Radici di a nostra inflazione attuale: un sistema monetariu assai difettu

Scritta da Anthony Mueller via The Mises Institute,

Un sistema monetariu chì permette a creazione di soldi fora di l'aria hè vulnerabile à l'attacchi di l'espansione di creditu è ​​a cuntrazione di creditu. I periodi di espansione di creditu sò tipicamenti annantu à parechji anni è ancu decennii, mentre chì e fasi di cuntrazzioni di creditu accadenu cum'è implossioni bruschi. I decisori di a pulitica monetaria tendenu à prumove a prolongazione di l'espansione di creditu perchè teme a deflazione.

Fendu questu, però, i banche cintrali impediscenu a deflazione moderata monetaria cum'è a cunsiquenza naturali di a produtividade crescente. In questu modu, una pulitica monetaria antideflacionaria pone a basa per una crescita di l'inflazione di i prezzi cù l'aumentu di u risicu di una contrazione brusca di i mercati finanziarii.

Cicli di creditu

I ciculi finanziarii ponu allargà longu periudi di tempu. In l'ultime decennii, ci hè stata una massiccia espansione di creditu glubale, ognuna di quale hà ricevutu novi ondate di impulsi cum'è accadutu da l'anni 1980 è cum'è u risultatu di tali avvenimenti cum'è a crisa finanziaria di u 2008, a pulitica pandemica di u 2020 è l'attuale. pulitica di sanzioni in risposta à a guerra in Ucraina.

Figura 1: Debitu glubale dapoi u 1970 in percentuale di u PIB mundiale

U graficu (fig. 1) mostra u debitu glubale tutale, u debitu publicu, u debitu di a famiglia è u debitu corporativu non finanziariu cum'è un percentinu di u pruduttu internu grossu glubale. Calcolatu in termini assoluti, u debitu glubale tutale s'avvicina rapidamente à $ 300 trilioni .

Cù a fine di u ligame di u dollaru americanu à l'oru in l'anni 1970, u sistema monetariu internaziunale hà persu l'ancora. U debitu glubale in relazione à u pruduttu domesticu grossu di u mondu hè cresciutu da u centu per centu à più di dui centu cinquanta per centu. L'attenuazione di stu ciculu di creditu hè longa. Tuttavia, una volta è una volta, i principali banche cintrali anu cumbattutu ogni signu di una cuntrazione di creditu per parechji decennii.

In u Giappone, a battaglia contr'à u cunsulidamentu di creditu hà iniziatu in l'anni 1990. In i Stati Uniti, a lotta contru una minaccia percepita di deflazione principia versu u turnu di u millenniu. Dapoi a crisa di u debitu europeu in 2010, u Bancu Centrale Europeu hà ancu unitu à l'orgia monetaria. Ovviamente, i decisori di a pulitica monetaria ignoranu u risicu chì ùn lassannu micca una cuntrazione deflazioni moderata, pruduceranu un overhang monetariu. Questu, à u turnu, presenta u duppiu risicu di inflazione di prezzu più altu cù un colapsu incontrollatu di i mercati di creditu.

I banche cintrali portanu una lotta implacable contr'à a deflazione. Essendu traumatizzati da a Grande Depressione, i muderni di a pulitica monetaria soffrenu di a cundizione psicopatologica di " apoplithorismosphobia " – u timore di a deflazione. A battaglia di i banche cintrali contr'à a deflazione hà criatu tanta liquidità chì a tendenza di deflazioni prima cumencia avà à manifestà cum'è una crescita di l'inflazione di i prezzi chì ancu e statistiche ufficiali ùn ponu più ammuccià.

Dopu avè internalizatu a lezziò monetarista nantu à l'urìgine di a Gran Depressione, i banchieri cintrali anu un timore prufondu di a deflazione di u prezzu, assumendu chì una caduta in u livellu generale di u prezzu pruvucarà una cuntrazione ecunomica. In ogni casu, se i banche cintrali anu lasciatu u sistema solu, a deflazione seria accaduta gradualmente senza assai turbulenza. L'attori ecunomichi avianu avutu abbastanza spaziu è tempu per adattà. Comu tali, a deflazione ùn saria micca solu innocu, ma ancu benefica. Intrappulati da a so obsessione per a " stabilizazione ", i banche cintrali ùn anu micca permessu à l'ecunumia di avanzà nantu à a so strada naturale. Invece di permettà e fluttuazioni ecunomiche auto-correggibili, a pulitica monetaria hà fabricatu una espansione artificiale dopu l'altru.

A teoria monetaria cunvinziunali dichjara chì una ecunumia in crescita averia bisognu di una offerta di soldi in espansione. Ancu l'economisti monetaristi cum'è Milton Friedman sustenevanu sta idea . Eppuru, Murray Rothbard hà dimustratu chì ùn ci hè micca bisognu di espansione l'offerta di soldi per furnisce più liquidità ancu quandu l'economia cresce. Se l'offerta di soldi ferma custante è a produtividade aumenta, i prezzi caderanu in cunseguenza. Questa seria una deflazione benefica. Perchè lagnà quandu e merchenzie sò diventate più economiche per i cunsumatori è i salarii veri aumentanu? U puntu cruciale hè s'ellu a deflazione di u prezzu passa per i guadagni di produtividade in l'ecunumia o bruscamente cum'è una forte diminuzione di a liquidità per una crisa di u mercatu finanziariu.

Quandu i banche cintrali intervenenu è espansione l'offerta di soldi, cum'è hè accadutu in a forma di a "politica di u tassu d'interessu zero" ( ZIRP ) o in certi casi di una "pulitica di tassi d'interessu negativu" ( NIRP ), i tensioni saranu entre a tendenza naturale. di u tassu d'interessu per risaltà è u tassu d'interessu monetariu chì si mantene bassu attraversu l'intervenzioni di u bancu cintrali. A causa di sta discrepanza, ci sarà una dumanda addiziale di soldi. À u tempu, questa sopravvivenza monetaria prumove a fragilità finanziaria è pone a basa per l'inflazione di i prezzi futuri.

L'espansione massiva di l'offerta di soldi di a Riserva Federale in a forma di a so basa monetaria ùn hà micca purtatu immediatamente à l'inflazione di u prezzu perchè a velocità di u soldi hà sappiutu una forte caduta da u 2008. A tendenza di una velocità di caduta hà cuminciatu à piantà in u terzu trimestre di u 2020. – ben prima di u scoppiu di a guerra in Ucraina. Dapoi chì a sopravvivenza monetaria persiste, i prezzi cuminciaru à cresce subitu, è l'inflazione ufficiale di u prezzu di u cunsumu hà acceleratu à u so più altu in l'ultimi quattru decennii.

Cambiamenti in i Prezzi Relativi Ùn Causanu Inflazione di Prezzi

L'aumentu di i prezzi individuali – per esempiu, u petroliu crudu – si manifesta cum'è u cambiamentu di u prezzu relative. Un bonu specificu diventa più caru in relazione à altri prudutti. Solu s'ellu ci hè un overhang monetariu cum'è u risultatu d'una espansione di creditu precedente o in corso, tali aumenti di prezzu individuali si prisentanu in u cusì chjamatu livellu di prezzu cum'è un aumentu di l'inflazione generale di u prezzu.

Quandu i pulitici manipulanu u tassu d'interessu, creanu una discrepanza trà a preferenza di u tempu umanu è u tassu d'interessu monetariu. E pulitiche di stimulu spinghjanu artificialmente a tarifa monetaria sottu à u tassu d'interessu naturali , chì emergeria in u mercatu senza impedimentu s'ellu ùn ci era micca intervenzione di u bancu cintrali. I disproporzioni sò in i mercati finanziarii cum'è quandu u statu intervene in u mercatu di e merchenzie. I prezzi relativi ùn riflettenu più e preferenze di i cunsumatori è u costu marginale di produzzione. E cunsequenze sò disrupzioni ecunomiche in l'offerta è a dumanda di sti beni.

U sistema monetariu pussede un gradu naturali di elasticità. Ancu s'è l'offerta di soldi era ligata à un suministru fissu di soldi di u bancu cintrali o in un standard d'oru, ci sarianu espansione è cuntrazzioni in a spesa macroeconomica è l'ingudu naziunale nominali. Cù l'ancora di l'offerta di soldi, sti variazioni di l'attività ecunomica avaristi principarmenti cum'è fluttuazioni è oscillazioni à cortu termine è micca cum'è fasi prolongate. L'idea sana di stabilizazione hè in cuntrastu cù a necessità di un sistema in muvimentu per fluttuà.

U soldi hà articulazioni sciolte per fà u so travagliu, ma duverebbe avè un ancore per prevene i cicli estremi. Sutta un standard d'oru , per esempiu, ci hè una elasticità di soldi, ancu s'è u stock d'oru hè custante. In questu rispettu, u sistema monetariu attuale hè disfunzionale.

L'usu di soldi oscillarà naturalmente ancu cù una quantità quantitativa fissa di a so basa. Hè sbagliatu di dichjarà chì solu i cosiddetti soldi fiat creati artificialmente offrenu una flessibilità finanziaria. Piuttostu, u puntu decisivu hè chì cù un sistema monetariu ancoratu, u gradu di deviazione hè limitatu, mentre chì sottu u regime di soldi fiat attuale, ùn ci hè micca restrizzione.

Cunclusioni

Un sistema di munita fiat sponsorizata da u statu cù solu una cobertura parziale di riserve di i soldi in circulazione permette à i banche cummirciali di mette più soldi in circulazione di quellu chì tene in cash. Perseguitendu persistenti una pulitica anti-deflazioni, i banche cintrali anu alimentatu una espansione di creditu in corso.

Hanu prolongatu artificialmente u ciculu di espansione di creditu. Questu significa chì una cuntrazzioni naturali hè stata impedita. In tempu cù una crescita di l'inflazione di i prezzi, sta pulitica hà ancu aumentatu u risicu di una implosione incontrollata di i mercati di creditu. L'attuale scoppiu di l'inflazione di i prezzi ùn vene micca per accidenti o per via di scossa esterni.

U fundamentu per l'aumentu di i prezzi hè statu stabilitu per un longu periodu di tempu. In cunsiquenza, una altra crisa finanziaria severa si presenta ora di novu à l'orizzonte.