Ray Dalio Nantu à l’Ordine Mundiale Cambiante: “Assolutamente pussibile chì nessuna parte accettarà di perde l’elezzioni di u 2024”

Scritta da Ray Dalio via LinkedIn.com,

À u risicu di annoià ripetendu mi stessu, avà à questu principiu di l'annu novu è cù a publicazione di u mo libru Principii per affruntà l'Ordine Mundiale Cambiante , vogliu trasmette in modu cuncisu i pinsamenti più impurtanti chì aghju nantu à u paradigma chì simu. avà in, chì hè u risultatu di cumu l'ordine mundiale pare esse cambiatu. Per esse chjaru, mentre sprimu preoccupazioni è risichi, crede chì avemu cullettivu u putere di gestisce bè e nostre sfide se simu intelligenti è cunsiderati l'un l'altru. Inoltre, per piacè sapete chì ùn sò micca sicuru chì ogni aspettativa chì aghju sò ghjustu. Ti trasmettu solu u mo pensamentu per piglià o lascià cum'è ti piace.

MY CONCLUSIONS UP-FRONT

L'ordine mundiale hè cambiatu in modi impurtanti chì sò accaduti parechje volte prima in a storia, ma micca in a nostra vita. Cumu l'ordine mundiale hè cambiatu hà creatu u paradigma chì simu in. Per "paradigma", vogliu dì l'ambienti chì simu in. Paradigmi tipicamenti duranu circa 10 anni, cù grandi correzioni occasionali in elli. Sò guidati da un inseme persistente di cundizioni chì piglianu e cundizioni in un swing da un estremu à un estremu oppostu. Per quessa, ogni paradigma hè più prubabile di esse oppostu cà simile à quellu prima. Per esempiu, i Roaring '20s sò stati seguiti da l'anni 1930 di depressione, è l'inflazioni 1970 sò seguiti da l'anni 1980 disinflazioni. L'assi è i passivi chì vulete più avè, è quelli chì vulete più evitari, cambianu cù u paradigma chì esiste à u mumentu. Per esempiu, in i Roaring '20s tu avissi vulutu pussede azzioni è evitari ligami, mentri in u diprissioni 1930 saria u cuntrariu; in l'inflazioni 1970, vulete pussede l'assi duri cum'è l'oru è evità i bonds, mentre chì in l'anni 1980 disinflazionisti vulete pussede l'assi finanziarii è evità l'assi duri.

Per ragioni spiegate in questu rapportu, crede chì u paradigma attuale hè un classicu chì hè carattarizatu da l'imperu principali (i Stati Uniti) 1) gastru assai più soldi di quellu chì guadagna è stampà è tassà assai, 2) avè una grande ricchezza. , i valori è i lacune pulitichi chì portanu à un cunflittu internu significativu, è 3) esse in decadenza relative à una grande putenza emergente (Cina). L'ultima volta chì avemu vistu sta cunfluenza di avvenimenti hè stata in u periodu 1930-45, ancu s'è u periodu 1970-80 era ancu analogu finanziariu. In questu pezzu, spiegheraghju u mo ragiunamentu è mostrarà i grafici chì mostranu queste cose chì succedenu. (Per una descrizzione assai più cumpleta, leghjite Principii per trattà cù l'Ordine Mundiale Cambiante .)

Chì duverebbe fà in stu novu paradigma? Stu paradigma porta à un grande cambiamentu in a ricchezza è u putere. Naturalmente, cum'è un investitore macroeconomicu glubale, i cumpurtamenti ecunomichi è di u mercatu in questu paradigma sò in cima à a mente. Pensu chì unu deve cunsiderà minimizzà a pruprietà di soldi è obbligazioni in dollari, euro è yen (è / o piglià in prestito in questi) è mette i fondi in una cartera altamente diversificata di assi, cumprese azioni è assi di copertura di l'inflazione, soprattuttu in i paesi cù finanzii sani è pupulazioni ben educati è civili chì anu ordine internu. Queste cose sò soprattuttu impurtanti in questu paradigma. In breve, pensu chì l'attivu è u passiu di unu deve esse ben equilibratu cù esposizioni minime à u dollaru, l'euro è u yen munita è l'assi di u debitu. Duranti stu tempu, pensu ancu chì hà da pagà per esse cortu cash (vale à dì, prestu cash). Di sicuru, ci saranu currezzione durante i parechji anni in u paradigma, per esempiu, in i stretti di u bancu cintrali. Ma ùn vecu micca un periodu sustinutu in u quale u guvernu prubabilmente permetterà i ritorni di cash per esse megliu cà i ritorni di una cartera ben diversificata, senza cash (per esempiu, All Weather) orientata à u livellu di risicu chì site còmode. cun perchè chì causaria prublemi terribili. Queste circustanze anu ancu grandi implicazioni geopulitiche, chì toccaraghju quì.

Avà vi mustraraghju u ragiunamentu daretu à e mo cunclusioni. Per piacè ùn crede micca solu e mo cunclusioni perchè ùn vogliu micca chì mi seguite ciecamente. Vi urgeu à sfida u mo ragiunamentu è vede cumu si passa. Spergu chì l'imaghjini passa chjaramente in i grafici è u testu chì seguitanu.

I SEGUENTI SONU I TRE PIÙ GRANDI PROBLEMI CUI VU VOGLIU FOCUS SU

1) Grande Debitu è ​​Monetizazioni di Debitu , In particulare in a Moneta di Riserva di u mondu

2) Cunflitti interni nantu à a ricchezza è a lacune di valori

3) Cunflitti esterni , U più impurtante hè l'ascesa di una grande putenza (Cina) per sfida à a grande putenza esistente (i Stati Uniti)

A cunfluenza di sti trè prublemi hè in forma di u tipu di paradigma chì simu in. Mentre ùn possu micca copre in prufundità in stu brevi rapportu, possu chjappà l'aspettu più impurtante di elli, in particulare di u prublema di debitu / soldi / investimentu perchè hè una zona chì aghju dedicatu a mo vita. Tutti i trè prublemi trasparenu in ciculi guidati da relazioni causa / effettu chì sò lògichi è ponu esse capitu. Hè impurtante di capisce cumu si travaglianu sti ciculi è induve simu in elli.

1) BIG DEBIT AND DEBT MONETIZATIONS

I trè grandi imperi di valuta di riserva – i Stati Uniti, l'Europa è, in una misura più menu, u Giappone – sò in forma finanziaria povira. U top chart mostra per i Stati Uniti cumu u nivellu di u debitu (linea nera) hè altu oghje è era altu in i periodi 1929-33 è 2008. In i dui casi, i tassi d'interessu chjappà 0% (linea blu), è l'imprese di soldi è a compra di l'assi finanziarii cuminciaru in una grande manera (linea rossa). Più recentemente, a calata provocata da COVID è a mossa pulitica à manca hà purtatu à un aumentu massivu di a creazione di u debitu è ​​a monetizazione di u debitu in i Stati Uniti (è in altri paesi). Ùn ci hè dubbitu chì questu continuerà ancu dopu a sparizione di COVID, postu chì esisteranu grandi deficits chì devenu esse monetizzati. Questu rende tutti finanziariamente ricchi (vale à dì, anu assai soldi) è devalues ​​soldi, chì piglia assai di sta ricchezza nova.

STA STAMPA DI DENARI È A COMPRA DI ATTIVITÀ DI DEBITU HA GUSTATU TASSI DI INTERESSE TANTO BASSU CHE I CASH AND BONDS SONT STUPID TO OWN

Ùn avete micca un tassu d'interessu – perchè tenete i vostri soldi quì? Hè garantitu per ottene tassi pessimi, in particulare in soldi. I grafici quì sottu mostranu chì, in fondu, uttene u peghju tassi d'interessu mai in termini di l'inflazione aghjustatu è nominali.

Pensate à l'affare. I grafici quì sottu mostranu u numeru d'anni chì ci vole à i soldi chì si inviste in bonds è cash per esse rimbursati prima di cumincià à fà un prufittu. Quellu chì hè in cima à manca hè in dollari è quellu chì hè in cima à a diritta hè in dollari ajustati per l'inflazione. Comu mostra, i quantità di tempu sò trà 50 anni è mai. Questu crea più incentive per vende è piglià in prestitu stu debitu cà per cumprà più. À u listessu tempu, assai più debitu serà pruduttu è duverà esse vendutu. Ùn ci sarà micca abbastanza dumanda per cumprà, soprattuttu chì l'investituri mundiali sò digià sovrappesu in questu. A manera chì questu hè trattatu hè chì a Fed imprime assai più soldi è cumprà assai debitu.

RICORDATI CHE I DEBITI DI UNA PERSONA SON ATTIVITÀ DI UNA ALTRA PERSONA, È IMAGINATE CHE AVERRIA SUCCEDU SE I DETUTURI DI L'ATTIVITÀ VENDUTI PERCHU L'ATTIVITÀ DI DEBITU ERANTU NON ATTRACTIVI (QUALI SONU)

Chì duverà esse un grande aumentu di i tassi d'interessu o un grande aumentu di a stampa di soldi per cumprà u debitu per mantene artificialmente i tassi d'interessu. U graficu sottu mostra a quantità di l'assi di u debitu relative à u PIB, chì significa chì assai pò esse vendutu se i titulari perde u so gustu per questu.

A QUANTITÀ DI L'ASSI FINANZIARI RELATIVI À L'ASSI REALI È PERICOLOSAMENTE ALTA, CHE PUTERIA GUARDARE A UN MOVIMENTO DI TIPO "BANK RUN" DA ATTIVITA' FINANZIARI A ATTIVITA' REALI.

Ùn dicu micca chì questu succederà, ma dicu chì ci hè una probabilità assai più alta di ciò chì succede ciò chì si riflette in i prezzi di u mercatu. Pensate. Ci hè solu un scopu di l'assi d'investimentu, è questu hè di vende per ottene soldi per cumprà i beni è servizii veri chì unu vulete. In tutta a storia, sempre chì ci era assai più rivendicazioni nantu à l'assi veri cà l'assi veri, una crisa eventualmente hè accaduta quandu parechji titulari di questi assi finanziarii andavanu à vende è scupertu chì ci era troppu assai. Chì hà purtatu à una dinamica di tipu "corsa nantu à a banca". Avà, ci sò assai più attivi finanziarii chè attivi reali, dunque s'ellu ci era una mossa per cunvertisce in attivi veri, chì portaria à una dinamica di tipu "corsa nantu à a banca", chì i banche cintrali certamenti rispundenu. stampendu assai soldi per permette à e persone di ottene i soldi, ma saria assai menu valore.

Fà chì i prezzi di l'assi finanziari aumentanu creendu assai soldi è u debitu rende a ghjente finanziariamente più ricca, ma ùn li rende micca veramente più ricchi. Porta ancu à periodi di cattivi rendimenti reali. Questu hè mostratu in i seguenti charts [3]. U graficu superiore mostra i valori di l'attivu finanziariu cum'è un percentinu di tutti l'assi, u sicondu graficu mostra u valore finanziariu netu relative à u PIB, è u terzu graficu mostra i ritorni rolling di a cartera 60/40 stock / bond da u 1910.

I PERIODI COME QUESTE PRODUCE TERRIBLE RETURNS FOR HOLDING CASH

In u mo parè, i quattru periodi circundati in u chartu sottu sò i periodi analoghi à l'oghje, ognunu di i quali hà pruduttu paradigmi analoghi à ciò chì avemu avutu.

PERIODI COME QUESTE EVENTUALMENTE PRODUCERAN RITORNI REALI CAVANTI PER ACZIONI E OBBLIGAZIONI

2) CONFLICTS INTERNI OVERWALTH AND VALUES GAPS

In i Stati Uniti (è in parechji altri paesi), a ricchezza è l'inguernu d'ingressu sò i più grandi da l'anni 1930.

È I GAPS POLITICHESSONI I GRANDI DI SEMPRE

Stu graficu mostra chì u Partitu Republicanu di i Stati Uniti (linee rosse) hè più inclinatu à diritta è u Partitu Democràticu di i Stati Uniti (linee blu) hè più inclinatu à manca ch'è in ogni mumentu da u 1900, cusì u distaccu trà elli hè enormu. Ci hè un grande cunflittu internu chì passa in i Stati Uniti avà, chì face un locu risicatu. Per esempiu, hè interamente pussibule chì nisuna parte ùn accetterà perde l'elezzioni di u 2024. Tali scontri pulitichi dannu a produtividade è creanu un ambiente inospitale, chì ferisce i flussi di capitale.

A SPENSA DI GOVERNAMENTE AUMENTARÀ ASSOLUTAMENTE. I TARIFFE DI IMPOSTA AURRERARANU ASSOLUTAMENTE, MA NON BASTANZA PER COPRI A SPENSA. Allora a ricchezza sarà ridistribuita per mezu di i tassi è di a monetizazione di u debitu.

3) I CONFLICTI ESTERNI PER L’ASCENSI E DECLINES DI GRANDI PUTERI

U graficu quì sottu mostra indici di i punti di forza è debule di i principali putenzi mundiali da 1500. Nota i ciculi Olandese, Britannicu, Americanu è Cinese. U guilder Olandese era a munita di riserva di u mondu quandu l'Imperu Olandese era in cima, a libbra britannica era a munita di riserva di u mondu quandu l'Imperu Britannicu era in cima, è u dollaru americanu hè a valuta di riserva dominante avà chì i Stati Uniti sò in cima. Nota cumu cambianu e cose. Questi ciculi sò traspiranti per ragioni archetipichi.

Questa carta hè una versione simplificata di ciò chì avete vistu per questi quattru imperi. I spazii ombreggiati grisgi sò i periodi di grandi cunflitti interni è esterni è ristrutturazioni per via di depressione, rivoluzione è guerra (tipicamenti duranu 10-25 anni). Sò seguiti da periodi più estesi di pace è prosperità in quale l'ordine hè purtatu da l'esistenza di una putenza dominante chì nisun paese ùn vole cummattiri perchè hè troppu forte, chì porta a ghjente à travaglià in armunia.

U GRANDE CICLU ARCHETIPIU

Cuminciaraghju à piglià à traversu u ciculu tipicu à u puntu chì u novu ordine hè creatu. Dopu à rivuluzioni è guerri, hè creatu un novu ordine, vale à dì, un novu sistema gestitu da novi capi. Per esempiu, l'ultimu ordine mundiale per esse creatu hè vinutu dopu à a seconda guerra mundiale, in u 1945. À quellu puntu in u ciculu ci hè un putere dominante, è nimu ùn vole cummattiri u putere dominante, cusì sta parte di u ciculu hè tipicamenti pacificu è, se gestitu bè, prusperu. Hè ecunomicamente gratificante, chì porta a ghjente à piglià in prestito è a scumessa per continuà, purtendu à un indebitu eccessivu. Siccomu l'opportunità ecunomiche sò distribuite in modu naturale in modu irregulare, si sviluppanu grandi lacune di ricchezza. Inoltre, cù u tempu, i cuncurrenti emergenu è crescenu in u putere. L'overdebitu è ​​a diminuzione di a cumpetitività eventualmente portanu à prublemi finanziarii in u stessu tempu chì ci sò grandi ricchezze è lacune pulitiche. Questu pruduce più cunflittu internu è e persone esigenti più soldi, chì porta i guverni à creà più debitu è ​​stampate assai più soldi, chì debilita a munita è aumenta l'inflazione. Quandu u putere dominante si debilita è l'altri putenzi diventanu abbastanza forti per sfidallu, ci sò più cunflitti interni è esterni chì portanu à cambiamenti rivoluzionarii in quale hà ciò chì ricchezza è putere. Chì finisce u vechju ordine è porta à u prossimu novu ordine. Chì avà succede.

Cum'è spiegatu in i mo cunclusioni in prima, crede chì i cambiamenti impurtanti di ricchezza è di putere sò in corso, creendu un novu paradigma in quale 1) ùn hè micca desideratu di mantene l'assi di creditu denominati in dollari, euro è yen, soprattuttu à cortu termine. attivi di u debitu, perchè avarà un rendimentu reale significativamente negativu, è 2) hè desideratu di mantene una cartera ben diversificata di valute, paesi è classi di attivu.

Ciò chì vi aghju datu sopra hè una breve panoramica inadegwata di ciò chì hè coperta in modu cumpletu in u mo libru Principii per trattà cù l'Ordine Mundiale Cambiante . Sè vo site interessatu in stu sughjettu, vi urgeu à leghje.

In i ghjorni à vene, sparteraghju un altru aghjurnamentu nantu à ciò chì fighjuleraghju in 2022.