Spread, u MES ci salverà ?
Cù u BTP di deci anni chì supera u limitu di rendimentu di 3% è a diffusione cù u Bund tedescu chì hè vicinu à i punti basi 200, in l'edificazioni europee parlemu di novu ESM. Commentaire de Giuseppe Liturri
U ghjornu chì u BTP di deci anni s'alza sopra à u limitu di rendimentu di 3% è a diffusione cù u Bund tedescu hè vicinu à i punti basi 200, quì, cù un timing straordinariu, u spettru di l'ESM torna à vede.
Ddu tassu nantu à u BTP ùn era micca vistu per quasi 4 anni, è questu hè da u vaghjimu 2018 quandu u guvernu Conte 1 hè statu inculpatu per e peggiori atrocità, solu perchè circava di passà una lege di bilanciu cù un deficit / PIB di 2,4% , dopu ridutta à 2,04% è, in u bilanciu finali, à 1,6%, finiscinu per esse trà i più bassi di l'ultima dicada. Cifre chì facenu surrisu paragunatu à ciò chì avemu registratu in 2020 è 2021, cù deficits / PIB chì varieghja trà 7% è 9% è sferenze trà e previsioni è i figuri finali in l'ordine di 2-3 punti percentuali.
A diffusione cù u Bund s'avvicinava ancu à i livelli vistu digià in u vaghjimu 2018 è dopu solu coincidente cù a famosa settimana di marzu 2020, in quale Christine Lagarde da Eurotower hà dichjaratu "ùn simu micca quì per riduce i spreads" mandendu i mercati in turbulenza.
Hè vera chì simu in un'altra era geologica paragunatu à u vaghjimu 2018 è a primavera 2020, cù una inflazione intornu à u 7% è dunque i tassi reali in gran parte negativi, ma ùn si pò negà chì a prissioni cumencia à esse preoccupante. Soprattuttu s'ellu si cunsiderà chì stu incrementu serà trasmessu à e prossime aste per u piazzamentu di i titoli publichi è cusì u spread più impurtante, ma pocu cunsideratu, serà riduttu, ancu à pocu à pocu : quellu trà u costu mediu di u debitu è u ritmu di crescita di nominali. PIB, fundamentale per a sustenibilità di u debitu publicu è stabilizazione di u rapportu di debitu / PIB. Spread chì diminuirà ancu per via di e prospettive di crescita ridutte di u PIB nominali, avà à 6% ma destinatu à calà.
Cù una sincronia suspettuosa, quì vene da i culonni di l'ecunumia finanziaria tedesca di u ghjornu Handelsblatt a manu allargata per aiutà da l'ecunumia di u Mes, chì digià prufittà di u sustegnu di u direttore generale Klaus Regling. I ghjurnalisti tedeschi anu avutu l'uppurtunità di cunsultà un documentu di travagliu internu di l'istituzione basata in Lussemburgu, in quale hè prupostu un "scudu di u debitu" in favore di i picculi paesi (Grecia, Portugallu) è ancu di i grandi (Francia, Spagna è "soprattuttu". Italia). Questi paesi sò avà in a pusizioni d'avè da sopportà u pesu di un debitu più grande accumulatu per a pandemia, à u quale si aghjunghjenu u sforzu di bilanciu per mitigà a recessione in corso per via di a guerra in Ucraina è chì sarà prestu aggravata da una grande quantità. investimenti necessarii da a transizione ecologica. Un sforzu chì hè difficiule di sustene, soprattuttu postu chì a pulitica monetaria di u BCE "falla cum'è stabilizzatore". Allora quì saria dispunibule – "senza grandi cundizioni" – un prestitu sin'à 4% di u PIB di ogni paese, pari à un tettu di 250 miliardi destinatu à sustene i Stati membri "micca rispunsevuli di una crisa". In breve, l'ESM prova di riprupone qualcosa di simile à u fondu "pandemicu" (tandu stabilitu à 2% di u PIB) lanciatu in maghju 2020 ma da quale tutti i stati si sò tenuti strettamente alluntanati.
Oghje, cum'è tandu, l'obiezioni sò sempre listessi, anzi più robuste :
- S'ellu ci era una Banca Centrale degna di u nome, u debitu publicu talianu ùn averia micca bisognu di salvataggi o scudi di ogni tipu. Nimu ùn sunnieghja di vende lu scumesse per cumprà à un prezzu più bassu dopu à uni pochi di ghjorni o ore, quandu da l'altra parte ci sò quelli chì anu da cumprà senza limiti di fondi dispunibili, cum'è solu un bancu cintrali pò fà. Invece, in l'ultime settimane, anu ancu riduciutu a quantità di compra da Francoforte. Questu ùn significa micca per tuttu – cum'è letture precipitose è in mala fede ci volenu fà crede – chì si pò fà u debitu publicu senza limiti. Il ne s'agit que de faire une différence légitime entre les obligations d'une société privée et celles d'un Statu qui opère avec des limites de temps très différentes et un régime de garanties pour les créanciers, ayant le pouvoir souverain d'émettre, avec sa banque centrale, des obligations reconnues comme un i mezi di pagamentu.
- U Mes ùn pò upirari "senza cundizioni", chì invece sò rigidamente hinged in u Trattatu fundatore è u so regule funziunamentu è sò unsurpassable. Quelli chì piglianu prestiti ESM entranu in un regime di cundizioni chì pò esse solu più o menu strette, ma seranu sempre quì. Precisamente in i mesi in cui si discute di sbulicà i ligami di u Pattu di Stabilità, indebtà cù u MES significa chjappà per anni quelle regule assurde ch’è no circamu d’eliminà o di curreghje cù l’ipotesi di riforma di u Pattu.
In cunclusioni, ùn duvemu micca esse sorpresa di ciò chì succede è di u risultatu assai prubabile chì ci aspetta in i mesi à vene. Hè da esse ricurdatu chì u prughjettu di l'agenzia di u debitu europeu o qualcosa simile diversamente chjamatu, hè in esecuzione in e camere chì anu cuntatu dapoi mesi è forse anni, cum'è avemu avutu documentatu in tempi senza sospetti.
Ci hè prubabilmente solu per decide quale serà u sogliu d'intervenzione (sparghje à 300 ?), Al di là di u quale a "presta" di l'urdinamentu duverà esse dichjarata, è a Republica Italiana deve esse definitivamente incaricata, cù un ochju à u nostru interessu. risparmiu è e nostre cumpagnie chì seranu a vera guaranzia per quelli chì ùn ponu aspittà di stabilisce si cum'è u nostru creditore privilegiatu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/spread-ci-salvera-il-mes/ u Fri, 06 May 2022 06:22:11 +0000.