Riscu di Recessione: Rising Rapidly (O, Puderemu esse in unu dighjà?)

Scritta da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

U risicu di recessione cresce rapidamente. In fatti, hè pussibule chì pudemu esse digià in unu.

Mentre chì una tale dichjarazione pò esse impossibile, datu chì Q4-GDP era sopra à 5% in termini di crescita annualizzata, ùn saria micca a prima volta chì un tali turnu hè accadutu.

Cumu l'aghju discututu in "A più corta recessione in a storia", a recessione di u 2020 durò solu dui mesi. In ogni casu, durante questi dui mesi, l'ecunumia hè cascata da 31,4% (PIB), è i mercati finanziarii sò cascati da 33%. Tramindui sti cali, cum'è mostra in a tavula sottu, sò in norme storichi.

Quì hè graficamente. U graficu mostra a durata storica di ogni recessione è a diminuzione di u mercatu currispundente.

In ogni casu, mentri l'effetti di a "recessione" eranu tutti in normi storichi, a recessione stessu ùn era micca. Cum'è l'Uffiziu Naziunale di Ricerca Economica hà dichjaratu à quellu tempu:

"In determinà chì un vaghjimu hè accadutu in aprile 2020, u cumitatu ùn hà micca cunclusu chì l'ecunumia hè tornata à operare à a capacità normale. U cumitatu hà decisu chì qualsiasi recessione futura di l'ecunumia seria una nova recessione è micca una continuazione di a recessione assuciata à u piccu di ferraghju 2020.

L'ultima frase hè a più impurtante.

Mentre chì l'intervenzioni certamente salvavanu l'ecunumia da un avvenimentu di recessione più prolongatu, anu ancu fattu l'ecunumia più fragile. D’altronde, trascinendu in avanti u cunsumu futuru, l’intervinzioni ùn anu datu chè l’apparenza di l’attività ecunomica. Cum'è quella liquidità si inverte, è assumendu chì l'intervenzioni ùn si ripetanu micca, l'ecunumia invertirà u cursu rapidamente. Tali hè digià evidenti in a previsione di u PIB di l'Atlanta Fed per u Q1-2022.

NBER hè sempre tardu

U cunsensu attuale hè cun forte crescita ecunomica Q4, disoccupazione vicinu à i minimi record, è crescita di u salariu nominale in crescita, ùn ci hè "nessuna recessione à l'orizzonte".

Ovviamente, i spasmi recenti di u mercatu di questu annu ùn sò nunda più di una correzione normale di u mercatu chì storicamente succede. U graficu mostra l'S&P 500 chì torna à u 1960 cù qualchi "punti blu interessanti". (Trucu economicu per fà vi cuntinuà à leghje.)

U prublema di fà una valutazione di u statu di l'ecunumia oghje, basatu annantu à i punti di dati attuali, hè chì questi numeri sò solu " miglii ipotesi". I dati ecunomichi sò sottumessi à revisioni negativi sustantivi cum'è e dati sò raccolti è aghjustati annantu à i prossimi 12 è 36 mesi.

Cunsiderate per un minutu chì in ghjennaghju 2008 u presidente Bernanke hà dichjaratu:

"A Riserva Federale ùn hè micca attualmente prevista una recessione".

In retrospettiva, u NBER, in dicembre 2008, data l'iniziu di a recessione ufficiale era dicembre 2007.

Se Ben Bernanke ùn sapia micca chì una recessione era in corso, cumu avariamu?

Fighjemu i dati quì sottu di i tassi di crescita ecunomica reale (aggiustata per l'inflazione) :

Ognuna di e date sopra mostra u ritmu di crescita di l'ecunumia immediatamente prima di l'iniziu di una recessione. Avete nutatu in a tavula sopra chì in 7 di l'ultimi 10 recessioni, a crescita di u PIB reale era in 2% o sopra. In altri palori, sicondu i media, ùn ci era micca indicazione di una recessione.

Ma u mesi dopu principia.

Riturnemu à quelli "puntini blu interessanti" in u graficu S&P 500 sopra.

Ognunu di quelli punti hè u piccu di u mercatu PRIMA à l'iniziu di una recessione. In 9 di 10 casi, l'S&P 500 hà cullatu è s'era più bassu prima di a ricunniscenza di una recessione.

Aspittendu nantu à i Dati

In altri palori, a calata da u piccu era "solu una currezzione" postu chì u crescita ecunomica era sempre forte.

In rialità, però, u mercatu signalava una recessione chì vene in i mesi à vene. I dati ecunomichi ùn anu micca riflettutu per avà. (L'unicu eccezzioni era 1980 induve si coincidevanu in u stessu mese.) A tavula sottu mostra a data di u piccu di u mercatu è u PIB reale versus l'iniziu di a recessione è a crescita di u PIB in quellu tempu.

U prublema hè in aspittà di i dati per catturà.

Prima di u 1980, u NBER ùn hà micca data ufficialmente i punti di partenza è di fine di a recessione.

Per esempiu:

• In u lugliu di u 1956, u mercatu hà cullatu à 48,78 è hà cuminciatu à calà.

• A crescita ecunomica era in crescita da 0,9% è andava à 3,07% in u 1957. (Nisun signu di recessione)

• In settembre di u 1957 l'ecunumia hè cascata in recessione è u mercatu era digià cascatu di quasi 10%.

• Da u piccu à u minimu, u mercatu hè cascatu 17.38%

• Impurtante, u mercatu avia avvistatu di una recessione 14 mesi in anticipu.

Comu nutatu sopra, durante tuttu u 2007, a maiò parte di i media, l'analista è a cumunità ecunomica anu proclamatu chì ùn ci era "senza segnu di recessione".

Oghje, avemu una volta di vede parechji di i stessi avvirtimenti precoci. Sè avete statu attentu à a tendenza di i dati ecunomichi, a borsa, è a curva di rendimentu, l'avvirtimenti sò diventati più pronunzianu.

Allora, quì hè a quistione:

U mercatu signala attualmente un "avvisu di recessione?"

Tutti volenu una risposta specifica. "Iè" o "No. "

L'avvertimentu di a curva di rendiment

Sfortunatamente, fà prediczioni assolute pò esse estremamente caru quandu si tratta di gestione di cartera.

Nota: In a tavula sopra, u tempu di u tempu trà a calata di u mercatu è l'iniziu di una recessione hè stata cumpressa da u 1973. Questu hè duvuta à u NBER chì cercanu in daretu è utilizendu dati "revisati" da u BEA. Dunque, i dati s'alineanu più strettamente cù ciò chì u mercatu signalatu PRIMA di quelli rivisioni ecunomichi.

Ci sò trè lezioni per esse amparatu da questa analisi:

1. U "numeru" ecunomicu rappurtatu oghje ùn serà micca listessu quandu hè rivisatu in u futuru.

2. A tendenza è a deviazione di e dati sò assai più impurtanti cà u numeru stessu.

3. L'alti è i minimi di "Record" sò records per una ragione chì denote punti di svolta storichi in i dati.

Sapemu, cun certezza assoluta, stu ciculu finisci.

"I ciculi ecunomichi sò sustinibili solu finu à chì l'eccessi sò custruiti. A lege naturale di e reversioni, mentre ch'elli ponu esse suspesi da intervenzioni artificiali, ùn ponu micca esse abrogate.

Comu tali, a curva di rendimentu hè unu di l'indicatori più impurtanti per a determinazione di u risicu di recessione è u potenziale per un mercatu bearsu sussegwente.

L'investituri ùn devenu mai scaccià u messagiu mandatu da u mercatu di bonu. I boni sò essenziali per e so qualità predittivi, per quessa l'analisti paganu una quantità enorme d'attenzione à i bonds di u guvernu americanu.

I prezzi di u petroliu, a guerra, l'incertezza pulitica, u dollaru, u risicu di creditu, earnings, etc., sò tutti riflessi in u livellu di i tassi d'interessu. Da u mumentu chì a curva di rendimentu inverte, una recessione hà iniziatu in circa 9 mesi. A curva di rendimentu in diminuzione suggerisce chì a crescita ecunomica si rallenta.

Mentre chì pò pare chì una recessione ùn hè "in nulla in vista", a curva di rendiment suggerisce chì u risicu hè più altu di ciò chì pensemu.

Riscu di recessione più altu Pensemu

"Mentre u NBER hà dichjaratu a recessione di u 2020 a più corta in a storia, questu ùn impedisce micca chì una altra recessione si faci prima chè dopu. Tutti l'eccessi chì esistevanu prima di l'ultima recessione sò aggravati da tandu.

Data a dinamica per una recessione ecunomica resta, serà solu bisognu di un avvenimentu inesperu, esogenu per spinghje l'ecunumia in contrazione ".

À quellu tempu, a Fed ùn hà micca cridutu chì $ 5 trilioni di liquidità pruvucassi u più altu livellu di inflazione da l'anni 1970. Nè ùn anu aspittatu una crisa geopulitica cù a Russia. Tuttavia, l'aumentu coincidente di l'inflazione, cumminatu cù i costi di l'energia spiking, hà un impattu negativu in u cunsumu.

Sfurtunatamente, ùn hè micca solu l'inflazione chì hè u prublema. L'aumentu di a liquidità in u 2020 hà purtatu una quantità massiva di spesa di i cunsumatori. Cù quella liquidità avà andata, è i salarii chì ùn si mantenenu micca cù l'inflazione, u cunsumu (70% di u calculu di u PIB) rallentarà bruscamente in i mesi à vene.

Coincidentamente, a Riserva Federale hè custretta à aumentà i tassi per cumbatte quelli pressioni inflazionistiche. Quelli tassi più elevati riducenu l'inflazione rallentendu u crescita ecunomica.

Cum'è nutatu in "A Fed ùn caminarà micca quant'è previstu:"

" Mentre l'aumentu di i tassi aumenterà u risicu di recessione è una correzione significativa di u mercatu, puderia esse u" menu di dui mali da a perspettiva di a Fed ".

Esse chjappu vicinu à u "zero bound" à l'iniziu di una recessione lascia poche opzioni per stabilizzà una decadenza ecunomica ".

Ci sò parechji fatturi chì puderanu mantene l'ecunumia da slipping in a recession. Tuttavia, u risicu di recessione hè chjaramente elevatu è u mercatu pò esse un avvirtimentu di u listessu. Stòricamente, l'inflazione spiking hè coincidente cù i picchi di u mercatu è i mercati bearsi.

Sè vo site prestu à scaccià l'idea, ricordate chì nimu ùn s'aspettava una recessione in 2020.

Ma l'avemu avvistatu in 2019.