande in casu di crisi, è di i bonds per esse salvati in casu di bisognu.

Intantu, l'intervenzione di u guvernu per salvare l'entità cumminata UBS-CS – perchè se u Credit Suisse era andatu sottu, UBS era certamente u prossimu – hè indiscutibile: cum'è parte di l'accordu d'acquisizione da UBS, a banca cumminata riceverà CHF 9BN di garanzie di u guvernu è una linea di salvezza di liquidità di CHF 100 miliardi da a BNS. Una ordinanza supplementaria di u guvernu d'urgenza emessa da Berna dumenica hà ancu cunfirmatu u putere di piglià decisioni annantu à elementi di a struttura di capitale di una banca in a lege svizzera, Finma hà dettu.

"[I] strumenti in Svizzera sò cuncepiti in modu tale chì sò stati svalutati o cunvertiti in [equity] prima chì u capitali di a banca interessata hè cumpletamente utilizatu o diminuitu", hà dettu, indicà chì i bonds sò stati cuncepitu per l'usu di investitori istituzionali sofisticati per via di a so natura hibrida risicatu.

Nisunu di questu però hà aiutatu à calà a rabbia di i detentori di obbligazioni chì in un weekend anu vistu tuttu u so investimentu sguassatu. Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan è Pallas Partners sò trà e cumpagnie d'avucati chì rapprisentanu i detentori di obbligazioni chì anu prumessu di cumbatte a decisione svizzera. Quinn hà accoltu una chjama u marcuri unitu da più di 750 participanti.

U cumpagnu Richard East hà dettu à u Financial Times chì l'accordu era "una risoluzione vestita da una fusione" è hà indicatu dichjarazioni di u Bancu Centrale Europeu è u Bancu d'Inghilterra, chì si alluntananu da l'approcciu svizzero.

"Sapete chì qualcosa hè andatu male quandu l'altri regulatori venenu è precisanu educatamente chì in una risoluzione [elli] avarianu rispittatu e priorità ordinarie", disse.

"Se questu hè lasciatu à stà, cumu si pò fidà di qualsiasi securità di u debitu emessu in Svizzera, o per quessa l'Europa più larga, se i guverni ponu solu cambià e lege dopu à u fattu", David Tepper, u fundatore miliardariu di Appaloosa Management, hà dettu à u Financial Financial . Tempi . "I cuntratti sò fatti per esse onorati".

Tepper hè unu di l'investituri più riesciuti in cumpagnie finanziarie in difficultà, famosu chì hà guadagnatu miliardi di dollari in una scumessa di u 2009 chì i banche americani ùn saranu micca naziunalizati durante l'ultima crisa finanziaria. Appaloosa avia compru una gamma di u debitu senior è junior di Credit Suisse mentre a banca scendeva in u caosu.

Mark Dowding, direttore di l'investimentu di RBC BlueBay, chì deteneva obbligazioni Credit Suisse AT1, hà dettu chì a Svizzera "semblava più à una repubblica di banane". U so fondu di u Bond di Capitale Finanziariu hè calatu di 12,2 per centu stu mese.

Qualunque sia u risultatu di i prucessi, però, una cosa hè certa: a banca svizzera cum'è una industria chì hà prosperatu è prusperu durante seculi, hè effettivamente finita è nimu ùn depositarà o investirà volontariamente in banche svizzere dopu à sta intervenzione di u guvernu catastròfica. Per ciò chì resta di l'ecunumia svizzera, pudemu solu sperà chì l'industria di u casgiu è di u cioccolatu ùn anu micca bisognu di salvezza.