Ripartizione di banche è big-tech nantu à dati cattivi, Fed Flip-Flop Sparks Dive Dovish In Tassi

Ebbè chì tuttu hà escalatu rapidamente.

Cum'è John Flood di Goldman hà nutatu: "A prima volta in un bellu pezzu chì possu ricurdà chì i dati ecunomichi cattivi sò veramente male per i stock".

Solu un mese fà, u mondu è u so cunigliu di l'animali canciavanu annantu à l'atterrissimu morbidu è à i mercati di u travagliu forti (ignorendu i ricordi custanti chì u mercatu di u travagliu hè l'"ultimu per andà")… è avà i dati macro di i Stati Uniti sò seriamente surprisante per l'inconveniente (cù ISM Services è ADP oghje) …

Fonte: Bloomberg

È sicuru, u mercatu di u travagliu (dopu à a delusione di l'ADP d'oghje è a stampa JOLTS d'ieri), torna à a realità…

Fonte: Bloomberg

Inoltre, i falchi di a Fed sò diventati rapidamente – u Mester di a Fed hà chjaramente u toccu nantu à a spalla per a notte …

• Ieri – MESTER: A FED AVRÀ BISOGNA DI AUMENTA I TARIFFE "UN POCHI DI PIÙ", VEDI A TASA DI FED-FUNDS SOPRA 5%, TENENDENDU PER QUALCHE TEMPU

• Oghje – MESTER: TROPPO PRESTO PER DIRE SE FED AUMENTA I TARIFFE IN MAGGIU , SPREMI DI ÙN STRINGEmu FINO CHE QUELLA COSA SCAVA

È u mercatu ùn hè micca aspittendu chì u restu di a Fed vene per u viaghju.

Cum'è Charlie McElligott di Nomura hà nutatu, u mercatu scommette assai aggressivu nantu à i tassi più bassi à a fine di l'annu postu chì i SOFR Skews di fine di l'annu sò in crescita (prezzu più altu, rendimentu più bassu) …

Fonte: Bloomberg

U mercatu hè avà un prezzu di un tassu di terminale di circa 4,90% in maghju (40% di probabilità di 25bps aumenta è fattu), seguitu da 4 taglii di tassi (tornu à 4,00% à a fine di l'annu) …

Fonte: Bloomberg

L'aspettattivi di a tarifa di a Fed di a fine di l'annu sò avà tornatu sottu à 4.00% – chì hè più di 112bps sottu u DotPlot di a Fed …

Fonte: Bloomberg

Infine, prima di lascià a terra di tassi d'interessu à cortu termine, u signale di recessione basatu nantu à u mercatu favuritu di Powell (u 18m fwd 3m spread to spot 3m yields) hà battutu un novu record bassu oghje (invertitu da 165bps!)…

Fonte: Bloomberg

Recession chjamatu!

U Dow hà sappiutu mantene i guadagni oghje (grazie à MRK, JNJ è UNH – cusì assai difensivu) mentre chì Small Caps (finanzi pesanti) è Nasdaq (mega-cap tech) anu patitu tramindui cù l'S&P torna sottu à 4,100. .

I cummircianti 0DTE eranu attivi oghje, ma anu seguitu u mercatu, senza guidà o fade. Tuttavia, mentre chì VIX hà finitu u ghjornu modestamente più altu (da a puke d'ayer à a fine), hè statu vendutu da sopra à 20 intraday…

Fonte: Bloomberg

I ciclichi sò notevolmente ritardati da u principiu di u Q2 …

Fonte: Bloomberg

L'azzioni di u Bancu Regiunale anu crollatu ancu più oghje, facendu i novi bassi di colapsu post-SVB , cù i grandi banche chì scorrivanu ancu (ma sopra i minimi post-SVB)…

Fonte: Bloomberg

Tutti l'ochji eranu nantu à Western Alliance Bancorp chì hà liberatu dati, ma ùn hà micca riesciutu à vede i so dipositi (chì anu spaventatu uni pochi). Sottu pressione, intornu à 1300ET, anu liberatu i dati chì mostranu una piccula caduta da $ 53,6 miliardi à u 31 di dicembre à $ 47,6 miliardi à u 31 di marzu (un calatu di l'11%).

I ligami sò stati offerti aggressivamente una volta di più cù tutta a curva in giru à circa 3-4 bps (ancu s'è a fine corta di a curva era sbattuta oghje) …

Fonte: Bloomberg

U Rendimentu 2Y hè cascatu finu à u 3.64% oghje prima di rinvià versu 3.80% …

Fonte: Bloomberg

U rendimentu 10Y hè cascatu à u so più bassu dapoi settembre 2022 …

Fonte: Bloomberg

Curiosamente, à mezu à tutti l'aghjustamenti dovish, u dollaru hà invertitu e perdite di ieri oghje, ma ferma più bassu nantu à a settimana …

Fonte: Bloomberg

Crypto era mozzatu postu chì a liquidità resta assai spartana. Bitcoin hà riunitu finu à $ 28,800 prima di tuffà à $ 27,800 è poi rimbalzendu sopra à $ 28,000 per finisce praticamente senza cambiamenti …

Fonte: Bloomberg

I prezzi di u petroliu eranu marginalmente più bassi oghje (malgradu i grandi tiraggi) cù u WTI chì hà tagliatu trà $ 80 è $ 81 (tintendu tutti i guadagni post-OPEC + …

Spot Gold hà righjuntu $ 2030 oghje

Infine, avemu principiatu questu impacchettu di u mercatu nantu à e dati è finiremu di i dipositi, cum'è Chris Hussey di Goldman hà nutatu prima, dopu avè spintu a "pausa" nantu à a crisa bancaria di marzu, i banche regiunale tornanu à u focu sta settimana cù alcune banche perdendu altri 5. % -10% di a so capitalizazione di u mercatu à mezu à un rinnuvatu scrutiniu di i flussi di depositu è ​​ciò chì a cumminazione di costi di finanziamentu più elevati è standard di prestiti più stretti pò significà per a prufittuità.

Oghje, era WAL chì hà spaventatu i mercati (è hà dimustratu una caduta di l'1% in i so dipositi in Q1), ma Goldman aspetta un flussu di dipositi in i grandi banche, postu chì i cunsumatori è i tesorieri corporativi anu trasladatu i dipositi da i banche più chjuche è in i grandi banche. fondi di soldi, è direttamente in UST. I tassi di risparmiu di depositu bancariu di grande è regiunale ùn anu micca mossu materialmente da u 3Q21; Tuttavia, i tassi di CD sò vicinu à i tassi di CD piccu vistu in 2Q19 …

Claramente, ogni sforzu per aumentà i betas di depositu puderia creà un ventu moderatu per a prufittuità di a banca, i prestiti, è in cunseguenza a crescita di u PIB … è implicitamente pressu i prezzi di l'equità di i banche regiunale chì seranu più affettati da a pressione di u margine.

In altre parole, sta crisa bancaria hè luntanu da esse finita.