Rabo: I mercati ignoranu tuttu ciò chì succede veramente per fucalizza nantu à ciò chì pensanu chì succede

Di Michael Every di Rabobank

Aspittendu avanti cù i dita incruciate

Un altru ghjornu salvaticu è esausante di tituli è di cummerciale, ma un riassuntu simplice: i mercati ignoranu tuttu ciò chì succede in realtà per fucalizza nantu à ciò chì pensanu chì succede, chì implica di mantene e so dite incruciate quandu l'altri ponu fà u listessu in una manera diversa.

Cuminciamu cù a guerra. In novu, i mercati anu pruvatu à scambià per a pace, sta volta cù l'aiutu di u Financial Times chì hà publicatu un "pianu di 15 punti" presuntamente vicinu à esse accunsentutu chì includeva chì l'Ucraina era un statu neutralu cum'è a Svizzera o l'Austria , è avè garanzii di sicurezza da i Stati Uniti. , UK è Turchia. Questu hè statu quasi subitu rifiutatu da l'Ucraina. Infatti, un portavoce hà dettu chì u pianu riflette solu a pusizione russa.

Invece, ciò chì avemu avutu à a fine di u ghjornu era ciò chì avia statu signalatu – più escalazione. A Russia hà bombardatu un teatru in Mariupol, probabilmente uccidendu centinaie chì si rifuggianu quì. Inoltre, Putin hà datu un discorsu naziunale di quale aghju spartutu frammenti per trasmette u so tonu è u so messagiu. Il a affirmé que la Russie était « en train d'être annulée » et a parlé de « cinquième colonnes » et de « traîtres nationaux » qui « ne peuvent se passer des huîtres, du foie gras et des libertés de genre », qui « par leur nature même se trouvent exactement là, pas ici, ni cù u nostru populu, micca cù a Russia. Questu hè, in u so parè, un signu di appartenenza à una casta più altu, una razza più altu. Tali persone sò pronti à vende a so propria mamma … U cullettivu Occidente prova di sparte a nostra sucità, speculandu nantu à e perdite di cummattimentu, nantu à e sanzioni socio-ecunomiche … è ci hè solu un scopu … a distruzzione di a Russia. Ma sò cunvinta chì … u populu russu hà da pudè distingue i veri patrioti da a scuma è i traditori è simpricimenti li sputanu cum'è un moscenu chì accidentalmente volò in bocca. Sputali fora nantu à u pavimentu. Sò cunvinta chì una autopurificazione cusì naturale è necessaria di a sucetà ùn ferà chè rinfurzà u nostru paese, a nostra sulidarità, a coesione, è a prontezza à risponde à ogni sfida.

Questu sonu cum'è un omu chì cerca di deescalate, o quellu chì hà da duppià per ottene termini megliu? Nant'à e social media, vedemu ominosamente l'imaghjini di i simboli "Z" dipinti nantu à e porte di i sospettati "quinti columnisti". E, in listessu modu, l'Ucraina hà iniziatu a spinta contru à e linee russe, cambiando a narrativa è forse in una certa misura e pusizioni militari, mentre chì i Stati Uniti anu annunziatu ch'ellu espansione massivamente l'arme chì manda, cumpresi l'ultime droni armati tecnulugichi è S-reshuffled. 300 sistemi di difesa aerea da Slovacchia, cum'è u presidente Biden hà chjamatu Putin "un criminale di guerra". In breve, i naïfs geopolitici occidentali di punta cù i dita di scatula cummerciale pruriginosi anu bisognu di cunsiderà i seguenti prima di affruntà à mantene i prezzi in "pace in u nostru tempu":

• Quantu di u so territoriu pò dà Kiev cum'è ricumpensa à l'aggressore senza pruvucà una guerra civile cù i so naziunalisti?
• L'Austria è a Svizzera sò in l'UE o anu una stretta associazione cun ella. L'Ucraina "neutrale"? Se no, cumu si ricuperà è prusperà senza esse aspiratu in una orbita russa?
• Furnisce garanzie di sicurezza à l'Ucraina significa chì i Stati Uniti, u Regnu Unitu è ​​​​a Turchia sò pronti à luttà a WW3 contr'à a Russia – cusì l'Articulu 5 di l'OTAN s'hè estendu à l'Ucraina senza adesione attuale. Senza una tale guaranzia, cumu l'Ucraina vive à fiancu à una Russia chì parla à a manera di Putin ?
• Ancu in quantu à un cessamentu di u focu, a Russia (è l'Ucraina) ponu mantene e so dita incrociate daretu à e so spalle, raggruppate, è poi cumincianu à cumbatte di novu da pusizioni megliu.

Avà à a Fed. Anu aumentatu 25bp, cum'è previstu. Eranu falchi in tonu. A so trama di punti mostra avà una crescita di 25bp ogni riunione quist'annu. È maghju hè avà a data in diretta per cumincià à rilassà QE. Cum'è Philip Marey nota di i 6 alti rimanenti quist'annu, " Datu u deterioramentu di a prospettiva economica glubale, avemu i nostri dubbii se u FOMC li darà … In verità, in e prossime riunioni (maghju, ghjugnu, lugliu) aspittemu u Cumitatu per cuntinuà a caminata 25bp per riunione. Tuttavia, da a riunione di settembre, u dannu da a crisa di l'Ucraina à l'ecunumia glubale pò diventà una minaccia per l'espansione ecunomica di i Stati Uniti. E culombe in u FOMC sò prubabilmente saltà da u carrughju di l'escursionista da allora è esigenu una pausa ".

U mercatu va ancu più luntanu . Cù i rendimenti di 30 anni in calata è l'inversione di i Stati Uniti 5-10, è solu 20bp per andà in 2s-10s, è cù azioni, oru è criptu in tuttu, avemu avà i prezzi per un errore di pulitica è l'inevitabbili taglii di tariffu è novu QE. chì duverà seguità. In altri palori, cum'è a Fed spinghja e cose da una scogliera, u sgiò Market hè digià prezzu in u trampolinu à u fondu chì ci purterà à i più alti di u mercatu.

I mercati sò ghjustu annantu à l'errore di pulitica? Iè . Ma sò ghjustu à ignurà tuttu u dulore à vene è di presume chì a Fed farà ciò chì face sempre, è li furnisce tante cose gratuiti chì s'assumiglia à Smaug u dragone, dorme sottu à una pila di tesoru? Quì hè induve i dita sò incruciate, perchè se una sucità arrabbiata, inuguale, polarizzata scopre chì hè diventata in Giappone senza alcunu di u so anticu cuntrattu suciale, ùn pensate micca chì a pulitica, è a pulitica di a banca cintrali, ùn pò micca cambià. Allora ancu i dragoni sò tostati.

Chì hè un seguitu à a Cina, induve ieri hà vistu un bombardamentu di nutizie chì hà purtatu i stocks cinesi, di Hong Kong è di a Cina di i Stati Uniti à cresce in modu pazzi. U primu ministru Liu hà dichjaratu chì u guvernu assicurarà chì i mercati fermanu stabile, ferma prestu a regulazione aggressiva di i grandi nomi di tecnulugia, riforma è apre, è facilità a pulitica cum'è necessariu; è chì hè stata seguita da l'abbandunamentu di i piani pilota per un impositu di pruprietà. Allora, alleluia, u CCP hà chjamatu u fondu di u mercatu !

I mercati sò dritti per passà avà da scommesse bearish? Iè . Ma sò dritti à ignurà tuttu u dulore à vene è presume chì a Cina farà ciò chì face sempre, è li furnisce tante cose gratuiti chì s'assumiglia à Smaug u dragone, dorme sottu à un munzeddu di tesoru ? No – o solu s'è vo tenete i vostri ditte incruciate è sperendu chì l'altru latu ùn hè micca mantene a so traversata in una manera diversa. U Cinese ùn ammette micca u so propiu errore di pulitica: ma i mercati sò muvimenti di prezzi à a sicurità naziunale, a "circulazione duale", è una "prosperità cumuna" chì denuncià l'"espansione barbarica di u capitale" anu da esse invertitu … "perchè i mercati".

Iè, a Cina ùn vulia micca vede un colpu ghjustu prima di a riunione pulitica cruciale di nuvembre , è ci era digià aspittà chì vedemu tweaks di pulitica per ottene una figura di crescita abbastanza alta da a fine di l'annu. Iè, avà a Fed hè fora di a strada, a Cina pò taglià i tassi u mese prossimu (cum'è u Brasile hà ghjustu 100bp, per via, cum'è s'aspittava.) Tuttavia, no, ùn hè micca listessa per presumintà chì a Cina hà da avè un Damascenu. cunversione è torna à bolle di attivu è inuguaglianza. A cuntrariu di i Stati Uniti, vede questi cum'è una minaccia esistenziale, micca una dieta di base.

Avemu dunque una altra cuntradizione , cum'è cù a vulintà di a Cina per esse una valuta di riserva glubale senza u prerequisite contu di capitale apertu, per via di a perdita di cuntrollu puliticu chì implica. Eppuru chì logica vince in quellu fronte ogni volta, malgradu e prumesse ? È dunque quale puderia logicamente vince nantu à i speculatori americani in azioni è i speculatori cinesi in a pruprietà residenziale – ancu s'ellu ùn hè micca dopu à nuvembre 2022? Ancu da u latu di i Stati Uniti, micca tutte l'amministrazioni oscilleranu trà a vuluntà di "dirittu" è poi debilitatu "giustu, sò fora". Iè, i Stati Uniti puderanu fughje un accordu per chì e imprese chinesi ùn anu micca eliminatu. Eppuru puderia cambià dopu à l'elezzioni di 2022 o 2024 ? U Partitu Republicanu ùn pare mancu fà finta di fà quellu affare, mantenendu i dita incrociate.

U stessu hè veru per l'accordu nucleare iranianu, chì pare esse in , è chì forse permette à u Cunsigliu di i Guardiani Rivoluzionari Iraniani per esse eliminati da e liste di vigilanza terrorista. A Casa Bianca hà pianificatu un viaghju in l'Arabia Saudita avà: ùn pensu micca chì uttene spade sta volta, o micca in una bella manera. U Primu Ministru di u Regnu Unitu Johnson li hà ghjustu battutu, cù l'Independent duppiendu u so viaghju: "… una ricerca imbarazzante è inutile per u petroliu" – ùn sò micca sicuru di a parte inutile. Di sicuru, tuttu aghjunghje à a volatilità di l'energia salvatica: più nutizie di pace è certi dicenu chì pudemu vede Brent in u bassu 80; menu nutizie è senza pruvista russa è altri dicenu da Q2 è Q3 simu à $ 130. Intantu, l'Iran hà da saltà in LNG, è quelli chì ponu unisce i punti pensanu chì questu puderia esse cumu l'Europa si separa da u gasu russu. Quelli chì ponu unisce più punti di quellu chì si dumandanu cumu l'Europa s'accoppia cù ciò chì parechji in u Mediu Oriente vedenu chì a so versione di Russia hà da ghjucà à più longu tempu. È Teheran ùn hà mai, mai tenutu i dita incrociate.

In questu sfondate, u LME hà avutu una altra farsa induve u cummerciu di nickel hà riapertura, sminuì u limitu, è poi chjusu di novu . Avemu a situazione ridicula induve u prezzu di u mercatu hè sempre assai sopra à ogni norma storica, è ognunu a sà, è ancu ci sò limiti à quantu si pò falà in un ghjornu; è sapemu chì i grandi ghjucatori sò sempre in shorting; è ch'elli ùn ponu esse permessi di scoppià. U cummerciu nurmale riprenderà prestu, dice u LME, cù e so dite incruciate ancu. Diritta. E cum'è l'opinione di Bloomberg tweets: " I cummircianti di materie prime anu largamente scappatu di u scrutiniu regulatori in a UE malgradu u so rolu potenzalmentu significativu in i mercati di derivati ​​", citendu a ECB Financial Stability Review da 2017. Unu si dumanda ciò chì iterazioni futuri dicenu.

Nantu à i farsi, u numeru di l'impieghi di l'Aussie hè ghjuntu à 77.4K versus un 37K previstu malgradu un colapsu in l'impieghi part-time à -44.5K. (È ricurdate di tuttu ciò chì deve esse multiplicatu da 13 per ottene l'equivalenti di i salarii di i Stati Uniti.) U RBA hà veramente bisognu di truvà novi ragiuni per ùn esse micca avà, pare.

U Bancu di l'Inghilterra hè fora di tali scuse, è in ciò chì hè avà parzialmente una ecunumia di guerra aumenteranu di novu 25bp oghje per piglià i tassi à 0.75%, cum'è l'impositi britannichi saltanu ancu. Errori di pulitica in tuttu, pare.

Allora, chì aspetta più largamente oghje ? I mercati chì ignoranu tuttu ciò chì succede in realtà per fucalizza nantu à ciò chì pensanu chì avarà da succede, chì implica di mantene e so dite incruciate quandu l'altri ponu fà u listessu in una manera diversa.