Rendimenti Cunduce, Surge di Dollaru Cum’è U Cummerciu di Reflazione si sviloppa

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

U Mercatu Stumbles Ma Rallies Back

A settimana scorsa, avemu discuttu chì u mercatu hà toccu novi massimi cù l'indice chì ritorna à cundizioni più allargate è overbought. Per sapè:

«U fondu tecnicu ùn hè micca bellu. Cù u mercatu torna à e deviazioni standard 2 sopra u 50-dma, cunvinzione debule, è l'investitori estremamente rialzisti, u mercatu rimane istituitu per una debolezza addizionale.

Tuttavia, simu in e prime duie settimane di lugliu, chì tende à esse tendenzialmente bullish. Dopu avè aumentatu a nostra esposizione à l'equità prima, daremu à u mercatu u benefiziu di a staghjunalità per avà ".

Mentre a volatilità di u mercatu hà ripresu sta settimana scorsa, l'indice hà tenutu i so livelli di supportu di rottura è hà chjusu à un novu massimu. Tale mantene a preghjudiziu alcista intatta. Tuttavia, cum'è mostratu, i segnali di flussu di soldi sò avà tornati à livelli più elevati, chì daranu resistenza à prezzi più elevati à breve termine.

Simu sempre in u forte periodu stagiunale di lugliu, chì tende à durà finu à a mità di u mese. Tuttavia, Agostu è Settembre sò tipicamente più impegnativi per i ritorni. Cumu l'avemu dichjaratu a settimana scorsa:

"I toru sò veramente rispunsevuli di i mercati attualmente, ma l'ore hè in traccia".

U mercatu hè ancu debule da una perspettiva larga. Mentre chì i tituli di grande capitalizazione anu fattu megliu à a fine di u tardu, u restu di i mercati ùn l'anu micca fattu. Discuttu questu in più dettu in u video di 3 minuti di u venneri.

U puntu criticu, cum'è nutatu in u video, hè chì ci hè stata una rotazione definita fora di u "cumerciu di riflazione" (picculu, mediu, emergente, è mercati internaziunali) in i nomi à grande cap (principalmente tecnulugia), chì hè u "cummerciu di deflazione".

Cumu discuteremu, u cummerciu di riflazione hè andatu assai davanti à a realtà. Durante i prossimi mesi, u test serà per vede se i guadagni ponu supportà a crescita di i prezzi è di e valutazioni.

Rendimenti Overbought

Discuteremu momentaneamente l ' "avvertimentu di rendimentu" . Tuttavia, à breve termine, i rendimenti sò diventati assai overbought. Sospettemu chì pudemu vede una retracement in i rendimenti à cortu andà, ma tale serà probabilmente l'occasione di aumentà l'esposizione di u bonu in i portafogli mentre andemu più in l'annu.

Cum'è a mostra, e cundizioni precedenti di overbought (l'indicatori sò invertiti in quantu à i rendimenti) portanu à retracements à resistenza. Oghje, un retracement à 1,5% seria prubabile. In ultimamente, una pausa sottu à 1.25% suggerirà rendimenti assai più bassi chì venenu.

Da u puntu di vista di pusizionamentu, avemu aumentatu a nostra durata di u ligame parechje settimane fà. Tuttavia, mentre vulemu aumentà a nostra esposizione eventualmente, duvemu aspettà chì a situazione di overbought à breve termine si riversi.

A più longu andà, cumu discuteremu dopu, credemu chì i rendimenti sò potenzialmente diretti più bassi mentre a crescita economica è e pressioni inflazionistiche diminuiscenu.

Rendimentu Plunge, Surge di Dollar

In u nostru #MacroView sta settimana, discurremu u segnu d'avvertimentu chì i rendimenti invianu in più dettu. Tuttavia, importantemente, l'immersione in i rendimenti hè suggestiva chì qualcosa in u mercatu diventa tesa. Cum'è discututu in quellu articulu, quandu l'intaressu cresce, è u piccu, tali currispondenu cù risultati negativi di u mercatu più negativi.

A crescita attuale di i tassi significa a prossima calata di u mercatu? Storicamente, i picchi forti di i tassi l'anu fattu rallentendu a crescita economica più di ciò previstu. Tuttavia, cum'è avemu nutatu prima in u nostru rapportu Impegnu di i Traders:

"U numeru di cuntratti net-long u Tesoru di 10 anni suggerisce dighjà a recente crescita di i tassi, mentre à pena notevule, forse vicinu à u so piccu".

Alcune di e pressioni in obbligazioni sò venute da u mercatu chì si prepara per alcune grandi vendite di nuove obbligazioni a prossima settimana. Una grande parte di l'azzioni di u venneri hè stata a mutazione di u focu in l'asta di a settimana prossima. Luni, ci seranu 38 miliardi di dollari in note à 10 anni è 24 miliardi di dollari in obbligazioni à 30 anni marti.

Tuttavia, cum'è nutatu da Zerohedge venneri:

"Ma quelli chì scumettenu nantu à una crescita continuata di i rendimenti ponu esse delusi per una ragione tecnica chiave. Cum'è u strategistu di derivati ​​di Morgan Stanley, Chris Metli, nota, i CTAs – quelli seguitori di tendenza senza mente chì cavalcanu solu nantu à e onde di momentum finu à u crash, sò sempre ligami corti è à i rendimenti attuali devenu cumprà $ 95bn nozionale di durata equivalente in TY durante a prossima settimana.

Cum'è Morgan Stanley nota chì "puderia cuntinuà a manifestazione di u bonu è esercite pressione nantu à l'azzioni cum'è l'investitori in capitale temenu chì u mercatu di i bonds sappia qualcosa chì ùn sanu micca nantu à e prospettive di crescita futura".

U dollaru hè ancu cunfermendu u listessu.

U Dollaru Conferma U Stessu

Avemu specificamente nutatu chì u dollaru era in traccia di cresce bruscamente. Per sapè:

« L'unica cosa chì scambia sempre u mercatu hè ciò chì nimu ùn face casu. Per mè, stu risicu appartene à u Dollaru US. Cumu l'avete nutatu, tutti s'aspettanu chì u dollaru continuerà à calà, è u dollaru in caduta hè statu u ventu di coda per u mercatu emergente, a commodità è u cummerciu di risicu di capitale. Dunque, tuttu ciò chì face chì u dollaru si riversi prubabilmente porterà u mercatu azionario cun ellu ".

Mentre u rallye in dollaru hè sempre ghjovanu, ci hè statu un test riesciutu di u "doppiu fondu" cù minimi più alti. A pausa sopra u 50- è 200-dma suggerisce ancu chì a manifestazione sia appena principiata. Un ulteriore rally in u dollaru serà alimentatu da una corta copertura supplementare.

Ci hè una differenza significativa trà una "recuperazione" è una "espansione". Unu hè durevule è durevule; l'altru ùn hè micca.

U Dollaru è i Tariffi Sò Segni d'Avertimentu

Quelli chì aspettanu una crescita significativa di l'inflazione seranu probabilmente delusi per l'unica ragione chì sembra esse soprattuttu trascurata.

"Se l'ecunumia cresce in modu urganicu, ciò chì creerebbe tassi più forti di crescita salariale è di inflazione, allora ùn ci seria micca bisognu di tassi d'interessu zero, d'intervenzioni monetarie continuate da a Riserva Federale o spese deficitarie da u Guvernu".

U prublema evidente hè chì micca tutte e "spese" sò uguali. Tirà in avanti u cunsumu per mezu di stimulu hè veramente inflazionariu à cortu termine ma deflazionariu à longu andà. D'altronde, dapoi u 1980, ci hè statu un cambiamentu in a struttura fiscale di l'ecunumia da l'investimentu pruduttivu à l'investimentu micca pruduttivu.

Cum'è l'avemu indicatu prima, ùn si pò micca soprascrive l'impattu di a psiculugia nantu à u cambiamentu di l'ecunumia in "deflazione". Quandu l'umore ecunomicu prevalente in una nazione cambia da ottimisimu à pessimisimu, i participanti cambianu. Creditori, debitori, investitori, produttori è consumatori cambianu a so orientazione primaria da espansione à conservazione.

• I creditori diventanu più cunservatori è rallentanu u so prestitu.

• I debitori potenziali diventanu più cunservatori è imprestanu menu o micca.

• I investitori diventanu sempre più cunservatori, è impegnanu menu soldi per l'investimenti di debitu.

• I pruduttori diventanu più cunservatori è riducenu i piani di espansione.

• I cunsumatori diventanu più cunservatori, risparmianu di più, è spendenu menu.

Cum'è simu stati testimoni dapoi a fine di u seculu, sti cumpurtamenti riducenu a velocità di i soldi. Di cunsiguenza, a calata di a velocità mette una pressione à u bassu nantu à i prezzi. D’altronde, date l’incrementi massicci di u debitu è ​​di i deficit, u drag deflationary aumenta mentre u stimulu svanisce da u sistema.

Probabilmente, u dollaru è i tassi anu digià capitu questu.

U Cummerciu di Reflazione si sviloppa

L'impurtanza di questa analisi riguarda un cambiamentu potenziale in u pusizionamentu di l'investitore in u mercatu. Per sapè:

«U sbulicamentu di u cummerciu di inflazione / riflazione s'hè acceleratu l'ultima settimana. I renditi di i bondi americani 10y continuanu à calà è anu rottu un livellu tecnicu cruciale. Quelli pudianu vede u rallye accelerà bruscamente, è cun ellu, u sbulicamentu continuu sia di ciclichi sia di merci ". – Albert Edwards

U cummentariu di Albert s'allinea cù e nostre opinioni prima chì tale seria probabilmente u casu.

Credu chì a recessione pandemia hà permessu à i decisori pulitichi di francà u Rubicone di rettitudine fiscale. Anu arrivatu à una nova terra induve a profligacy monetaria esistente pò avà esse accoppiata à una disbordanza fiscale.

In questu rispettu, sò assai in u campu di inflazione / riflessione. Ma pensu chì hè un tema seculare chì si svolgerà più tardi in stu ciclu. U prublema hè chì i mercati sò stati troppu prestu per scumette nantu à u cummerciu di riflazione è sò stati messi in piazza per una grande delusione ".

Avemu digià discuttu u cambiamentu in l'impulsione di creditu deflazionaria. Ma, impurtante, i mercati di u bonu è di u dollaru riflettenu issa deflazione.

Ciò significa chì i mercati si schiantanu dumane? Innò.

Ciò chì hè criticu da ricunnosce hè chì u mercatu sia assai in avanzu à ciò chì a realità diventerà. Cusì, quandu i guadagni eccessivamente esuberanti è l'aspettative di crescita ecunomica svaniscenu, a ghjustificazione chì sustene u pagamentu eccessivu per i patrimonii averà prublemi.