Stockman nantu à u salvamentu in panicu di Washington di depositi bancari … Eccu ciò chì vene dopu

Scrittu da David Stockman via InternationalMan.com,

Perchè ti lattissi a tovaglia avà? Avemu riferitu à a battaglia tardiva di a Fed contr'à l'inflazione, chì evidenza pochi signali di avè successu.

Eppuru hè ciò chì a mandria intitulata in Wall Street esige forte. Cum'è di solitu, volenu chì l'indici di borsa cumincianu à cullà dopu à una siccità estesa è utilizanu a presunta "crisa finanziaria" trà i banche più chjuche cum'è pretestu.

Ebbè, nò, ùn ci hè micca crisa prevenibile in u picculu settore bancariu. Cum'è avemu dimustratu cù rispettu à SVB è Signature Bank, è questi sò solu a punta di l'iceberg, i cowboys imprudenti chì gestianu queste istituzioni mettenu in periculu i so depositanti senza assicurazione, è tramindui duverebbe avà ottene u so ghjustu.

Per sapè, l'opzioni di azioni esecutive in u settore anu affundatu o diventanu senza valore, è questu hè esattamente u modu chì u capitalismu hè suppostu di travaglià. In listessu modu, in un mercatu liberu onestu, i so grandi depositanti negligenti anu da perde ancu e so camicie.

Dopu tuttu, quale hà mai dettu à l'ultime chì era garantitu 100 centesimi nantu à u dollaru da Uncle Sam? Allora era u so travagliu, micca a rispunsabilità di u statu, per guardà a sicurità di i so soldi.

Se u populu americanu vulia in realtà i grandi picciotti salvati, u Cungressu hà avutu decennii da almenu a crisa di risparmiu è prestiti in l'anni 1980 per legiferare una rete di sicurezza per tutti i depositanti. Ma ùn hè micca per u bonu mutivu chì i garanti di depositu di 100% seranu una ricetta sicura per a speculazione imprudente da i banchieri nantu à l'attivu di i so bilanci; è ancu perchè ùn ci era micca cunsensu per mette i contribuenti in modu di dannu in nome di i soldi di travagliu di cumpagnie Fortune 500, imprese più chjuche, fondi di speculazione, depositanti ricchi è un assortimentu di Silicon Valley VC, fundatori, start-up è miliardarii, trà innumerevoli altri di i micca meritati.

È per chianci in voce forte, scurdate di sta schernu nantu à i salvataggi ùn costanu micca un centesimu à i contribuenti perchè sò pagati da i banche per via di pagamenti di prima d'assicuranza à u fondu FDIC. Ebbè, sì, quandu u Cungressu vole disguising un tributu, u chjamanu una "prima d'assicuranza", cum'è se e so vittime avianu a scelta di elettu a cobertura o micca. Ma quandu $ 18 trilioni di dipositi sò stati valutati per salvà i grandi depositanti imprudenti chì ùn anu micca attentu à ciò chì succede à i so soldi, allora hè una imposta onerosa cù qualsiasi altru nome.

In cunsiquenza, u salvamentu in panicu di Washington di $ 9 trilioni di dipositi micca assicurati detenuti da grandi è picculi imprese, fondi di speculazione è clienti ricchi durante u weekend era dunque nunda di menu chè un rigalu per i micca meritati. È avà scopre chì e duie banche chì sò state esplicitamente finanziate 100% da Uncle Sam-SVB è Signature Bank-eranu prufonde in l'investimentu è a cumportamentu svegliati. Chì rende u salvamentu da Janet Yellen & Co.

Per chianci forte, questu hè cumu u velenu di a sveglia è l'ESG si sparghjenu cum'è un focu salvaticu trà l'imprese americani in u primu locu. L'ultime duveria esse ordinariamente un bastione di valori cunsirvatori è sensu cumunu, ma anni di soldi ultra-facile da a Fed è u precedente di salvamentu dopu à salvamentu da l'anni 1980 hà permessu à i dirigenti superiori di caccià u nasu da a molla di salvezza è salvezza. una prufittuità sustinibili in favore di un'agenda puramente pulitica.

In ogni casu, l'inflazione hè sempre in furia è i salariati sò sempre pigliati nantu à u mento. Duranti u ferraghju, i salarii reali sò calati per u 23u mesi consecutivu. Allora a Fed hà bisognu à stà nantu à u so playbook anti-inflazione, vene l'infernu o l'acqua alta. Chistu significa chì hà bisognu à cuntinuà à aumentà i tassi finu à chì u so livellu dopu à l'inflazione hè significativamente pusitivu, chì ùn hè ancu remotamente u casu.

Infatti, à u cuntrariu di Tall Paul Volcker à a fine di l'anni 1970, chì hà ereditatu i rendimenti di u Treasury di 10 anni à -2,0% è li hà elevatu à + 10% in i prossimi anni, i tassi d'interessu veri sò sempre profondamente sottu à l'acqua, cum'è mostramu quì sottu. I gridi per piantà l'aumentu di a tarifa, per quessa, sò solu stupidi.

In fatti, in ogni mondu sanu, questi ùn sò ancu "aumentu". Sò longu a normalizazione di i tassi d'interessu chì sò stati assurdamenti appiccicati à u zero bound per più di una dicada.

È a Fed certamente ùn deve micca scaccià l'asciugamani per l'aumentu di i tassi per via di una "crisa" proclamata da Wall Street in u picculu settore bancariu. Hè u gridu di lupu longu di a classe intitulata di speculatori decampati in i canyon digitali di Wall Street.

Iè, i banche regiunale ghjocanu veloci è liberi cù i soldi di i depositanti, ma ancu u più grande di questi ùn era micca una muntagna di fasgioli in u grande schema di u PIB di $ 25 trilioni di a nazione. Cumu avemu dimustratu uni pochi ghjorni fà, sia l'SVB recentemente partutu è u Signature Bank rapprisentanu ognuna appena a mità di un percentu di i 30 trilioni di dollari di l'assi di u sistema bancariu di a nazione.

Se uni pochi di più banche lucali è regiunale deve esse chjusu, dunque, cusì sia. Prima o poi u piperu deve esse pagatu .

A variazione Y / Y in i guadagni orari reali, da marzu 2021 à ferraghju 2023

Per mancanza di dubbitu, quì hè u mudellu di a tarifa annuale di cambiamentu in u CPI stacked di dui anni. Durante i 18 mesi dopu à ghjennaghju 2021, hè cresciutu da 1,9% à 7,1%. Eppuru, malgradu a presunta campagna anti-inflazione di a Fed dapoi u marzu di u 2022, ùn ci hè statu un ritiru significativu da u piccu di ghjugnu 2022. Questu hè, quandu pigliate l'"effetti di basa" fora di l'equazioni, hè chjaru chì u CPI hè stata stranded in 40-year high levels à 7.0% dapoi.

Cambiamentu annuale, CPI stacked à dui anni:

• ghjennaghju 2021: 1,9%;

• ghjugnu 2021: 2,9%;

• ghjennaghju 2022 : 4,5 % ;

• ghjugnu 2022 : 7,1 % ;

• Lugliu 2022 : 6,8 % ;

• Aostu 2022 : 6,7 % ;

• Settembre 2022 : 6,8 % ;

• Ottobre 2022 : 7,0 % ;

• Nuvembre 2022: 7,0%;

• Dicembre 2022 : 6,8 % ;

• ghjennaghju 2023: 7,0%;

• ferraghju 2023: 7. 0%

Nè hè chì l'estensione di i signali d'alerta inflazionistiche in u rapportu CPI di ferraghju. Per esempiu, a caduta di i prezzi di e vitture usate è u rollover di dumandà l'affitti duverebbe esse salvatu u ghjornu, purtendu rapidamente a tarifa CPI di u capu versu l'obiettivu di 2.00% di a Fed.

Ma ùn succede micca – almenu in u mondu reale. In a materia di i veiculi usati ùn ci hè nunda di più autoritariu cà l'indici di l'asta di l'auto usate di Manheim. Ma questu indice di u mondu reale torna in risalita, ancu quandu l'occhi verdi di u BLS insistenu chì i prezzi di i veiculi usati sò sempre à calà.

Cambia l'Indice di Veiculi Usati di Manheim versus l'Indice di Veiculi Usati CPI

• Un mese (ferraghju): + 4,3% versus -2,8%;

• Trè Mesi: + 7,8% versus -5,3%;

• Sei mesi: + 2,0% versus -11,0%

Eventualmente, sicuru, u BLS farà rivisioni è aghjustamenti per catch-up cù u mondu reale, chì significheghja chì u presunte impattu anti-inflazione di i prezzi di l'auto usate diventerà prestu in un booster shot.

In listessu modu, l'indice di rifugiu CPI per u frivaru era in un record vicinu à 0.8% nantu à una basa M / M è 8.1% da u frivaru passatu. Cumu hè evidenti da u graficu, questu cumpunente – chì cuntene 24% di u pesu in u CPI di u capu è u 40% di u CPI core – hè sempre acceleratu, micca rinfrescante.

Cambiamentu in l'Indice di Shelter CPI, Mese / Mese (Viola) è Annu / Annu (Negru), 2021 à 2023

Cumu avemu nutatu prima, l'argumentu chì "dumandu affitti" hè cascatu drasticamente durante a mità di u 2022 è chì l'IPC hè dunque un rapportu sbagliatu di l'aumentu di l'affittu ùn hè micca lavatu. Chì perchè "dumandu affitti" nantu à i novi cuntratti cuntenenu solu 1/12 di u mercatu di affittu in u megliu, è i numeri rappurtati da cumpagnie immubiliarii privati ​​​​ùn sò micca staghjunati.

Cum'è evidenti in u graficu sottu, i prezzi di affittu sempre calanu durante u vaghjimu, è poi tornanu in u rughjonu in a primavera è à u principiu di l'estiu. In fattu, ghjustu in u calendariu, u rapportu di ferraghju da a Lista di l'Appartamenti era tornatu in territoriu pusitivu.

In ogni casu, ciò chì l'indice di rifugiu CPI cattura hè l'aumentu di u rollu tutale di l'affittu, micca solu i novi cuntratti eseguiti durante u mese in corso. È questu significa per u saldu di questu annu almenu – ancu s'è u mercatu generale di l'abitazioni cuntinueghja à debilitatu – i renti medii seranu significativamente più altu annantu à l'annu.

Infine, ci era un altru cumpunente in u rapportu di ferraghju chì face una burla di l'affirmazione chì l'IPC hè fissatu à u cliff-dive è chì a Fed pò dunque piglià u so pede da u collu di i ghjucatori di Wall Street. Per sapè, più di u 60% di l'IPC hè cuntatu da i servizii menu servizii d'energia, è questu cumpunente era sopra 7,3% nantu à una basa Y / Y, marcà u più grande guadagnu tali in 41 anni!

Allora a Fed hà bisognu di mantene u so nasu à u grindstone anti-inflazione. Ùn hè ancu vicinu à cambià a marea.

Cambiamentu Y/Y in CPI Per Servizi Meno Energia, 2000 à 2023

In quantu à e banche amministrate imprudentamente, ùn hè micca infine u tempu chì tutti i partiti cuncernati – cumpresi i grandi depositanti – sò fatti à pagà u prezzu di a so indiferenza imprudente è imprudente à u risicu finanziariu ?

Cum'è un ricordu, u sviluppu di i mercati finanziari durante u 2022 hè stata una sveglia urlanti chì i portafogli bancari sbagliati eranu un naufragiu di treni chì aspettava di accade. Dopu tuttu, l'annu passatu, l'UST di 30 anni hà sbulicatu da 39,2% , chì marca u più grande decadenza di un annu dapoi, bè, 1754!

In listessu modu, l'UST di 10 anni hè cascatu da 17,8% , un altru record di vaporizazione di valore. Hè per quessa, sicuru, i perditi di cartera bancaria micca realizatu passanu da $ 15 billion in Q4 2021 à un stupente $ 650 billion in Q4 2022. E nimu era ammucciatu a bola – ogni centesimu di sti perditi putenziali sò stati rappurtati in i schedarii trimestrali SEC.

Eppuru, eppuru, i dirigenti di a banca è i depositanti senza assicurazione si sò pusati nantu à e so mani perchè questi risichi crescenti ùn passavanu micca in u dichjarazione di u redditu è ​​cusì chì i prezzi di l'azzioni di i banche anu più calatu. L'intera teoria daretu à sta più grande epidemia di negligenza benigna era chì tutti i valori di u Tesoru è di l'Agenzia impactati chì generanu queste perdite potenziali seranu tenuti à a maturità è rimbursati in tuttu.

Alas, quellu predicatu era validu solu in a misura chì i depositanti senza assicurati si sò assittatu nantu à e so mani in permanenza, è chì e persone imprudenti cum'è Peter Thiel è Ken Griffin ùn anu mai gridà "u focu in u teatru".

L'anu fattu, sicuru, è dopu i più stupidi di Washington anu promulgatu una garanzia di depositu di $ 9 trilioni durante u cursu di deliberazioni in panicu in a Casa Bianca dumenica dopu meziornu.

Allora avà chì u valore di $ 18 trilioni di dipositi bancari americani sò stati totalmente eutanasiati economicamente da i geni in Washington, cumu si impedisce à i gestiti bancari di scappà in u latu di l'attivu di u so bilanciu?

Dopu tuttu, anu digià fattu sums di soldi impidienti da mistching i so bilanci, è avà u so Katie-bar-the-door.

In verità, u fiasco di Signature Bank hè un manifestu per l'arti di cuniate falsi profitti fora di bilanci periculosi. Micca sottu à a superficia truvamu u stessu vechju culprit di fallimentu bancariu: Vale à dì, i dipositi boni di terra grazia à a Fed, mistched cù un rendimentu sustancialmente più altu ma attivu problematicu.

Cusì, in 2022 Signature Bank hà guadagnatu una media di 3.11% nantu à i so $ 114.3 miliardi di attivu di guadagnà, mentre chì u so costu di finanziamentu era solu 0.88% nantu à i so $ 103.4 miliardi di dipositi. In termini di dollari, l'assi hà generatu $ 3,56 miliardi di ingressu grossu, mentre chì u bancu hà pagatu solu $ 0,913 miliardi nantu à i so dipositi.

Alas, s'ellu si trattava di l'affari di widget, i figuri di sopra ammontanu à un margine grossu di sterlina di 74% . È u risultatu di $ 2,54 miliardi di u marghjenu d'interessu nettu ùn hè statu manghjatu da SG&A, nè. Spese operative nete / ingressu di tasse ammontu à solu $ 700 milioni, facendu Signature Bank una apparente mina d'oru in 2022.

Eppuru cum'è cusì hè andatu!

U mutivu hè chì u so dichjarazione di u redditu era troppu bonu per esse veru. U bancu si occupava principalmente di l'operazioni cummerciale in dirittu, immubiliare è altri servizii prufessiunali. In cunsiquenza, cum'è u casu di SVB, u 90% di a so basa di depositi ùn era micca assicurata da FDIC cunti di risparmiu di mamma è pop, ma custituitu di i saldi di cassa di travagliu di i so cumpagnie clienti.

À u listessu tempu, $ 70,2 miliardi di i so $ 114,3 miliardi di attivu di guadagnà eranu in prestiti cummirciali, ipoteche è affitti, chì rapprisentanu $ 2,80 miliardi di i so $ 3,56 miliardi in ingressu grossu, per via di un rendimentu mediu di 4,0% in questa parte di a cartera.

Allora in u core di l'operazione era un rendimentu di l'attivu di 4% assuciatu cù un costu di depositu di 0,88%. È ancu un libru d'attivu assai illiquidu è appiccicosu (per esempiu, prestiti di medaglione di taxi è ipoteche di l'abitazione à pocu redditu) assuciatu cù dipositi chì eranu potenzialmente caldi è mobili, se i so depositanti senza assicurazione s'eranu mai nervosi è piglianu u volu.

Anu fattu, è in un minutu di New York a macchina di i profitti di Signature Bank vaporized. È per ùn dì nunda di u so libru di redditu fissu chì era drasticamente sott'acqua per via di u bagnu di sangue di u mercatu di redditu fissu di l'annu passatu.

L'unicu ciò chì manca da a stampa finanziaria di Signature Bank hè chì ùn era micca unu di i 30 SIFI troppu grande per fallu (istituzioni finanziarii sistemicamenti impurtanti), chì anu datu una guaranzia backdoor di i depositanti senza assicurazione da Dodd-Frank. Allora, cum'è JP Morgan, i so costi di depositu seranu ancu più prezzu è i so falsi prufitti ancu più fulsome.

Da 6:15 p.m. dumenica sera, sicuru, ogni banca hà avà a rete di sicurezza 100% per i dipositi senza assicurazione. Questu significa chì i 5 000 banche ancora viventi avarà tutte l'uppurtunità di ignurà i so depositanti è di ghjucà ancu più ghjochi artificiali è remunerativi da misching i so assi è passivi.

Dichjarata diversamente, i banche sò stati troppu prufittuali grazie à a fola ripressione finanziaria di a Fed è à u risicu morale rampante di i schemi di regulazione bancaria è di assicuranza di depositu. A prima mezza decina di banche SIFI anu in realtà riservatu più di $ 1 trilione di redditu nettu in l'ultimi ottu anni, esattamente perchè i geni di Washington anu rientratu è diminuitu drasticamente i so costi di trasportu di depositu.

A risposta di stock à tuttu questu da Washington è Wall Street ùn hè micca da preoccupari perchè i novi putenzi à i regulatori bancari impediscenu à i cowboys di gestà più SVB è Signature Banks.

Ebbè, eccu ciò chì Michael Barr, u primu regulatore bancariu in u Cunsigliu di a Riserva Federale, avia da dì u ghjovi scorsu matina quandu u focu in SVB era digià in furia:

"I banche chì regulemu, in cuntrastu, sò ben protetti da i banche per via di una robusta serie di esigenze di vigilanza".

O, cum'è Elon Musk puderia avè dettu, finanziamentu assicuratu!

Allora à a fine di u ghjornu ùn ci hè micca crisa finanziaria prevenibile. Ciò chì ci hè s'assumiglia à una parodia finanziaria sistematica chì torna à u regime di u mercatu di soldi terribilmente bassu chì a Fed hà mantinutu da a vigilia di a crisa finanziaria in u 2008, accumpagnatu da u male di l'assicuranza di depositu, sia de jure sia di facto.

A pulitica implicita di a Riserva Federale, cum'è misurata da u livellu di l'inflazione aghjustatu di u so tassu di i fondi Fed di destinazione, hè stata di scaccià u sistema bancariu inundandolu cù i costi di depositu à pocu pressu.

In fattu, durante i 180 mesi da Lehman, ci sò stati solu sette mesi quandu a tarifa reale era pusitiva; è ancu allora era pusitivu solu per un capelli, cum'è illustratu da e barre blu chì spuntavanu sopra a linea zero in u graficu sottu durante u principiu di 2019.

Tassi di i Fondi Federali Ajustati à l'Inflazione, 2008-2023

In listessu modu, deve esse evidenti avà chì l'assicuranza di depositu ùn hà nunda di fà cù soldi sani o una industria bancaria prudente.

Hè fermatu in u locu per decennii perchè hè una pulitica suciale – prutezzione di u zitellu – parade cum'è una misura di stabilizazione finanziaria.

Ma ùn si stabilizza micca – si destabilizza in modu inherente è egregiously, cum'è hè statu implicitu in ogni crisa finanziaria durante l'ultimu mezu seculu.

Allora s'ellu volenu "pulitica suciale" per u zitellu è e donne cù i capelli turchini, dà à queste persone l'accessu à un cuntu di risparmiu di u guvernu di $ 250,000 paghendu 50 punti basi d'interessu finu à l'ochju pò vede. Per tutti l'altri, ch'elli sianu i cani di guardia di i so soldi in u sistema bancariu cummerciale.

Hè u predicatu stessu di un sistema bancariu stabile è una prosperità di u mercatu liberu sustinibili.

***

A verità hè, simu nantu à a cuspide di una crisa ecunomica chì puderia eclissi tuttu ciò chì avemu vistu prima. È a maiò parte di a ghjente ùn serà micca preparata per ciò chì vene. Hè per quessa chì l'autore di bestseller Doug Casey è a so squadra anu publicatu un rapportu gratuitu cù tutti i dettagli nantu à cumu sopravvive à un colapsu ecunomicu. Cliccate quì per scaricà u PDF avà.