Riserva d’oru ufficiale cinese stimata di 5.000 tunnellate

Di Jan Nieuwenhuijs di Gainesville Coins

A mo stima per e riserve d'oru ufficiali di a Cina hà righjuntu 5 029 tunnellati à a fine di ghjugnu 2023. In i primi sei mesi di u 2023, u bancu cintrali cinese hà acquistatu circa 353 tunnellati. Ancu se a dumanda in u H1 2023 era calata di 34% da u H2 2022, a dumanda era sempre forte è una forza motrice di u prezzu di l'oru .

A dimensione ufficiale di e riserve d'oru di a Cina hè trattata cum'è un sicretu di statu.

A misurazione di l'acquisti d'oru di u Bancu Centrale di a Cina

Unu di i secreti megliu guardati in u mondu di a finanza hè quantu d'oru hè propiu di u bancu cintrali cinese, u Bancu Populare Chine (PBoC). In un articulu precedente aghju spiegatu chì a crescita di e riserve d'oru PBoC ùn pò micca esse misurata da u seguimentu di quantu d'oru hè minatu o impurtatu netu in Cina, perchè questu hè praticamente tuttu vendutu attraversu u Shanghai Gold Exchange à u settore privatu. U PBoC acquista oru à l'esteru cù dollari americani è spedisce u metale à Pechino senza lascià traccia in i rapporti doganali. Ci hè solu un modu per sapè quantu u bancu cintrali cinese hè cumpratu: attraversu e persone in cuntattu strettu cù i banche è e raffinerie chì trattanu di u PBoC.

U mo puntu di partenza hè una supposizione educata sparta cun mè in 2015 da un insider di l'industria chì hà travagliatu per una di e grandi imprese di cunsulenza di metalli preziosi. Sicondu sta fonte, u PBoC deteneva circa 3,300 tunnellate da allora. Dui altre fonti familiarizati cù a materia, ma preferite stà anonimu, m'hà dettu chì l'acquistu di u bancu cintrali micca signalatu – a diffarenza trà l'acquistu tutale stimatu di u bancu cintrali è l'acquistu rappurtatu – pò esse aduprate per evaluà l'addizzioni trimestrali di u PBoC. L'acquisti micca signalati ponu esse principalmente accreditati à u bancu cintrali cinese, m'hà dettu.

Ogni trimestre, u Cunsigliu Mundiale di l'Oru (WGC) publica una sola somma chì mostra quantu oru hè stimatu chì hè statu acquistatu da tutti i banche cintrali è istituzioni finanziarii internaziunali cumminati. Questa stima, basata nantu à e dati publichi è l'intelligenza di l'industria, include acquisti rappurtati è micca signalati. Da u WGC nantu à a so stima ufficiale di u settore:

Acquisti netti (vale à dì acquisti grossi menu vendite grossi) da i banche cintrali è altre istituzioni ufficiali di u settore, cumprese entità supranaziunali cum'è u FMI. I scambii … sò esclusi.

Una … fonte vitale hè infurmazione cunfidenziale riguardanti vendite è compra non registrate.

L'estimazione trimestrale di u WGC hè di solitu più altu di ciò chì i banche cintrali informanu d'avè compru, ogni differenza chì riflette l'acquisti micca signalati. Per mancanza di un tagliu precisu, supponu chì l'ottanta per centu di questi acquisti micca signalati sò in relazione cù shopping PBoC secreti. L'evidenza anecdòtica m'assicura chì questu hè un percentinu adattatu per utilizà.

Pigliemu u terzu trimestre di u 2022 per esempiu. U WGC hà divulgatu chì i banche cintrali anu compru circa 459 tunnellate d'oru durante stu periodu. L'acquistu riportatu da tutti i banche cintrali cuntavanu 109 tunnellate * . Ottanta per centu di a diffarenza di 350 tunnellate hè 280 tunnellate, chì hè ciò chì u PBoC hà ottenutu subrepticamente (durante u Q3 2022, i cambiamenti riportati da u PBoC di e so riserve d'oru ufficiali eranu zero). In dicembre 2022, u Financial Times hà scrittu annantu à l'acquistu secretu di a banca centrale cinese in Q3 2022:

Mark Bristow, chief executive di Barrick Gold, u sicondu minatore d'oru più grande di u mondu, hà dettu chì a Cina avia compru tunnellate d'oru intornu à a marca di l'altu 200, basatu annantu à e so discussioni cù numerosi fonti.

L'estimazione di u ballpark di Bristow à "a marca di l'altu 200" currisponde à a mo stima di 280 tunnellate, cunfirmendu chì u mo approcciu hè ragiunate.

Cunclusioni

U PBoC hà dichjaratu chì hà compru 103 tunnellate in i primi sei mesi di u 2023, mentri l'acquisti micca signalati cuntavanu 250 tunnellate, per un totale di 353 tunnellate in addizioni nette. Ancu se e compra di PBoC in u H1 2023 sò calate di 34% da u H2 2023, a dumanda era sempre robusta è probabilmente una forza motrice di u prezzu di l'oru durante stu periodu. A compra elevata di a banca centrale hè prevista per sustene, sustene a tendenza alcista à longu andà di u mercatu d'oru, è stimulà a dumanda privata .

Graficu 1. L'acquistu trimestrali di PBoC mostrati includenu a compra d'oru rapportata è micca rapportata.

In tuttu, a mo megliu ipotesi hè chì u bancu cintrali cinese detene attualmente 5 029 tunnellate metriche d'oru in totale ** , chì hè quasi 3 000 tunnellate più di ciò chì hè rapportatu à 2 113 tunnellate. A mo stima faria a Cina u sicondu paese ufficiale di riserva d'oru dopu à i Stati Uniti.

Graficu 2.

A mo stima di riserve d'oru private in Cina hè di 24,698 tunnellate, è cusì riserve totali in u cuntinente sò 29,727 tunnellate. In u mo articulu precedente , aghju spiegatu in dettagliu cumu calculu i patrimonii privati ​​d'oru in Cina.

Graficu 3. Riserve stimate d'oru privati ​​​​è ufficiali China.

Notes

* In contru à e mo attese, a misurazione di i possessi d'oru ufficiali mundiali ùn hè micca faciule. Parechji banche cintrali ùn anu micca infurmatu à l'IMF quantu oru anu, o ùn informanu micca cun un lag. Per i paesi chì anu cessatu di raportà, cum'è l'Iran è a Siria, u FMI porta avanti l'ultimu puntu di dati dispunibule. Cù un ritardu di uni pochi di mesi, l'IMF rende a so propria stima di i patrimonii mundiali, ma ùn hè micca cunnisciutu cumu hè calculatu. Dunque, preferimu micca di cunfidassi nantu à a serie Mundiale di l'IMF.

In più di a somma forfettaria di u WGC di l'acquisti totali stimati, pubblica ancu una serie trimestrale è mensile – "Serie di tempi trimestrali nantu à e Riserve d'Oru Ufficiale Mondiale da u 2000" è "Cambiamenti in e Riserve d'Oro Ufficiale Mondiale" – chì includenu acquisti netti riportati per paese. Tuttavia, l'ultimi dui gruppi di dati anu ognuna e so limitazioni. A "Serie trimestrale di riserve d'oru ufficiali mundiali da u 2000" ùn include micca tutti i paesi, è in i "Cambiamenti in e riserve d'oru ufficiali mundiali" sò esclusi BIS è BCE, per esempiu.

Per a mo valutazione persunale di i possessi d'oru ufficiali di u mondu, aghju seguitu i stessi banche cintrali è istituzioni cum'è u WGC per a so stima trimestrale, per ottene a diffarenza trà elli u più precisa pussibule. Cumincià cù ciò chì hè informatu à l'IMF è aduprà l'ultima figura rapportata di un paese se cessanu di rappurtari. Comparare questi numeri à i "Cambiamenti in Riserve d'Oru Ufficiale Mondiale" di u WGC è fà cambiamenti se ne necessariu. Aghju include e riserve d'oru di a BRI (micca swaps in u so bilanciu), è ancu l'oru propiu di u FMI è di a BCE. I passivi d'oru nantu à u bilanciu di u bancu cintrali turcu sò esclusi, in u listessu modu chì u WGC. Per l'Australia, cuntu tutti l'oru è i crediti d'oru, cusì ancu l'oru prestatu. Riserve d'oru cunnisciute da i fondi di ricchezza sovrani è i ministeri di finanza sò ancu inclusi.

** In u mo articulu precedente nantu à l'estimazione di e riserve d'oru di u PBoC, aghju cuntatu l'acquisti micca signalati, ma escludu erroneamente l'addiziunamentu riportati dopu à 2015. Mea culpa! In l'analisi sopra, i dui sò incorporati.