Soft Landing o Recessione ?

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

A borsa hè a scumessa nantu à un scenariu Goldilocks. Jerome Powell ùn prevede micca una recessione, invece prevede un atterraggio dolce. Apollo hè megliu u scenariu d'atterrissimu dolce cun un "no-atterrissimu" ottimista. Indipendentemente da quale descrizzione sceglite, tutti i trè sò scumesse chì una recessione ùn accade micca.

Assumindu chì i mercati, Apollo, è Powell sò ragiuni, i stocks pò avè digià cullatu cù un novu altu micca troppu luntanu. In cunsiquenza, l'investituri chì compranu in un sbarcu suave o senza sbarcu duveranu ignurà numerosi avvisi di recessione è carricà nantu à azioni.

In ogni casu, suppone chì a folla di sbarcu suave hè sbagliata è l'avvirtimenti di recessione, cum'è a curva di rendimentu è a maiò parte di l'inchiesta di fabricazione naziunale è regiunale, pruvucanu prescent, cum'è affidabile. In questu casu, 2023 pò esse un annu duru per l'azzionisti.

Mentre chì un sbarcu suave pò esse bonu per l'azzioni, i recessioni è i prezzi di l'azzioni ùn sò micca u megliu di i bedmates. Per quessa, per apprezzà megliu ciò chì hè una recessione è cumu pudemu seguità megliu e probabilità di una recessione, s'appoghjanu à l'arbitru di recessioni, l'Uffiziu Naziunale di Ricerca Economica (NBER).

Recession Rule of Thumb

Prima di discutiri u NBER, vale a pena guardà un annu. In u 2021, u PIB reale hà diminuitu in u primu è u sicondu trimestre. Parechji economisti è investitori chì seguitanu una regula di recessione populari, anu dichjaratu chì l'ecunumia era in una recessione. A regula di recessione dice chì dui trimestri consecutivi di crescita negativa di u PIB reale custituiscenu una recessione. L'investitori chì si alluntananu da e scorte per via di quella regula di u polgaru puderanu mancatu un guadagnu di 18% in i primi sei mesi di l'annu.

U determinante ufficiale di recessioni, u NBER, ùn cunsiderà micca dui quarti consecutivi di crescita negativa una recessione. Discuteremu u so approcciu prestu.

U graficu quì sottu paragunà e recessioni dichjarate da NBER à a regula di i dui trimestri negativi consecutivi. Cumu vedemu à a diritta, a regula di recessione di u 2022 ùn hè mai statu una recessione NBER ufficiale. In più, a regula di u pulgaru ùn hà micca vistu a recessione in u 2001 o 1961. In u 1970 era pocu prima di chjamà una recessione, è era tardu in 2008, 1990, è uni pochi altri casi.

Avè una previsione di recessione ghjustu è prestu hè essenziale. Comu mostra quì sottu, i stocks tendenu à calà da trè à sei mesi prima di una recessione. Esse tardu nantu à una chjama di recessione o fallimentu di prevede una recessione pò esse caru.

NBER Cycle Dating

U NBER furnisce un riassuntu succintu di cumu determinanu se l'ecunumia hè in una recessione. Per Business Cycle Dating , u NBER cunsidereghja una recessione una " decadenza significativa di l'attività ecunomica chì si sparghje in l'ecunumia è dura più di pochi mesi ".

A definizione hè vaga, datu a quantità massiva di dati ecunomichi chì analizanu per valutà l'ecunumia. Tuttavia, ci hè una scurciatoia chì pudemu mudificà per aiutà à predichendu quandu u NBER farà a so recession call.

U primu suggerimentu per truvà sta scorciata hè u graficu incollatu in cima di l'articulu di u NBER.

U NBER hà sceltu di graficà u disoccupazione è di mette ghjustu sottu à u titulu di l'articulu. L'intenzione chjara hè di dimustrà a forte correlazione trà i tassi di disoccupazione più altu è i periodi di recessione.

L'impieghi è i salarii importanu più

U sicondu suggerimentu hè in u paragrafu seguente:

A determinazione di i mesi di i picchi è di i bassi hè basatu annantu à una serie di misure mensili di l'attività ecunomica reale aggregata publicata da l'agenzii di statistica federale. Questi includenu u redditu persunale reale menu trasferimenti, l'impieghi di salari non agriculi, l'impieghi misurati da l'indagine di a famiglia , e spese di cunsumu persunale reale, e vendite à l'ingrossu-al dettaglio adattate per i cambiamenti di prezzu, è a produzzione industriale.

Stu paràgrafu furnisce una lista di ciò chì cunsidereghjanu i fatturi più critichi per determinà u statu di l'attività ecunomica. Trè di i sei indicatori sò basati nantu à i salarii è l'impieghi. Un altru, u veru spesa di cunsumu persunale, dipende assai di l'impieghi è i salarii.

Leghjendu, u NBER apparentemente furnisce a formula secreta cusì:

Nta l'ultimi decennii, e duie misure chì avemu messu u più pesu sò u ingressu persunale reale menu trasferimenti è l'impieghi di salari non agriculi.

Modellazione NBER

Armatu cù i dui punti di dati chì u NBER considera u più preziosu, avemu creatu un mudellu di recessione NBER. U mudellu ci aiuta à verificà s'ellu simu o ùn sò micca in una recessione, ma più impurtante, se l'ecunumia hè in tendenza versu unu.

Prima di sparte u nostru mudellu, rivisemu e duie misure nantu à quale u NBER mette u più pesu.

Ingressu Personale Reale Meno Trasferimenti hè a quantità tutale di l'ingudu persunale adattatu per l'inflazione, menu qualsiasi ingressu da sussidi è benefici di u guvernu. I trasferimenti di u guvernu includenu a Sicurezza Soziale, Medicare è Medicaid, assistenza di disoccupazione, prestazioni speciali di covid, è assai altri elementi.

Comu dimustramu, l'ingressu persunale reale menu trasferimenti tendenu à calà durante e recessioni, ma hè ancu cascatu fora di e recessioni in parechje occasioni. Ùn hè micca un indicatore perfettu.

Nonfarm Payroll Employment misura u nùmeru di impiegati, escludendu i travagliadori agriculi è uni pochi altri classificazioni di u travagliu. U graficu sottu mostra chì a crescita negativa di l'impieghi per dui quarti o più coincide cù e recessioni NBER. Uni pochi di letture negativi ùn currispundenu micca cù recessioni, ma tutti sò accaduti pocu dopu una recessione.

Cù e duie misure, u NBER mette " u più pesu " avemu creatu un mudellu chì hà pruvatu à esse precisu è relativamente puntuale.

Modellu Proxy NBER

U graficu sottu paraguna l'indicatore di recessione di u mudellu proxy in aranciu à e recessioni NBER. L'indicatore hè spessu precisu in trè mesi. Solu una volta, in u 2007, hà datu un avvisu anticipatu. Tuttavia, pruduce signali falsi durante u periodu di ricuperazione dopu à una recessione.

L'indicatore hè a linea blu chjaru. A media mobile di un annu puntuata aiuta à vede a tendenza recente. Comu mostra, una recessione ùn hè micca imminenti. U muvimentu hè generalmente diminuitu versu a recessione, ma si trova à livelli in linea cù l'espansione ecunomica in l'ultima decada.

A capiscitura di i dui pezzi ci permette di utilizà stu mudellu di proxy è, più impurtante, seguite l'impieghi, l'ingudu è l'inflazione per furnisce avvirtimenti precoci potenziali chì una recessione pò esse prestu.

Stà davanti à u nostru mudellu

Avà chì sapemu dui indicatori cruciali di recessione, duvemu dumandà cumu altru pudemu stà davanti à una recessione. A risposta ovvia hè di capisce quandu i redditi è l'impieghi diminuiranu.

L'ISM Manufacturing Index hà una storia eccellente di signalazione di recessioni. Inoltre, cum'è mostra quì sottu, tende à guidà l'impieghi da circa nove mesi.

U graficu quì sopra mostra chì ogni volta chì l'ISM hè cascatu sottu à 45, l'impieghi hè diminuitu nantu à una basa trimestrale. U graficu seguente mostra chì nove di l'ultimi deci recessioni eranu accumpagnati da ISM sottu 45. L'unicu tempu chì ùn hè micca accadutu era in 2020.

Data l'impattu senza precedente è immediatu di covid, ùn hè micca surprisante chì un sondaghju di i dirigenti di a fabricazione ùn hà micca previstu prublemi. Dice questu, era in calata è possibbilmente andendu versu 45, ancu s'è a pandemia ùn hè mai accaduta.

L'ISM hè attualmente à 47,4 è in u territoriu di cuntrazione ecunomica. Hè stata una tendenza più bassa per più di un annu, anche se da livelli assai alti. A tendenza è e letture recenti avvisanu chì un livellu sub-45 pò esse micca cusì luntanu.

NBER Lags

U mudellu chì avemu creatu sopra pò lag the NBER da uni pochi di mesi. Mentre chì pò parè un risicu, capisce chì u NBER aspetta nove à dodici mesi per i dati ecunomichi rivisitati prima di guvernà una recessione. Dunque, mentri u mudellu pò esse un pocu tardu, serà sempre prestu cumparatu cù u NBER. Inoltre, pudemu usà strumenti cum'è l'ISM è altri indicatori principali per aiutà à stà davanti à e tendenze di l'ingressu è di l'impieghi.

Riassuntu

Stu mudellu hè solu unu di parechji strumenti chì avemu usatu per aiutà à guidà i nostri investimenti. Ùn hè micca perfettu, ma furnisce più di una regula empirica chì hà ingannatu prima l'investituri.