Spiegà a Disconnect trà i Mercati di l’oliu fisicu è di carta

Da Alex Kimani di OilPrice.com

Un paru di ghjorni fà, l'Arabia Saudita hà scunfittu i pruduttori di u petroliu dopu avè aumentatu i prezzi di u petroliu per u so mercatu più grande, l'Asia, in mezu à unu di i più grandi crash di petroliu di questu annu. U pruduttore statale Saudi Aramco hà aumentatu a so qualità di crude Arab Light chjave per i clienti asiatichi da 2,80 $ u barile da u livellu di lugliu à una prima di 9,30 $ u barile sopra i quotazioni regiunale di Oman/Dubai, purtendu appena timida di u record di $ 9,35 a prima di barile vistu in maghju. .

Aramco hà dichjaratu chì hà cuntinuatu à vede una robusta dumanda di crudo da i clienti in Asia – u più grande mercatu di u paese – è ancu marghjini di raffinazione estremamente forti.

L'aumentu di u prezzu di vendita ufficiale (OSP) di u paese hè ghjuntu pocu ore prima chì u mercatu di futuri andò in un tailspin, cù u Brent è u WTI chì anu cascatu quasi u 10% marti. Infatti, i futuri di Brent di riferimentu anu calatu 11.3% solu dui ghjorni dopu à l'aumentu di u prezzu, apparentemente nantu à a dumanda debule è teme di recessione.

À un certu livellu, a decisione "pazza" di l'Arabia Saudita di aumentà i prezzi in questu ambiente pare avè sensu.

Dopu tuttu, i marghjini di raffinazione sò andati in ammucciatu, cù u prufittu da fà un barile di gasoil in una tipica raffineria di Singapore chì hà culpitu un massimu di $ 68,69 u 24 di ghjugnu. Ancu se u marghjenu hè ritruvatu dapoi à $ 41,80 per barile à a fine di u marcuri. , hè sempre quasi 4x più altu ch'è i $ 11,83 à a fine di l'annu passatu, è un stupente 550% sopra u marghjenu di prufittu à u stessu tempu in 2021.

Ma u fattu chì u mercatu fisicu di crude (bullish) ùn pare micca currisponde à u mercatu di futuri (bearish) suggerisce chì ci hè una seria disconnessione trà i dui.

Disconnect fisicu versus Paper Market

À questu puntu, hè impurtante di fà a distinzione trà u mercatu fisicu di u crudu è u mercatu di futures crude.

I prezzi di u mercatu fisicu (cunnisciutu ancu cum'è cash) sò determinati da l'offerta è a dumanda di crudu fisicu. Quì i cummircianti cumprà l'oliu da u pruduttore è u vendenu à u raffinatore per a consegna immediata. I cumpratori fisichi è i venditori anu un impulsu direttu nantu à u mercatu è ponu sente immediatamente quandu hè furnitu bè, o micca.

I prezzi di futuri, invece, sò determinati da l'offerta è a dumanda di pusizioni futures crude. I mercati di futuri furniscenu à i cummircianti un mezzu per apostà nantu à i prezzi di u crudu in certi punti in u futuru, è permette ancu à i participanti fisichi di u mercatu per copre a so pusizioni è, dunque, minimizzà u risicu.

A disconnessione in corso trà i mercati fisici di crude è di futuri pò esse principalmente basata nantu à l'aggrava di i timori di un seriu rallentamentu ecunomicu chì puderia riduce a dumanda di petroliu.

"Un numeru crescente di analisti s'aspittava chì assai di l'ecunumie principali di u mondu soffrenu una crescita negativa in i prossimi mesi, è questu trascinarà i Stati Uniti in una recessione ", hà dettu à Bloomberg Fawad Razaqzada, analista di u mercatu di City Index.

Mesi di liquidità in diminuzione, inseme à a vendita tecnica pesante è l'attività di copertura da i pruduttori di petroliu, anu cuntribuitu à a vendita di futuri di u petroliu. In ogni casu, u più grande mutore hè statu preoccupatu per una recessione possibbili è una Fed eccessivamente falcata, chì anu servitu à minà l'idea di i prezzi di u petroliu chì sò un mezzu di hedging contra l'inflazione.

"I timori di a ricessione probabilmente anu spintu alcuni investitori fora di u cummerciu di petroliu cum'è una copertura di l'inflazione ", Giovanni Staunovo, analista di UBS Group AG, hà dettu à Bloomberg.

U mese passatu, i funzionari di a Riserva Federale anu decisu di mantene un regime aggressivu di aumentu di i tassi d'interessu in un tentativu di rinfriscà l'inflazione è impedisce ch'ella s'impedisce, ancu s'ellu significa rallentà l'economia di i Stati Uniti. Sicondu i minuti di a riunione di pulitica di u Cumitatu Federale di u Mercatu Apertu u 14-15 di ghjugnu, u bancu cintrali pensa à aumentà i tassi da 50 o 75 punti di basa à a so prossima riunione prevista per u 26-27 di lugliu , calda nantu à i tacchi di una basa di 75. i punti aumentanu in ghjugnu – u più grande in quasi trè decennii. Infatti, hè l'aumentu massivu di ghjugnu chì hà attivatu a vendita di u prezzu di u petroliu in corso, chì significheghja chì i toru di u petroliu ùn puderanu micca riceve una sospensione assai necessaria à pocu tempu.

È avà, a quistione di un milione di dollari: altri pruduttori di petroliu piglianu i so spunti da l'Arabia Saudita?

Saudi Aramco ùn divulga micca a formula di prezzu chì impiega per stabilisce i so OSP; in ogni modu, i sperti pensanu chì hè un prucessu abbastanza tecnicu chì piglia in contu i marghjini di raffinazione, u prezzu parente trà Oman/Dubai è Brent, è i volumi attuali cercati da i clienti di raffinazione.

U grande prublema cù l'usu di un prucessu tecnicu per determinà u vostru OSP cum'è l'Arabia Saudita hè chì u prezzu ùn pò micca adattà rapidamente à e circustanze assai inusual in u mercatu globale di petroliu attuale.

I prezzi più bassi di u Brent incuraghjenu i raffinatori in Asia chì ponu facilmente scambià i gradi di crudo per cumprà più oliu da i fornituri, cum'è i pruduttori di l'Africa Occidentale, cumpresi l'Angola è a Nigeria, quellu prezzu contru à u benchmark globale. In più, i raffinatori asiatichi chì ùn anu micca scrupoli di cumprà Urali russi assai scontati saltaranu ancu a nave, lascendu cusì u crudu Saudi è i gradi di u Mediu Oriente chì u prezzu contr'à ellu hè menu desideratu.