Rossu vs Blu, ‘Negru’ vs Verde, All vs All, Green vs Red

Di Michael Every di Rabobank

Avemu appena vistu una grande volatilità di u mercatu. Sta settimana prumette di più datu a fine di u mese è di u quartu cù u posizionamentu chjave, a riallocazione di u portfolio, è e brevi squeezes in ghjocu. In più di quessa, a nutizia cuntinueghja à mette in risaltu a tesi cintrali : chì u sistema « neoliberale/liberale/«nova nurmale» di "una taglia per tutti / un mondu per tutti" hè in colapsu.

Rossu v Blu

L'annullamentu di u venneri di a Corte Suprema di i Stati Uniti di Roe v Wade hè statu un scossa malgradu chì era statu signalatu in una fuga senza precedente. Era una notizia di punta nantu à Bloomberg è u Financial Times perchè espone i difetti di i Stati Uniti. L'annullamentu di un precedente custituziunale di quasi 50 anni significa chì avemu l'inflazione è a pulitica monetaria di i Stati Uniti chì rispecchianu l'anni 1980, un statutu pre-Roe di u 1973, è a polarizazione chì eccu l'anni 1960, 1930, 1880, 1860 è 1830.

A vista ottimista hè chì i Stati Uniti ponu travaglià questu puliticamenti , cum'è u restu di l'Occidenti. USA Today insiste: " A Corte Suprema hà avà datu milioni di citadini piuttostu cà nove ghjudici u putere di decide. Di sicuru, a settimana passata, a Corte hà riaffirmatu u dirittu di a Seconda Emenda di portà armi (dissimulate) è hà vistu ancu a prima legislazione di cuntrollu di armi in decennii.

U pessimistu hè chì e cose peghju . U ghjudice Thomas – micca l'altri cinqui ghjudiziali anti-Roe – hà flottatu un rollback di altri diritti custituziunali, cum'è a minurità dissidenti di a Corte. Twitter hà (unbanned) chjama per a viulenza, brusgiate a Corte, o uccidendu i ghjudici, dopu à l'arrestu recente per u tentativu d'assassiniu di un omu destinatu à u ghjudice Kavanaugh. Certi pulitichi dicenu ch'elli sfidanu a Corte, chì ùn hà micca legittimità, o avà l'imballaranu. Qualchi media ne fa eco, è dicenu chì a guerra civile si stende . Hè prubabilmente iperbole, ma questu hè ciò chì si aspetta in un mercatu emergente "u vincitore piglia tuttu", micca una demucrazia liberale custituziunale chì pretende di guidà una lotta globale versus l'autocrazia.

Hè improbabile chì i mercati vanu à trattà i Treasuries o u dollaru americanu cum'è assi EM nantu à a basa di ciò chì hè accadutu u venneri. Eppuru, l'impattu di u mercatu à longu andà puderia esse significativu. Ghjustizia Thomas, in una entrevista cù u Federalista , hà sottolineatu l'impurtanza di a Corte Suprema chì pressa avanti per rinvià "u statu amministrativu" è l'agenzii Federali, chì:

"… anu u putere esecutivu, u putere di infurzazione, anu ghjudici amministrativi per ghjudicà, cusì anu tutti i trè. È a quistione per noi hè, induve si mettenu in a struttura custituziunale ?… S'ellu ci vole à rinfurzà solu à l'agenzii,… ùn facemu micca precisamente ciò chì hè accadutu quandu si tratta di e corti reale di l'era pre-rivuluzionaria ? … Avete sta creazione chì si trova quì fora di a Custituzione, o fora di a Custituzione. Cumu si mette in a nostra struttura custituziunale?

Ci si dumanda induve si trova a Fed imperiale in questa vista .

Rischimu ancu un US più polarizatu / balcanizatu . I spostamenti di pupulazione da California è New York à Texas è Florida per motivi ecunomichi diventeranu in dui sensi nantu à a cultura? @DavidOAtkins di u DNC indica i risichi di frammentazione cum'è, "…California ùn seguita micca e regule di l'Idaho. Ùn simu micca solu. Ùn avemu micca bisognu è u nostru populu merita megliu. È se avemu da prutege Costituzionalmente i diritti suciali basi è stabilisce a nostra EPA indipendente perchè u GOP hà distruttu u guvernu federale, avemu da fà ". Tali splits ponu ancu colpi à l'imprese. Kirkland & Ellis, chì anu aiutatu à annullà a sfida à a Seconda Emenda, hà dettu à i dui avucati chì l'anu fattu per finisce tali difese o lascià l'impresa . Allora, stati rossi è blu, imprese, prudutti è cunsumatori?

Blu v Rossu

Se Red v Blue hè chjaru in a pulitica di i Stati Uniti, cusì Blue v Red hè in geopolitica. I Stati Uniti, l'Australia, u Giappone, a Nova Zelanda è u Regnu Unitu anu appena lanciatu un Partenarii in u schema di u Pacificu Blu per contru à a Cina, è u G-7 hè un rivalu di l'Initiative Belt and Road di China in u so "Partnership for Global Infrastructure and Investment" . I Stati Uniti prumettenu $ 200 miliardi in finanziamentu: * se * chì sò soldi novi è * se * u restu currisponde à questu, parlemu di un seriu cambiamentu di pulitica glubale. Intantu, a Cina hà avvistatu un aviò spia di i Stati Uniti chì volava sopra l'acque internaziunali in u Strettu di Taiwan, chì hè vistu cum'è una escalazione periculosa da i dui lati.

Bielorussia hè aduprata cum'è una basa per attacchi aerei russi più diffusi annantu à l'Ucraina, ancu contru à Kiev di novu, è Mosca dice chì basà l'armi nucleari ci destinati à l'Europa. E tensioni cuntinueghjanu ancu à monte vicinu à a breccia critica di Suwalki chì porta à Kaliningrad.

Ignorendu chì l'Iran ghjoca per u Team Red ( cum'è appena pruvatu à assassinà israeliani in Turchia ), u capu di a pulitica estera di l'UE Borrell prova di resuscitare l'accordu nucleare iranianu – ghjustu prima chì u presidente di i Stati Uniti Biden si dirige in a regione per firmà accordi militari cù stati chì ùn anu micca. ùn vogliu chì succede. (In verità, una tale coordinazione regiunale anti-Iran hè digià cristallizata.)

'Neru' v Verde

Intantu, l'Alimagna (è l'UE) sò custretti à lampà nantu à i prughjetti verdi : a pruduzzioni di carbone hè in crescita; i piani fatti per i risichi di a chiusura di Nord Stream 1, chì puderia dì chì i prezzi di u gasu di u cunsumadore duppianu o triplicanu ; pò approprità parti di Nord Stream 2 per accelerà novi pipeline di GNL; ella è altri, volenu ritardà i pruibizioni di l'UE nantu à a vendita di novi vitture di benzina è diesel da 2035 à 2040; spinge u G-7 à abbandunà un impegnu di piantà di finanzià prughjetti di combustibili fossili; è l'imprese di putenza francesi chjamanu per un rationamentu energeticu immediata .

Eppuru l'Europa ùn aiuterà l'Africa – chì hà carburanti fossili è minerali per i EVs – à sviluppà a so capacità di fertilizante per via di preoccupazioni annantu à i miri verdi di l'UE * ; è i Stati Uniti anu da prucede cù a produzzione di biocarburanti malgradu a crisa alimentaria globale .

U G-7 cunsidereghja ancu di impone un prezzu di u prezzu di u petroliu russu ritenuendu u so monopoliu nantu à l'assicuranza di spedizione à qualsiasi importatore mundiale chì ricusa di aderisce à questu. Hè un ghjocu di risichi assai altu di brinksmanship geopoliticu chì vi vede u redditu di l'energia russa slashed, o alienarà u restu di u mondu è umilià l'Occidenti – è vede ancu i prezzi di l'energia più altu.

All v All

*Infine*, l'Occidenti capisce ch'ellu hè in una guerra ecunomica : ma ùn vede induve sò tutti i fronti . Per esempiu, u cummerciu d'oru G-7 cù a Russia hè ancu esse tagliatu da sanzioni . Tuttavia, tutti l'altri ponu sempre cumprà è vende, cum'è l'oliu russu. U G-7 hà bisognu di vince i cori è e menti globale per vince.

Chistu significa nutà l'avertimentu FT chì a crisa alimentaria morde in Africa; chì sin'à 345 milioni di persone – 4,4% di l'umanità – sò in risicu; chì l'Economistu dice "Una onda di disordine hè ghjunta"; è chì Bloomberg predice "A fame è i blackouts sò solu u principiu di una crisi economica emergente". In verità, a Spagna hà appena vistu una incursione in u so enclave in Maroccu induve 23 persone sò morte, u Perù s'hè unitu à Sri Lanka è l'Equadoru in u caosu ecunomicu, è a Cina hà avutu à salvà u Pakistan cun un prestitu di $ 2,3 miliardi.

Eppuru, a risposta finu à avà hè per i megliu di subvenzione di u so propiu alimentu è energia , chì impone u costu finale à i più poveri di u mondu è aggrava e cose: a California parla di dà à e famiglie $ 1,050; Spagna hà da spende un altru EUR 9.5bn in scontri fiscali è sussidi commodity; è ancu a Malaysia media-income spende $ 18bn quist'annu nant'à sussidi, quasi 5% di u so PIB (!) I risichi di un glubale tutti v tutti sò rising, comu sò internu rossu v prissioni turchinu in parechji lochi.

Infatti, cum'è u BCE si batte per a so propria strategia "anti-fragmentazione", u Primu Ministru Olandese dichjara chì tocca à l'Italia per trattà u prublema stessu per via di riforme , chì di sicuru renderanu solu u compitu immediatu di u BCE più difficiule (?); u PM Johnson, assai impopularu di u Regnu Unitu, dice ch'ellu vole stà in l'uffiziu finu à a mità di l'anni 2030 (!), Cum'è a Scozia piacerebbe lascià da 20:30, è l'Irlanda di u Nordu puderia seguità; è ancu in Cina, un lealista ultra-duro di Xi hè statu ancu appena numinatu u novu Ministru di a Sicurezza Pùbblica prima di u calendariu previstu – sicuru micca per nunda.

A risposta deve esse per aumentà l'offerta : iè, deve esse sustinibili, ma cusì deve esse a pupulazione mundiale attuale, altrimenti a pulitica, a geopolitica è i mercati ùn ponu esse. Tuttavia, quella nova fornitura hà da rompe u sistema glubale, cum'è una parte di "sostenibile" significa micca cunfidendu à l'altri in un pizzicu per ùn finisce micca quì di novu. In relazione, in a so ultima nota " Time to Get Real ", a geostratega Dr Pippa Malmgren sottolinea: " L'alimentazione hè avà un prublema di sicurezza naziunale chì ghjustifica a spesa da u bilanciu di difesa … Hè ora di diventà reale. Questu significa un mondu induve u capitale è u talentu si mette nantu à e so biciclette è cumincianu à fà cose difficili. "Chì hè duru, è inflazionisticu prima ch'ellu sia deflazione.

Verdi v Rossu

Malgradu stu disordine, i mercati pensanu chì a Fed hà da strincà menu di u temutu solu ghjorni fà . Questu hè statu aiutatu da e rivisioni di u venneri à l'ultima indagine di u sentimentu di i cunsumatori di Michigan: u titulu hè cascatu à un minimu di 50 anni, ma più "impurtante" era chì l'expectativa di inflazione à longu andà hè cascata 0.2ppts à 3.1% annu. Malgradu l'incertezza massiva di i rispondenti, questu era perchè un sub-set hà pensatu chì l'inflazione à longu andà seria assai bassu. Tutti travaglianu per u mercatu di redditu fissu o fondi di pensione? Nimu in Main Street pensa à "deflazione"!

Comu evidenza, fighjate à l'affitti. Sicondu CoreLogic, anu aumentatu appena 41% annu in Miami, 26% in Orlando, 18% in Phoenix, 17% in San Diego è LA, è 8% in New York, DC, St Louis, Filadelfia è Honolulu: hè abbastanza. a "previsione err-OER" in una serie chì u BLS dice chì cresce assai più lentamente.

Tuttavia, a folla di Wall Street a fine di u mese / a fine di u quartu / a breve compressione / "nova normale" / a folla di a Fed hà vintu a so vittoria a settimana passata, è ponu ancu ottene una altra sta settimana. Solu ùn anu micca nutatu chì l'oliu hà saltatu ancu u venneri ghjornu , malgradu chì parechji longhi speculativi sò stati invertiti, chì piove nantu à a premessa di deflazione è grida "stagflation" o "incession". È "increscente disordine globale".

Se a Fed ùn pò micca intensificà avà, ùn pò mai. Infatti, u BIS hà appena avvistatu chì l'ecunumie principali risicheghjanu di bascà in una inflazione elevata induve l'aumentu rapidu di i prezzi sò normali, dominanu a vita di ogni ghjornu è sò difficiuli di soffocà . Chjama apertamente per i tassi chjave per esse elevati "rapidamente è decisivamente" in H2 2022 , ancu s'ellu "qualchì dolore serà inevitabbile", perchè caduta daretu à a curva risichi assai peggiu di quellu. A Fed hà da ignurà quella chjamata?

Bloomberg dice chì "U percorsu di u presidente di a Fed Jerome Powell à l'inflazione di 2% hà bisognu di furtuna, o di fallu, dolore". Chì trascura u sfurtunatu sfondate geopuliticu chì face. Se u latu * supply * ùn hè micca fissu, ancu s'è a Fed pivots, avarà da vultà in daretu, senza credibilità, se l'inflazione s'aggrava. Anu megliu esse sperendu chì u pianu G-7 funziona: o * aiutà * u travagliu di u pianu G-7, chì puderia significà dì à l'altri persone per aiutà l'altri in u mondu. Dopu tuttu, u Direttore di l'Istitutu per a Trasparenza Finanziaria hà tweetatu currettamente, "Pochi capiscenu chì u pianu altu di Volcker pare successu solu per furtuna. Se l'OPEC avia cuntinuatu à elevà i prezzi, u so pianu saria statu un fallimentu abismu.

Ingrandendu, una tale vista suggerisce chì "rossu" vincerà contr'à "verde" ancu se sta settimana vede u cuntrariu. In verità, u 3% di u Tesoru di i Stati Uniti à 10 anni pareva una volta un tettu "novu normale": se a nova norma hè cascata, avà pare esse un pianu.