Raduni di Mercatu nantu à a Promessa di “Money Easy” di Powell

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Puderia guasi ripete l'aghjurnamentu di u mercatu di a settimana scorsa.

«Durante a settimana scorsa, u mercatu ùn hà micca fattu assai avanzamenti, postu chì l'aumentu di u prezzu era limitatu mentre chì i calati intraday sò stati comprati ripetutamente. Hè ciò chì ci aspettavamu cù l'indicatori di "flussu di soldi" chì avemu discuttu in l'ultime settimane torna nantu à "vende signali". (Impurtante, nutate chì a diminuzione di u venneri à a prima mattina hà tenutu a linea di tendenza ascendente da i minimi d'ottobre.) "

Questa settimana hè stata assai a stessa storia, cù l'azzioni chì falanu intornu à tutta a settimana. In ogni casu, u venneri, una crescita di compra tardi dopu meziornu hà mandatu u mercatu à i massimi di tutti i tempi. Ancu una volta, cum'è annunziatu, l'azzioni ùn anu fattu assai avanzamentu dapoi u piccu di ferraghju malgradu assai volatilità. Ma a prumessa di Powell di cuntinuà "soldi faciuli" ùn hà sicuramente fattu male.

Cum'è discutitu a settimana scorsa, u "segnale di vendita" chì scatta in una basa à breve termine coincide cù e nostre preoccupazioni di riequilibru trimestrale per i fondi di pensione. Discurremu di a cunfluenza di l'indicatori à longu è à cortu andà è di u risultatu putenziale di u mercatu in u video di "3 minuti" di ghjovi.

Pensu chì avemu vistu un bellu pezzu di quellu riequilibru sta settimana passata è sò prubabilmente vicinu à a so conclusione. Cumu l'avete nutatu, i flussi di soldi settimanali pusitivi mantenenu u risicu di calata in qualchì modu attenuatu. Cumu vistu in l'ultime duie settimane, i calati continuanu à esse comprati malgradu a debolezza generale di i prezzi. Avemu vede dinò rotazioni relativamente rapide trà i settori difensivi è offensivi di u mercatu. Cum'è dichjaratu in precedenza, tali suggerimenti manifestazioni ponu rimanere limitati finu à chì i successivi "segnali di compra" sò attivati.

Sospettemu chì pudemu avè qualchì risicu supplementu di riequilibru trimestrale à principiu di a settimana prossima. Tuttavia, cumprà ghjovi è venneri a settimana prossima, postu chì u pusiziunamentu di u sicondu quartu si mette in opera, ùn saria micca surprisante.

Hè cusì, tenite pusizioni à l'iniziu di a prossima settimana è cercate debulezze da aghjunghje à l'esposizioni cumu necessariu.

L'Azione Silenziosa di u Dollaru

Durante l'ultimi mesi, avemu discututu ripetutamente l'ascesa in corso di u mercatu, in particulare a rotazione di u "valore" , dipende da una debolezza continua di u dollaru.

A rotazione recente à u valore hè stata principalmente una funzione di un "dollaru più debule", chì aumenta e commodities. Cumu l'avete nutatu, se a crescita ecunomica si rinforza, purtendu à tassi più alti attrarrà entrate straniere in u dollaru per un rendimentu più altu. Tale minera ancu a prufittuità di l'imprese, postu chì circa u 40% di i profitti di l'azienda sò da l'esternu.

U dollaru hà guadagnatu forza quist'annu nantu à l'aspettative di una crescita economica più robusta. Una pausa sopra u 200-dma puderia accelerà a compra quandu i pantaloncini cumincianu à copre e so pusizioni.

U risicu micca fatturatu in u cummerciu attuale di "valore" hè l'inflazione è a crescita di i tassi d'interessu per via di e quantità massicce di stimulu. Tuttavia, quellu stimulu scorrerà rapidamente in u sistema, lascendu i consumatori sfruttati da una inflazione più alta è da i tassi chì erodenu u redditu dispunibile.

In altre parolle, u "cummerciu di valore" puderia esse solu un fugace cum'è a "ripresa economica" stessa.

Semu fermi credenti in "investimentu di valore". Tuttavia, dopu à anni di interventi artificiali, trucchi contabili, riacquisti di azzioni, è sfruttamentu massivu di bilanciu, ci hè pocu valore "reale" in i mercati attualmente.

Datu chì i mercati ùn sò micca stati permessi di resettà, i speculatori sò avà semplicemente perseguendu u prossimu cummerciu di "impulsu" chjamatu "valore".

A Promessa "Easy Money" di Powell

A settimana scorsa, avemu discututu l'ultimu cambiamentu di Powell in a pulitica monetaria, o piuttostu, a mancanza di questu.

" L'ecunumia di i Stati Uniti si dirige versu a so crescita più forte in quasi 40 anni, a Riserva Federale hà dettu mercuri, è i decisori pulitichi di e banche centrali s'impegnanu à tene u pede nantu à u gas malgradu una crescita prevista di l'inflazione". – Reuters

In altre parolle, malgradu u mandatu di a Fed di massima impiegu è stabilità di i prezzi, a Fed hà sceltu di lascià corre e cose ' caldi' per qualchì tempu per assicurà chì a crescita sia ' appiccicosa' ". Questa pusizione hà qualchì sensu, datu chì l'ecunumia richiede sempre sustegnu massivu di liquidità più di una dicina dopu à a crisa finanziaria . Cum'è discututu prima in "Stimulu per sempre:"

"Ciò chì equivale hè più di $ 12 di liquidità per ogni $ 1 di crescita economica."

A quistione chì i mercati finanziarii vulianu risponde era solu quantu di una diminuzione di i prezzi di l'assi chì a Fed tollerà prima di furnisce rassicuranza.

Pigliò solu un clip di 3% fora di i massimi di tutti i tempi prima chì ci sia statu un scramble da i membri di a Fed per calmà e preoccupazioni di u mercatu. U mo cullega, Mish Shedlock, hà riunitu un riassuntu eccellente:

Quotes "Easy Money"

• Ghjovi, u presidente di a Fed, Jerome Powell, hà dettu chì ancu cù l'ecunumia chì ripiglia più veloce di ciò chì era previstu, qualsiasi cambiamentu in a pulitica monetaria accaderebbe "assai, assai gradualmente cù u tempu è cun grande trasparenza. Solu quandu l'ecunumia hè guasi ripresa sana sana ".

• Richard Clarida, vicepresidentu di a Fed, hà dichjaratu chì a banca centrale firmerà in u ghjocu finu à chì a recuperazione sia "ben cumpleta".

• U guvernatore di a Fed, Lael Brainard, hà prumessu "pacienza risoluta".

• U presidente di a Fed di San Francisco, Mary Daly, hà dettu chì a banca centrale mostrerà almenu "una dose sana" di pazienza. "Ùn avemu micca da piglià stu pugnu."

• U presidente di a Fed di Richmond, Thomas Barkin, hà dettu chì i Stati Uniti puderianu vede una crescita ecunomica ferma sopra a tendenza dapoi parechji anni, datu a quantità di dumanda accumpagnata. Tuttavia, "Ciò chì importa hè chì risultati ci uttenemu. Videraghju induve andemu è ùn cercu micca di ripensà a data (di qualsiasi cambiamentu di pulitica). Cercu di pensà à u risultatu ".

No sorpresa, a Fed hè assai prudente nantu à i mercati finanziarii per u so impattu inerente nantu à a fiducia di i consumatori. Tuttavia, à questu mumentu, cù i tassi à zero, cuntrolli di stimulu per posta, è QE chì esegue 120 miliardi di dollari à u mese, u sustegnu verbale hè tuttu ciò chì ponu fà attualmente.

Cum'è Mish cunclude:

"L'obiettivu d'inflazione di u 2% di a Fed hè una follia monetaria. Piena velocità avanti cù u stimulu in cerca di inflazione chì sarebbe visibile à chiunque ùn portasse blinders di pensamentu di gruppu. U Giappone hà pruvatu ciò chì a Fed face avà da più di una dicada, senza risultati ".

Giappunizazione

Hè currettu. A "pulitica di l'inflazione" di a Fed prubabilmente li darà torna male. Cum'è discututu prima in "Japanificazione:"

" I Stati Uniti, cum'è u Giappone, sò intrappulati in una" trappula di liquidità "in corsu induve u mantenimentu di i tassi d'interessu ultra-bassi sò a chjave per sustene un pulse economicu. A cunsequenza imprevista di tali azzioni, cume simu testimoni in i Stati Uniti attualmente, hè a battaglia cù e pressioni deflazionarie. I tassi di interessu più bassi vanu – u ritornu menu ecunomicu chì pò esse generatu. Un ambiente di tassi d'interessu ultra bassu, cuntrariu à u penseru generale, hà un impattu negativu annantu à l'investimenti pruduttivi, è u risicu principia à supera u ritornu potenziale ".

Cum'è u mo cumpagnu Doug Kass hà nutatu, u Giappone hè un mudellu di fragilità di a crescita economica glubale.

" U quadru più grande pò piglià u fattu chì l'ingegneria finanziaria ùn aiuta micca un'ecunumia, probabilmente a ferisce. S'ellu aiutassi, dopu à mega-dosi di e cose in ogni forma imaginabile, l'ecunumia giappunese sarebbe ronzante. Ma l'ecunumia giappunese face u cuntrariu. U Giappone hà pruvatu à sustituisce a pulitica monetaria per una sana pulitica fiscale è ecunomica. È u risultatu hè pessimu ".

Sò d'accordu cù Doug, cum'è i dati, chì mentre l'ingegneria finanziaria sustene i prezzi di l'assi, ùn face nunda per un'ecunumia à mezu à longu andà. In realtà hà cunsequenze negative.

Riacquisti di Azioni Gone Wild

Duie settimane fà, aghju indirizzatu u mitu "Money On The Sidelines" dichjarendu:

"No, questu ùn hè micca l'argumentu " cash on the sidelines " chì aghju sbulicatu prima. Dopu à a pandemia, e sucietà anu tracciatu e linee di creditu è ​​accatastatu cassa per incertezza economica. Avà, cù l'aspettative di ricuperazione, e corporazioni anu torna à cumincià à distribuisce quellu soldu ".

Cum'è l'aghju dichjaratu tandu, mentre a speranza di i media tradizionali hè chì tuttu questu soldu ritorna à l'ecunumia, a realità hè chì anderà principalmente à riacquisti di stock. Di novu, ancu s'ellu ùn hè micca necessariamente male, hè l'usu "u menu megliu" di i soldi di a cumpagnia. Invece di allargà a produzzione, aumentà e vendite, acquistà i concorrenti, o fà investimenti di capitale, i soldi sò abituati per una spinta unica à i guadagni per azzione.

Questa settimana passata, i riacquisti di azzioni anu avutu un novu record.

No sorpresa, i ghjucatori più prominenti in i riacquisti sò quelli chì anu bisognu di sussidiare u so guadagnu u più per superà e stime; tecnulugia è finanziarii.

Acquisti Net

Mentre i riacquisti di azzioni sò principalmente per u benefiziu di l'interni di l'azienda "incassà" , hà l'effettu di sustene ancu i prezzi di l'assi. Cum'è l'aghju discuttu in u 2019, quandu e scorte eranu colpite da registri à mezu à i riacquisti di azzioni record:

"Ciò chì hè chjaru, hè chì l'abusu, è l'abusu, di i riacquisti di azzioni per manipulà i guadagni è ricumpensà l'iniziatori hè diventatu problematicu . Cum'è John Authers hà recentemente indicatu:

'Per a maiò parte di l'ultima decada, e cumpagnie chì compranu e so azzioni anu cuntatu per tutti l'acquisti netti. U numeru tutale di azzioni riacquistate da e cumpagnie dapoi a crisa di u 2008 supera ancu e spese di a Riserva Federale per l'acquistu di obbligazioni durante u listessu periodu in u quadru di a liquidazione quantitativa. Tramindui anu aumentatu i prezzi di l'assi. '

In altre parolle, trà a Riserva Federale chì injecta una quantità massiccia di liquidità in i mercati finanziarii, è e sucietà chì riacquistanu e so proprie azzioni, ùn ci sò stati effettivamente altri veri cumpratori in u mercatu ".

Aghjustu questu per dui motivi:

1. I riacquisti SONU SUPPORTU di i prezzi di l'assi à breve tempu; è,

2. Avemu solu bisognu di "salvà" queste cumpagnie perchè ùn anu pussutu suppurtà una crisa ecunomica postu chì anu passatu anni accatastendusi in debiti è cumprendu azzioni.

Mentre Janet Yellen va bè cù i rimborsi, cumu pensa chì e banche sò più sane avà, perchè nimu ùn si pone a dumanda:

"Se e banche sò cusì sane, perchè anu bisognu di un stimulu monetariu costante per restà in l'attività è un salvamentu ogni volta chì l'ecunumia diminuisce?"

Ùn mi pare micca assai sanu.

Cumu l'avete nutatu sopra, cù l'indicatori di "flussu di soldi" avà negativu sia à ghjornu sia à settimana, tenemu attualmente livelli assai più alti di liquidità. A settimana scorsa, avemu ancu aghjuntu un pocu di "durata" à u nostru portafogliu di obbligazioni entrendu in TLT per aghjunghje una siepe contr'à un pickup potenziale in volatilità à breve termine.

Cù u mercatu avà circa 1/3 di a strada attraversu u ciclu di correzione, ci hè un risicu di downside limitatu attualmente mentre restemu in u periodu forte stagionale di l'annu. Tuttavia, tale ùn significa micca chì pudemu avè assai volatilità intantu.

Restemu prudenti di l'aumentu di i rendimenti, è in definitiva di u dollaru, chì ferma a chjave di u ciculu di u mercatu attuale. Cum'è discutitu a settimana scorsa, u "cummerciu di valore", chì era diventatu eccessivamente overbought, hà correttu in seriu sta settimana passata. Mentre pudemu vede qualchì "pesca di fondu" à cortu andà, ci hè ancu assai più spaziu per una currezzione data l'estensione da mezi à longu andà.

A nostra preoccupazione più significativa per u prossimu trimestre hè u posizionamentu netu estremamente elevatu di l'istituzioni in i mercati. Storicamente, "ognunu hè in piscina", i risultati ùn sò micca stati cusì piacevuli. Mentre continuemu à restà attribuiti à u risicu di capitale oghje, a femu cun un ochju custante nantu à u risicu. Sospettemu chì pudessimu vede una currezzione abbastanza sustanziale durante l'estate.

Ma hè una storia chì discuteremu quandu ghjunghjeremu quì.

Cuntinuà à gestisce u risicu finu à chì cuminciamu à vede "cumprà signali" in i nostri indicatori una volta.