Rendimenti Sculacciati Da Sorpresa Emissione di Bond Apple

Venerdì scorsu, Nick Panigirtzoglou di JPM hà fattu una dumanda : quantu hè illiquidu u mercatu di u Tesoru – sempre cunsideratu da parechji cum'è u mercatu u più prufondu è u più liquidu di u pianeta – è se a muntagna russa recente in i rendimenti di i bonds era prima di tuttu una funzione di a crescente mancanza di Tesoru di liquidità (alerta spoiler: assai).

Avanzate finu à oghje quandu avemu avutu l'ultimu esempiu stranu di sta illiquidità, quandu in u lanciamentu micca ufficiale per a stagione di riacquistu, pocu dopu à u deludente rapportu di PIB chì hà mandatu i rendimenti sliding, Apple hà annunziatu una offerta di emissione di debitu caricata in quattru parti, back-end. carta per u 2028, 2031, 2051 è 2061 chì chjaramente hà pigliatu a sorpresa u mercatu di l'obligazioni oghje, cù u risultatu un rinfrescamentu accentuatu di a curva di u Tesoru è u rendimentu 10Y spiking da 2bps à i massimi di a sessione.

Bloomberg confirma chì questa mossa era in gran parte bloccata di i tassi (vale à dì, cumpratori à copertura di esposizione à i tassi) cù i pagatori in u back-end di a curva in u mercatu di swap di i Stati Uniti in Londra ligatu à u slog di l'emissione corporativa.

Quantu hè grande l'offerta? Quì si trova u friscalettu: sicondu Alyce Anders di Bloomberg, a chjachjarata di u mercatu hè chì l'accordu Apple puderia esse trà 6 è 8 miliardi di dollari. In altre parolle, solu 8 miliardi di dollari in compensazione di a copertura TSY (cioè, cortocircuitu) ponu spostà a carta di riferimentu più liquida da 2bps. Si tratta di un colpu impressiunante di liquidità in un mercatu chì chiaramente pò assorbe à pena qualchì vulume senza move tuttu u mercatu!

Alcune statistiche: l'ultima volta chì Apple hà publicatu un accordu di riferimentu hè statu u 1 di febbraiu 2021 cù una offerta di sei miliardi di 14 miliardi di dollari, a più grande offerta di obbligazioni di u behemoth tecnologicu postu chì hà purtatu 17 miliardi di dollari in u 2013. U librettu d'ordine di farraghju hà avutu un massimu di 33,7 miliardi di dollari, 2,4 volte a dimensione di l'affare.

In ogni casu, cù un mercatu TSY questu illiquidu, è solu destinatu à peghju quandu i cummircianti colpiscenu a spiaggia, attenti à qualsiasi inversione brusca in casu chì u mercatu sia colpitu cù qualsiasi sviluppi inaspettati chì vedenu una mossa brusca in i rendimenti.

È parlendu di riacquisti per i quali l'utile di l'offerta di obbligazioni d'Apple sarà probabilmente aduprata, à l'iniziu di sta settimana BofA hà rimarcatu chì mentre i riacquisti di i clienti corporativi anu ripresu durante l'ultime trè settimane à mezu à l'iniziu di a stagione di guadagni, i riacquisti di questu annu ùn anu micca vultatu à 'nurmale' (preCOVID run-rate):

• Malgradu un forte iniziu in 1Q21 (4Q20 staghjoni di guadagnu) cume assai sucietà anu ripresu i riacquisti, u ritmu hà rallentatu l'ultimu trimestre in 2Q (stagione di risultati 1Q), cù riacquisti ~ 50% sottu i livelli 2Q19 è quasi 70% sottu à quelli livelli quandu hè normalizatu da S&P 500 capitalizazione di u mercatu (cuadru di cunversione). E cumpagnie chì facenu i più grandi prugrammi di riacquistu sò state recentemente superate, forse in mezu à una scarsità più grande vs l'anni pre-COVID quandu i riacquisti in gran parte sottovalutati.
• Trè settori anu duminatu l'attività di riacquistu quist'annu: Tecnulugia, Finanziaria è Discretiunaria di i Consumatori. Ma Discretionary hè l'unicu di i settori 11 induve i riacquisti anu eclissatu i livelli 2Q19.

È avà chì Apple hà datu tuttu u chjaru, aspettate chì a prossima spinta più alta in azzioni venga micca da investitori retail ma da cumpagnie stesse.