Rabobank: A Scelta chì Facemu Hè Quessa: Si Và Longu, O Và Mancu

Da Michael Ogni di Rabobank

U focu chjave d'eri era u testimoniu semestrale di u presidente Fed Jerome Powell è u Libru Beige di a Fed. Parechje parolle sò state pronunziate è parechje scritte, è i mercati anu reagitu: i rendimenti di i 10 anni in i Stati Uniti sò rivenuti à 1,32%, è 30s sottu à 2%, malgradu a so crescita di i CPI è di i PPI di i Stati Uniti – l'ultimi aumentanu 5,5% a / a senza alimenti, energia, è l'effetti di u cummerciu; u Dollaru US hà ancu riversatu i so guadagni post-CPI. Questu sottolinee u putere di e parolle, in particulare di "transitoriu", chì era assai più evidente in a testimonianza parlata, da un omu chì ùn gestisce micca un affari, chè in quellu scrittu basatu nantu à i raprisententi naziunali di quelli chì facenu.

In u primu, ci era solu un mea culpa parzialmente culpabile in Powell dicendu: "L'inflazione hè ben sopra u 2%. A quistione serà, induve ci lascia quì in 6 mesi o più, quandu l'inflazione, cum'è no duvimu, scende ". In u Libru Beige avemu invece vistu chì: "Mentre chì certi cuntatti pensavanu chì e pressioni di i prezzi eranu transitorie, a magiurità aspittava di più aumentu di i costi di input è di i prezzi di vendita in i prossimi mesi". A parolla "carenza" hè ancu apparsu ripetutamente.

Benintesa, i dui punti di vista sopra ùn sò micca esclusivi: l'inflazione pò esse più alta per più tempu è poi tornà à calà di novu per l'effetti di basa inversi. Infatti, sicondu a stretta gamma di cunduttori di sta inflazione sò, più faciule hè quella supposizione di fà.

Tuttavia, ùn serà micca tuttu faciule quant'è u legnu, induve i prezzi urlanu "Timber!", O vitture usate, chì diventa rapidamente un argumentu assai adupratu. I prezzi di l'alimentu sò in traccia di cullà notevolmente mentre e siepi di ingressu partenu; i prezzi di l'alloghju / affitti filtreranu in avanti à u listessu tempu; è mentre l'oliu era calatu eri, hè sempre in crescita di 50% YTD, chì hà da toccu u prezzu di a maiò parte di tuttu se sustenutu. E dopu ci hè u cummerciu – per escludere ancu da u vostru pensamentu sì sì una banca centrale.

Tutti sapemu un pocu nantu à e nostre interruzzioni attuali di a catena di fornimentu, è i mercati parenu avè "amparatu à campà cun ella" finu à un certu gradu. Si dicenu à sè stessi chì si risolveranu automaticamente – o almenu e banche centrali li dicenu. Ma sò?

Ciò chì ùn volenu micca sente hè chì e perturbazioni relative à Covid chì sperimentemu creanu effetti di secondu è terzu ordine chì destabilizanu ulteriormente e catene di fornimentu mundiale, è questu prucessu pò esse solu inizià: pensate à lanciare una roccia in un stagno è guardà e ondulazioni si sparghjenu.

Cum'è un esempiu specificu, i tumulti in Sudafrica anu vistu u centru di distribuzione di l'alimentariu maiò per i negozii di vendita in a regione KwaZulu-Natal saccheghjatu – è a mancanza di vendita al dettagliu hè avà accaduta in a zona quandu l'alimentu si secca. Peggiu, a disturbazione ligata à a rivolta in u Portu di Durban hà vistu u gigante di u trasportu mundiale Maersk chiudendu i so depositi, magazzini è magazzini frigoriferi in Durban è in Johannesburg . Questu significa chì uttene un novu alimentu pò piglià u tempu, aggravendu e cose in terra. Immaginate se stu tippu d'azione fussi riplicatu in un nùmeru di nodi mondiali induve a pupulazione Covid- è colpita da a recessione hè in còllera, frustrata, spaventata, è sempre più famita – è questu hè prima chì i prezzi di l'alimentu avanzanu.

I porti sudafricani sò ancu un puntu di fermu chjave per u cummerciu trà l'America Latina è l'Asia: se l'agitazioni ùn sò micca cuntenuti rapidamente, puderia influenzà i tassi di spedizione è d'assicuranza trà i dui, ciò chì spingerebbe u prezzu di e materie prime è di l'alimentu ancu più altu ch'è andavanu dighjà – è cusì esacerbanu e linee di difetti socio-ecunomiche-logistiche preesistenti chì ponu creà ulteriore interruzzione in a catena di fornimentu.

Benintesa, sentemu ripetute missive chì e catene di fornitura stanu per esse rese più "resistenti": ma ùn si passa micca da "ghjustu à tempu" à "solu per casu" ghjustu cusì – è cù a quantità giusta di inflazione . Ùn basta micca. È hè prima chì a "ghjustu" pulitica s'implichi.

In a UE, Reuters dice: "A Cummissione Europea, mercuri, hà prupostu d'aghjunghje a spedizione à u mercatu di u carbonu di u bloccu per a prima volta … A spedizione hè vista cum'è unu di i settori più difficiuli per a decarbonizazione, cù gruppi di l'industria chì citanu a mancanza di tecnologie commercialmente fattibili. Cù circa u 90% di u cummerciu mundiale trasportatu per mare, u trasportu glubale conta quasi 3% di e emissioni di CO2 in u mondu. In u pianu di a UE, u trasportu serà aghjuntu à u Sistema di Scambiu di Emissioni di l'Unione Europea (ETS) gradualmente da u 2023 è introduttu in un periodu di trè anni. I pruprietarii di navi duveranu acquistà permessi in virtù di l'ETS quandu e so navi inquinanu o altrimenti si trovanu in pussibule interdizione di i porti di a UE ".

In i Stati Uniti, i Dimucràtici anu inseritu un Meccanismu di Ajustamentu di a Fruntiera di Carbone in a so pruposta di legge Infrastrutture di 3,5 trilioni di dollari . Ciò ùn significa micca chì passerà: ma sì, ùn solu a dumanda di i Stati Uniti serà saltata à u mumentu chì l'offerta glubale ùn pò risponde adeguatamente, ma certe merci diventeranu automaticamente assai più costose in i porti di i Stati Uniti / a fruntiera perchè sò intensi in carbonu .

Devu ripetì una volta di più chì, quant'ella sia l'inflazione glubale alta, ci hè pocu risicu chì i salarii mundiali seguitinu senza chì a catena di fornitura passessi da "ghjustu à tempu" à "solu per casu" – è "solu per noi" – – cusì a minaccia di una spirale di u prezzu di u salariu in u stilu di l'anni 1970 ferma limitata. Ma fora di i toru à longu ligame, quale hè animatu da u penseru di tanta pena ecunomica chì ci piove?

D'altronde, ancu se * fussimu * per vede una spirale di u prezzu di u salariu in u stilu di u 1970, à questu stadiu qualcunu crede veramente l'ecunumia pulitica chì averia fattu chì "Iè, salarii più alti è catene di fornimentu lucale, per piacè" a decisione permetterebbe una banca centrale per aumentà i tassi, o permettere di aumentà i rendimenti di i bonds per espone l'inflazione? Ovviamente, u risicu assai più grande seria a ripressione finanziaria è i rendimenti veri negativi.

Eppuru per avà a scelta chì avemu da fà hè a seguente: si va longu, o si manca? O, cum'è Bloomberg dice, forse unu si ne volta solu in casa, nutendu: "L'ansietà crescente nantu à i rischi di inflazione è a probabile risposta politica di a banca centrale stanu influenzendu l'usu di i futuri di u Tesoru di i Stati Uniti. Cù incertezza chì girava nantu à chì manera i rendimenti di u Tesoru puderianu andà in fine, certi trader apparentemente piglianu i so patatine fritte da a tavula è a dimensione di pusizioni pendenti in futuri si riduce ".

Ciò chì significa una volatilità più alta in u puntu di riferimento globale di i ligami più impurtanti.