Rabobank: Veramente Black Friday

Di Michael Every di Rabobank

Benvenuti à u Black Friday, induve l'enfasi hè tristemente nantu à l'interpretazione più scura di quellu titulu. Mi piacerebbe esse riferitu à a trilogia classica di South Park nantu à l'aumentu zombie di u cunsumu americanu chì u ghjornu implica, ma cinque sviluppi assai più serii sò in corso.  

#1. I principali banche di i Stati Uniti chì scramblenu per rivisione i so vede di i tassi in seguitu à i minuti di a Fed. Un titulu hè chì a Fed vede avà accelerà a diminuzione à $ 30 miliardi à u mese , finendu à a mità di u 2022, è caminata in ghjugnu, settembre è dicembre, poi duie volte in 2023, purtendu i Fed Funds à 125 pb. Chì averia o vede i rendimenti di i Stati Uniti à 10 anni si movenu significativamente più altu, o a curva di i Stati Uniti minaccia di invertisce. I mercati è l'ecunumia sò disposti per trattà stu ritmu di caminata? Sò i mercati emergenti ? Chì dicenu di a tecnulugia – "Move fast and break things"… bè, a scarpa pò esse prestu nantu à l'altru pede. (E nutate chì u Wall Street Journal, di colpu, catturà l'affitti hè vicinu à elevà u CPI US sharply : ùn hè micca solu vitture usate, ghjente.) Presuminendu chì Powell è Brainard sò stati appruvati da u Senatu in avanti, i dui tornanu stu cursu d'azzione in u tempu?

#2. A variante B1.1.529 di Covid, chì cresce di colpu in l'Africa Meridionale, hà mutazioni chì puderianu significà una trasmissibilità più alta è a capacità di evade e difese vaccinali . I scientisti è a stampa finanziaria sò preoccupati in uguali misura, è ne parlanu cum'è potenzialmente u "prossimu Delta". Ci sò digià novi restrizioni di viaghju da sei paesi africani à u Regnu Unitu. Utilizendu un linguaghju chjaru per ùn esse micca "Ivermectine-d" o "Nordea-d", malgradu l'enfasi di u mercatu nantu à u livellu di soglia di vaccinazione sempre crescente chì significa "libertà Covid", a scienza hà sempre dettu chì una vacuna non sterilizzante è un coronavirus mutante sò stati. micca una cumminazione garantita per vede Covid sparisce cum'è a variola. Piuttostu, puderia cuntinuà à adattà per avanzà in i vaccini. Ùn hè micca per esse anti- vaccina, ma per enfatizà chì in una "guerra" contr'à un coronavirus, i dui lati ponu è cambianu a strategia.

#3. L'accumulazione russa versu l'Ucraina hà esperti militari in quantu à i scientisti Covid:

• U Regnu Unitu hè mandatu a so divisione blindata torna in Germania , chì u novu guvernu prumetti una pulitica estera "menu ingenu" versu a Russia è a Cina, è più spesa di difesa;
• Rochan Consulting dici chì u sviutata di e instalazioni di almacenamentu russu hè un signu assai ominous, cum'è (sub)unità di logistica chì hè attivatu, mentre chì ci hè ancu un forte aumentu di a retorica anti-Ucraina è anti-NATO chì vene da Mosca;
• U Direttore CNA di Studii Russi sottolinea chì a Russia hà trasladatu i so linii rossi da l'Ucraina ùn mai unisce à l'OTAN à a cooperazione di difesa di l'OTAN (per esempiu, trasferimenti d'armi, usu di u territoriu, etc.) – chì hè digià in terra ; è
• U Direttore di @RiddleRussia parla di una scelta imposta trà a Finlandizazione è a guerra.

Suggerimenti sò chì eranu a guerra à accade, Russia pudia almenu distrughjini la diga in Ucraina piantà u flussu di l'acqua à Crimea, è catturà u portu chjave Mariu Neru Mariupol, ma pò catturà terra finu à u cunfini di Moldova. In termini diretti per i mercati, i zoni potenzialmente impactati cuntanu 32% di a pruduzzione di granu di l'Ucraina è 43% di l'orzu; ma un cunflittu chì cambia a fruntiera Russia-Ucraina puderia finisce l'ordine mundiale in modi chì i mercati ùn sò micca disposti o capaci di prezzu.

#4. Bloomberg dice chì "U rallentamentu economicu guidatu da a pruprietà di a Cina ùn mostra micca segni di fine" , postu chì e vendite di vitture è case sò calate di novu in nuvembre secondu i so indicatori principali. Dicenu ancu chì solu l'ordini di l'esportazione facenu bè è a dumanda domestica ferma in u doldrums. Forsi hè per quessa chì u China Securities Journal riporta "i tassi d'interessu di l'ipoteca relativamente elevati in certi cità cinesi ponu esse calati in u futuru". Via i profitti bancari più bassi o taglii di tassi mirati, è ùn hè micca questu una ritirata da a ritirata da a crescita basata in bolle d'assi? Caixin raporta glubale chì l'imprese di fiducia si ritiranu da a pruprietà, taglianu u finanziamentu per i sviluppatori è un redditu bubbicious per e famiglie. U statu * puderia * riempie a lacuna di prestitu per i sviluppatori, ma quale cumpone a lacuna per e famiglie chì si basanu nantu à i ritorni di fiducia per salvà / cunsumà? Parechje dumande: pochi risposte – è una crescita cinese più lenta – è per Tencent, datu chì hè torna in a croce di i regulatori, pare. A propositu, sè vo vulete vede u cunsumu, pruvate l'Australia, induve a vendita di vendita ghjustu salta 4,9% m / m versus 2,2% previstu. U prublema hè chì l'RBA hà avà ancu più ragioni per esse nervoso: se pensate chì l'ecunumia chinesa hà prublemi per trattà cù una bolla di pruprietà …

#5. I Stati Uniti minaccianu di affruntà l'Iran à l'Agenzia Internaziunale di l'Energia Atomica (IAEA) u mese prossimu s'ellu ùn coopera più cù u watchdog nucleare, chì puderia minà u pede trascinatu, vogliu dì discussioni, per rinvià l'accordu di u 2015. L'Iran insiste sempre chì i Stati Uniti anu da marchjà tutte e sanzioni prima, è prumette di ùn rinunzià mai più l'accordu, chì ùn hè micca consegnatu da alcun presidente. Certi osservatori dicenu chì i Stati Uniti, cun un ochju nantu à a Russia è a Cina, ùn sò micca disposti à agisce indipendentemente da ciò chì l'Iran faci. In ogni casu, Israele hà fattu a so propria pusizioni chjaru: u so ministru di a difesa spera chì un accordu nucleare megliu esce da e discussioni imminenti, ma hè copre e so scumesse è custruisce capacità militari; è u primu ministru dici ch'ellu ùn serà micca ligatu à l'accordu in ogni modu.

In generale, per quessa, u risicu hè disattivatu finu à quì (ancu in u tempu asiaticu, postu chì i Stati Uniti anu sempre frettu a so panza piena di Turchia). I rendimenti di 2 anni di i Stati Uniti sò calati da 3bp à 0.61% è da 10s da 4bp à 1.60%, mentre chì USD / JPY hè tornatu sottu à 115. È, cum'è un ricordu di quantu cose più salvatichi ponu sempre ottene in i mercati, u Wall Street Journal informa " I Turchi abbandonanu a Lira per i Dollari mentre a Crisa Monetaria s'approfondisce. Spergu per u megliu, ma imaginate cumu i cinque punti di risicu signalati sopra puderanu cunfundà per i mercati sviluppati è emergenti in u peghju scenariu.

Felice veramente Black Friday.