Sopravalutazioni di l’Azzioni di l’Era di Dot-Com nantu à e carte Se u sbarcu di i Stati Uniti hè morbidu

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

L'azzioni puderanu finisce cù valutazioni di u nasu simile à a bolla tecnologica se i Stati Uniti evitanu una recessione à pocu pressu. Questu, inseme cù una probabile riaccelerazione di l'inflazione l'annu dopu, rende a prossima mossa di a Riserva Federale più prubabile di esse una crescita.

L'azzioni di i Stati Uniti sò digià diventate caru, ma questu ùn significa micca chì ùn ponu micca ancu più caru prima di chjappà un muru.

A prima di risicu di l'equità per l'S&P 500 (trailing 12-month earnings yield versus US 10-year yield) hè vicinu à cero, facennu l'azzioni caru quant'è sò stati versus bonds da u 2002.

In generale, u rapportu stock-bond si move inversamente à l'ERP. Ricertamenti i bonds anu superatu l'azzioni, ma per vede rendimenti assai più bassi prubabilmente averebbe bisognu di segni assai più chjaru di una caduta imminente, è chì ùn pare micca u casu à u mumentu. A crescita rallenta, ma ci sò pochi segni chì diventerà prestu in recessione, cù parechji punti di dati affidabili chì mostranu un momentu pusitivu.

U rapportu stock-bond hè dunque prontu à cumincià à ritruvà di novu, cù l'azzioni chì cresce più di i bonds, è l'ERP hè stallatu per diventà più negativu. Hè diventatu assai negativu à l'altitudine di a bolla dotcom in 1999/2000, è ùn ci hè nunda di dì chì un tali freneticu ùn succederà più.

Chì cumplicà u compitu di a Fed cum'è a crescita rallenta mentre e cundizioni finanziarii si alluntananu. Ma aghjunghje in l'inflazione chì mostra segni chì si riscaldarà l'annu prossimu, è u bilanciu di risichi principia à tilt in favore di u prossimu muvimentu essendu un altru aumentu di i tassi.

L'elefante in forma di megacap in a stanza hè – cumu hè l'ERP skewed by the big stocks?

L'ERP di Bloomberg Magnificent 7 hè digià assai negativu. L'azzioni rimanenti, proxy da l'indice di u pesu uguale S&P, sò menu caru, ma à ~ 140 bps, ùn sò micca esattamente boni.

Eppuru, i P / E di l'S&P 500 in u 2000 anu avutu una distribuzione simili à l'oghje, cù certi azzioni cù valutazioni assai altu, ma assai altri cù valutazioni più bassi.

Tuttavia, questu ùn hà micca impeditu u peghju mercatu di bassu dapoi u 1929 dopu chì l'indice hà culpitu in u 2000.