S&P 6300? Hè quellu fora di u regnu di a pussibilità?

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Goldman Sachs hà righjuntu u so prezzu di u prezzu à S & P 6300 per a fine di questu annu, cù Evercore ISI aumentendu u so scopu di fine di l'annu à 6000. Tali ùn hè micca surprisante datu a forte corsa in i mercati di questu annu. Solu duie settimane fà, aghju publicatu u graficu seguente dicendu:

"Avemu da principià prestu à ottene una serie di aghjurnamenti di u prezzu S&P 500 per a fine di l'annu".

Mentre chì un numeru cusì grassu pò pare micca realisticu, ci hè un casu fundamentale per sustene.

A settimana passata, aghju discututu cumu ci hè statu un "Shift Fundamental Higher In Valuations". In quellu articulu, avemu discututu cumu hè accadutu. Per sapè:

"Ci sò parechje ragioni per chì e valutazioni anu cambiatu più altu annantu à l'anni. L'aumentu hè in parte dovutu à l'espansione ecunomica, a globalizazione è a prufittuità aumentata. In ogni casu, da u turnu di u seculu, i cambiamenti in e regule di cuntabilità, a compra di sparte, è l'adopzione publica più grande di l'investimentu (aka ETFs) anu ancu cuntribuitu à u cambiamentu. Inoltre, cum'è nutatu sopra, l'intervenzioni monetarie è fiscali massive da a "Crisi Finanziaria" creanu un ambiente apparentemente "senza risicu" per u risicu di l'equità.

U graficu mostra u cambiamentu apparente di e valutazioni ".

1. U rapportu CAPE "medianu" hè 15.04 volte i guadagni da 1871-1980.

2. U CAPE "medianu" à longu andà hè 16,52 volte i guadagni da u 1871 à u presente (tutti l'anni)

3. U CAPE "medianu" hè 23,70 volte i guadagni da 1980 à u presente.

Ci hè dui cose critichi per cunsiderà in u graficu sopra.

1. U cambiamentu più altu in i valutazioni MEDIAN hè stata una funzione di a caduta di u crescita ecunomica è di e pressioni deflazioni, è,

2. L'aumentu di u nivellu di leverage è di u debitu, chì anu erode u crescita ecunomica, facilitò i prezzi più alti.

Allora, a quistione hè, "IF" e valutazioni anu cambiatu in permanenza più altu, chì serà u prossimu avvenimentu di u mercatu di u mercatu per ripristinà e valutazioni fundamentali à un livellu più attraente?

Avemu rispostu à sta quistione analizendu i prezzi di u mercatu attuale è i guadagni previsti per determinà a forma di una tale reversione di valutazione.

À sta scrittura, l'S&P 500 hè cummerciale à circa $ 5,300 (avemu aduprà un numeru tondu per una matematica faciule). I guadagni previsti per u 2024 sò di circa $ 217 / share. Pudemu tracciate a diminuzione di u prezzu necessariu per rinvià e valutazioni utilizendu i livelli di valutazione mediani sopra citati.

• 23,70x = 5142,90 = 3% di diminuzione

• 16.52x = 3584.84 = 33% decadenza

• 15.04x = 3263.68 = 38.5% decadenza

Tuttavia, "l'altra parte" di quella storia hè induve una espansione multipla si trova.

S&P 6300 – L'altra parte di a storia

Cumu avemu sceltu S&P 6300? Avemu usatu una sequenza standard di Fibonacci per identificà a sequenza logica, numerica da i minimi di nuvembre 2023. Da quelli minimi, una estensione di 1.62% porta u mercatu à circa 6300 (6255, per esse precisu) . In ogni casu, per u mercatu per fà quellu avanzu, i guadagni sottostanti averebbenu bisognu di sustene l'aumentu cuntinuatu.

Cum'è nutatu in l'articulu precedente, i cuntrazzioni di a valutazione accadenu durante i periodi di recessione è di u mercatu. Duranti una tale fase, l'exuberanza di u mercatu riallinea u prezzu di u mercatu cù i fundamenti sottostanti. Tuttavia, parechje espansioni sò in corso prima di u principiu di u prucessu di reversione. Duranti sta fase alcista, l'analisti di Wall Street cuntinueghjanu à stimi di guadagnu più altu per ghjustificà l'aumentu di i prezzi. Attualmente, simu in a fase di espansione multipla, induve l'analisti aumentanu dramaticamente l'estimazioni di guadagnà à livelli più estremi. Cum'è mostratu, l'estimi di earnings per 2025 sò in una deviazione record da a tendenza di crescita esponenziale à longu andà.

Allora, cumu pò u S&P 500 ghjunghje à 6300? Pudemu aduprà stimi attuali di Wall Street per travaglià in daretu à u prucessu di valutazione. Cum'è avemu fattu prima, di solitu fighjemu u prezzu di u mercatu è determinanu u "valore ghjustu" di u mercatu basatu nantu à i guadagni previsti. In questu casu, avemu da piglià u denominatore (earnings) di l'equazioni di valutazione per truvà u "prezzu ghjustu" di u mercatu.

Mentre Goldman cerca 6300 per a fine di questu annu, per questu esperimentu di pensamentu, useremu l'estimazioni attuali di S&P Global di $ 216 / share per a fine di u 2024. Per l'estimazione di Goldman di 6300, i valutazioni di un annu trascinanu aumenteranu à 29x. guadagnà. Tuttavia, assumeremu ancu una valutazione più bassa di i guadagni 27x è 25x à a fine di l'annu se u crescita ecunomica cuntinueghja à rallentà. Inoltre, cunsideremu una caduta di i guadagni à $ 200 / share se l'ecunumia principia à andà in una recessione dolce. In ogni casu, datu chì l'estimi di Wall Street sò sempre eccessivamente ottimisti, un scontu più profundo in i guadagni hè pussibule. Tuttavia, sti paràmetri ci danu i seguenti risultati.

• $ 216/share * 29x Guadagni trasversali = 6264 (Suppone una crescita ecunomica cuntinuata)

• $ 216/share * 27x Guadagni trasversali = 5832 (Suppone chì a crescita ecunomica si stabilizza.)

• $ 216/share * 25x Guadagni finali = 5400 (Suppone chì a crescita ecunomica rallenta più)

• $ 200/azzione * 25x Guadagni di Trailing = 5000 (Suppone una lieve recessione ecunomica)

Cum'è avemu fattu prima, pudemu usà queste previsioni per custruisce un graficu chì mostra a gamma di risultati potenziali in i prossimi 6 mesi.

Quelli risultati sò solu un inseme di supposizioni. Ajustendu a valutazione è l'aspettattivi di guadagnà, pudemu creà pussibulità infinite. U scopu di l'eserciziu, però, hè di stabilisce una gamma raghjone di pussibulità per u mercatu à a fine di l'annu. Cum'è mostratu, a gamma di risultati potenziali hè larga da i livelli di u mercatu à u mumentu di sta scrittura. L'argumentu bullish di "senza recessione" suggerisce un pussibule upside da 7.4% à 15% . In ogni casu, se l'ecunumia rallenta o slip in una recessione suave, u potenziale svantaghju varieghja da una perdita -1% à -8%.

Sfide restanu

Lasciami dichjarà chì ùn aghju micca idea di ciò chì i prossimi 6 à 18 mesi tene in tenda. Comu nutatu, ci sò un numeru infinitu di pussibulità. Ciò chì succede in l'elezzioni di nuvembre, a pulitica di a Fed, è u potenziale per una recessione affettanu tutti unu di quelli risultati.

Eccu a nostra preoccupazione cù u scenariu bullish. Dipende interamente da un risultatu "senza recessione" , è a Fed deve annunzià u so strettu monetariu. U prublema cù questa vista hè chì SE l'ecunumia hà daveru un sbarcu suave, ùn ci hè micca raghjone per a Riserva Federale per annullà a so riduzzione di bilanciu o tagliate i tassi d'interessu drasticamente.

A più impurtante, l'aumentu di i prezzi di l'attivu cuntinueghja à facilità e cundizioni finanziarie, mantenendu l'inflazione "appiccicosa", per quessa, erodendu u putere di compra di i cunsumatori. U casu di u toru suggerisce ancu chì l'impieghi ferma forte, cù a crescita di u salariu, ma ci hè una evidenza chjara di l'erosione in i dui.

Mentre chì u scenariu rialzista di S&P 6300 hè pussibule, quellu risultatu face parechje sfide versu u 2025, datu chì u mercatu hà digià cumerciu à valutazioni abbastanza elevate. Ancu in un ambiente di "sbarcu suave" , i guadagni duveranu debilitatu, rendendu e valutazioni attuali più sfida à sustene.

A nostra megliu ipotesi hè chì a realità si trova in un locu à mezu. Iè, ci hè un scenariu rialzista in quale i guadagni diminuiscenu, è una inversione di a pulitica monetaria porta l'investituri à pagà più per earnings più bassi. Tuttavia, quellu risultatu hà una vita limitata, postu chì e valutazioni importanu i rendimenti à longu andà.

Cum'è investitori, duvemu aspittà per i valori è i prezzi più bassi, chì ci dà u megliu potenziale per ritorni à longu andà. Sfortunatamente, ùn vulemu micca u dulore di ghjunghje quì.

Indipendentemente da quale scenariu ghjoca in tempu reale, ci hè un risicu sustanziale di rendimenti poveri in i prossimi 6-18 mesi. Cum'è investitori, duvemu gestisce u risicu di una volta inespettata di l'avvenimenti chì minanu a vista ottimistica cuntinua di Wall Street.

Dopu tuttu, a matematica hè solu a matematica.