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Spiega u fallimentu di Silicon Valley Bank

Spiega u fallimentu di Silicon Valley Bank

Silicon Valley Bank: motivi di fallimentu è scenarii in America per u sistema bancariu è start-ups. L'approfondimentu di Mario Seminerio, curatore di u blog Phastidio

COSA ACCORDA VERAMENTE À SILICON VALLEY BANK SECOND SEMINERIO (curatore di u famosu blog Phastidio; quì a versione completa di u studiu )

Hè accadutu chì Silicon Valley Bank (SVB), una banca californiana fundata quarant'anni fà è chì hè diventata una istituzione di fiducia in u mondu di i startups tecnologichi è di u venture capital americanu cù un attivu di circa 200 miliardi di dollari, in u sedicesimu postu in i Stati Uniti. hè "saltatu", diventendu u sicondu fallimentu più grande in a storia bancaria americana, dopu à Washington Mutual in u 2008. Cumu? Videmu in sintesi estrema per i non-esperti.

SILICON VALLEY BANK, A BANCA DI VENTURE CAPITALISTS

Venture capitalists è startuppers raccoglie fondi per i so imprese. In l'anni d'oru, quelli di soldi gratuiti è di "tuttu bolla", sti flussi di soldi eranu una inundazione è sò stati dipositati cù SVB è altri banche di fiducia. U SVB, ùn sapendu induve mette a maiò parte di questi soldi, hà decisu di cumprà obligazioni di u guvernu di longa data è obligazioni ipotecarii garantite da u guvernu federale. Allora, prima osservazione: dipositi nantu à a dumanda, da praticamenti solu un tipu di clientela corporativa (risicu di cuncentrazione, dunque), è prestiti à longu andà. Sicuru ma cù risicu di durata.

Dopu à l'iniziu di u strettu monetariu da a Fed è altri banche cintrali, u mondu maravigliu è voluminoso di panna montata è caramelle di cuttuni di startups è venture capital hè statu scuzzulatu: i turni di finanziamentu più rarefied è cù e valutazioni progressivamente diminuite. Quessi sò i cosiddetti round down, chì qualchì volta mandanu prodigi imprenditoriali in incubatori a testa in giù.

U fiumu gonfiatu hè dunque culpitu da a siccità: in u quartu trimestre di u 2022, i fondi novi sò cascati di 65% annantu à l'annu precedente è à u più bassu da u 2013. Intantu, i startups cuntinueghjanu à esse startups, vale à dì tipicamenti brusgiate cash for investimenti, paghe è ghjoculi cari per i fundatori (yachts, Ferrari, castelli, vigneti, etc.).

U cusì chjamatu cash burn hà purtatu à una calata di i dipositi bancari, ancu è soprattuttu à SVB. Chì à un certu puntu si truvò custrettu, per scuntrà i ritirati, à avè da vende una parte di u stock di tituli à longu andà. Una vendita chì hè accaduta in perdita postu chì, quandu i rendimenti di u mercatu aumentanu, i prezzi di i boni falanu. U più cusì chì u termini hè longu.

UN CLAMORUS MISMATCH DI TERMINI

Quì hè ghjuntu un burato di capitale, chì l'agenzii di qualificazione anu informatu à u bancu. A so dirigenza hà dunque decisu di pruvà à prucede cù una crescita di capitale di dui miliardi è mezzo di dollari. Intantu, u panicu trà i capitalisti di venture era à u so zenith, cù chjama à e cumpagnie membri per piglià soldi da SVB, mantenendu à u massimu i $ 250,000 coperti da l'assicuranza di depositu federale. À a fine di u ghjovi, u 9 di marzu, $ 42 miliardi in dipositi avianu scorri. U più classicu di e profezie chì si cumpienu.

À questu puntu, a morte. L'aumentu di capitale abortu, nisun cavaliere biancu à l'orizzonte, panicu generalizatu partendu da i banche regiunale americane finu à i giganti ultra-survegliati è u restu di u mondu, corsa versu a prutezzione offerta da i bonds di u guvernu ( fuga à a qualità ), cù u colapsu di i rendimenti. . L'autorità californiane decide di piantà a banca cù e so filiali sempre aperte è avè a FDIC, Federal Deposit Insurance Corporation, intervene in l'amministrazione straordinaria.

DUMANDE ATTENDU RISPOSTE

È avà ? Alcune dumande aperte, aspittendu per sapè e risposte.

  • U colapsu hè veramente sistemicu? À u mumentu ùn sapemu ancu. Ci sarà certamente avà una "premium per a sfiducia", in u sensu chì i titulari di cunti volenu esse rassicurati, à partesi da i banche regiunale, è sta rassicurazione custarà in termini di tassi più alti nantu à i dipositi. Inizialmente, è almenu, i compressioni di margini di interessu sò previsti.
  • Perchè u SVB insistia à mantene i fondi in bonds à longu andà, ancu quandu a Fed hà cuminciatu à elevà i tassi? Ci vole à ricurdà chì quelli securities anu cupuni assai bassi, dunque flussi di ingressu assai limitati, destinati à esse sopraffatti da i costi di i dipositi. In retrospettiva, un casu di stupidità manifesta, dunque. E forsi in i libretti si vantavanu ancu di avè una gestione di risichi di prima classe.
  • Ma ùn ci sò micca regule di surviglianza chì mantene a liquidità bancaria sottu cuntrullata ? Ci sò, ma nantu à i grandi banche. L'altri, cuminciendu cù i regiunale, anu riesciutu à lobby, ottenendu esenzioni sustanziali, parziali è totali, sottu l'amministrazione di Trump, da l'applicazione di dui quotients fundamentali: u Liquidity Coverage Ratio è u Net Stable Funding Ratio. Sì sti benchmarks eranu stati rispettati, u discordanza di maturità è liquidità ùn saria micca diventatu letale. Avà avemu preparatu per una regulazione stretta ancu nantu à i banche regiunale. À i boi scappati da a stalla, cum'è sempre.
  • In più di a gestione di SVB, di quale hè a culpa ? Di i banche cintrali ? Ebbè, i banche cintrali anu decisu di rinfurzà a pulitica monetaria "finu à chì qualcosa si rompe", ancu s'ellu ùn ponu micca mette in questi termini. Avè partitu assai tardi è pruvatu à ricuperà a credibilità persa, sò cunuscenti chì "qualcosa" micca piacevule pò accade durante u viaghju.
  • Chì serà da a catena di supply startup? Videremu. I dipositi SVB eranu di natura corporativa, u 96% hà superatu u sogliu di l'assicuranza federale di $ 250,000. Parechji startups puderanu truvà immediatamente incapaci di pagà i salarii per mancanza di soldi. Dipende da a diversificazione di e relazioni bancarie, ancu s'è sti cumpagnie tendenu à ùn avè micca assai. À u livellu di l'ecosistema, i fondi spicializati in creditu distressed anu digià avanzatu per cumprà dipositi di startup à un scontu più o menu altu. Un mercatu secundariu fisiulogicu per i valori dovuti da SVB si svilupperà. Ci sò nutizie di spillovers nantu à e rami stranieri di SVB, in particulare in u Regnu Unitu induve i fundatori sò in panicu è chjamanu l'intervenzione di u Tesoru. U pussibbili rolu publicu, cum'è un prestatore di ultima risorsa, deve dunque esse osservatu. Averemu u statutu di startupper per via di iniezioni di liquidità chì diventanu capitale?

(Estrattu da un articulu publicatu nant'à Phastidio ; quì a versione cumpleta)

Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/silicon-valley-bank-domande-aperte/ u Mon, 13 Mar 2023 07:03:49 +0000.