Rabobank: un eco di l’anni 1970

Di Michael Every di Rabobank

Semu tutti focu annantu à i numeri di inflazione di i Stati Uniti oghje. Cusì cuncintratu, in fattu, chì certi di noi pensanu chì sapemu chì u numeru hè digià, almenu paragunatu à u cunsensu di 0,4% m/m, 7,2% y/y. Ci hè stata una forte risposta à l'asta di 10 anni di i Stati Uniti ieri, cù l'offerenti indiretti (vale à dì, nudge-nudge-wink-wink banche cintrali stranieri) chì si sò intensificati, chì ùn suggerisce micca assai timore di una sorpresa upside chì spinge i Stati Uniti à 10 anni. renditu à traversu u livellu psicologicu di 2%. Ci hè ancu una chiacchierata di u mercatu di bisbiglii chì oghje vi vede una sorpresa CPI downside – cusì solu 7.1% a/y? Tale non-inflazione !!– per a prima volta in un tempu.

Aghju capitu chì questu hè impurtante. Un'altra sorpresa upside è e probabilità di a Fed andendu 50bp in marzu aumentanu. Una sorpresa negativa è "l'inflazione hè finita!" I meme seranu custruiti, aiutati da i logjams di a catena di fornitura "Too Big to Sail" chì si riducenu ligeramente à u portu LA / LB. (Per esse aspittatu in questa ora di l'annu per via: è pronta à cambià per u peghju per via di ogni numeru di punti trigger).

Ma veramente, datu tutti i massaggi statistici di i tessuti profondi in corso – simili à a scola di Wat Po di Tailanda chì facia prima di abbandunà per ragioni di salute è di sicurità – qualcunu pensa chì l'inflazione seria veramente "superata"? u spinu di una sorpresa di un tick downside oghje? Di sicuru, l'effetti di basa solu dicenu chì a tarifa di l'inflazione a/y si stenderà avanti. Eppuru in l'energia è in l'alimentariu in particulare, "ciò chì cresce ùn deve micca calà", è u 7% di l'inflazione generale pò ancu esse seguitu da u 3% è ancu ùn marca micca alcuna vittoria per i banche cintrali o i cunsumatori.

U prublema chjave hè se una forza di travagliu chì si move digià in criptu è fora di u so travagliu, in ritirata, in e strade, o in camioni, hà da inghiottirà una caduta à duie cifre di i redditi reali o spingerà per una crescita di u salariu nominale assai più altu. . Nisuna crescita di u salariu suggerisce un risultatu bruttu, postu chì ùn pudete spende ciò chì ùn avete micca. A crescita di u salariu suggerisce un ecu di l'anni '70. Allora a storia di l'inflazione di u 2022 (è u 2023) hè luntanu da più di ciò chì succede oghje.

À u listessu tempu, e stesse persone chì si concentranu intensamente nantu à e minuzie di una lettura di 0,34% o 0,35% in l'inflazione di i Stati Uniti ùn anu mancu sguardu à l'iniziu di l'esercizii militari russi vicinu à l'Ucraina chì puderia indicà una invasione secondu e fonti americane. i mercati sò supposti à sente. Hè malgradu u fattu chì ogni invasione forzaria cambiamenti à e previsioni di inflazione di tutti . A logica di cuncentrazione nantu à a probabilità di una diferenza di 0,01% in u cambiamentu m / m in l'indice CPI in uppusizione à u risicu di coda di rinoceronte rosa brillanti di 130 000 omi, tanki, navi, aerei, artiglieria è missili, etc., mi sfugge. Ma tù sì, Wall Street.

Ominosamente, a Russia hà digià dichjaratu a maiò parte di e coste ucraine di u Mari Neru è u Mari d'Azov chjuse per esercitazioni missilistiche da u 13 à u 19 di ferraghju. Questa mappa hè una superposizione cù quella chì mostra induve a lotta in Ucraina puderia chjappà u cummerciu mundiale di grani, ancu s'è l'inguernu ùn hè micca un tempu preoccupante per questu succede. Inoltre, ci sò altre cose da nutà cun preoccupazione.

• Prima, u superyacht di lussu di Putin, 'Graceful', abbandunò in fretta a Germania prima di finisce a riparazione , secondu i media lucali. Per fà quessa, ùn hà micca bisognu di demolizione di ponti storichi.

• Siconda, l'Ucraina quasi certamente ùn accettarà micca l'accordi di Minsk chì a Russia è a Francia volenu, ancu s'ellu hè sustinutu da l'UE, ancu s'ellu era a pusizione di l'UE unita. I sperti dicenu chì se l'Ucraina era furzata à fà cusì, u paese seria ghjittatu in u caosu è prubabilmente scissionatu – purtendu dinò a Russia in u ritrattu.

• In terzu, a Russia ùn hà micca ottinutu finu à nunda più di dimustrà chì l'Occidenti ùn hè micca unitu è ​​​​l'UE ùn hè micca capaci di azzione seria (per esempiu, i voli militari recenti chì portanu a carica à l'Ucraina mostranu 13-14 ognunu da u Regnu Unitu è ​​​​i Stati Uniti versus 1 da l'UE). ). E truppe russe tornanu solu in casa quandu l'esercizii militari finiscinu ufficialmente u 20 di ferraghju, lascendu l'Ucraina è l'OTAN per riarme in i prossimi anni? L'equipaggiu militare russo puderia esse stoccatu accantu à l'Ucraina (è stà in Bielorussia), chì significa chì l'ostilità puderanu riavvia rapidamente.

• In quartu, a stampa russa face chjaru chì sta questione ùn hè micca andata . Ruslan Pushkov, un analista militare in Mosca, dichjara chì ancu s'è e cuncessioni occidentali fermanu u cunflittu per avà, ùn si mantenenu micca più longu postu chì " l'Occidenti ùn capisce micca quantu hè una quistione di vita è morte per noi ". U decanu di a scola di relazioni internaziunali in una università d'elite di Mosca sustene ancu: " Mi aspettu chì averemu sta crisa cun noi, in diverse forme, per tuttu u 2022, almenu. "Vede cum'è solu l'iniziu di una fase longa è di punta di un sforzu russu per cambià l'architettura di sicurezza europea à una nova forma chì l'Occidenti rifiuta. L'obiettivu, crede, hè di mantene a minaccia di guerra sempre presente, in modu di fastidiu i dirigenti occidentali avversi à a guerra per negocià. Eppuru, a guerra continuamente minacciata è micca agisce puderia eventualmente vede l'Occidenti shrug – ironicamente, cum'è l'analisti di u mercatu chì anu una diferenza di 0,01% in u cambiamentu m / m in l'indice CPI di i Stati Uniti per preoccupassi. Chì faria a Russia allora s'ellu hè veramente "una quistione di vita è di morte"?

U puntu chjave hè chì avemu un spaziu significativu per u mercatu di mossa di u mercatu oghje o sorprese à u scontru: è indipendentemente da a stampa CPI di i Stati Uniti, più si vede, più quella dinamica hè vera.

(Vogliu ancu scusà à a maiò parte di i lettori chì, ancu cù e funzioni di traduzzione, ùn anu micca ricevutu i punchlines russi ieri. E duie frasi eranu educati equivalenti sovietici di acronimi militari americani assai impoliti per discrive situazioni assai cattivi chì ùn sò micca facilmente risolti. .)