Rabobank: A Fed deve agisce perchè i Stati Uniti perdenu u putere di u dollaru cum’è collateral globale à e materie prime.

Di Michael Every di Rabobank

Fed day – è chì ghjornu Fed ! In u spaziu di uni pochi di sessioni di cummercializazione, u mercatu hà oscillatu da l'aspettativa di una crescita di 50bps, sopraccigliante uni pochi settimane fà, à 75bps, un'arma l'ultima volta in u 1994, cù qualchì sussurru di 100bps.

75bps era in realtà unu di i più chjuchi di Volcker, u più grande essendu un 525bps stupente in March 1980. In corta, l'ultima volta chì l'inflazione di i Stati Uniti s'hè fora di cuntrollu in u latu di l'offerta è a dumanda, hà nanu a volatilità attuale.

In u marzu di u 1980, Volcker hà aumentatu 500 bps
In April 1980, Volcker cut 850bps

In u maghju di u 1981, Volcker hà aumentatu 400 bps
In u ghjugnu di u 1981, Volcker hà tagliatu 450 bps https://t.co/lsAPrEm5fi

– zerohedge (@zerohedge) 14 di ghjugnu 2022

Hè veru, i Stati Uniti ùn vedenu micca un boom di a dumanda avà, ancu s'è i ricchi sò in fine fettle, è certi vedenu un carpe diem post-Covid, prestitu-è-vive-ora, attitudini di pagamentu dopu. Eppuru l'offerta hè limitata, è a pruduzzione più alta di u petroliu ùn hè micca aiutata da suggerimenti di un impositu di u 21% per l'imprese di l'energia; o tariffi più bassi nantu à e biciclette chinesi, chì u presidente Biden apparentemente favurisce. U nostru Philip Marey vede ancu una spirale di u salariu-prezzu in u locu chì cuntinueghja se a pulitica ùn hè micca stretta.

L'ironia hè chì se a Fed "solu" passa à 50bps, pudemu avè una manifestazione di sollievu. Eppuru, chì si ottenemu 75bps è indicazione di più per vene via u dot-plot? Hè digià in tuttu u prezzu?

Cum'è una corsa à l'oghje, i mercati anu pruvatu à furzà un rimborsu di l'equità è di u bonu: tramindui largamente fiascatu, cum'è l'S&P chjusu più bassu, è i rendimenti di i boni anu più altu. U Treasury 2 di i Stati Uniti sò avà 3,42% quandu si sò stati à 2,82% trè ghjorni fà; 10s sò à 3,47% quandu eranu 3,05%; è 30s à 3,42% versus 3,16%. Inutili, DXY era più altu à 105.2 à u mumentu di a scrittura. In Europa, 2s tedeschi sò 1.22%, up 39bps in trè ghjorni, è 10s sò 1.75%, up 33bps. I 2 italiani sò 2.12%, up 73bps (!), è 10s 4.17%, up 56bps. Inutili, EUR / USD era più bassu. Quessi sò u tipu di movimenti di ligame chì si pò prughjettà di solitu annantu à un annu o dui o trè, micca u listessu numeru di ghjorni.

Cum'è aghju pruvatu à argumentà a notte passata, male, per un friddu di u capu, è à a fine di un ghjornu di 15 ore, questu hè senza precedente per i mercati sviluppati post-Volcker (DM). Tuttavia, hè una tarifa standard per i mercati emergenti (EM), chì vedenu regularmente a ripresa di a dumanda o l'offerta di scossa portanu à deficit di bilanciu di pagamentu, poi vendite sincronizzate trà e classi di attivu. Hè ciò chì vedemu in DM solu una reazione eccessiva di u bancu cintrali, o chì un mondu deliberatamente limitatu di l'offerta face chì DM pare sia Volcker-ish o cum'è EM?

Hè solu una vista: ma s'ellu hè ghjustu, qualcunu chì puncheghja l'argumentu hà da finisce cum'è u tippu in questu meme di Twitter chì sceglie un "banana", micca un omu di paglia. Bloomberg hè almenu scappatu da l'acque in fretta gridendu " I Banchi Centrali di u Munnu hà sbagliatu, è l'ecunumie paganu u prezzu ", sopra a spalla.

DM sò DM perchè tradiziunale cuntrullavanu catene di supply. Se EM facia ciò chì avianu bisognu, ùn sarianu micca EM. Eppuru, se DM avà ùn facenu micca ciò chì anu bisognu, cumu si aspettanu di stà DM – solu per fà e regule ecunomiche? E se l'altri dicenu micca? Preguntevi chì, cum'è a Russia chjude i rubinetti di gasu in Europa per pruvà à furzà à abbandunà e sanzioni, cum'è u terminal US Freeport LNG dice chì serà fora per 90, micca 21 ghjorni. Allora, i prezzi di u gasu di l'UE aumentanu; più inflazioni; più deficit di bilanciu di pagamentu; è menu spaziu per a manuvra pulitica di a BCE.

Cum'è un cummentatore hà nutatu sta settimana, l'istituzioni glubale post-1945 chì l'Occidenti hà creatu, in tutta a so gloria di doppiu standard, ùn sò micca a surgente di u putere occidentale: u putere occidentale hè a fonte di l'istituzioni cù a gloria doppia standard. In verità, senza dubbitu a vera differenza trà DM è EM hè chì: " U sovranu hè quellu chì decide nantu à l'eccezzioni ", cum'è u DM UK argumenta à l'UE mentre ironicamente face una grande impressione di esse un EM.

Ddu cuncettu importa più di ciò chì i mercati volenu vede: perchè alcuni ponu agisce è altri micca? "Perchè certi mercati"? Ci hè una spinta aperta contru u sistema glubale da quelli chì furniscenu inputs chjave in questu. L'Occidenti sia respinge, sia hè spintu fora di a scena.

A citazione appena citata vene in realtà da Carl Schmitt, principale fonte di jurisprudenza per i Nazis; è Wang Huning, unu di l'intellettuali più brillanti di u PCC, si basa à Schmitt per cumu a Cina deve agisce. U so cumpagnu accademicu Jiang Shigong sustene ancu:

"… Vivemu in un'era di caosu, cunflittu, è cambiamentu massivu in quale l'imperu mundiale 1.0 hè in decadenza è in tendenza à u colapsu, mentre chì ùn simu ancu incapaci di imaginà l'imperu mundiale 2.0… Ùn pudemu micca negà chì queste età di transizione storica. anu ancu creatu l'uppurtunità per ogni civilizazione di custruisce l'imperu mundiale 2.0 … Videmu a ricustruzzione di a civilizazione chinesa è a ricustruzzione di l'ordine mundiale cum'è un tutale chì si rinforza mutuamente ".

Ùn si tratta micca veramente di biciclette economiche.

In verità, " Xi signs outlines chì dirigenu l'operazioni militari di a Cina altru da a guerra " attivu da oghje. Questu si riferisce à l'aiutu di disastru, l'aiutu umanitariu, l'escorte marittime, u mantenimentu di a pace, u terrurismu, l'anti-pirati è e missioni di mantenimentu di a pace, impediscenu l'effetti spillover di l'instabilità regiunale da affettà a Cina, assicurendu rotte di trasportu vitali per materiali strategichi cum'è l'oliu, o salvaguardà l'investimenti esteri di a Cina. , prughjetti è persunale. In corta, assai più di u PLA in u mondu. Spergu micca ancu una "operazione militare speciale".

(In parte, vedemu ancu rapporti chì dopu avè congelatu $ 6 miliardi in dipositi è vistu una folla arrabbiata chì prova di ricuperà i so soldi, i banche in Henan di a Cina impediscenu à i depositanti affettati di entre fisicamente in filiali, vultendu u so Codice di Salute Covid "rossu". , chì li impedisce di u spaziu publicu. " Zero-Covid hè solu di salute publica .")

Torna à a Fed. Quandu avemu vistu cumu funziona a Teoria Monetaria Moderna, avemu signalatu se una ecunumia gestisce grandi surplus di cummerciale è di cuntu currente, o hè l'hegemonu glubale è a riserva di FX, sò "sovrani": s'ellu ùn hè micca, ùn sò micca, sò solu. ottene una inflazione più alta è una valuta più debule. Ùn avemu micca solu stabilitu stu fattu in realità? A Cina ùn hà micca dimustratu cù cumu gestisce a so ecunumia – ancu s'ellu volenu ancu alluntanassi da l'eurodollaru in qualchì manera? DM ùn sò micca immune à quella logica di ferru: fighjate à u Giappone prima di a riunione BOJ di sta settimana.

Finu a ora, a Fed hè stata immune à tuttu questu. Eppuru nantu à l'energia, o almenu carburanti raffinati, ùn hè più . Nemmenu i Stati Uniti sò nantu à parechji prudutti fabbricati. Il ne lui reste plus que les règles mises en place par le pouvoir occidental qui n'est plus aussi puissant. Allora, agisce a Fed deve, dice a logica geopolitica : per quessa, mentre chì certi sò stati spazzati da stu tsunami di u mercatu, quelli chì pensanu chì i Stati Uniti duveranu sceglie u dollaru americanu sopra l'ecunumia di i Stati Uniti o i mercati americani anu intellettuale assai più secchi. Se i Stati Uniti perde u putere di u dollaru cum'è garanzie glubale à e commodities cum'è garanzie, allora a so ecunumia è i mercati seguitanu prestu . Forse quella logica ùn si mantene micca: ma una Fed hawkish oghje suggerisce.

Per esse chjappu, ci hè una vera EM schadenfreude in e lotte attuali occidentali. In u 1997, è assai prima chì in l'America Latina, e crisi EM sò state trattate cusì: aumentà i tassi; tagliate a spesa statale; recessione di forza; vende l'assi statali (à l'Occidenti); è vende l'assi di u settore privatu à i prezzi di vendita di u focu (à l'Occidenti ). Eppuru quandu l'Occidenti hà affruntatu a so propria crisa in u 2008, chì hà fattu? Cut rates; fà QE; e caccià tutti i culpabili. Se a Fed hà avà da cuntinuà a caminata in passi di 75bps è ùn pò micca taglià i tassi è fà più QE senza cunsequenze inflazionistiche, allora West forse affronta un redux 2008 senza una rete di salvezza.

A menu chì a Fed ùn faci à e commodities ciò ch'elli anu fattu solu à a criptu, induve Coinbase licenzia 18% di u so persunale. L'indice Bloomberg NFT hè ancu colapsatu. Quale sapia chì e scimmie in lunette di sole ùn furnisce micca assai in u modu di a sovranità di a realpolitik quandu a spinta vene à spinta?

Di sicuru, ùn pudete micca manghjà schadenfreude, sirvutu caldu o friddu (o criptu). DM pò odià l'aumentu di i prezzi di e commodità, u dollaru è i tassi Eurodollar, ma per parechji EM hè una calamità diretta.

Se a Fed cuntinueghja à stringhje, facemu u dulore glubale, più cusì in EM. Se a Fed rinvia "perchè i mercati", facemu l'inflazione glubale. In ogni modu oghje, après Fed, u diluviu.