Rabobank: U prublema ùn hè nisuna banca centrale chì pò salvà l’ecunumia fisica da a mancanza

Da Michael Ogni di Rabobank

In i tempi prima di una liquidità infinita è di i mercati innamurati di l'idea di esse grandi solu per quessa, ci era una discussione nantu à a differenza trà crescita estensiva è intensiva . In poche parole, una crescita larga si ottiene aghjunghjendu più input per uttene più output; una crescita intensiva si ottiene uttenendu più uscita da inputs esistenti – ciò chì chjamemu "produttività". In i tempi antichi, l'aviamu ancu avutu.

Estensivu vs intensivu vene in mente à u spinu di un'altra stampa di inflazione statunitense più forte di quella prevista (0.4% m / m, 5.4% a / a; 0.2% m / m core, 4.0% a / a). Questu hè statu seguitu da a Casa Bianca annunzendu i primi risultati di a so forza di travagliu di a catena di fornimentu . U longshoreman è u cortu hè: u Portu di LA si stende à operazione 24/7 ; u sindicatu hà annunziatu chì sò disposti à travaglià turni in più; è e grandi cumpagnie statunitensi anu annunziatu chì anu da aduprà ore allargate per spustà più carichi fora di i banchini, cusì e nave ponu vene più prestu à a costa. Allora, crisa finita?

Micca à pena, in vista di l'esperti di a filiera. Ebbè prima di st'annunziu avianu indicatu – cum'è noi, in ' In Deep Ship' – chì solu uttene cuntenitori fora di u terminal in LA ghjunghje assai pocu sì ùn risolvete micca a crisa di u chassis ; se i cuntenitori stanu quì aspittendu camiò; o per i camioneri; o per u trenu. Tutti voi ùn hè aspettatu u logjam da mare, a riva, – è chì pò Prepaid granni urtu. U Sicritariu di i Trasporti chì dirige sta task force hè un avversariu vocale di a mentalità "cusì custruisce una strada più grande" chì finisce cù strade più grandi è u listessu logjam di trafficu. Questa hè a stessa idea pulitica senza mancu spende per u cimentu è l'asfaltu.

Certi anu dumandatu ancu perchè a Casa Bianca ùn hà micca numinatu sconcertante ancu un Amministratore Marittimu di i Stati Uniti . Altri dumandanu cumu si cerca di facilità più impurtazioni in i Stati Uniti, invece di sbattà u tamburinu per a localizazione è "per casu", hè cumpatibile cù Build Back Better è resilienza. Ma ci hè u bipartidisimu in mancanza di capisce ciò chì ùn va micca, è cumu si risolve. U guvernatore di Florida De Santis offre i porti di u so statu cum'è alternativa à LA quandu ùn hè micca praticu; è un Ripubblicanu californianu vene di presentà a Legge SHIP à u Cungressu per " pruibisce e nave di carica da rialzà o ancurà in l'acqui costiere di u Sud di a California per i prossimi 180 ghjorni ", cusì furzendu decine di navi à appiccicà in l'oceanu per mesi piuttostu cà in modu sicuru. in largu.

In breve, vedemu assai muvimenti più veloci, è assai pochi muvimenti più intelligenti. U Grinch arrubberà facilmente Natale , è assai di più, à stu ritmu.

Navigendu senza riguardu, i minuti FOMC da a riunione di u 21 à u 22 di settembre dicenu chì un percorsu illustrativu di a cunicazione QE cuncepitu per esse simplice da cumunicà è chì comporta una riduzione graduale, fissa di l'acquistu di l'assi netti di Tesoreria di $ 10bn è di l'agenza MBS di $ 5bn, finendu versu a mità di l'annu prossimu, hè vistu cum'è furnisce un mudellu dirittu è adattatu chì i decisori pulitichi puderanu seguità. Benintesa, a Fed hà ancu nutatu chì puderia aghjustà u ritimu di a diminuzione se l'evoluzioni ecunomiche avessinu di differisce sostanzialmente da ciò ch'elli aspettavanu – cume l'inflazione è l'occupazione anu finora, senza effetti. In breve, a Fed hà annunziatu a diminuzione in pochi settimane (u 3 di nuvembre), è poi principia à diminuisce da a mità di nuvembre o da a mità di dicembre . Ùn hè micca adattatu in un modu? Dopu tuttu, ci serà guasi sicuramente assai menu * cose * chì circuleranu in l'ecunumia di i Stati Uniti, allora ùn duveriamu micca paragunalla cun assai menu liquidità? Prima di dì di sì, sè credi chì a Fed pensi veramente cusì, aghju un portu in u Novu Messicu per vende ti. Chjaramente anu portafogli di stock per preoccupassi invece.

Intantu, ùn serebbe micca un ghjornu chì finiscinu in ay senza una nova interrupzione glubale di a catena di fornimentu. Questa volta a Cina hà da smette di esportà carburante raffinatu . Hè cusì chì u restu di l'Asia hè destinatu à cunsumà di più, cume si principia à apre di novu. Cum'è Bloomberg a dice, citendu Oilchem: "E raffinerie di u Statu guadagnanu di più da e vendite lucali". Chì hè induve l'argumenti nantu à a lucalizazione è a resilienza cumincianu à riapparì, per certi.

Stendu cù l'energia, i prezzi di u carbone cinese toccanu di novu à i massimi, cù questu avà da esse trasmessu à l'industria; à u cuntrariu, l'UE parla di riduzioni fiscali per aiutà l'industria è i consumatori à affrontà a crescita di i prezzi di l'elettricità! Ùn hè sta strategia, ancu per via di l'aumentu di i salarii, cù ciò chì avemu pruvatu è fallitu in l'anni 70? Ùn hè micca chì questu sia necessariamente a cosa sbagliata da fà per evità i rischi di recessione è l'agitazioni sociali – ma solu spingerà i prezzi ancu più alti, è tensionerà e catene di fornimentu ancu di più. In effetti, mentre tutti i tituli annantu à u rapportu energeticu annuale di l'AIE ieri sò naturalmente chì avemu bisognu di più di duppià i nostri sforzi per passà versu e energie rinnovabili, se si leghjenu i dettagli più brutali, ci hè ancu un bisognu di investimenti massivi in ​​combustibili fossili finu à u 2030 . S'ellu ùn arriva micca, i prezzi elevati di l'energia sò quì per stà, pare esse u messagiu: cum'è i rigali di Natale, hè quantunque in strada? È in certi lochi, o in ogni locu?

Dopu avè rallentatu a crescita di i prestiti eri in Cina, è un altru surplus cummerciale assai più altu di l'aspittatu, oghje avemu vistu i dati di l'inflazione cinesi. CPI hè ghjuntu à 0.7% a / a vs. 0.8% u mese scorsu è u listessu previstu per questu. Ancu più impurtante, PPI hè ghjuntu in 10.7% y / y vs. 9.5% u mese scorsu è 10.5% previsti. Ramintemu chì solu i prezzi di u carbone spingeranu sta seria assai, assai più in avanti in teoria.

Stendu cù a Cina, Bloomberg dice " À questu puntu, ùn si tratta più di salvà u gruppu in difficultà China Evergrande o u so presidente miliardariu Hui Yan Ka da a crisa di u debitu. Sò in ghjocu l'impieghi, a crescita è, in fine, a stabilità suciale. In altre parolle, un salvamentu di u sviluppatore indebitu pò esse micca abbastanza per sustene una di a seconda ecunumia più grande di u mondu chì i pagamenti di pagamentu diventanu contagiosi, una calata di e vendite si diffonde in tuttu u settore, è più ghjucatori vedenu taglià e so valutazioni ". L'argumentu hè naturalmente pappagliatu da Wall Street: sicuru, * finta * di trattà cù e bolle d'assi, ma ùn si pò micca veramente trattà cun elli "perchè i mercati!" Eppuru Bloomberg nota ancu chì a pulitica di allentamentu ùn cambierà leggermente a psiculugia di u cunsumadore, è Pechino hà dichjaratu chjaramente chì i prezzi di a casa ùn seranu più permessi di cuntinuà à cresce – allora perchè cumprà una 2a, 3a, 4a casa, ecc., Chì cuntava 85% di e vendite di case recenti?

Allura, avemu sò taliarla tramindui déflation è Inflation in China, vs. appena Inflation locu altru. D’altronde, simu tornati à una crescita larga vs intensiva, chì Wall Street ùn capisce più; cum'è avà ùn riesce à capisce Schumpeter; cum'è ùn riesce micca à leghje Marx. Ùn lasciate micca chì tutti piantinu a Strada, o i mercati cinesi, costantemente i prezzi in salvamentu è bastoni da hockey è "transitori" è Natale ogni ghjornu, però. Hè tuttu una generazione di cummircianti chì anu cunnisciutu l'Oriente è l'Occidente, allora chì li pò culpisce? U prublema hè chì nisuna banca centrale ùn pò salvà l' ecunumia fisica da a mancanza .

Per aghjustà, i dati di l'impieghi australiani anu mostratu una stampa di -138K , eppuru induve u disimpiegu hè calatu à 4,6%, è solu l'impieghi à tempu parziale eranu apparentemente persi, micca à tempu pienu. L'ampie o intensive assunzioni di tali dati parziali ùn valenu micca troppu u tempu di chiunque. Certamente ùn sposteranu micca u RBA da ùn spostassi.