Rabobank: A Battaglia chì Attualmente Impiega hè Altrove

Da Michael Ogni di Rabobank

"L'operazione hè stata un successu cumpletu …"

"… ma sfurtunatamente u paziente hè mortu" , cum'è a vecchia burla dice. L'origine di a frase cunnessa 'Vittoria pirrica' risale a tutta l'antichità, quando nel 279 aC Pirro di Epiro ha vinto una battaglia contro Roma che ha così decimato le sue forze ha dichiarato: " Ne ego si iterum eodem modo vicero, sine ullo milite Epirum revertar "(Se ottengu una vittoria di novu, torneraghju in Epiru senza suldatu.)

A menzionu oghje micca solu perchè a Casa Bianca si riunisce publicamente intornu à ciò chì l'Alliati Americani vedenu cum'è una ritirata logisticamente-shambolica da l'Afghanistan, induve "uttene 90% fora" significa ancu "lascià 10% daretu". In effetti, se a ritirata di i Stati Uniti genera un momentu "Pudemu malamenti permetteci un altru Klendathu" in a pulitica estera di DC Blob, chì vole dì chì a storia ùn la vedrà micca cum'è un veru puntu di pivot?

Cum'è u presidente Biden hà nutatu in un discorsu publicu ieri difendu a so decisione: "Mentre giremu a pagina nantu à a pulitica estera chì hà guidatu a nostra nazione per l'ultimi dui decennii, avemu da amparà da i nostri sbagli. Per mè, ci sò dui chì sò di primura; prima , avemu stabilitu missioni cù obiettivi chiari è rializabili, micca quelli chì ùn ghjunghjeremu mai, è, secondu, resteremu chjaramente focalizzati nantu à l'interessu di sicurezza naziunale fundamentale di i Stati Uniti d'America ". Benintesa, hà digià fattu capisce chì l'altra cundizione hè chì i Stati Uniti luttanu solu per quelli chì luttanu cun ella – è ùn possu micca enfatizà abbastanza ciò chì un cambiamentu di mare in l'architettura di securità glubale implica questu. (O quantu più alcuni dicenu chì i Stati Uniti duveranu trasfurmà a pulitica – in direzzione alliati, non alleati, è mercati truveranu profondamente spiacevuli – se vole veramente agisce in i so interessi di sicurezza naziunale à longu andà.)

Innò, aghju parlatu di Pirru perchè intornu à noi vedemu 'vittorie' simili.

"Avemu battu Covid cù vaccini!" – Oups, Delta! Avà avemu bisognu di trè colpi, micca dui. Finu à chì ùn funziona mancu. Eppuru e parte di u mondu ùn anu ancu avutu un colpu.

"Avemu a ripresa ecunomica!" – Quandu i servizii di a China PMI scendenu à 47,5, cù u novu indice d'ordini scendendu à un livellu inferiore ch'è durante u GFC, per esempiu; è cume a fiducia di i consumatori americani scende da 129,1 à 113,8 in un mese, è l'aspettative da 108,4 à 91,4.

"Avemu battu l'inflazione!" – Vale à dì chì avemu battu l' inflazione à dumanda di dumanda , chì ci lascia sempre l'inflazione di spinta di i costi è a calata di i salarii veri, è dunque un crollu di a fiducia di i consumatori.

"Hè ora di smarrisce!" – Dite à tempu i membri FOMC è i membri di a BCE, quandu ùn avemu micca segnu di alcun Edificiu Ritornu Megliu fattu in ogni locu eccettu in Cina, induve vene in un involucru "profondamente rivoluzionariu". L'azzioni di i Stati Uniti sò calati tutti i 0,1% d'eri, ciò chì apparentemente era degnu di menziunà per qualchì stampa; è i rendimenti di l'obligazioni anu fluctuatu annantu à a nozione divertente chì una banca centrale maiò pò effettivamente diminuire.

Intantu, cum'è i Stati Uniti dicenu avà in una dimensione pulitica diversa, a battaglia chì conta veramente hè in altrò. In particulare, uttenemu più dettagli nantu à a "profonda rivoluzione" di a Cina:

Prima, una minaccia di chjude e piattaforme di e-commerce hà pigliatu a vendita di merci falsi; secondu, chjudendu a Camera di Cummerciu Americana in Chengdu "perchè e ragioni". Ma, più concretamente, a pulitica ufficiale per limità a renta urbana aumenta à 5% annuale cù un annunziu chì i prezzi di u terrenu è di a casa "seranu stabilizzati" , mentre i rumori di un impostu di pruprietà potenziale giranu. Questu hè assai, assai grande. Immaginate u listessu in i SU, UK, Australia, NZ, o Europa. Hè altrettantu impurtante in Cina.

À u listessu tempu, Bloomberg porta un articulu fighjendu a pruvincia di Zhejiang (populazione 65m) è u so esperimentu pilotu esistente cù Prosperità Comune. Ciò chì si vede quì ùn hè micca imposta è spesa o un statu di benessere: piuttostu hè ubligatoriu à u capitale di circà versu e zone precedentemente mancate di ellu è sforzi enormi per abbassà i costi di vita. Specificamente:

• Targeting inugualità (di PIB intra-provinciale per capita) direttamente;
• Cù u scopu di aumentà a parte di u travagliu di u PIB à più di 50% (vs. a Banca Mondiale 2020 parte di e famiglie naziunali di u PIB stimatu à 38%, chì hè una dumanda enorme per ragioni evidenti – quale settore di u PIB scenderà di 12 punti percentuali datu sapemu ancu chì ùn ci serà micca un swing permessu à un deficit cummerciale negativu-net-esportazioni?);
• Più urbanizazione;
• Imposti nantu à a pruprietà (nantu à l'alloghju privatu) è a custruzzione di pruprietà di pruprietà statali (alloghju sociale);
• Lascià à e persone senza residenza ufficiale di hukou accede à i servizii di u Statu, chì hè una vera rivoluzione;
• Più spesa per i servizii suciali – è "donazioni" da miliardarii lucali per un valore di 236 miliardi di dollari;
• Prestiti à l'imprese à costi più bassi per i settori favuriti, cumprese a fabricazione è u turismu; è
• SOE chì custruiscenu più infrastrutture, ancu s'ellu genera bassi ritorni.

Cusì, avemu un quadru di crescita potenzialmente più alta, ma rendimenti inferiori; menu lussu è più mercatu di massa; è assai più regulazione. Ciò chì sona cum'è qualcosa chì i mercati occidentali ùn capiscenu micca è ùn li piacenu micca. Preferiscenu una crescita più bassa è rendimenti più alti; menu mercatu di massa è più " premiumizazione "; è assai menu regulazione.

Ancu impurtante, u Partitu Cumunistu Cinese hà ancu annunziatu chì hà da tene un plenum chjave in Novembe r – ancu ciò chì cambia pulitica maiò questu presagiu in u cuntestu attuale resta da vede. Si puderebbe pensà chì hè improbabile di esse piccula birra.

Ma benintesa, i mercati è i pulitici occidentali sottolineanu a fragilità di a demucrazia liberale occidentale è l '"ordine internaziunale basatu nantu à e regule" ùn anu micca bisognu di esse preoccupati da i cambiamenti di pulitica da Pechino, o chì mostranu cumu Custruisce torna megliu deve esse fattu in pratica, micca retorica, cum'è per mezu di destinazione à l'inugualità è a quota di travagliu di u PIB, l'alloghju suciale è i cuntrolli di l'affittu. Dopu tuttu, anu sempre QE (per avà), quella meravigliosa cura magica per tutti i mali suciali è ecunomichi! Hè una operazione monetaria realizata ogni mese chì hè sempre un successu per i mercati è i prezzi di l'assi, ancu se u paziente di l'ecunumia pulitica more. "Si talem victoriam iterum consequor, sine ulla societate ad normales revertar."

Cunsigliendu, i prezzi di a casa Kiwi anu aumentatu di 27% a / a oghje, quandu a RBNZ hà solu lasciatu i tassi in attesa, mercati sorprendenti, malgradu avà avè un mandatu di prezzu di a casa, è u PIB australianu Q2 hè entratu à 0,7% q / q vs. 0,4 % previstu malgratu tutti chjosi in casa, mentre chì i prezzi di e case CoreLogic aumentavanu di 1,5% m / m, dunque 18% a / a anu. Maravigliosu è magicu una volta di più.