Stocks versus Bonds: Allocazione per i prossimi deci anni

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

U nostru articulu recente, A fine di una era per l'azzioni , avvirtenu chì un tremendu ventu di trenta anni per i guadagni di l'imprese hè mortu. L'interessu corporativu coerente è i tassi fiscali diminuite significativamente i prezzi di l'azzioni è e valutazioni. Tuttavia, cù i tassi d'interessu corporativu efficaci vicinu à i minimi record è i tassi d'impositu à i so livelli più bassi di sempre, più riduzioni sò improbabili. Salvo i tassi d'interesse negativi o riduzioni di i tassi di l'impositu corporativu, i tassi di crescita di i guadagni in aggregatu puderanu diminuisce da 30 à 50% in a prossima dicada.

U cunsigliu di l'articulu ùn hè micca necessariamente per scopi di gestione di cartera à cortu termini, ma qualcosa chì tutti l'investituri anu da apprezzà.

In quantu à u pensamentu strategicu à longu andà, vale a pena cunsiderà un altru fattore criticu per i investitori di equità. Ci hè una alternativa. L'investituri ponu avà chjude in un ritornu senza risicu à longu andà di 4% o un pocu più.

A quistione di quantu à attribuisce à l'azzioni versus bonds o altri assi deve esse basatu annantu à l'analisi fundamentale è tecnicu di più brevi. In ogni casu, per quelli chì sò disposti à stabilisce e so strategie d'investimentu nantu à fatturi à longu andà, i prossimi deci anni pò esse diffirenti da ciò chì avemu abituatu.

Per quelli chì sò in u campu di set-it-and-forget , spieghemu perchè a cumminazzioni di ligami cù rendimenti più alti è i nostri avvisi di crescita di guadagnu à longu andà ponu presentà un tempu eccellente per cunfigurà e vostre allocazioni di stock / bond.

E valutazioni importanu

E valutazioni sò i prezzi chì paghemu per l'investimenti. Hè forsi u ghjudiziu più criticu di i ritorni futuri.

Cum'è Warren Buffet hà dettu una volta:

U prezzu hè ciò chì pagate. U valore hè ciò chì avete.

A prospettiva economica è fundamentale di unu pò esse orrenda. Tuttavia, un investimentu pò ancu avè assai sensu à una valutazione abbastanza economica. À u cuntrariu, un stock cù una valutazione estremamente alta pò esse basata nantu à una trajectoria di guadagnu impussibile. Ancu in u megliu di l'ambienti, tali investimenti tendenu à fà male.

Valutazioni attuali è rendimenti futuri

Chì predice a nostra bola di cristallu nantu à e valutazioni attuali?

Attualmente, CAPE 10, una misura più longa di u prezzu à i guadagni, di l'S&P 500 hè 30.82. Riturnendu à u 1871, a valutazione d'oghje hè stata superata solu da un brevi periodu chì porta à a Grande Depressione, un altru prima di u crash di a bolla di punti com, è diverse occasioni trà 2017 è oghje.

U seguente scatter plot compara e valutazioni mensili di CAPE cù i renditi totali di deci anni (inclusi dividendi).

A stella rossa marca l'intersezzione di a linea di tendenza è u CAPE attuale. Basatu nantu à un CAPE di 30.82, u rendimentu tutale previstu di deci anni hè 2.35%. A casella gialla mette in risaltu i rendimenti totali di deci anni successivi per ogni casu mensile CAPE era più di 30.

Avà cunzidira chì i renditi di u Treasury di i Stati Uniti di deci anni sò circa 4%. Un tali rendimentu furnisce à l'investituri una alternativa chì ùn era micca dispunibule annantu à l'ultimi 15 anni.

U graficu seguente aiuta à apprezzà u scambiu trà a gamma potenziale di ritorni gràficu sopra è i renditi di deci anni chì unu puderia esse chjusu in ogni volta chì a valutazione CAPE era più di 30. A trama hè simile à quella sopra, salvu chì i ritorni sò presentati in . eccessu di i renditi di u Tesoru di i Stati Uniti à dece anni.

In l'ultimi 150 anni, l'investituri cunfrontu cù e valutazioni CAPE più di 30, cum'è sò, eranu quasi sempre megliu cumprà u Tesoru di i Stati Uniti di deci anni.

U graficu à barre sottu riassume u scatter plot sopra per aiutà à mette in risaltu u puntu.

A storia dice di piglià i ligami è di scappà!

John Hussman aghjunghje i so dui centesimi

U graficu di John Hussman quì sottu paragunà trè calculi di prima di risicu di l'equità invece di CAPE à i renditi eccessivi sussegwenti. U so analisi hè più bearish cà e nostre aspettative basate in CAPE.

Cù l'attuale prima di risicu di l'equità sottu à 1%, l'investitori à longu andà sò megliu attenti.

A mosca in l'unguentu

Dopu à quella discussione bearish, perchè micca cumprà bonds è vende i vostri azzioni? Perchè ùn mette micca è scurdate?

Mentre l'analisi hè assai convincente, hè ancu difettu. Per esempiu, se u mercatu curreghja annantu à l'annu dopu da 40%, i so renditi annuali per i nove anni restanti ponu esse più di 6%, ma ancu ottene un rendimentu quasi zero di deci anni. À u cuntrariu, l'investitori di azioni puderanu guadagnà assai megliu cà i rendimenti medii in i prossimi anni solu per esse culpitu cù un drawdown sustanciale in a strada.

U fondu hè chì u timing importa. In cunsiquenza, un analisi tecnicu è fundamentale di più brevi duverebbe determinà largamente a vostra allocazione attuale di azioni / obbligazioni, salvu chì ùn site dispostu à ignurà i mercati per deci anni.

Riassuntu

A storia, u rigore analiticu è a logica sustene chì l'investitori di buy-and-hold à longu andà duveranu trasfurmà e so allocazioni da l'azzioni versu i bonds.

Per tutti l'altri investitori, fate assai attente à e vostre previsioni tecniche, fundamentali è macroeconomiche, cum'è a prospettiva per i stock versus bonds in i prossimi deci anni hè preoccupante.