Sarà o ùn serà micca: a recessione più vicina chì avete mai vistu in a vostra vita

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

U risicu di recessione per l'azzioni hè diventatu menu severu postu chì e probabilità aumentanu, a prossima recessione serà ligera.

Dopu avè scunfittu Napulione in a battaglia di Waterloo, u duca di Wellington l'hà chjamatu "a cosa corsa più vicina chì avete mai vistu". Hè cuminciatu à vede cusì cun una recessione di i Stati Uniti. Ancu se u casu di basa hè chì avemu sempre ottene unu, ci hè una probabilità aumentata chì a so gravità serà tagliata.

A ricessione accade quandu i ciculi chì operanu in i mercati è l'ecunumia cumincianu à rinfurzà l'altri negativamente. I peggiori recessioni, cum'è in u 2008, sò quandu tutti i ciculi maiò ghjunghjenu u so nadir à u stessu tempu.

Ma quandu certi ciculi sò in una crescita, chì allevia a prufundità è a gravità di u scossa di recessione. Ci sò segni crescente, questu hè ciò chì vedemu in l'ambiente attuale.

Cunsiderate cinque di i ciculi più influenti:

• Ciclu cummerciale

• Ciclu d'inventariu

• Ciclu di l'abitazione

• Ciclu di creditu

• Ciclu di liquidità

Nisunu di quelli sopra hè in forma sterlina.

Ma parechji di elli mostranu segni solidi di avè u fondu, mentri l'indicatori principali anticipanu ch'elli saranu prestu. Hè assai improbabile chì succede abbastanza prestu per evità una recessione in tuttu, ma significa chì a probabilità di un slump severu hè in retrocede. Questu facilita (ma ùn elimina micca) u risicu predominante per i stocks.

U ciculu di l'affari hè u più cumpresu, è hè a manera più simplice di misurazione di e recessioni, vale à dì a crescita di u PIB. U NBER usa un approcciu più largu per chjamà e recessioni, chì includenu altri cicli. Tuttavia, ancu s'è a crescita hè stata debilitatu, i dati principali sò in forte crescita ora, chì indicanu chì u ciculu di l'affari duverà cumincià à migliurà in i prossimi sei mesi.

L'indicatore hè custruitu da dati di punta è duru, è hè guidatu più altu da inputs cum'è permessi di custruzzione è una curva di rendimentu più ripida. A vendita di camioni, chì guidanu ancu u ciculu di l'affari, stanu più altu. Quessi ùn sò micca i segni distintivi di un'ecunumia chì staccarà male.

U ciculu d'inventariu hè ancu un determinante impurtante di l'intensità di una recessione. Eppuru, oghje u ciculu di l'inventariu hè digià in una piena depressione. Inoltre, i dati principali mostranu chì deve cessà di cascà in i prossimi 6-9 mesi (mostratu per l'inventarii di beni durable in u graficu sottu; i non-durabili sò ancu caduti). I gluts vistu dopu à a pandemia sò stati largamente travagliatu. L'inventarii chì devenu esse ricustruiti piuttostu chè travagliati, allevianu a calata.

U rimbalzu di u ciculu di l'alloghju hà pigliatu assai per sorpresa, soprattuttu chì a Riserva Federale cuntinuava à aumentà i tassi. Ma hè a seconda derivativa chì hè più impurtante. I tassi di l'ipoteca sò caduti drasticamente annantu à una basa annuale quist'annu, è sò attualmente ~ 100 bps più bassi di quelli chì eranu un annu fà. Cum'è u graficu sottu mostra, chì duverebbe guidà à una crescita cuntinua di i permessi di custruzzione, un pusitivu per u mercatu di l'abitazioni.

Inoltre, i dati di l'inchiesta di l'alloghju sò in forte crescita, e vendite future previste aumentanu rapidamente, è l'inventariu di e case esistenti hè bassu.

Una zona menu rosy hè u ciculu di creditu. I banche anu strettu u creditu, a dumanda di prestiti hè in cala, è i banche cumincianu à fà menu prestiti. I delinquenze di prestitu sò in crescita, in particulare per i prestiti auto è e carte di creditu. I schedarii di fallimentu settimanali sò aumentati rapidamente, è sò vicinu à i massimi vistu in recessioni precedenti. I spreads di creditu, però, anu ancu riflette questu.

Hè una zona di preoccupazione. I mercati di creditu anu u putenziale di trasfurmà una recessione ligera in qualcosa di più seriu , soprattuttu cunsiderendu a dimensione oramai capiente di i mercati di creditu privatu menu visibili, è cusì deve esse guardatu attentamente.

Moltu più pusitivu hè u ciculu di liquidità, chì si sviluppa forte. Aghju nutatu in parechje occasioni l'aumentu nascente ma in crescita di l'excedente di liquidità, a diffarenza trà a crescita di soldi reale è a crescita ecunomica.

L'altri ciculi citati sopra (ex-creditu) ùn anu micca una relazione consistente o forte cù i mercati di l'attivu. L'ecunumia è l'azzioni, per esempiu, mostranu poca correlazione. Ma l'eccessu di liquidità hà una relazione di punta coherente cù l'assi di risicu.

Ùn sò solu i stocks prubabilmente affruntà un risicu diminuitu da una recessione menu prufonda, l'excedente di liquidità li dà un ventu di coda. Questu hè riflessivamente più pusitivu, postu chì i stocks megliu supportati sò menu capaci di aggravà una calata per via di un colpu à u sentimentu è un debilitatu in l'effettu di ricchezza.

Nimu di questu hè di dì chì serà una vela chjara per l'equità – nunda ùn si move in linea dritta dopu à tuttu. L'azzioni sò overbought à cortu termine, è u sentimentu di l'investitore hè diventatu abbastanza bullish, cù speculazioni forti di l'opzioni. A larghezza hè allargata, ma sempre abbastanza stretta.

Hè una cosa vicinu, ma u più grande risicu per i stocks questu annu – una recessione – pare chì ùn sia micca cusì male cum'è temutu inizialmente. E dopu, i stocks sò disposti à fà relativamente bè, in termini nominali, cù l'inflazione chì hè prubabile di stà storicamente elevata.