Rabo: Ùn hè micca Paranoia – L’Illogicu Di Cume Avemu Custruitu E Cose hè Fora per uttene

Di Michael Every di Rabobank

Solu perchè sì paranoica…

L'aghju citatu prima, ma cresce unu di l'amici di a famiglia induve avemu passatu assai di u nostru tempu avia un poster nantu à a so porta di a cucina: "Solu perchè site paranoicu ùn significa micca chì ùn sò micca fora per piglià voi. . "Stu tipu di messageria vi ferma cum'è un zitellu impressionable. Hè ancu utile à volte cum'è adultu.

Dopu tuttu, ci svegliemu in Asia à i mercati chì anu inciampatu, i stock di i Stati Uniti calanu circa 2%, è i rendimenti di i Stati Uniti à 10 anni tornanu sottu à u 2%. U risicu hè assai off . Una parte di questu hè chì a Fed's Bullard hà tornatu sustinutu 100bp di alti di lugliu, sta volta aghjustendu chì a Fed puderia avè da superà a tarifa neutrale di a Fed di 2%, chì implica più di 8 alti da quì. Parte di questu era i mercati chì anu nutatu una nota chì flottava ieri da l'analista di Wall Street è l'ex-specialista di liquidità di a Fed di New York, Zoltan Poszar, in u quale hà enfatizatu chì a Fed hà bisognu di "un mumentu Volcker", cun enfasi in u "vol", per spinghje o cortu. i tassi à longu andà più altu per frenà l'inflazione, ancu s'ellu vene à u costu di i prezzi di l'assi più bassi è di a crescita. Cum'è u poster hà dettu, e cose sò fora per ottene i mercati.

Dapoi un bellu pezzu aghju dettu quì chì u nostru paradigma ecunomicu attuale ùn funziona micca perchè l'ecunumia neoclassica è neoliberale sò piena di buchi. Hè per quessa chì eramu finu à pocu tempu in a "nova nurmale" nimu hà vistu vene, è durà. Sta settimana aghju spartutu un documentu coautore di Martin Wolf chì sustene chì i flussi di capitali glubale in i Stati Uniti – chì significanu u cummerciu liberu mundiale cù i Stati Uniti, perchè u deficit di u cuntu currente riflette u surplus di u cuntu di capitale – distrugge prima i Stati Uniti, dopu. a produtividade glubale, chì hè un altru puzzle chì nimu hà vistu vene, è durà. Ancu u Rappresentante di u Cummerciu di i Stati Uniti pare tacitamente d'accordu in parte. Ieri allora hà vistu u prufessore di u Regnu Unitu Brian Bell, capu di u Cumitatu Consultivu di Migrazione di u guvernu, argumenta chì a pressione di l'aumentu attuale nantu à i salarii à a fine di u mercatu di u travagliu suggerisce chì l'economisti anu sottovalutatu a pressione discendente di i salarii da a libera circulazione; è chì l'immigrazione in l'ultimi decennii ùn hà micca fattu u Regnu Unitu più riccu, o hà fattu assai differenza ecunomica.

Allora, certi sperti credenziali dicenu chì i flussi di capitali gratuiti sò cattivi; è u cummerciu liberu hè male; è u muvimentu liberu hè male. Chì ci hè allora ? soldi gratis!

Cum'è hè statu ancu spiegatu quì sopra è più, i soldi gratuiti ùn furnisce micca solu suluzione à i prublemi strutturali descritti sopra: documenta nantu à e crepe in u megliu è li aggrava in u peghju. Avemu tutti d'accordu circa 18 mesi fà, è "andò fiscali" di novu. Eppuru, s'è aghjunghje una pulitica fiscale ultra-lassa in cima à a pulitica monetaria ultra-lassa, finisci cù l'inflazione, salvu chì:

1. site l'unicu chì face – è perchè duvete esse l'unicu chì face ?; o,
2. avete una capacità fisica eccessiva – chì avemu off-shored secondu a teoria ecunomica neoclassica è neoliberale.

Lòggicamenti, stemu induve simu infelici avà, cù una inflazione alta è una crescita sbiadita; o i tassi fermanu ultra-bassu per finanzià u guvernu chì prumove a capacità fisica via a pulitica industriale, i sussidi, è l'onshoring furzatu di e catene di supply – cusì MMT; o avete da elevà i tassi per fà più attrattiva per invistisce in a produzzione fisica è e catene di furnimentu piuttostu cà a speculazione in l'assi finanziarii. (Questa ultima essendu un puntu fattu ripetutamente da sempre interessante @ektrit, chì combina liquidità è teologia.) Eppuru MMT significa allora a necessità di prutezzione / disaccoppiamentu; è l'aumentu di i tassi significa chì u vostru tassu di scambiu aumenta s'ellu fate solu – è perchè qualcunu l'avete fà si sì? – cusì dinò implica a necessità di più prutezzione / disaccoppiamentu.

Ùn hè micca paranoia – l'illogica sottostante di cumu avemu custruitu e cose hè fora di piglià.

A quistione chì mi concentru personalmente hè quanti pulitichi capiscenu sta verità, è ciò chì crede chì sò e migliori suluzioni dispunibili. I mo suspetti sò quasi nimu è quasi nimu. Allora, forse pudemu strincà uni pochi d'anni di più da stu paradigma fallutu, finu à chì qualchissia hà a forza intestinali per unisce à i punti è offre un mudellu alternativu. Chì * hè * accadutu in geopolitica, chì tocca ancu i mercati.

Di novu, i Stati Uniti accusanu a Russia di menti nantu à i so ritirati di e truppe è avvisanu di una imminente invasione di l'Ucraina: u Times dice chì u guvernu britannicu hà cunclusu chì Putin hà decisu di fà cusì, è serà "terribile". I Stati Uniti anu ancu signalatu un potenziale attaccu d'armi chimichi di bandiera falsa cum'è casus belli – è questu ùn hè micca necessariu, datu i rapporti di i media occidentali di bombardamenti in l'Ucraina orientale, è i rapporti di i media russi di tombe massive è piani di invasione ucraina contr'à e regioni sustinute da a Russia.

Hè facilitu di guardà u cumplessu militare-industriale di i Stati Uniti è cuncludi chì DC prova di instigà qualcosa: alcuni murmuranu una distrazione da, o una foglia di fico, u mess chì a Fed hè per fà. Tuttavia, questu nega l'agenzia à u complexu militare-industriale russo stumbling, chì ancu instigate e cose à cambià l'architettura glubale à u so benefiziu: è hè quellu cù 150 000 omi in u cunfini di l'Ucraina, è esigendu chì i Stati Uniti caccià tutte e truppe da u centru è u livante. Europe o affruntà una "misure tecnicu-militari" cum'è una risposta, mentri sapennu pienamente i Stati Uniti è l'Europa ùn ponu cumpiendu.

U parallelu hè cù l'ecunumia, induve i neoliberali è i MMTers sò sbagliati – forse i Stati Uniti è a Russia sò ancu sbagliati . Sfurtunatamente, u parallelu cuntinueghja in quellu chì a geopolitica hè ancu infelicemente stuck, i so vechji suluzioni pulitiche fallenu, cù risichi di volatilità seria avanti, è logicamente finiscinu cù disaccoppiamentu. I mercati sò ghjustu à preoccupassi. (In questa nota, avemu appena publicatu un rapportu chì vede l'impattu potenziale di a guerra / sanzioni nantu à l'ecunumia glubale, chì ancu datu a rigidità chì i mudelli macrosi imponenu, pruduce cunclusioni ecunomiche è geopolitiche scomode: vede " Cumu Pagheremu per u guerra ".)

Intantu, vedemu a listessa dinamica domestica in i lochi chì ùn averia micca imaginatu finu à pocu tempu. Malgradu u respingimentu di un grande gruppu di libertà civili, u guvernu canadianu avanza cù l'arrestu di i manifestanti è u congelamentu di i so cunti bancari, cù u ministru di a ghjustizia chì dichjara chì e so opinioni pulitiche anu un impattu annantu à l'ultimi. U Guardian dichjara chì i servizii di intelligenza canadiani credenu chì e prutestazioni sò " un puntu di attivazione è l'opportunità per i putenziali attaccanti di l'attori solitarii per fà un attaccu terrorista ", è "pretendenu a guerra civile". u Primu Ministru li chjamava swastika-wavers. In i nostri tempi prufondamente polarizzati, a ghjente leghje questu cum'è l'avvirtimenti di i Stati Uniti annantu à a minaccia russa – ancu s'ellu ùn hè micca necessariamente in u listessu modu. Ancu l'Economist, chì dice "l'accumulazione di l'armata russa entra in una fase più periculosa" è batte Putin, dice ancu "A repressione di Justin Trudeau nantu à e prutestazioni puderia aggravà e cose – Circhendu di frenà a libertà di parola, aggraverà e divisioni di u Canada.

In cortu, ùn pudemu micca d'accordu nantu à cumu l'ecunumia, o a pulitica monetaria, o a pulitica fiscale, o e catene di supply, o l'inflazione funziona veramente; a geopolitica hè impussibile di ignurà; è l'imprese è i banche – è e catene di furnimentu fisiche – sò trascinati in questioni pulitiche (è geopolitiche) chì ùn vulerianu mai vulsutu tuccà, datu u risicu-ricompensa per fà cusì. Peor, tutti sti tendenzi cunflitti è riflissivamente si guidanu l'un l'altru, senza alcuna indicazione chjara di cumu si risolve – salvu versu u prutezzione / disaccoppiamentu di sorta.

Bon Venneri Paranoicu. Almenu *I* ùn sò micca fora per piglià voi!