Rabobank: Hè forse a fine di u capitalismu glubale liberale occidentale cum’è avemu cunnisciutu

Di Michael Every di Rabobank

Malgradu nunda di sapè, cumprà qualcosa aspettazione di u mercatu chì e discussioni di pace pruvucanu una fine rapida di sta guerra – perchè i mercati – ùn simu più vicinu à ciò chì succede . A Russia insiste sempre chì l'Ucraina si rende o sia appiattata: finu à avà, ùn farà micca è hè. I media russi chjamanu l'Ucraina Nazista … cum'è i Russi portanu a stessa cammisa di culore cù a "Z" incisa nantu à elli, agitanu bandiere è pugni à l'unison, gridanu " Za Russiu! Za Presidenta! Za Putina! " ("Per a Russia! Per u presidente! Per Putin!") Pensanu ch'elli si cumbattenu a WW2. Chì hè ironicu datu chì l'Economist indica chì a Russia hè stata stalinizzata. L'Ucraini restanu cum'è sfidanti cum'è eranu ancu in a seconda guerra mundiale.

U populu russu hè avà u più poveru d'Europa per capita (più bassu in termini di dollari cà Moldova): ma Putin dice chì e sanzioni occidentali anu da esse imposte in ogni modu, è si adattanu. È adattate sò. Cum'è un specchiu à a sequestrazione occidentale di yacht è palazzi russi in Europa, l'assi di l'affari stranieri di l'imprese chì partenu in Russia – chì avà include Goldman Sachs è JP Morgan – è quandu avete persu u "calamar vampire" …– serà vendutu à l'asta à l'offerenti russi, è se nimu emerge u statu piglia u cuntrollu. Questu s'assumiglia à una inversione ugualmente corrupta di e privatizzazioni disastrose di u principiu di l'anni 1990. À u listessu tempu, 500 jet occidentali affittati in usu in Russia, chì ùn ponu più ottene assicurazione o serviziu, sò prubabilmente sequestrati ancu, cù una compensazione offerta in rubli: ùn aspettate micca chì a Russia riceve mai rimpiazzamenti occidentali. A Russia prupone ancu una pruibizione di navi straniere in i so porti postu chì i navi russi ùn ponu micca chjamà in i porti occidentali. Cume avemu argumentatu in 'In Deep Ship', questu mostra cumu sò e catene di furnimentu geopolitiche è i trasportatori oceanici.

In modu cruciale, a Russia è a Bielorussia anu impostu una prohibizione di fertilizzanti . Ancu datu i numerosi tipi di fertilizzanti è i prezzi diffirenti in diverse geografie, questu averà ancu più cunsequenze inflazionistiche per i prezzi di l'alimentu globale . Putin sà questu; sà chì l'industria hè pronta per cumprà fertilizante inveci di ciò chì faci à l'Ucraina ; è l'hà bluccatu in ogni modu , ancu avvistendu chì i prezzi di l'alimentariu aumenteranu per quessa.

Capisce questu: i prudutti agriculi russi sò aduprati un'arma ecunomica piuttostu cà un'eccezzioni neutrale à quella guerra, cum'è l'Occidenti hà pruvatu à ottene . (Ancu fallimentu perchè tanti imprese agriculi russi anu un oligarca sanzionatu qualcunu in a so struttura.) Questu ùn hè micca surprisa. In verità, discutendu u puntu cù un cullega brillanti focu annantu à i mercati alimentari è agriculi, mi sò dettu chì Putin vulia razionalmente chì i miliardi di dollari di vendita di fertilizzanti puderanu purtà. di DOLLARS, perchè ùn pò micca aduprà ; è hà da aduprà commodities cum'è un'arma per vince una nova sfera di influenza è struttura di cummerciale.

Dicendu, Putin dici ch'ellu hà accordu cù "paesi amici" per ottene fertilizante: cusì, firmate à u Putinismu è uttene merchenzie economiche; sustene a sovranità di e nazioni è uttene merci caru. Questu hè esattamente ciò chì avemu modellatu prima – è finisce in una bifurcazione glubale è cuntrastu (cum'è Pechino avvisa chì reagiscerà furiosamente se i Stati Uniti li sancionanu per trattà cù a Russia). Dopu tuttu, logica:

• L'Occidenti pò retrocede da teme di a fame per finu à 1 miliardi di persone – è emerge un novu ordine mundiale illiberale cù cunsequenze enormi per u cummerciu agriculu; o
• L'Occidenti pò cummattiri u Putinismu è a fami – cambiendu e pulitiche agricule è i mudelli di cummerciu; o
• L'Occidenti pò solu cumbatte u Putinismu – è vedemu quella fame, chì crearà u caosu glubale.

Infatti, indipendentemente da s'ellu vulete cummattiri Putin è a fame, o solu cumbatte Putin, o cummattiri a realità per dì "BAU, per piacè!", u cambiamentu rapidu hè in ghjuntu. Mentre u plurale di Tweets ùn hè micca "verità" o "analisi", unu di un individuu chì travaglia in l'industria glubale di fertilizzanti era succintu: "Newsflash: A globalizazione cum'è a sapemu hè morta. A pulitica di grande putenza determinarà u cummerciu, micca i cummercianti di merci ". Dopu tuttu, se l'oligarchi russi ponu esse umiliati da a geopolitica cruda, perchè ùn saranu micca i cummercianti di merce più poveri? Ancu Pollyanna Bloomberg, perenne, hà publicatu ieri un articulu ("Un'altra idea MMT chì più è più guverni ponu abbracciare") citendu un accademicu è un analista chì sustene ciò chì avemu fattu per anni, chì:

"… mentri l'EM ùn ponu micca gode di a sovranità monetaria, ponu impegnà in politiche à longu andà per perseguite a sovranità monetaria. In altre parolle, ponu creà e cundizioni induve anu bisognu di tene menu di valuta straniera dura … Questu principia cù – à u più grande pussibule – stabilisce l'autosufficienza in spazii cum'è l'alimentariu è l'energia .

Piuttostu chè d'orientà l'ecunumia intornu à l'esportazione quant'è pussibule in modu di custruisce scorte di soldi stranieri, custruisce più autosufficienza, in modu chì i soldi stranieri diventanu menu necessarii in u primu locu … L'invasione di l'Ucraina da a Russia è l'aumentu di merchenzie. i prezzi ponu accelerà stu tipu di pensamentu … L'aggressione di Putin farà [commodities] ancu più difficiuli di vene. A carenza risultante duverà esse gestita cù una certa cumminazione di ritardi di consegna, razionamentu, è aumenti di i prezzi … Spendendu soldi per u rearmamentu è a sicurità di a catena di supply aumenterà i rivenuti è l'impieghi è pò sustene l'innuvazione tecnologica ".

Uni pochi d'ora dopu, a Serbia s'unì à a lista di i paesi chì fermanu l'esportazioni agriculi, in u casu di u granu ; è Svezia è Danimarca dicianu chì avà passanu 2% di u PIB in difesa; è u Regnu Unitu hà annunziatu 150 navi da guerra di a Royal Navy è navi civili seranu custruiti – in casa – in i prossimi 30 anni.

Intantu, ancu prima chì a guerra avia veramente cuminciatu à chjappà l'ecunumia, avemu digià avutu una alta inflazione. Ieri hà vistu l'IPC di i Stati Uniti à 7.9% a/a, un piccu di 40 anni, è cù assai peggiu per vene in quantu s'allarga da a basa di "solu vitture usate" chì alcuni anu dichjaratu l'annu passatu. Avemu vistu ancu u PPI italianu à 41% (!) y/y –chì Turchia avia da vede un colapsu di a munita per ottene– mentre chì u PPI tedescu hè in u più altu da u 1949 . No, questu ùn hè micca "transitoriu". Avà hè strutturale almenu da u latu di l'offerta.

Allora, in più di tutte e calamità fisiche chì sò inflitte, i banche cintrali pensanu chì avà hè u tempu di agisce . Cum'è a nostra squadra BCE l'hà dettu in " passi prudenti di falco":

• U taper di l'APP hè statu acceleratu à 40 miliardi € in aprile, 30 miliardi € in maghju è 20 miliardi € in ghjugnu.
• U BCE hà signalatu chì e compra puderanu finisce in Q3 digià, ma resta cumplettamente guidatu da dati.
• I tassi di pulitica seranu aumentati "qualchì tempu" dopu a fine di l'acquisti netti, invece di "pocu"
• Inoltre, u BCE signala chì u ciculu di caminata serà graduale.

In corta, malgradu a nebbia di guerra, u BCE hà pigliatu azzioni più decisive di l'espertu. A recalibration prudente di l'acquistu di l'assi mostra chì ùn perderà micca di vista l'inflazione – chì hè difficiule di fà quandu hè 41%. A previsione di l'inflazione di u bancu hè stata rivista significativamente, ma u BCE pare sottovalutà l'impattu avversu potenziale nantu à a crescita – chì hè faciule fà per i banche cintrali chì ùn capiscenu micca a geopolitica, pare . In generale, questi aghjustamenti reducennu un pocu u risicu chì una recessione ecunomica ghjunghje prima chì u BCE pò esce da e so acquisti d'assi è implementà una prima crescita di tariffu. O, in e mo parolle, facenu i so sbagli in anticipu.

Se vulete un esempiu di ciò chì significava per i mercati, u rendimentu di u bonu di l'annu 10 italianu hà saltatu 29bp da u minimu intra-day à a fine di 1.90%. È, di novu, questu hè prima chì a pazzia vistu in i mercati di i prudutti cumencia ancu cumencia à chjappà in casa in pienu. Aspettate una volatilità assai più viulente in tutte e classi di attivu in avanti.

In relazione, Bloomberg dice "Hedge Funds Walk Away From LME After $3.9bn Trades Torn Up" , induve un gestore di fondi hè citatu chì dice chì hè troppu risicatu per u cummerciu. U cummerciu di nickel, cum'è a borsa di Mosca, ùn hè ancu apertu nantu à u LME di Hong-Kong; u Scambio anticipa chì stabiliscerà un limite massimu è un limite per tutti i cuntratti diretti quandu u cummerciu riprende; Bloomberg dici chì Xiang Guangda, u magnate cinese chì face una perdita di miliardi di dollari nantu à a so pusizioni curta di nichel, hè decisu di mantene cun ellu, chì hè qualificatu cum'è "una manifestazione caratteristica di fiducia in sè stessu"; è @CliffordAsness di Principal AQR Capital Management tweets: "È i cheaters vincenu. @LME_news per piacè nutate, vi accusu d'inversione di l'affari per salvà i vostri cumpagni favuriti è arrubà i vostri clienti non-crony. Tutti quelli chì cummercianu duverebbe sapè ciò chì avete fattu. Avete avvucati, sò pronti, portateli palline di slime.

Ci hè un ligame direttu cù u Putinismu quì. L'aumentu di u prezzu di u nichel era duvuta à ellu chì hà invaditu l'Ucraina; è u cuncettu di cumerciu glubale apertu in commodities basatu annantu à l'offerta è a dumanda puliticamenti neutrali, è i prezzi trasparenti, e regule è i rigulamenti sò profondamente minati – cum'è cù u fertilizante – in questu casu, per prevene pèrdite massive da ciò chì certi vedenu cum'è un puliticu. cliente putente.

Hè forse a fine di u capitalismu glubale liberale occidentale cum'è no l'avemu cunnisciutu : è a nascita di un "mercati bareknuckle" geopoliticu di somma zero "i mercati vanu induve vulemu" u capitalisimu statale glubale.

E, iè, cari lettori, l'Occidenti hà allughjatu a strada quì cù e so azzioni passate. E persone chì guarderanu più di stu caosu à a ricchezza di a famiglia di i Stati Uniti chì aumentà $ 5,279 miliardi in Q4 (dite chì à e persone chì ùn ponu micca riempie a so vittura, cumprà cibo, o pagà l'affittu!) Introducenu a globalizazione, QE, 'Fed puts', a risposta "Too Big to Jail" di u 2008, è ancu i sforzi storichi per "corral" i prezzi di e materie prime chjave geopoliticamente quandu hè necessariu.

Ma chì era sempre vendutu cum'è l'eccezzioni. Avà risicate di diventà a regula globale – è cù l'Occidenti da u latu sbagliatu.