Se i Banchi Centrali ùn Affrontanu micca l’inflazione, a deflazione vene da una crisi

Scritta da Daniel Lacalle,

A maiò parte di i participanti di u mercatu sò stati sorpresi da l'ultimi sei mesi. U ritornu tutale di l' Indice di Treasury di i Stati Uniti era u peghju da u 1788 secondu u Deutsche Bank .

L'azzioni chjusu u ghjugnu cù una di e più grande currezzione da u 2008. I boni è l'azzioni sò cascati à l'unison, guidati da l'aumentu di i tassi è a nurmalizazione di a pulitica monetaria.

Tuttavia, ùn ci hè micca una vera normalizazione.

U bilanciu di i principali banche cintrali s'hè mossu appena è ferma à i massimi di tutti i tempi secondu Bloomberg. U BCE cuntinueghja à ignorà a più alta inflazione in l'eurozona da u principiu di l'anni 90, mantenendu i tassi negativi. L'aumentu di i tassi di a Riserva Federale sò stati più aggressivi, ma hè sempre injecting billions of dollars in u mercatu di repo inversu è l'agregati monetari restanu eccessivi.

In i Stati Uniti, a crescita di l'offerta di soldi (M2) hè sempre assai più altu ch'è in l'anni di allentamentu quantitatiu . L'offerta di soldi M2 hè cresciutu à 21,8 trilioni di dollari è u cambiamentu annuale mostra una crescita di 1,3 trilioni di dollari, chì hè più di u doppiu di a cifra annuale di a fase di espansione di 2008-2011. A crescita annuale di l'offerta di soldi (M2) in i Stati Uniti era di 6,5% in maghju, 6,6% in a zona euro. A crescita monetaria glubale in maghju hè stata di 9,9%, tutti i figuri sicondu Yardeni Research. In l'eurozona, a crescita di l'offerta di soldi hè più altu ch'è in u mità di u chjamatu "Draghi bazooka", u famosu "qualsiasi chì hè necessariu".

I banche cintrali sò passati da "ciò chì ci vole" à "qualunque cosa".

Avemu digià spiegatu in un articulu precedente chì i commodities ùn causanu micca inflazione, a stampa di soldi, è l'aspettu monetariu di l'inflazione ùn hè micca trattatu bè. Unu o dui prezzi ponu aumentà per via di una crisa esterna, ma u restu ùn suscitarà micca à l'unison datu a stessa quantità di munita. Trà u 2012 è u 2014 avemu vistu i prezzi di i prudutti di l'energia cresce, ma l'inflazione misurata cum'è l'IPC era bassu perchè l'offerta di valuta era in linea cù a dumanda. Avemu vistu una inflazione enormosa in i prezzi di l'assi, però, è i decisori pulitichi ùn anu micca attentu à l'impattu nantu à i prezzi di casa è i mercati di enormi iniezioni di liquidità. Quandu a nova munita creata hà cessatu di andà in l'assi risicatu è hè stata destinata à a spesa currente di u guvernu, l'inflazione hè cresciuta.

I banche cintrali parenu teme à i mercati. In ogni casu, hè megliu per creà una currezzione in bonds, equities, è assi risicatu dopu anni di altissimi di tutti i tempi chè di guidà u mondu à una crisa creata da a distruzzione di u putere di compra di salarii è dipositi.

I decisori pulitichi duveranu esse assai preoccupati di a normalizazione chjamata "prudente" perchè l'espansione era luntanu da prudente. U ritmu à quale anu gonfiatu i so bilanci è tagliate i tassi hè ciò chì duverebbe esse preoccupatu, micca a nurmalizazione.

A cunfidenza di i cunsumatori hè cascata in u mondu sanu, i salarii veri sò negativi, è e famiglie cunsumanu u pocu risparmiu ch'elli avianu solu per fà a fine. À u listessu tempu, l'imprese sò in difficultà cù i marghjini più debuli mentre i prezzi di l'input aumentanu.

U peghju chì i guverni è l'autorità monetarie puderanu fà hè di lascià l'ecunumia sdrughje in una crisa induve u settore produttivu, e famiglie è l'imprese, colapsanu solu perchè ùn vulianu micca taglià a spesa di deficit è nurmalizà veramente a pulitica monetaria. Tandu, u prublema ùn serà micca l'inflazione, ma a deflazione chì vene da l'asfixia di u settore privatu.

Una volta chì i cunsumatori è l'imprese cadunu, i rivenuti fiscali scenderanu ancu, purtendu u debitu di u guvernu à novi massimi. Ancu i keynesiani duveranu esse preoccupati di lascià l'inflazione scappà, perchè u risultatu seria chì i guverni affrontanu una crisa fiscale ancu peghju quandu u settore privatu cade.

L'inflazione pò esse affrontata riducendu currettamente i bilanci di u bancu cintrali, aumentendu i tassi, è riducendu a spesa di deficit. Sì i decisori pulitichi mandanu u settore privatu à una crisa per via di l'inazione, a crisa serà assai peghju di u 2008. Hè sempre tempu. Finisci l'incentivi perversi di l'azzione monetaria eccessiva. Puderà ancu creà una altra gamba in i mercati, ma eventualmente si ricuperanu. A distruzzione di l'imprese è i redditi dispunibuli di e famiglie hè assai più sfida à restaurà.