Sembra chì avemu ghjuntu un puntu induve un muru hè in modu di “Kicking the Can” assai più luntanu

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Aghju pensatu assai à "calciare a canna". Micca perchè "caccia a lattina" hè statu efficace, ma perchè pare chì avemu culpitu u puntu induve un muru hè in u modu, impediscendu di "picciate a canna" assai più luntanu . Questu hè più apparente nantu à u fronte geopoliticu, induve u Mediu Oriente pare avè bisognu di suluzioni seri è longu. Mentre ùn simu ancu quì cù a Cina è Taiwan, pare chì suluzioni cum'è "un paese, dui sistemi" seranu pruvati più prestu chè dopu.

Ma, postu chì hè a stagione di vacanze in i Stati Uniti è in gran parte di u mondu, attenemu à un missaghju più pusitivu.

Da Stalemate à Vittoria – a Fed

Cume pudete dì da a reazione immediata post-FOMC è u T-Report di ghjovi – Unthinking the Fed, mi luttu per processà u cambiamentu di tonu. Gran parte di questu hè ghjuntu durante l'entrevista di Bloomberg TV di ghjovi (a sezione di l'Accademia principia à 41 minuti). Avemu fattu focu annantu à a mo "teoria di l'animali domestici" chì a Fed hè assai menu interessata à creà una recessione durante un annu elettorale, ch'elli eranu, per dì, in 2023 . Inoltre, puderianu micca bisognu.

Forsi questu hè u prublema, aghju sustinutu chì a Fed hà digià fattu troppu. Chì duveranu esse in pausa è pensendu à cutà. Ùn ogni analista hà avutu quella vista, è finu à u marcuri, ùn pareva micca chì a Fed hà ancu fattu. Di sicuru, avianu rallentatu u prucessu di caminata piuttostu drammaticamente, ma eranu sempre ritrattendu una Fed chì puderia caminari o tagliate cù probabilità uguale. Chì ùn pare micca esse u casu. Hè dicendu chì ùn anu micca trottu parechji parlanti per dissuadà u mercatu da a so esuberanza.

Allora forse sò troppu stancu per accettà chì a Fed puderia esse veramente in a stessa pagina cum'è noi. Forsi aghju qualchì tendenza autodistruttiva chì mi facenu vulete chjappà a scunfitta da i mandibuli di a vittoria (sò un contrarian, dopu tuttu).

Mentri hè difficiule d'amà un mercatu à o vicinu à i massimi di tutti i tempi, pudemu sempre andà più altu. Solu perchè l'aostu ùn hà micca seguitu a tendenza è chì tutti parenu scommettenu nantu à una manifestazione à a fine di l'annu, ùn significa micca chì ùn pò micca accade.

Forsi hè solu l'ora di accettà chì u stalemate hè finitu, e cundizioni di vittoria sò stati ottenuti, è pudemu passà ? Forsi questu s'applica oltre a battaglia cù a Fed?

Da Stalemate à Vittoria – Russia / Ucraina

Mentre ùn ci hè micca segnu di a fine di stalemate, pare chì a maiò parte di e persone implicate, direttamente è indirettamente, anu da affruntà a realità chì una certa forma di vittoria "assoluta" hè improbabile. Se sta accettazione accade, duvemu esse pensate à ciò chì pare una vittoria?

Chì opportunità è risichi ci sò se a Russia è l'Ucraina accunsenu una sorta di un accordu seriu di cessamentu di u focu / di pace in 2024? Semu (o a vostra cumpagnia) preparati per l'opportunità chì a ricustruzzione di l'Ucraina creà? Ddu impattu puderia esse immediatu è grande se l'accordu include l'usu di alcune o tutte e riserve di dollari congelati di Russia.

Una di e cose chì impediscenu ancu a "riconstruzzione" hè a dispunibilità di fondi – pare plausibile chì ci saranu fondi prontamente dispunibili per sta ricustruzzione chì hè in l'interessu micca solu di l'Ucraina, ma ancu di l'Europa! L'Europa, più di i Stati Uniti, hà bisognu di mette in opera l'Ucraina u più prestu pussibule, per pudè esportà e merchenzie di novu, è più importantemente, per chì l'Ucraini spustati ponu vultà in casa.

Avà passanu più tempu à pensà à ciò chì un accordu di pace puderia significà per i mercati è l'ecunumia glubale, chè pensu à cumu a guerra pò avanzà.

Da Stalemate à Vittoria – Cummerciu Chine

Sò sempre à circà qualchì tentativu di creà relazioni megliu trà i dui paesi.

• Ch'ella ci piace o micca, l'incumbenti facenu megliu in l'alizzioni quandu l'ecunumia va bè. Quasi tuttu ciò chì hè fattu cù a Cina aiuterà in quella direzzione, almenu à pocu pressu, chì hè ciò chì pò esse dirigendu l'azzioni di parechji incumbenti chì cercanu di esse rieletti. I mo scuse si sona troppu cinicu, ma a mo opinione hè chì a maiò parte di i pulitici vedenu i so travaglii cum'è pulitichi, cusì per mantene u so travagliu, anu bisognu à esse rieletti. Cinicu o micca, questu hè a mo supposizione di travagliu è forma perchè pensu chì pudemu avè qualcosa in i tituli in u prossimu mese o dui (U secretariu di u Tesoru Yellen chì torna in Cina pare bè in questu fronte).
• Parechji cunsiglieri ecunomichi à u partitu demucraticu eranu assai vucali nantu à quantu i tariffi preghjudizii eranu per l'ecunumia. Ci deve esse alcuni chì sò sempre prodding l'amministrazione per rinfurzà i tariffi. Ch'ella sia taglià i tariffi o solu creà una "via" per riduce e tariffi, i mercati rispundenu prubabilmente bè. À u minimu, ci hè un argumentu per esse fattu, secondu cumu si hè fattu, chì i tariffi di rialzamentu duverebbe riduce i prezzi, è à u turnu di l'inflazione.
• Chips. Definisce chjaramente ciò chì hè a missione critica per i Stati Uniti in quantu à l'armata è l'IA puderia aiutà à u settore di chip, perchè riduce l'incertezza nantu à quali chips ponu o micca esse sottumessi à scrutiniu. Solu una certa chiarezza puderia aiutà i mercati.
• Mentre nunda di fà cù i Stati Uniti, a Cina stessa pare ritardata per un stimulu più aggressivu.
• Alimentazione. Questa hè una zona induve (mani in giru) i Stati Uniti dominanu a Cina è puderanu creà una bona pusizioni di negoziazione per i Stati Uniti in ogni negoziazione.

Dunque, piuttostu chè esse preoccupatu di ciò chì hè accadutu, forse hè ora di pensà à ciò chì succede dopu.

Per a chjarità, u Gruppu di Intelligenza Geopolitica di l'Academia hè fermu chì a Cina resta a prima preoccupazione in DC in u fronte di a Sicurezza Naziunale. Ùn avemu micca, cum'è nazione, mette in periculu u futuru di a nazione in i nostri tratti cù a Cina. Dittu questu, ci hè assai spaziu per vene cun un affare chì hè (o almenu pare esse) di natura più ecunomica – chì hè ciò chì aghju scumessa.

Da Stalemate à Stalemate

Ùn hè chjaru cumu ghjunghjemu à a "vittoria" per quasi ogni definizione in e prossime settimane (o ancu mesi) in u Mediu Oriente o in quantu à e tensioni chì circundanu a Cina è Taiwan, soprattuttu cù Taiwan chì si dirige in una elezzione cruciale. Quessi tramindui parenu currispondenu à a metàfora di "picciate a canna in un muru", ma oghje, avemu sbagliatu da u latu pusitivu.

Bottom Line

Tariffe. Difficile di piace quì, cusì un preghjudiziu ligeramente bearish. U debitu crescente, u percentualità crescente di u nostru budgetu spesu nantu à l'interessi, etc. eranu (è sò) reali. Ùn duveria micca spinta 10s à 5%, ma rende sottu à u 4% un pocu insostenibile.

Equities. Difficile di piace quì, ma un preghjudiziu ligeramente rialzista, favurendu i "laggards". A mo inclinazione hè di alluntanassi da u punch bowl, ma sò solu strappatu a scunfitta da i mandibuli di a vittoria? Aghju tagliatu pusizioni ma compru dips. Allora, una timida bullishness, ancu cù i laggards, chì continuu à favurizà.

Mentre ch'e sò prudente di lascià prima, hè stata una festa!

Dapoi u 9 di nuvembre, u Nasdaq 100 è l'S&P 500 anu sottoperformatu l'indici ponderati uguali. Sò stati battuti abbastanza male da u Russell 2000 è sò stati lasciati in a polvera da i Banche Regionali è ARKK. Aghju utilizatu ARKK cum'è un proxy per "disruption" è à principiu di l'annu era più o menu in linea cù u Nasdaq 100, chì m'hà surprisatu. Aghju vistu cum'è una beta assai alta è avissi aspittatu ch'ellu trunce u Nasdaq 100 in un mercatu cusì forte (hè infine chì face).

Quandu fighjulà stu graficu, mi dà ottimisimu per u mercatu IPO è per M&A chì venenu in 2024 – tipicamente bonu per i stocks!

Creditu. Hè strettu da e misure recenti, ma pensu chì pò andà più strettu. A ghjente pare chì vulete luttà contra u strettu di a diffusione. Ancu s'ellu hè difficiule di libbra a tavula per u creditu, soprattuttu chì l'attività di M&A puderia risultatu in un calendariu ancu più grande (è di durata più longa) di l'aspittatu, ùn l'aghju micca sguassatu ancu.

Per una volta, godiremu di a vittoria è cuntinuemu à gudiri per un pocu di più.

Cercu di aghjunghje più risicu nantu à i dips, cum'è qualsiasi intervalli chì avemu pensatu applicati à i mercati à l'iniziu di a settimana sò materialmente spustati cù a Fed Put back in play!