Sapete quandu plegàli?

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Sapete quandu piegateli?

Ùn hè spessu chì un titulu unicu pò applicà à tante cose.

Cuminciamu cù a Geopolitica, induve:

• Quantu pò cuntinuà a guerra in Ucraina ?

• Ciò chì succede in u Mediu Oriente cum'è pari ancu avè ghjuntu à un statu di "stalemate"?

• I prublemi chì circundanu a Cina è Taiwan è a Cina è e Filippine parenu esse à l'estremità opposte di u spettru, postu chì avemu sempre più dumande nantu à u potenziale di "iniziu" cunflitti, piuttostu cà dumande nantu à cumu finisce tuttu.

U Webinar Geopoliticu di l'Academia da u marcuri hà coperto queste è parechje altre dumande geopolitiche pertinenti. A geopolitica cum'è un risicu di coda hè statu ancu discutitu nantu à Fox Business cum'è una indagine di u Bank of America di l'investituri hà listatu a geopolitica cum'è u più grande risicu di coda per i mercati.

Puderemu discutiri di "piegati" in termini di pulitica, ma ùn andemu micca in dettagli.

• L'ex presidente Trump ùn hè più u candidatu "presuntivu" è hè avà u candidatu ufficiale. JD Vance hè u so cumpagnu ufficiale. Mentre chì u bigliettu republicanu hè statu finalizatu è a cunvenzione hè stata largamente vista, hè troppu prestu per identificà chjaramente ciò chì e pulitiche (chì sò in discussione) anu una vera pussibilità di diventà lege dopu l'elezzione. Mentre hè "divertente" di ghjucà "chì se i ghjoculi" in quantu à a pulitica (in casu di una vittoria di Trump), avemu da tene fora per avà. Scuprite ciò chì hè una prumessa di campagna, versus un veru desideriu di pulitica hè abbastanza difficiule. Allora, ancu s'è u bigliettu di Trump vince, serà impurtante per vede quale vince a Casa è u Senatu.

• U presidente Biden resta u presuntu candidatu, ma ci sò dumande ogni ghjornu nantu à questu. Una volta chì hè definitivamente decisu, avemu bisognu di cunnosce u candidatu à a vicepresidenziale. In ogni casu, tutti i motivi per quessa chì ùn simu micca troppu interessatu à predichendu "cum'è l'ecunumia sarà cum'è" se cusì è cusì vittorie si applicanu ancu à u bigliettu Democraticu.

• Ignoreremu largamente "se questu partitu vince" tipu di cummerciu è movimenti di u mercatu per ora, cù duie eccezzioni:

  • Continuemu à piace l'energia. L'impegnu à cultivà e fonti di energia tradiziunali è novi hè reale è hè sempre più impurtante per sustene l'AI è i centri di dati. Inoltre, pussede l'azzioni di l'energia è e commodities hè u nostru hedge preferitu di "riscu di coda geopolitica".

  • Pensemu chì i rendimenti, soprattuttu à a fine longa, scenderanu più altu . Qualunque sia l'attuale presa di e diverse pulitiche ecunomiche, simu cunvinti chì, cum'è e campagni cuntinueghjanu, diventerà dolorosamente evidenti chì nimu ùn si preoccupa di fà nunda per frenà a crescita di u deficit. Iè, ci saranu tutti i tipi di "compensazioni" per qualsiasi piani di spesa o tagli fiscali per "mantene u budgetu stabile", ma seranu largamente un desideriu piuttostu cà qualcosa chì hè prubabile di travaglià in u mondu reale.

Restemu attenti à un potenziale avvenimentu geopoliticu di "sorpresa" o "wildcard" mentre a nazione è i media sò cusì cuncentrati in prublemi domestici.

Sapete quandu Fold 'Em – Mercati

Cuminciamu cù i tassi.

Cuntinuemu à vede 75 bps di taglii questu annu. I dati sò prubabilmente sustene un cut da almenu settembre, se micca di lugliu. I dati, in u nostru parè, sustene digià un cut di lugliu, ma questu hè improbabile di accade.

Una cosa chì diventa estremamente chjara per tutti, è qualcosa chì avemu sbattutu u tavulu dapoi mesi, hè chì un tassu di tassi prima di l'elezzioni serà dipintu cum'è aiutendu l'incumbenti da tutti quelli chì cercanu di caccià l'incumbents. A reazione pulitica contr'à un tagliu di a Fed, cum'è immeritata cum'è una tale reazione seria, puderia esse minacce à longu andà per a manera di vede l'America è a pulitica monetaria.

Dopu avè dettu questu, i ricordi di ogni ghjornu chì u deficit hè più altu sò probabili di piglià u so peghju nantu à a longa fine di a curva di rendiment. Questa crescita di i rendimenti serà guidata da una "normalizazione" di e curve di rendimentu è un ritornu à a prima di risicu. A prima tappa seria 0, poi possibbilmente cum'è 20 bps trà 2s è 10s. Inoltre, pensu chì pudemu ritirà per sempre e curve di rendimentu invertitu cum'è un signalu assai utile di una recessione imminente.

À u latu di l'equità, avemu certamente vistu "de-grossing" induve i fondi di speculazione in particulare riduttanu i so longhi è i so shorts.

Chì hà aiutatu à cuntribuisce à una settimana induve l'S&P 500 hà persu 2%, u Nasdaq persu 3,7%, è u Russell 2000 hà guadagnatu 1,7%. Questu seguita a nostra scrittura è vede in Chips and the Russell 2000 vs S&P 500 Ratio , chì sò stati ancu presentati in più detaglii in u lugliu di u weekend di l'ultimu weekend – Ampiezza è Liquidità chì veramente si concentrava nantu à l'S & P 500 versus a versione uguale di u S & P 500 . L'indice era "solu" in calata di 0.1% in a settimana, superendu di novu l'S&P 500, è riducendu u più grande gap chì avemu vistu in un longu, longu tempu trà i dui indici.

Hè difficiuli di crede chì sta settimana hà cuminciatu cù e dumande nantu à l'attentu d'assassiniu (chì ùn sò micca stati risposti cumpletamente), preoccupazioni per più sanzioni chì circundanu chips, è ancu chiacchierate annantu à un attaccu imminente à Taiwan (chì ùn avemu vistu nisuna evidenza) è cù l'aiutu di u Gruppu di Intelligenza Geopolitica, hà rispostu cù l'opinione chì era qualchi tituli assai ingannevoli è fora di cuntestu da un rapportu di difesa annuale giapponese nantu à l'attività militari di a Cina intornu à Taiwan.

Tuttu chistu hà impactatu i mercati, è avemu lasciatu sapendu chì avemu avutu "de-grossing", ma ci dumandemu se avemu avutu "de-risking".

De-grossing hè tagliatu longhi è shorts. Spessu "simplificà" portafolii cumplessi. Tende à esse un hedge fund / quant fund / strategia CTA . Puderà alimentà in strategie di "parità di risicu" (strategii chì tentanu di sfruttà e correlazioni è a volatilità di l'azzioni, i bonds è i commodities per generà alfa).

De-risking hè a vendita vera. Induve a paura principia à guidà e decisioni. Induve l'assi sò vinduti, micca per cumprà altri assi, ma per riduce u leverage o u risicu.

IWM, un ETF Russell 2000, per esempiu, hà avutu grandi afflussi da a fine di a settimana passata. In cunfurmità cù a de-grossing o a rotazione, micca l'aversione à u risicu (ancu ancu hà cuminciatu à avè u flussu più tardi in a settimana). In una fila simile, RSP, un ETF S&P 500 Equal Weighted, hà sperimentatu afflussi è hà u più azzioni pendenti dapoi u so lanciu in u 2003.

A rotazione è u degrossing ùn sò micca de-risking. Chì significa chì l'investitori (o "giocatori" chì utilizanu u nostru tema di u ghjornu) sò sempre tenuti.

Datu:

• A "liquidità" di l'estiu o a mancanza di questu pò cuncernate l'investituri.

• Più incertezza è avvenimenti senza precedente chì circundanu a nostra elezzione ùn ponu micca esse un sfondate ideale per u risicu.

• A preoccupazione aumentata per u risicu geopuliticu è l'attività in u globu hè una minaccia.

• Ci sò indici cù concentrazioni pesanti di uni pochi di nomi, chì si trovanu vicinu à i massimi di tutti i tempi, chì anu fattu bè da l'annu. L'S&P hè di 15% è u Nasdaq 100 hè di 16% (pare bassu), chì pò prumove a presa di prufittu. Questu averebbe colpitu u fattore "momentum" duramente è pruduce più vende.

• Ancu s'ellu hè prestu in a stagione di earnings, avemu da pruvà à calculà i risultati, versus ciò chì era previstu, versus ciò chì hè accadutu à i stocks, è s'ellu si trattava di guadagnà o solu u rumore di u mercatu. Puderemu esse intrutu in un periodu induve l'ostaculi sò abbastanza alti per i stocks per fà nantu à u spinu di earnings.

Duvete attente à l'investitori chì puderanu cercà di "piegà elli".

U Nasdaq 100 hè falatu guasi 6% da i massimi recenti è vicinu à a so media mobile di 50 ghjorni (19,522 close versus 19,321 50 DMA). Pudemu vede u 100 DMA entra in ghjocu (18,627) chì seria un altru 5% drop da quì, purtendu à u nostru 10% downside target.

Aspettate di derisking, mani per plegà, è mentre chì i settori di "rotazione" supereranu, duvemu avè megliu punti d'entrata più tardi questu veranu!

Bottom Line

Ùn cuntate micca i vostri soldi mentre site à tavula. U mo sensu hè chì troppu facianu questu cù i bonds è l'azzioni, chì portanu à vende più di cumprà in i ghjorni è settimane à vene!

Mentre chì ci hè un certu dibattitu nantu à se "The Gambler" hè una canzone di paese, una canzone crossover, o solu vende, ùn pò esse micca dibattitu chì l'Innu Naziunale hà cantatu prima chì u derby di casa in u ghjocu All-Star era un spettaculu abismu. !

In ogni casu, esse preparatu per più volatilità in un mercatu illiquid, chì amplificherà i movimenti in ogni direzzione oltre ciò chì u flussu di nutizie justificà.