Sò i DM Now EM…???

Via AdventuresInCapitalism.com,

A storia di a finanza, hè basicamente a storia di speculatori arruvinati chì dicenu chì "nimu puderia avè vistu chì vene".

Per esse successu in questu ghjocu, unu deve fucalizza nantu à l'inaspettatu – i risichi di a cuda chì nimu ùn pensa ancu. In ogni casu, in l'eco-camera chì hè a finanza muderna, queste code sò spessu licenziate o ancu peggiu, ignorate.

Nisun locu hè questu risicu di cuda più apparente chì in l'analisi di a Fed. Per l'ultime quattru decennii, a Fed hà ripetutamente strettu, rottu qualcosa è poi sbulicatu u panicu mentre drenching tuttu in liquidità. Questu naturalmente porta à una altra bolla chì supera i detriti smoldering di a bolla di l'ultimu ciclu. Per a maiò parte di noi in finanza, questu hè statu u nostru "circulu di vita monetaria". Ci hè un mutivu chì tanti investitori campanu da l'adagiu simplice "ùn cumbatte micca a Fed".

In ogni casu, l'ultime decennii anu vistu un periodu di diminuzione di l'inflazione. E regule parenu cambiate per sempre avà chì l'inflazione hè in ascensione. In questa crisa finanziaria, a Fed hè custretta à elevà i tassi è l'inflazione di testa, piuttostu chè di stà per calmà i mercati. U fattu chì a Fed hè impussibile daretu à a curva, hà solu aghjuntu à u dramma è a cunfusione trà a maiò parte di a strada.

Fighjemu u Regnu Unitu. Prima, u mantra era chì "i deficit ùn importa micca". Un solu bisognu di guardà u Giappone per vede chì in una ecunumia avanzata, e regule eranu in qualchì manera diverse. Dopu, un picculu cambiamentu in u codice fiscale hà iniziatu l'anarchia in u mercatu di gilts. Era una cosa di sveglia per mè. Di colpu, dopu à decennii di ignuranza beata, l'investituri sò veramente cura di i deficits è l'inflazione resultanti.

Perchè aghju purtatu tuttu questu? Uni pochi di mesi, aghju scrittu annantu à A Pausa , è cumu eru ansioso di stampede in l'assi di risicu seconde prima di A Pausa. Nunda hà cambiatu a mo mente nantu à sta strategia, ma sò sempre cunnisciuta di i risichi potenziali per u mo pianu, in particulare i risichi chì nimu pensa. E se a Fed face una pausa è i boni longhi detonanu ?? Ddu scenariu detonarà in modu efficace l'assi di risicu, subitu dopu avè acquistatu in grandezza.

Pensendu à ogni altra crisa finanziaria di i Stati Uniti, a fine longa hà riunitu in modu aggressivu cum'è l'inflazione hà colapsatu è l'investituri ghjunghjenu à u rendiment, temendu per a grande deflazione chì ùn pareva mai apparsu. E se sta volta hè diversu?? E se l'investituri dicenu bè, "quale diavolo vole 30 anni di risicu di inflazione quandu u CPI hà un manicu di 8, è a Fed hè in pausa cù un manicu di 4?" E se l'unicu mutivu chì a fine longa ùn hè ancu detonata, hè a memoria Pavloviana trà i cummircianti per cumprà a durata in una crisa finanziaria ?? E se l'investitori chì compranu a fine longa, aspettanu chì a Fed strinse è detonate l'ecunumia, ma ùn riescenu à apprezzà chì l'inflazione ùn pò micca rallentà ?? E s'è avemu una crisa ecunomica ma l'inflazione s'accelerà di colpu ?? E se a vera crisa ùn hè micca causata da u strettu di a Fed, ma a Fed ùn hè micca abbastanza stretta ??

Immaginate ciò chì succederebbe se i tesorieri di 30 anni s'hè colapsatu è cedevanu 10%, offrendu un rendimentu reale di quasi 2%, o potenzalmentu abbastanza per cumpensà per 30 anni di risicu di inflazione. Chì faria à l'altri assi di durata? Chì faria à i bilanci bancari, cù i so valori collaterali horribilmente deteriorati ? Chì succede à l'assicuratori è à tutte l'altri istituzioni finanziarii chì sò subitu è ​​efficace insolventi ? Puderiamu tutti esse campatu à traversu un warm-up, è u veru crash hè quandu a Fed tocca u buttone di pausa, detoning u mercatu di bonu ??

Vogliu esse chjaru, ùn aghju micca pigliatu una postura chì a Fed crash market markets per ùn stringhje abbastanza. Piuttostu, vogliu fà sapè à tutti chì hè una pussibilità – una pussibilità chì nimu ùn pare micca discutiri. Chì si a Fed hè datu a decisione impussibile sia; pigliate i tassi passati u 10% per chjappà l'inflazione, o fermate in i 4 è lasciate chì i ligami facenu u travagliu per elli, ma cù l'inflazione sempre accelerata ??

E s'è aghju accumulatu in l'assi di risicu, ghjustu à tempu per u veru crash ??

Se ùn site micca cunsiderà stu risultatu è terrorizatu chì hè una pussibilità reale, ùn site micca abbastanza attente. Avemu avutu un libru di regule per quandu eramu l'ecunumia più sviluppata in u mondu è a capitale cuntinuava à inundà u nostru modu. Ci sò regule assai diverse s'ellu simu avà un Mercatu Emergente chì succede à i so portaerei. Mentre fighjulà i mercati di ubligatoriu, ogni indicazione hè chì i Mercati Sviluppati sò avà soffrenu per un tipu di crisa di i Mercati Emergente. U Regnu Unitu hè sicuru. Ùn hè micca troppu sfarente di Turchia in questu sensu. E se simu avà un Mercatu Emergente ?? In questu casu, e regule saranu scritte cù effetti tossichi per quelli chì ùn ricunnosce micca chì ci hè statu un cambiamentu.

Déficits eccessivi, stampa di soldi, passività senza finanziamentu, indebolimentu di u statu di dirittu, decisione ecunomica arbitraria è altamente pulitizzata; Quessi sò tutti i tratti di i Mercati Emergente. Sè vo site un straneru da un paese chì di colpu hà una relazione discutibile cù i Stati Uniti, vulete pussede l'assi quì? I rimpatrià u più prestu pussibule – o almenu esigendu una prima di risicu assai più altu per finanzià ciò chì pare sempre più un Mercatu Emergente chì passa per una di quelle fasi folli periodiche.

U colapsu di u mercatu di gilts duveria esse un svegliu per tutti, salvu chì a maiò parte di l'investitori assume chì era solu una cosa di u Regnu Unitu. E se i mercati DM sò avà campanu cù e regule EM? E se i Stati Uniti sò avà un Mercatu Emergente, ma ùn avemu micca capitu ancu ??

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