Surges di u Mercatu Torna à Overbought Cum’è Investitori Vanu “All In”

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Sembra chì sia ghjustu a settimana scorsa chì stavamu parlendu di aghjunghje esposizione à i portafogli. Per sapè:

"Sospettemu chì pudemu avè qualchì risicu supplementu di riequilibru di quartu di fine à l'iniziu di a prossima settimana. Tuttavia, cumprà ghjovi a settimana prossima, postu chì u pusiziunamentu di u sicondu trimestre vene in corsu, ùn saria micca surprisante. Hè cusì, tenite pusizioni à l'iniziu di a prossima settimana è cercate debulezze da aghjunghje à l'esposizioni cumu necessariu.

Tale hè diventatu u casu chì i mercati si sò lampati intornu à a prima settimana. Què cambiò quandu i mercati anu esplosatu à novi massimi mercuri è ghjovi quandu i gestiunarii di portafogli anu ricaricatu in l'azzioni vendute durante a debacle di Archegos.

Cù sta comprensione, pudete apprezzà perchè avemu aumentatu a nostra esposizione à l'equità a settimana scorsa. Attualmente, simu à piena attribuzione di capitale, cù un ligeru aumentu di a durata di l'obligazioni. Queste lascia i nostri portafogli à pesi mudeli in contanti cù una durata di u ligame più corta di u nostru puntu di riferimentu ".

Mentre a manifestazione hè stata forte cù u sviloppu à i massimi novi, hà ancu mandatu u nostru "segnale di compra di flussu di soldi" à livelli chì precedentemente coincidianu cù a congestione di u mercatu (zona ombreggiata blu)

Impurtante, u mercatu si scambia bè in deviazioni standard 3 sopra u 50-dma, è hè overbought da quasi ogni misura. Tali suggerisce un periodu di "rinfrescamentu" à breve termine hè prubabile. Cù i "signali di compra" settimanali intatti, i mercati devenu tene sopra i livelli chjave di supportu durante a prossima fase di cunsulidamentu.

In ogni casu, i risichi sò in custruzzione chì anu precedutu più significative calate di u mercatu in u passatu (5-10%.) Cum'è aghju nutatu in u video "3-Minuti" di sta settimana, suspettemu chì u mumentu di sta currezzione serà à a mità di l'estate. Una tale correzione pò daveru accade prima, particularmente se speranze per ulteriori spese di u Guvernu svaniscenu, aumentanu i tassi d'imposta, o l'inflazione cresce più di ciò previstu.

Indipendentemente, l'investitori sò più esuberanti nantu à i mercati di ciò chì avemu vistu da a mania "Dot.com" .

L'investitori sò tutti in

Ci hè dui aspetti critichi à i mercati attualmente chì ci tenenu cuncernati à pocu pressu. Durante i "mercati bear", e valutazioni sò invertite da l'estremi quandu i prezzi calanu. In ogni casu, "currezzione di u mercatu" ùn inviertanu micca e valutazioni cum'è espansioni multiple continuanu.

Hè statu u casu dopu a "fermata economica". A causa di l'intervenzioni estremi di a Riserva Federale, i prezzi anu cambiatu rapidamente da e linee di tendenza rialzista à longu andà, è e valutazioni ùn sò mai state resettate da l'estremi. Cusì, tutte e metriche di valutazione restanu vicinu o à l'estremi storichi. Un casu à puntu hè u rapportu storicu "prezzu à vendita" .

Inoltre, durante i "mercati bear", l' investitori generalmente surtenu da i mercati solu per vultà parechji anni dopu. Dà una di e peghju recessioni ecunomiche dapoi a "Grande Depressione", l' individui anu sempre un nivellu più altu di allocazioni di capitale chì in u piccu "Dot.com" . Parlà di FOMO (Paura di Missing Out.)

Ancu più impurtante, in l'ultimi 5-MESI, più soldi sò versati in i mercati azionarii chè in l' ultimi 12-ANNI cumminati.

Cum'è Bob Farrell hà dettu:

"L'individuali compranu u più in cima, è u menu in fondu".

Unisce quella esuberanza di u mercatu cù cundizioni più estreme di overbought, è l'ingredienti per una currezzione à pocu pressu sò in opera.

Datu chì tutti aspettanu un "boom ecunomicu" per i prossimi mesi, ci hè assai spaziu per a delusione.

Earnings Peak?

Allora, chì puderia deludà i participanti à u mercatu? A crescita di i guadagni hè più debule di quella prevista. O, più importantemente, rivisioni à a diminuzione di l'aspettative di guadagnu in i mesi avanti. Nè mancu ùn sorprenderebbe datu chì l'ecunumisti è l'analisti sopravvalutanu sempre i risultati.

A settimana prossima, publicu un rapportu più detallatu nantu à i guadagni contr'à e aspettative. U puntu criticu hè chì l'investitori paganu attualmente prezzi record per i guadagni di fine annu chì sò significativamente inferiori à u stimatu inizialmente. Cumu l'avete nutatu, datu a storia di l'analista di sopravvalutà l'inguernu futuru, hè prubabile chì l'inguernu di u prossimu annu serà rivedutu abbastanza marcatu.

In una nota recente, Jesse Felder hà indicatu e nostre preoccupazioni per i tassi di interessu crescenti è e pressioni inflazionistiche. (I tassi più alti di l'impositu fiscale riduceranu ancu significativamente e stime di guadagni futuri.)

"Una parte di l'accumpagnamentu di i prezzi di l'azzioni l'ultimu annu hè duvuta à u ribombu di i guadagni chì videremu durante i prossimi trimestri. Tuttavia, avà chì i tassi d'interessu, i prezzi di u petroliu è l'indice di u dollaru sò cresciuti ognunu dapoi qualchì tempu, a crescita di i guadagni sarà quasi sicuramente massima è rotula l'annu prossimu, rientrendu in un territoriu negativu. Siccomu Stan Druckenmiller , cum'è u mercatu di borsa scontra i fundamenti circa 18 mesi in u futuru, sta inversione ribassista in i fundamenti puderia cumincià à influenzà i prezzi di e azzioni relativamente prestu ".

U Rate Trigger

Cum'è l'avemu discuttu prima, i tassi crescenti sò storicamente stati un fattore scatenante per risultati scarsi in i mercati. Jesse tocca ancu e nostre preoccupazioni.

"Infine, cum'è Mehul Daya hà dimustratu, a storia mostra chì i tassi di interessu crescenti agiscenu regolarmente cum'è catalizatore bearish per i mercati è l'ecunumia. À u puntu chì i tassi à bassi interessi è i soldi facili anu incuraghjitu è ​​incentivatu a quantità senza precedenti di leva chì sustene l'assi di risicu oghje, a inversione di i tassi, chì hè dighjà più drammatica di tuttu ciò chì avemu vistu in decennii, minaccia di rivelà quantu mercati fragili è l'ecunumia hè diventata avà ".

Cum'è l'aghju discuttu in u passatu, in una ecunumia assai indebitata, i cambiamenti di i tassi anu un impattu negativu guasgi immediatu annantu à u cunsumu chì hè 70% di u calculu di u PIB. Cum'è dichjaratu, mentre ci sò aspettative incredibilmente ottimiste di crescita economica in crescita, per supportà valutazioni attuali, tassi più alti è pressioni inflazionistiche mineranu sta prospettiva.

Cù i mercati chì scambianu à deviazioni estreme da i mezi à longu andà, u risicu di delusione resta elevatu. Hè per quessa chì suggerimu di gestisce per "risicu" piuttostu cà "ritorni".

Sempre Più Chè Una Scarafagna

Questu mi porta à un puntu interessante da Doug Kass u ghjovi.

«L'impulsione di u mercatu s'hè accelerata pocu fà. Dittu chistu, in ieri, " Ùn ci hè mai solu una scarafagna ", aghju messu in risaltu i venti di testa di u mercatu chì vecu: "

• A coincidenza cù a crescita sopra prevista, è probabilmente eccessi fiscali è monetarii, sò più alti tassi di interessu è inflazione.

• Mentre scappemu l'eccessiva stimolazione fiscale è monetaria, l'ecunumia di i SU tornerà à una crescita inferiore.

• E politiche fiscali è monetarie stimulative recenti, attuali è prospettive creeranu probabilmente un altu zuccheru (economicu) relativamente cortu . Tuttavia, ci sarà pocu in u modu di guadagni sostenuti in produttività o di reskilling di a nostra forza lavoro.

• E cunsequenze di e spese fiscali rampanti sò l'aumentu di i tassi d'imposta individuali è corporativi, chì sò un ventu fretu per l'azzioni.

• Cù u debitu naziunale à più di 28 trilioni di dollari, paragunatu à 9 trilioni di 10 anni fà è solu 5 trilioni di dollari 20 anni fà, un aumentu di u tassu di 20 punti basi oghje hè equivalente à una crescita di 100 punti basi duie decennii fà!

• U sentimentu di l'investitore torna in estremu cun valutazioni chì, basate nantu à metriche storiche, sò TUTTI sopra u percentile 95.

Avete l'idea. U mercatu ferma assai sbanditu. Attualmente, cù l'investitori chì cercanu impulsu in un mercatu altamente illiquidu è sfruttatu, ci hè un risicu piuttostu estremu di una dislocazione di i prezzi.

Chì pruvucarà un tale avvenimentu?

Nimu a sà. Mentre i mercati anu scartatu rapidamente u crollu recente di Archegos Capital, cusì sò stati i crolli di i fondi hedge Bear Stearns chì anu avvistatu di prublemi sistemichi chì portanu à a crisa finanziaria.

Forse Archegos era un avvenimentu isolatu. Forse micca.

Ma cum'ellu avertisce Doug, "ùn ci hè mai solu una blatta".

Actualizazione di Portfolio

Cum'è aghju cunclusu a settimana scorsa, ci hè solu un fattu da ricurdà:

"Tutti i mercati di toru duranu finu à ch'elli sò finiti". – Jim Dines

Attualmente, mantenemu e nostre esposizioni à u patrimoniu cù una durata ultracurtata in obbligazioni per u mumentu. Cù i nostri "signali di compra" chì tornanu à livelli più allargati, cù e cundizioni di overbought di u mercatu, hè prubabile chì avemu bisognu di cumincià à riduce u risicu appena a settimana prossima.

Impurtante, questu ùn significa micca "vende tuttu" è andate in contanti. Restemu in u forte periodu stagionale di l'annu, a psiculugia resta estremamente rialzista, è a liquidità hè sempre inundazione di i mercati. Cusì, pudemu vede bè u mercatu cunsulidassi in un intervallu durante e prossime settimane.

Cumu l'avete dettu, ci sò più prublemi impurtanti versu a mità di l'annu. Probabilmente videremu picchi sia in i guadagni sia in i dati ecunomichi chì i paragoni annu per annu diventanu più sfida. Inoltre, finu à questu puntu, averemu una megliu cunniscenza di l'aumentu fiscale potenziale, di riduzioni di liquidità, è di quantu "appiccicosa" hè a stampa di l'occupazione.

Cù valutazioni elevate, i prezzi ben sviati da i mezi à longu andà, è l'assegnazioni di l'investitori assai aggressivi, ùn ci hè marghjenu per errore.

Durante e prossime settimane, ci hè poca ragione per "bearish".

Fighjendu nantu à i prossimi 12-24 mesi, truvemu chì hè sempre più difficiule di esse "rialzista".