Rickards: U Risicu Sistemicu hè Più Grande chè Mai

Autore di James Rickards via DailyReckoning.com,

Cuntagione!

Ci hè stata una litania di gattiva nutizie pocu fà, cumpresu l'umiliazione di i Stati Uniti d'Agostu in Afganistan, l'azzioni aggressive di a China contr'à Taiwan è e tensioni aumentate cù l'Iran, a Corea di u Nordu è a Russia.

Ci vorranu l'anni di i Stati Uniti, forse decennii, per recuperà da a debacle d'Agostu 2021 è da u crollu di u prestigiu americanu. Tutti questi eventi geopolitichi si combinanu per minà a fiducia in u putere di i Stati Uniti.

Quandu accade, una perdita di fiducia in u dollaru americanu ùn hè micca luntana.

È, forse u più impurtante di tutte e cattivi nutizie recenti, hè una crisi di u mercatu è rallentamentu di a crescita in Cina.

U più grande Ponzi mai

Aghju cunsigliatu longu à i mo lettori chì u sistema di pruduttu di gestione di a ricchezza cinese (WMP) hè u più grande Ponzi in a storia di u mondu. L'investitori di vendita al dettaglio sò fatti crede chì i WMP sò cum'è depositi bancari è sò supportati da a banca chì li vende. Ùn sò micca.

Sò in realtà unità micca garantite in piscine ciechi chì ponu esse investiti in tuttu ciò chì u gestore di a piscina vole.

A maiò parte di i fondi WMP sò stati investiti in u settore immubiliare. Questu hà purtatu à bolle d'assi in l'immubiliare (à u megliu) è sviluppi sprecati chì ùn ponu micca copre i so costi (à u peghju). Quandu l'investitori anu volutu i so soldi, u sponsor venderebbe solu più WMPs è aduprà i soldi per rimbursà l'investitori redentori.

Hè ciò chì hà datu à u pruduttu a so caratteristica Ponzi.

A quantità tutale investita in WMP hè oghji in trilioni di dollari aduprati per finanziare migliaia di prughjetti sponsorizzati da centinaia di sviluppatori principali. L'investitori cinesi sò all-in cun WMP.

Avà tuttu l'edificiu hè in collassu cumu l'aghju previstu.

U più grande sviluppatore immubiliare in Cina, Evergrande, hè prestu in direzzione di fallimentu. Hè un fiascu multimilionariu da solu. E perdite di Evergrande emergeranu in WMP, debitu corporativu, fatture di cuntrattu impagate, mercati azionarii è prughjetti di abitazione inachevati.

L'interu sistema di pruprietà è finanziariu di a Cina hè in traccia di una crisa storica mundiale. È ùn resterà micca limitatu à a Cina.

Ritorna à u cuntagiu.

I Contagioni Finanziarii Sò Cum'è i Contagioni Biulogichi

Sfurtunatamente, dapoi u principiu di l'annu scorsu, u mondu hà amparatu una lezione penosa di cuntagioni biologichi. Una dinamica simile si applica in panichi finanziarii.

Pò cumincià cù una banca o un broker in fallimentu per via di un crollu di u mercatu (un "paziente finanziario zero").

Ma a sofferenza finanziaria si diffonde subitu à e banche chì anu fattu affari cù l'entità fallita è dopu à l'azionisti è i depositanti di quelle altre banche, ecc.

U cuntagiu di e malatie è u cuntagiu finanziariu tramindui travaglianu di listessa manera. A matematica non lineare è a dinamica di u sistema sò identiche in i dui casi ancu se u "virus" hè una sofferenza finanziaria piuttostu chì un virus biologicu.

E purtroppu, ogni crisa hè più grande di quella prima è richiede più interventu da e banche centrali.

U mutivu hà da fà cù a scala di u sistema. In sistemi dinamichi cumplessi cum'è i mercati di capitali, u risicu hè una funzione esponenziale di a scala di u sistema. A crescita di a scala di u mercatu hè correlata cù crolli esponenzialmente più grandi di u mercatu.

Oghje, u risicu sistemicu hè più periculosu chè mai perchè tuttu u sistema hè più grande chè prima. Questu significa chì a dimensione più grande di u sistema implica una futura crisa di liquidità globale è u panicu di u mercatu assai più grande di u Panicu di u 2008.

E banche troppu grandi per fallu sò più grandi chì mai, anu una percentuale più grande di l'assi totali di u sistema bancariu è anu libri di derivati ​​assai più grandi.

Cuntagione è U Vechju è u Mare

Per capisce u risicu di cuntagione, pudete pensà à u marlin in U Vechju è u Mare di Hemingway. U marlin cuminciò cum'è una cattura di premiu attaccata à u latu di a barca di u pescatore Santiago.

Ma una volta chì ci era sangue in l'acqua, ogni squalo à pochi chilometri falava nantu à u marlin è u divurava. Quandu Santiago ghjunse à a riva, ùn ci era più nunda di u marlin chè u beccu, a coda è qualchì osse.

Un periculu ancu più grande per i mercati hè quandu sti dui tipi di cuntagione cunverghjenu. Questu accade quandu e perdite di u mercatu si sparghjenu in mercati più largu, è allora quelle perdite danu origine à una negoziazione sistematica contr'à un strumentu particulare o un hedge fund.

Quandu u strumentu o u fondu destinatu hè guidatu sottu, e perdite di creditu si sparghjenu à un gruppu più largu di contraparti di u fondu chì poi cadenu sottu suspetti stessi. Prestu emerge una panica di liquidità in tuttu u mercatu induve "ognunu vole i so soldi."

Hè esattamente ciò chì hè accadutu durante a crisa Russia / Long Term Capital Management (LTCM) in u 1998.

À u Bordu di u Crollu

Hè stata una crisa monetaria internaziunale chì hà iniziatu in Tailanda di ghjugnu di u 1997, si hè sparta in Indonésia è in Corea è dopu infine in Russia d'agostu 1998. Era esattamente cum'è i domini chì cascavanu.

LTCM ùn era micca un paese, ancu s'ellu era un hedge fund grande cum'è un paese in termini di e so basi finanziarie.

Eru ghjustu in mezu à quellu crash. Eru u cunsiglieru generale di quella impresa. Aghju negoziatu quellu salvamentu. L'impurtanza di stu rolu hè chì aghju avutu un postu in prima fila.

Eru in a sala di cunferenza, in a sala di affari, in un grande studio legale di New York. Ci era cintinara d'avucati. Il y avait 14 banques dans le fonds de sauvetage LTCM.

Ci era 19 altre banche in una facilità di creditu micca garantita di $ 1 miliardi. Inclusi eranu ufficiali di u Tesoru, ufficiali di a Riserva Federale, altri funziunarii di u guvernu, capitale à longu andà è i nostri partenarii.

Eru à puntu per una parte di l'affare è devu coordinà tuttu què.

Wall Street hè statu salvatu

Si trattava di un accordu di 4 miliardi di dollari tutti in contanti, chì avemu riunitu in 72 ore senza alcuna diligenza. Chiunque hà raccoltu soldi per a so impresa o trattati fatti pò pensà à què è imaginà quantu sarebbe difficile uttene un gruppu di banche per scrivevi un assegnu per $ 4 miliardi in trè ghjorni.

A pressione sistematica annantu à LTCM hà persistitu finu à chì u fondu hè guasi rottu. Mentre Wall Street hà attaccatu u fondu, anu mancatu u fattu chì eranu ancu i creditori di u fondu. Rumpendu LTCM, si rompianu elli stessi. Hè quandu a Fed intervene è impone à Wall Street di salvà u fondu.

Quelli chì participanu ponu dì ch'elli anu salvatu u capitale à longu andà. Ma se u Capitale à Long Terminu avia fallitu, è era in traccia di fallimentu, 1,3 trilioni di dollari di derivati ​​serianu stati vultati in Wall Street.

In realtà, Wall Street si hè salvata.

U panicu di u 2008 era una versione ancu più estrema di u 1998. Eramu ghjorni, per ùn dì ore, da u crollu sequenziale di ogni banca maiò di u mondu. U panicu di u 2008 hà avutu e so radiche in l'ipoteche subprime ma s'hè spartutu rapidamente à l'obligazioni di u debitu di ogni tipu, in particulare i fondi di u mercatu monetariu è a carta cummerciale di a banca europea.

Pensate à i domini di novu. Chì ci era successu? Avete avutu una crisa bancaria. Fora di u 2008, Wall Street ùn hà micca salvatu un hedge fund; invece, e banche centrali anu salvatu Wall Street.

U Risicu Sistemicu hè Più Grande chè Mai

U puntu, torna, hè chì oghje u risicu sistemicu hè più periculosu chè mai, è ogni crisa hè più grande di quella prima.

Arricurdatevi, e banche troppu grandi per fallu sò più grandi chè mai, anu una percentuale più grande di l'assi totali di u sistema bancariu è anu libri di derivati ​​assai più grandi.

A capacità di e banche centrali di trattà una nova crisa hè assai limitata da i bassi tassi di interessu è i bilanci gonfii, chì anu splusatu ancu più in risposta à a pandemia.

U bilanciu di a Fed hè attualmente di circa 8,5 trilioni di dollari. Di marzu scorsu era di 4,2 trilioni di dollari. In settembre 2008, era inferiore à 1 trilione di dollari, cusì vi mostra solu quantu hè sbulicatu u bilanciu di a Fed da a Grande Crisa Finanziaria.

A minaccia di cuntagiu hè un ricordu spaventosu di i ligami nascosti in i mercati di capitali muderni.

E cundizioni sò in opera.

Ma ùn pudete micca aspettà chì u scossa si presenti perchè da allora serà troppu tardu. Ùn puderete micca uttene u vostru soldu fora di u mercatu in tempu perchè serà una furia corsa à e uscite.

A soluzione per l'investitori hè di avè qualchì patrimoniu fora di i mercati tradiziunali è fora di u sistema bancariu.