Stockman: Perchè i Mercati Battinu Sempre Banchi Centrali è Presidenti

Scrittu da David Stockman via InternationalMan.com,

Benedettu, ancu u Wall Street Journal hè catturatu. In un pezzu nantu à a teoria di rimballu inflazionisticu di un anticu banchieru cintrali di u Regnu Unitu chjamatu Charles Goodhart, in realtà simule a pussibilità di una alta inflazione per una decina d'anni o più per un cambiamentu avversu è epocale in l'offerta di travagliu glubale.

Hà sustinutu chì a bassa inflazione dapoi l'anni 1990 ùn era micca tantu u risultatu di pulitiche astute di u bancu cintrali, ma piuttostu l'aghjunzione di centinaie di milioni di travagliadori cinesi è di l'Europa orientale à pocu costu à l'ecunumia globalizzata, un dividendu demugraficu chì hà sbulicatu i salarii. è i prezzi di i prudutti chì anu esportatu à i paesi ricchi. Inseme cù novi travagliadori femine è a grande generazione di baby-boomers, a forza di travagliu chì furnisce l'economie avanzate hà più di radduppiatu trà u 1991 è u 2018.

Hà u dirittu. Avà, però, a pupulazione in età di travagliu hà cuminciatu à riduzzione per a prima volta da a seconda guerra mundiale in l'ecunumia sviluppata, aggravata da un banchettu sempre più generoso di cose gratuiti di u Welfare State chì riduce ancu di più u pool di travagliu dispunibule. À u listessu tempu, a forza di travagliu di a Cina hè prevista di cuntrazione da un 20% stupente in i prossimi trè decennii.

Inutile di dì, cum'è u travagliu glubale diventa più scarsu, i travagliadori di u mondu sviluppatu averà infine una leva di negoziazione per spinghje i so salari prima stagnanti. In u settore di u divertimentu è di l'ospitalità di i Stati Uniti, per esempiu, induve a penuria di travagliadori hè più acuta, i guadagni salariali Y / Y anu una media di 15% per l'ultimi trè mesi consecutivi.

È ùn hè micca un "effettu di basa". In una basa di dui anni, u guadagnu da u piccu pre-Covid di ferraghju 2020 era di 7.3% annu. Hè quasi u triplu di u guadagnu annu mediu durante a maiò parte di l'ultima decada.

Variazione Y/Y in i guadagni orari di i travagliadori di l'ospiti è di l'ospiti, 2012-2022

Ma à u margine hè u drenu di i risaghji di a Cina di u travagliu di sussistenza chì alimenta u cambiamentu epocale chì si sviluppa in a curva globale di u costu di u travagliu è e catene di supply. Cume a forza di travagliu di a Cina cuntinueghja à riduzzione è menu travagliadori rurali si sò spustati in cità, i so costi di u travagliu domesticu anu aumentatu a prevedibilità.

I salarii di a fabricazione di i Stati Uniti, in fattu, sò oghji menu di quattru volte più di quelli in Cina, cumparatu cù più di 26 volte quandu a Cina hà unitu à l'OMC in u 2001, secondu a ricerca recente di a ditta d'investimentu KKR. È questu hè solu u riscaldamentu: a forza di travagliu di a Cina hè prevista per riduzzione di circa 100 milioni in i prossimi 15 anni – un mutore di pile ecunomicu chì pruvucarà u "Prezzu Chine" di deflazione di l'ultime trè decennii per trasfurmà in a "Cina" inflazionistica . Prezzu" in l'anni avanti.

Inoltre, tuttu questu era digià bè avviatu per via di a demugrafia naturali è cocciata di u mercatu di u travagliu glubale. Ma avà chì Washington hà saltatu u squalu cù a so Rabbiosa Guerra di Sanzioni contr'à u sistema di cummerciale è di pagamentu glubale, u cambiamentu hè prubabilmente aggravatu.

Vale à dì, u vantaghju di u costu di u travagliu 26: 1 chì a Cina pussede in u principiu di u 21u seculu quandu a catena di fornitura si globalizava à una velocità di collu era ancu allora compensata in parte da tutti i fatturi non-lavorali chì entranu in l'approvvigionamentu globale. di merchenzie. Questi includenu i costi di trasportu, i costi d'assicuranza, i pipeline d'inventariu allargati, u cuntrollu di qualità, i risichi di consegna è di dispunibilità di u produttu, costi di prima periodica per spedizione rapida è assai di più. Eppuru, in u bilanciu, l'anzianu superava bè l'ultime, facendu chì i prezzi di i prudutti spediti cadenu sistematicamente.

Cum'è avemu spessu indicatu, a prova di u pudding hè in u deflatore PCE per i beni durable, chì hè statu massicciamente offshore in i nooks and crannies low-cost di a catena di furnimentu glubale durante u "sabbaticu di inflazione" di 1995-2019. . Cum'ellu hè accadutu, l'indici hè cascatu da un 40% stupente durante quellu periodu – una volta di deflazione chì ùn hà micca precedente in a storia ecunomica.

Deflator PCE per i beni durable, 1995-2022

Avà, però, u potenziale upside di tutti questi costi è risichi di a catena di supply non-travail anu aumentatu dramaticamente. In una parolla, e catene di fornitura glubale saranu ribaltate è accurtate drasticamente perchè in parechji casi u differenziale di u travagliu ùn cumpensà più prufittuamente questi costi associati.

Dichjarata diversamente, u canard di "lowflation" era sempre un mirage statisticu, ma sottu à u doppiu scontru di l'aumentu di i costi di u travagliu glubale è l'aumentu di e spese di a supply chain, ùn ci sarà micca dubbitu. L'inflazione sustanziale è persistente in u costu di e merchenzie diventerà l'ordine di u ghjornu, lascendu à i banchieri cintrali di soldi facili di u mondu senza scelta, salvu per chjude infine a so stampa.

Inutili, questu lasciarà i permabulls di Wall Street in un mondu di ferite è per anni à vene. Hè perchè u corollariu di l'inflazione sabbatica di u 1995-2019, chì hè finita, era l'offshoring massivu di l'ecunumia produttiva di l'America, seguitu da u deficit incessante di i beni è servizii.

A recente liberazione di u bilanciu cummerciale di ghjennaghju 2022 lascia pocu à l'imaginazione, registrandu un deficit record di $ 89,7 miliardi solu per quellu mese. Inoltre, sta figura include u creditu per u surplus di $ 19,2 miliardi nantu à i servizii, chì significheghja chì u deficit attuale di e merchenzie pigliate separatamente era quasi $ 109 miliardi . Hè una rata annuale di corsa di $ 1.3 trilioni!

Di sicuru, quandu i prezzi glubale di e merchenzie sò sempre più alti sottu u sopra citatu duppiu di l'aumentu di i costi di u travagliu è a de-globalizazione di e catene di furnimentu, sta esposizione massiva à l'impurtazioni si sferiscerà in l'economia di i Stati Uniti cum'è l'erba verde à traversu l'oca proverbial. Cum'è face, i nostri banchieri cintrali keynesiani clueless seranu ancu proverbial, cum'è in i cervi in ​​i fanali.

Vale à dì, ciò chì avemu hè un boomerang ecunomicu. Quandu a catena di fornitura andava in i cantoni i più economici di u mercatu di u travagliu glubale, e forze deflazionisti sò tornate. Ma l'inversu hè accadutu avà: e catene di fornitura tornanu in daretu versu a struttura di i costi domestici, chì significa chì l'inflazione torna ancu à ripiglià.

Deficit di u cummerciu di i Stati Uniti nantu à i beni è servizii, 1990-2022

In realtà, però, a vera stampa hè più terribile di ciò chì suggerisce u graficu sopra. Hè perchè a parte di u deficit di u cummerciu chì ùn hè micca petroliu hè cresciutu ancu più egregiously durante l'ultimi trè decennii cà a figura generale.

Cum'è mostra a linea rossa in u graficu sottu, u deficit di u cummerciu di l'ex-petroleu era solu $ 8 miliardi per mese in u 1998 è avà hè di quasi $ 90 miliardi per mese per via di u fattu chì a rivoluzione di fracking hà riduciutu u deficit di petroliu (linea nera). ) à zero. Questu significa chì u turbulente inflazionisticu chì porta nantu à i cunti di merchenzie serà ancu più virulente.

E mentre simu nantu à u tema di u cummerciu di l'energia è a cosiddetta indipendenza energetica, avà puderia esse un tempu bonu cum'è qualsiasi per correggerà quellu stridulu tamburinu di Fox News chì u Donald hà avutu l'indipendenza energetica di l'America è dopu Sleepy Joe l'hà soffiatu in menu di un annu.

U fattu hè, i presidenti ùn determinanu micca u livellu di pruduzzioni o u bilanciu cummerciale per qualsiasi settore di l'ecunumia di i Stati Uniti – e forze di l'offerta, a dumanda è l'incentivi d'investimentu / disinvestimentu facenu. U piccu di pruduzzione domestica di petroliu crudu hà righjuntu in ferraghju 2020 di 13,1 milioni di barili à ghjornu, dunque, hè stata una cunsequenza di u prezzu glubale di u petroliu è u ciculu d'investimentu, micca l'agitazione di u bracciu di Donald, cumpresu u tentativu di rinascita di u Pipeline Keystone.

L'ultime era simplicemente un modu più prezzu di a ferrovia per uttene sabbia canadese à i mercati di a raffineria di a costa di u golfu di i Stati Uniti; Avaria significatu un netbacks più altu (prezzi ricivuti dopu u trasportu è altri costi di spedizione) à i pruduttori canadiani di sabbia d'oliu, micca più pruduzzione o prezzi più bassi per i cunsumatori americani.

In listessu modu, e pulitiche più sensibili di l'affittu di i terreni publichi di Donald eranu chjaramente superiori à quelli di Obama, ma datu u longu tempu di pruduzzione trà l'adjudicazioni di l'affittu nantu à i terreni publichi è a nova pruduzzione attuale, l'impattu era irrilevante in u periodu di discussione.

Allora ciò chì hè accadutu hè ciò chì succede di solitu: u ciculu di produzzione di petroliu domesticu ùn avia esattamente nunda à fà cù i mandati presidenziale di quattru anni. In questa materia, a storia hè dispositiva.

Per esempiu, durante u terminu di u cardigan-sweater di Jimmy Carter, a pruduzzione domestica di oliu hè cresciutu da 8,1 milioni di barili per ghjornu in ghjennaghju 1977 à 8,6 milioni b/d in ghjennaghju 1981, un guadagnu di 5%. Per cuntrastu, durante i 12 anni di Reagan/Bush, induve a pulitica era chjaramente di smantà i cuntrolli di i prezzi di Jimmy Carter è liberà a produzzione domestica, a pruduzzione di petroliu hè cascata in modu stabile à 6,9 milioni di barili per ghjornu di ghjennaghju 1993, marchendu cusì una calata di 18% in annu. pruduzzione.

Evidentemente ciò chì era à u travagliu ùn era micca a virtù pulitica o viziu di l'occupanti tempurane di l'Uffiziu Ovale durante questi periodi, ma u ciculu globale di u petroliu.

In listessu modu, durante u periodu di pruduzzione di Bush the Younger, a pruduzzione domestica hè diminuita da 5,9 milioni di barili per ghjornu in ghjennaghju 2001 à 5,2 milioni di barili per ghjornu in ghjennaghju 2009. Per cuntrastu, u cuntrariu hè accadutu durante l'ottu anni di Obama, ancu chì l'amministratore. strisciava di tippi di carburanti anti-fossili è scherzi ambientalisti.

Cusì, da ghjennaghju 2017 a produzzione domestica media 8,9 milioni di bbls / ghjornu, rapprisentanu un guadagnu di 70% da u livellu quandu l'ex-petroliere Dubya hà lasciatu u so postu. In novu, però, questa ùn era micca a pulitica presidenziale à u travagliu, ma u prezzu di u petroliu glubale, l'investimentu è u ciculu di produzzione.

È una caratteristica ovvia di questu hè u lag-time trà quandu u prezzu di u petroliu mundiale hà cullatu à 150 $ per barile in lugliu 2008 è a mobilizazione di a tecnulugia d'investimentu è di produzzione in u patch di scisto di i Stati Uniti chì hà purtatu a pruduzzione domestica à rinfurzà.

Inutile di dì, sta tendenza hà cuntinuatu senza diminuzione durante u mandatu di Donald, vale à dì chì stava cavalcando l'onda ereditata versu l'indipendenza energetica, ùn vulia micca esse da u so Uffiziu Ovale chì agitava i bracci è iniziative minori di pulitica pro-produzione.

Di conseguenza, a pruduzzione domestica di petroliu crudu hà cullatu à un massimu storicu di 13,1 milioni di bbl / ghjornu in ferraghju 2020, è dopu hè stata martellata da scimmia cum'è raramente prima sottu à l'impattu cumminatu di u crash mundiale di a dumanda per via di i blocchi di Covid è u fattu chì in a primavera di u 2020, u prezzu mundiale di u petroliu hè cascatu à menu di $ 20 per barile.

In u casu di u patch di scisto di i Stati Uniti, hè stata una morte istantanea per a nova perforazione. Eppuru, per via di i tassi di decadenza prufonda è rapida di i pozzi di scisto, a mancanza di perforazione si traduce in una diminuzione di i tassi di produzzione solu uni pochi di quarti in a strada.

Allora ciò chì Sean Hannity è l'altri urlatori di Fox ùn vi dicenu micca hè chì da settembre 2020, a produzzione domestica era cascata à 10,7 milioni di bbls / ghjornu o da un stupente 18%. Vale à dì, a ritirata da l'indipendenza energetica hè accaduta nantu à u sguardu di Donald, assai prima chì Sleepy Joe entra in l'Uffiziu Ovale.

In fattu, da ghjennaghju 2021 a produzzione era rimasta in un pianu ghjustu sopra à u fondu di settembre à 10,9 milioni di bbl / ghjornu. À ghjennaghju di u 2022, però, s'era ricuperatu à 11,5 milioni di barili per ghjornu, scavandu cusì più luntanu da a fossa scavata à a fine di u mandatu di Donald.

A produzzione di petroliu crudu di i Stati Uniti ùn hà nunda di fà cù i termini presidenziale

In novu, questu ùn avia nunda à fà cù l'annullamentu di u Keystone Pipeline (di novu!) O l'affittu in l'Arctic Wildlife Range. À u cuntrariu, era solu u ciculu mundiale di u petroliu chì facia a so cosa, di novu.

Inoltre, avà chì u petroliu hà tornatu à chjappà $ 130 per barile è a pazza Guerra di Sanzioni di Washington hè prubabile di mantene quì o più altu, pudemu aspittà un novu scoppiu di perforazione è pruduzzione in u patch di scisto di i Stati Uniti. Questa prospettiva, à u turnu, hà ogni probabilità di pruvucà a pruduzzione domestica di crudo à a cima di u record di 13,1 milioni di barili per ghjornu di Donald in un futuru micca troppu distante.

Allora forse Sean Hannity è l'ullatori di l'indipendenza energetica di u GOP duveranu esse attenti à ciò chì volenu.

***

A Fed hà digià pompatu enormi distorsioni in l'ecunumia è hà gonfiatu una "bolle di tuttu". A prossima volta di stampa di soldi hè prubabile di purtà a situazione à un puntu di rottura. Se vulete navigà in a situazione ecunomica è pulitica complicata chì si sviluppa, allora avete bisognu di vede stu video appena liberatu da Doug Casey è a so squadra. In questu, Doug revela ciò chì avete bisognu di sapè, è cumu questi tempi periculosi puderanu impactà a vostra ricchezza. Cliccate quì per fighjà avà.