Rabobank: Quandu u “Sistema di l’Alimentazione” si rompe, tuttu sguasserà cun ellu

Di Michael Every di Rabobank

Rane in acqua bollente

I tituli d'oghje seranu naturalmente tutti nantu à u presidente francese Macron chì vince a rielezzione annantu à Le Pen. Prima di u votu, ci hè statu un tali flussu di cummentarii di u mercatu chì sottolineava chì una vittoria di Le Pen saria statu un scossa più grande ch'è Brexit, etc., è l'EUR era in crescita in i primi negozii asiatichi malgradu u fattu chì nimu hà veramente pensatu chì Le Pen vinceria: o a ghjente teme in sicretu ch'ella puderia, o hè "cumprà u rumore, cumprà u fattu".

Tuttavia, eccu un fattu scunfortu : Le Pen hà fattu circa 42 % di i voti. 5 anni fà hà avutu u 34%. Quandu u so babbu hà ghjuntu contru à Chirac in u 2002, hà avutu 18%. Pensate 2027 nantu à quella basa. Infatti, s'ellu si guarda à u primu giru in u 2022, Macron hà vintu solu un pocu più di un quartu di quelli chì si sò preoccupati di vutà, dunque intornu à u 21% di u publicu eligibile, cù a diritta è a manca populista chì aspiranu assai di u restu, è i dui stabilimenti. i partiti chì sguassate. U 91% di quelli chì anu vutatu per a sinistra Melenchon in u primu giru è Macron in u sicondu dicenu chì l'anu fattu per bluccà Le Pen, micca perchè Macron seria un bonu presidente. Chì tippu di mandatu elettorale hè questu ? L'ochji si vulteranu avà à l'elezzioni parlamentari francesi è à e tradiziunali prumesse di « curà e divisioni » : cumu ? I Francesi, cum'è *tutte* ecunumie, demucratiche o autoritarie, sò l'analogia d'Al Gore di ranocchi in una pignatta d'acqua chì a temperatura rallenta s'avvicina sempre di più à u puntu di ebollizione.

U rumore era chì, se Marcon vinceva, ci saria un embargo di petroliu di l'UE post-elezzione: questu serà avà? Sì cusì, i mercati seranu turbati. Se no, l'Europa sarà turbata. En effet, même après une nouvelle défaite du populisme de droite en Slovénie, l'UE reste profondément divisée. In l'ochji di parechji in u livante, a Germania hè parte di u prublema, micca di a suluzione annantu à l'Ucraina, cum'è l' Austria, chì ghjustu rifiutò l'appartenenza ucraina à l'UE. Chì ci hè di a Francia, vista a predilezione di Macron per a diplomazia russa falluta è u so cuntinuu sguardu annantu à "l'autonomia strategica" europea? Ci si dumanda ciò chì l'intellettuali di l'UE chì dicenu chì a guerra di l'Ucraina hè a culpa di i Stati Uniti, è chì a megliu risposta seria di accettà sfere d'influenza, diceria chì i Stati Uniti d'accordu è alluntanassi da l'OTAN datu chì l'Europa hè in a sfera di Russia. , geograficamente, è questu hè ciò chì a Francia pare à volte vulè geopuliticamente. A Cina hè assai grande ancu in questu cum'è parte di a so nova Iniziativa di Pace Globale.

Eppuru, per avà, un cumandante russu in Ucraina dichjara chì u pianu hè di piglià l'est è u sudu finu à a regione separatista di lingua russa di Transnistria, chì implica un attaccu à a Moldavia. Ùn hè micca pussibule avà . Ùn significa micca chì ùn serà micca prestu. Infatti, u FT informa chì trè individui chì anu parlatu à Putin dicenu chì ùn hè micca interessatu à un accordu di pace avà, è invece vole un accaparamentu di a terra chì pò presentà cum'è una vittoria. In corta, mentri assai in a UE ùn anu micca interessatu in questa guerra, hè interessatu in elli.

Intantu, cum'è s'ellu ùn bastassi, e cose si scaldanu in altri fronti. In Shanghai colpita da Covid, ci sò foto di porte saldate sopra l'entrate di edifici residenziali, è un'allegazione di Radio Free Asia chì l'autorità in Hunan esigenu a consegna di passaporti in risposta à una crescita di e ricerche in linea nantu à l'emigrazione.

L'impattu di u bloccu nantu à l'ecunumia chinesa hè enormu, ancu in i porti. Ci sarà un altru slump in i spedizioni à i Stati Uniti è l'Europa, chì l'esperti di l'industria chjamanu "staggering" in scala. Chì hà da creà effetti bullwhip cum'è l'offerta si secca ancu quandu a dumanda scende (per via di i prezzi elevati), mantenendu cusì i prezzi alti piuttostu chè permettenu di aghjustà. Allora ci sarà una inondazione di merchenzie quandu e cose si riaperturanu, creendu logjams logistichi di i Stati Uniti è i prezzi di u prezzu di novu. Cume dice Fortune: " 'E cumpagnie cumincianu à panicà' : L'esperti dicenu chì i blocchi di a Cina aggravaranu ancu l'inflazione è l'incubo di a catena di supply".

Stu bloccu hà ancu colpitu u cummerciu intra-Asia versu i Stati Uniti è l'Europa . Cum'è Freight Waves dice, "Vietnam, Malesia, Taiwan, Giappone, Corea, Indonesia è Cambogia anu fabbriche chì aspettanu materie prime cruciali necessarie per finisce e merchenzie chì varienu da vestiti è calzature à mobili. Questa pipeline hà vistu una espansione in u cummerciu cum'è più importatori americani diversificatu a so fabricazione fora di a Cina cum'è una manera di travaglià intornu à i tariffi di a Cina. Ma ciò chì sta pandemia hà revelatu hè ancu cù questa "diversificazione di a fabricazione", a dipendenza da a Cina ùn hè mai stata completamente tagliata. Allora, una rallentazione pan-asiatica; più carenza; è un argumentu più forte per a separazione tutale di a catena di fornitura da a Cina piuttostu cà solu un gradu, o per rinunzià è abituà à i blocchi.

U venneri hà ancu vistu l'Indonesia annullà tutte l'esportazioni d'oliu di palma da u 28 d'aprile finu à un novu avvisu . Chì caccià u più grande pruduttore è esportatore di u mondu di stu oliu vegetale chjave in u stessu tempu chì l'oliu di girasole in Ucraina hè ancu largamente fora di u mercatu mundiale. Naturalmente, questu avarà un vastu effettu di colpu in u cumplessu agriculu glubale – è avemu digià vistu razionamentu in certi supermercati occidentali. Inoltre, questu sottumette a tendenza recente di l'esportatori di l'alimentariu chì optanu di piantà di fà; in cima à certi paesi chì utilizanu l'esportazioni alimentari cum'è "arma"; è i Stati Uniti "armanu" a so valuta.

Inseme, questu cambia l'equazione geo-ecunomica per l'impurtatori netti di l'alimentu chì si basanu nantu à l'esportazione di widgets in l'assunzione chì i dollari guadagnati puderanu esse scambiati per l'alimentariu: è quandu u sistema si rompe, tuttu si rompe cun ellu; e catene di supply globale cumplesse cessanu di travaglià. Iè, ùn simu ancu quì, ma a prugressu hè simile à quella di l'alizzioni francesi : 18 % ; 34%; 42%, etc.

Tuttavia, piuttostu cà un ritornu istantaneu in stile Mad Max à u barattu glubale, o un "Bretton Woods 3", prubabilmente vedemu chì u dollaru americanu resta u menu di tutti l'altri mali per a maiò parte di l'ecunumia glubale, se micca tutti. accantu à u prutizionisimu di a sicurità naziunale è ancu più grande armamenti di u dòricu: cun noi o contru à noi; in o fora di a reta glubale, è i cunsumatori finali in l'Occidenti. Infatti, paragunatu à a maiò parte di l'Auropei, assai americani sò abbastanza capaci di prosperà in un mondu Mad Max, è certi parenu bramà. A macro riflette u micro.

Una manera di rinfurzà u dollaru americanu è affruntà i risichi di l'inflazione di u latu di l'offerta s'incarcerà in i salarii, ancu s'ellu hè sbagliatu, hè i tassi più alti di i Stati Uniti , chì venenu. Eppuru chì mette una pressione sempre più grande nantu à tutti i tipi di mercati.

Mantene à circà à a croce chjave USD / JPY, cummerciu à 128.60 sta matina. Qualcosa hà da dà quì se a Fed ferma à a so strada attuale.

• Hè un rendimentu JGB più altu, è cusì a fine di de facto MMT, salvu chì u Giappone pò ristabilisce un surplus cummerciale malgradu l'aumentu di i prezzi di l'impurtazione di e materie prime? Ci hè una lezione glubale (mercantilista) in quella chì avemu signalatu dapoi anni, è ùn hè micca una bona per e catene di furnimentu di l'impresa longu. Puderia ancu scaccià una chjave in i flussi di capitali glubale datu u rolu tradiziunale di u Giappone cum'è esportatore di capitali – pudemu vede ancu un altru scogliu più altu in i rendimenti di u Tesoru cum'è un risultatu?

• O, se u BOJ "tene a porta", hè invece un JPY più bassu? In quale casu, quantu tempu finu à chì l'altri seguitanu?

Venneri è oghje tutti dui anu vistu USD / CNY è USD / CNH cumincianu à scricchiolà significativamente, cù fissazioni di ogni ghjornu per CNY più bassu di l'aspittatu è un grande muvimentu di u mercatu più bassu – CNH era cummerciale à 6.53 sta mattina versus 6.32 à a mità di ferraghju, CNY à 6.55. . Iè, nantu à una basa ponderata di u cummerciu, questu hè solu a Cina chì prova di sfilà in a stringa di un pallone di dollari americani in crescita piuttostu cà una deprezzazione diretta. Eppuru, datu u USD / CNY hè tuttu ciò chì vede u mercatu, hè significativu – soprattuttu per i muturi chinesi chì sò digià in difficultà. Per esempiu, se avemu da vede u USD à 10% da quì, suggeriria USD / CNY assai passatu 7, salvu chì a Cina ùn vole tene à quellu pallone per sempre. Quale hè cupartu per quessa? È chì hè di u prezzu di e commodities chì sò sempre in dollari?

I mercati sò digià sbulicati quasi in tuttu u bordu – fora di u cummerciu geopoliticu descrittu sopra . U S & P hè -10.4% annu à a data (ytd); L'indici di Shanghai di a China era -16.6% à u mumentu di a scrittura, è un fondu chinese di u mercatu hà cambiatu solu a so esposizione di l'equità à zero ; L'indici globale di u redditu fissu globale di Bloomberg hè -10.4%; Bitcoin era -15,6%; è ancu datu u recente dip in u petroliu, l'indice di commodità di Bloomberg hè sopra 30.1% ytd; è u largu indice di u dollaru americanu hè in crescita di 5,8%.

Allora, savore a vittoria Macron, Mr Market; ma ùn site micca luxuriating in un hot-tub beie champagne – site in un corpu d'acqua assai diversu.