Sò tornatu (in Croazia, l’euro, i differenziali d’inflazione, è pocu più)…

Cari fratelli è soru, oghje a famiglia felice di l'Eurozona accoglie un novu membru: Croazia. Stu fattu, di quale avemu parlatu à tempu , hà suscitatu una, in verità, duie ondate d'emozioni cunflittu. Da una banda, l'inevitabbile entusiasmu circustanziale :

à quale, da quella brutta persona ch’eo sò, ùn aghju pussutu ùn risponde in un tonu hamleticu :

Da l'altru, una seria di prufeti di u distinu, guidati da un vechju è caru amicu nostru :

ma u listessu cuncettu hè statu spressu in una forma più raffinata è criptica ancu da altri :

Ci si dumanda quanti capiscenu ciò chì hè u ciculu di Frenkel, soprattuttu oghje, cunsiderendu chì stu blogu ùn hè mai esistitu , chì ùn esisti micca (iè, ùn serve à pizzicà à u bracciu : ùn esisti micca, ma avemu da esse. ne parlate dopu.. .)… Ma sopratuttu, postu chì nimu m'hà dumandatu, vi daraghju u mo "chennepenZa". Ùn hè micca assai difficiule, è forse pò esse istruttivu, in particulare per e pandemie (quelli chì si sò svegliati in 2020).

A oramai m'avete capitu: tende à esse un contrarian . Quandu tutti pensanu d'una manera hè più faciule: basta à pensà à u cuntrariu. Ma ancu quandu, cum'è in questu casu, l'altri pensanu in dui maneri opposti (da l'entusiasmu frivulu di Madame, secondu chì l'entrata di Croazia in l'euro risolverà i prublemi di Croazia, à u sarcasmu scuru di Fabio, secondu chì l'entrata di a Croazia in l'euro) risolve i nostri prublemi), ùn hè micca troppu difficiule per esse contrarian . Basta à piglià l'ispirazione da i classici: cum'è in un vechju cartoon di Altan, hè faciule di dimustrà chì i dui sentimenti sò senza fundamentu.

Cumincià cù i catastrofisti. Per debunk u so schadenfreude , aghju signalatu chì a Croazia hè stata longa un paese euroised, cum'è Timpone sottolinea in questa breve nota di a so . Micca solu i debiti è i crediti eranu digià definiti per circa a mità in valuta straniera (euro), cum'è pudete vede quì:

(pigliatu da quì ), ma u tassu di scambiu trà a munita naziunale è l'euro era assai stabile, cum'è pò esse facilmente vistu quì:

induve, datu l'altu tassu di noob, vogliu ricurdà chì i tassi di scambiu sò citati incerti di sicuru, vale à dì chì un aumentu di elli significa una devaluation contru l'euro (vale à dì, significa chì più unità di munita naziunale sò necessarie per cumprà un EUR). Hè chjaru chì, s'ellu ùn hè micca pegged à l'euro cum'è u lev bulgaru (chì era digià pegged à a marca da una currency board prima di l'era eurista), a kuna croata ùn hà micca mostratu una tendenza à deprezzà cum'è u zloty polaccu, nè à rivalutà. cum'è a corona ceca, ma hè stata guardata in un intervallu piuttostu strettu (trà 7 è 8 kuna per euro).

Per quessa, i timori di l'iniziu di un ciculu di Frenkel, vale à dì, per i principianti, di l'effetti potenzialmente destabilizzanti di l'influssu di capitali stranieri chì un peg di valuta nurmalmente favurizeghja (quandu ùn hè micca causatu), determinendu grazia à un creditu faciule. accumulazione di pusizioni di debitu insostenibile in u settore privatu, parenu fora di locu per avà.

L'indicatore principalu di l'iniziu di una tale fase hè u saldu di u cuntu currente (chì, se negativu, misura u debitu straneru di u paese è per quessa, precisamente, u trigger di un ciclu Frenkel). In Croazia a situazione hè questa:

I bars blu indicanu chì Croazia hè, per avà, in una pusizioni di prestitu nettu (micca indebitu), per via di un equilibriu negativu di merchenzie, più cà compensatu da un equilibriu pusitivu di servizii (pudemu imaginate chì u turismu).

Allora Schadenfreude pò aspittà un pocu più.

Per d 'altra banda, l'entusiasmu mutu hè sempre fora di locu, hè, diceraghju, per definizione. Partendu da l'ultimu graficu, hè chjaru chì u saldu di i cunti stranieri (barre blu in u territoriu pusitivu) dipende da l'equilibriu di dui tendenzi, unu di i quali hè preoccupante: a tendenza negativa di u saldu di merchenzie (linea aranciu), chì indica. un usu aumentatu da a Croazia di merchenzie impurtate. Ciò chì hè u risicu hè statu chjaramente vistu in 2020: quandu u COVID hà purtatu tuttu à un arrestu, Croazia, malgradu u fattu chì u bilanciu di e merchenzie era migliuratu (una cunsequenza positiva di u bloccu nantu à u cummerciu mundiale, chì significava ancu un bloccu nantu à l'impurtazioni croate), hè andatu in territoriu negativu cù u bilanciu generale (barra blu ligeramente sottu à l'assi di l'abscissa) per via di u colapsu di u bilanciu di i servizii (probabilmente per via di u stop à u turismu).

Puderemu tandu dumandassi perchè Croazia dipende tantu di e merchenzie straniere, è a risposta ùn pare micca esse, almenu per ora, in u tassu di scambiu reale, vale à dì in a relazione trà i prezzi di i prudutti croati è quelli di u restu di u paese. mondu:

postu ch'ella hè stata abbastanza stabile finu à quì, à u cuntrariu di ciò chì hè accadutu per esempiu in a Repubblica Ceca. L'anomalia ceca si vede facilmente in i tassi d'inflazione. Pudemu imaginà chì se i merchenzie cechi diventanu più caru di quelli di u restu di u mondu (è per quessa, u tassu di scambiu reale aumenta, apprezzà) questu dipende da u fattu chì ci hè più inflazione in a Repubblica Ceca. In fatti, hè statu cusì, soprattuttu ultimamente:

Ma di pocu tempu hè accadutu ancu qualcosa d'altru, chì si pò vede chjaramente se limitemu u zoom à l'ultima legislatura (solu per avè un termu di riferenza temporale cunnisciutu da voi):

Comu pudete vede, l'Italia, grazia à i cinque milioni di poveri fatti in Monty , hà sempre avutu una inflazione più bassa di a media europea in l'ultimi anni. U listessu ùn si pò dì di Czechia o Croazia, soprattuttu in l'ultimi mesi.

Ci saria una longa discussione nantu à quantu l'ultimu paese hà dunque rispettatu i criterii di ammissione à l'eurozona, chì trà l'altri cose, cum'è sapete, esigenu un differenziale d'inflazione assai limitatu cumparatu cù a media di l'altri paesi membri, ma Ùn entreraghju micca in questu: perchè oghje vi aghju troppu stancu, è dopu tuttu era digià capitu cun noi chì a decisione di lascià un paese entre in a trappula ùn dipende micca di fundamenti ecunomichi ma hè di natura puramente pulitica (è ancu quì aiutanu à e considerazioni di Timpone in l'articulu brevi ch'e aghju mintuatu sopra : u vantaghju per a Germania d'avè un altru vassalli in u cunsigliu di guvernu di u BCE).

Quelli dui punti d'inflazione extra in Croazia, però, sò una variàbile à guardà : hè quì chì e sorprese puderanu vene, hè a variàbile chì puderia calà l'entusiasmu di Madame è cunvalidà u sarcasmu di Fabio.

Ma questu hè un discorsu chì pò esse generalizatu, chì in generale cuncerna e relazioni trà u Nordu è u Sud di l'Eurozona. Aghju fattu i grafici ieri, è vi mustraraghju dumani o dopu. Ci tocca à ripiglià i fili di un discorsu chì per parechji ùn hè mai statu fattu è chì dunque ùn hà mai purtatu à avvenimenti cusì , chì ùn si sò mai fatti, è dunque induv’elli ùn sò mai stati sti parsoni .

Ma, in fatti, ne parleremu più tranquillamenti, cun voi, chì ùn avete mai esistitu, è dunque ùn si pò mancu dì ch’ùn esisti più…

(… in l'ultima riunione editoriale in a/simmetrie hè statu dicisu chì un mezzu mandatu goffatu si ferà quist'annu. L'ultimu era in u 2014 , cum'è qualcunu s'arricorderà, ma avà chì l'attività di l'associu hè a ripresa si pò. sustene ancu un avvenimentu simili, per quale avemu digià una data: u 15 d'aprile, u weekend trà Pasqua è u weekend longu di u 25 d'aprile. Avemu da trattà precisamente cù l'inversione di certi asimmetrii europei, è ciò chì questu implica per l'euro è per e regule europee, cù invitati da tutta l'Auropa.Ma in più di st'accoglienza – speru ! – ritornu, quist'annu averemu ancu qualcosa di novu, u primu goofy off, a nostra festa rave persunale chì si ferà in lochi è modi. chì vi sarà cumunicatu. A prestu !… )

Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post scrittu da Alberto Bagnai è publicatu in Goofynomics à l’URL https://goofynomics.blogspot.com/2023/01/sono-tornato-sulla-croazia-leuro-i.html u Sun, 01 Jan 2023 22:00:00 +0000.