Quistione di trillioni di dollari di Gold & Basel III

Autore di Mathew Piepenberg via GoldSwitzerland.com,

U 28 di ghjugnu hè andatu è andatu, ciò chì significa chì a "regulazione prudenziale" di Basilea III tantu anticipata per fà "cusì più sicure" e cosiddette banche "sicure" hà ufficialmente lanciatu in l'Unione Europea (cum'è u 1u di lugliu per e banche americane è u 1u di ghjennaghju 2022 per e banche di u RU).

A quistione di trilioni di dollari per l'investitori in oru hè avà evidente: Chì dopu?

A risposta corta hè: L'oru cresce, ma ùn aspettate micca una linea dritta o zero disconfort / volatilità.

A risposta più longa, tuttavia, merita un pocu di più cuntestu, scumpressà è parlà chjaramente; allora, arricchemu e nostre maniche è cuminciamu da u principiu.

Chì ghjè Basilea III?

Basilea III hè essenzialmente una regulazione bancaria ritardata, cuntruversa è cunvenuta internazionalmente chì avà, frà altre cose, impone à e banche cummerciali di cambià u so "rapportu di finanzamentu stabile nettu" per l'oru tenutu cum'è attivu di livellu 1 in u so bilanciu da 50 % à 85% per fà e banche "più forti è più resistenti in tempi di crisa".

(Premessa nascosta: Sò i BIS è e so banche regolate preoccupate per un'altra "crisa"?)

Traduttu in inglese non bancariu, per ogni assetu chì una banca compra, anu da assicurà "finanzamentu stabile" (à u cuntrariu di rimbursà soldi, depositi richiesti o leva eccessiva) per cumprà / sfruttà più cose …

Tradutti ancu più simplicemente, e banche ùn ponu micca aduprà tanta "trasformazione di maturità" o "mancanza di durata" – vale à dì, leva è soldi à cortu andà per a speculazione à longu andà (arbitraggio) – per cumprà è vende metalli preziosi, frà altre cose.

Basel III, in sostanza, richiede à e banche di impegnà in prestiti più lunghi (piuttostu ch'è à più breve termine), è in poche parole, ciò rende assai più caru per e banche di avè un oru "micca attribuitu", cum'è a maiò parte di l'oru chì pussidianu in u passatu era solu u nivellu 3 di carta versatu à a luna.

Riturnendu à più parlanti di bancheri, Basilea III hè una mossa aperta chì impone à e banche di sfruttà (rallentà) u so cummerciu in oru di carta .

Questu hè realizatu esigendu / regulendu e banche per classificà e so prupietà fisiche d'oru fisiche (barre o monete) cum'è beni di livellu 1 (reale / sicuro) è e so prupietà d'oru di carta cum'è beni di u nivellu 3 (levered, non sicuri), contr'à i quali riserve più esse dumandatu.

Traduttu una volta di più in pratica vera, Basilea III significa chì ci serà assai menu influenza bancaria di, dicemu una barra d'oru di 400 once (200: 1 in 2016, à solu 3: 1 oghje) in u mercatu COMEX, chì mercatu hè pianu pianu trasfurmatu da un scambiu di speculatori supportati da derivati ​​(vale à dì, leva ) à un scambiu assai più garantitu .

Basilea III rende u mondu più sicuru per una banca onesta?

Pare una bona cosa, nò? Meno margine, menu risicu di u nivellu 3, beni più "stabili", più riserve, pratiche bancarie più sicure, bilanci bancari più forti per prutege i depositanti è, aiò, forse ancu qualchì scuperta di prezzu attuale è onesta per i metalli preziosi?

Ebbè … Iè è Innò

Ié, i novi reggimenti furzeranu esigenze di liquidità più grande ("Rati di Finanzamentu Stabile Nettu") nantu à e banche, impedenduli dunque di dì (falsamente) chì anu l'oru quandu in realtà tuttu ciò chì avianu era assai carta à leva è più di un pruprietariu per l'oru fisicu ch'elli avianu.

Ma nò, questu ùn cunducerà micca e banche chì anderanu improvvisamente in una spree d'acquistu forzatu (è u muvimentu di u prezzu in furia) per rimpiazzà tuttu u so vechju oru di carta di u nivellu 3 cù un novu lucente, reale di u livellu 1 d'oru fisicu per risponde à i novi requisiti di riserva.

Malgradu questu, parechji anu fattu fenu in ligna chì dichjaranu chì un tale aumento di prezzu istantaneu seguiteria, ma cum'è l'avemu dettu prima , e banche ponu esse avide, levate è disoneste, ma ùn sò micca stupide, senza prutezzione o suicidi …

Hè cusì, anu sappiutu chì sti regs eranu ghjunti è ùn eranu in alcun panicu istericu per raccoglie nervosamente i so centesimi è di colpu compranu più oru è argentu di u nivellu 1 per soddisfà i novi percentuali di reg.

Affattu.

Ciò chì parechji di l'universu pundit-circuit è di YouTube ùn anu micca rammintatu à u so publicu hè chì assai prima chì i "requisiti di riserva" di Basilea III entrinu in vigore, quelle stesse banche eranu dighjà sedute in abbondanza di riserve eccessive grazie à salvataggi precedenti (pensate à 2008 …).

In u settore bancariu americanu, per esempiu, i grandi masci eranu dighjà ben piazzati cù più di 1,6 T di riserve in eccessu, eppuru tuttu ciò chì hè necessariu per soddisfà Basilea III hè un altru $ 400B.

In corta, e banche ùn sò mancu vicine à inchietassi per un acquistu furzatu di più oru per risponde à i percentuali di riserva di Basilea III; invece, ponu semplicemente assignà una parte di e so riserve in eccessu di grassu (cumplimenti di voi u contribuente è u sponsor di u salvamentu forzatu) per soddisfà i novi reg.

Riorganizà ("Classificà") i Sedie di Ponte nantu à u Titanic

Ma ciò chì sapemu da Basilea III hè chì tuttu quellu oru di carta micca attribuitu nantu à i bilanci precedenti di e banche deve esse riconsideratu, rimescolatu è riclassificatu.

In chjaru parlanu per i non banchieri (vale à dì, u restu di noi murtali), questu significa chì e banche anu bisognu di piglià alcune decisioni.

Vale à dì, metteranu da parte più soldi per cumprà oru fisicu per rimpiazzà l'oru di carta, o semplicemente riduceranu a dimensione è a portata di u so vechju business di lingotti?

Pigliate una supposizione salvatica …

Come annunziatu sopra, se aspettavate banche cum'è Citi Group è Morgan (JP o Stanley) di cunvertisce di colpu tuttu u so oru di carta di u nivellu 3 in oru fisicu di u nivellu 1 per fà a quota di 85%, pensate à novu.

Invece, anu da scaricà assai di l'oru di carta piuttostu chì scatenà qualchì surghjente di prezzu immediata in u mercatu fisicu.

In altre parolle, e banche riduceranu a dimensione è l'ampiezza di u cummerciu di metalli preziosi, ciò chì aghjusta u costu di prestitu à tutti i ghjucatori in u spaziu d'oru è d'argentu – da e butteghe di munete à i minieri.

A cummercializazione si stringerà è i costi di compensazione aumenteranu per fassi cù i spread più largu di offerta-dumanda mentre l'oru è l'argentu diventanu menu liquidi, ciò chì puderia fà l'investitori istituzionali menu interessati à i metalli preziosi senza altru mutivu chì a liquidità serà più dura è si sparghje più larga.

Basta à dì, e banche seguiteranu sempre a strada chì hè megliu per elli è più onerosa per l'oru in generale è u restu di noi picciotti (vale à dì, chiunque ùn sia micca una banca) in particulare.

In breve, aspettate assai menu servizii di compensazione di lingotti è dunque costi di cummerciale assai più alti da e banche di rivenditori primari.

Ma chì hà da fà cù a quistione di Trillion-dollar – vale à dì a direzzione futura di i prezzi di l'oru è di l'argentu?

Bona dumanda.

Prezzi di Basilea III è Metalli Preziosi

A. U Bearish / Cynical Take

Cum'è dicenu i trader, cumprate a voce è vendite a nutizia.

Durante l'ultimi trè mesi, mentre i rumori di Basilea III si sparghjenu, l'oru hà vistu una grande quantità di cupertura corta è di crescita di prezzu.

Ma una volta chì e cosiddette "nutizie" di Basilea III s'avvicinavanu di a data di scadenza di u 28 di ghjugnu, a vendita hà iniziatu à chì è l'oru anu vistu cascate previste, chì devenu esse signali classici di acquistu dip per investitori lenti.

À pocu tempu, u fattu chì e banche riducinu i so cumerci di lingotti (o riorganizanu u so oru micca assignatu / di u nivellu 3 è l'oru di u nivellu assignatu 1) ùn hè micca esattamente un signale alcista per l'oru.

In u Regnu Unitu, per esempiu, e banche LBMA assai perturbate campanu è respiranu principalmente in a compensazione è u stabilimentu di l'oru è di l'argentu "carta" non attribuiti – vale à dì, l'assi assai di u nivellu 3 u più influenzatu da Basilea III.

Cum'è indicatu sopra, l'ora regulatoria di u Regnu Unitu principia à ticchjà in Ghjennaghju, cusì pudemu aspettà qualchì stress seriu (vale à dì, un volume più bassu) in u mercatu LBMA chì sarà prestu assediata in 2022.

Per i veri cinichi, hè tentatore di vede solu Basilea III cum'è un modu intelligente per u BIS è i so servitori di banca centrale è cummerciale (pensate a Deutsche Bank) per creà un cummerciu d'oru più strettu destinatu à soffocà l'attività / prestiti di u mercatu di l'oru è dunque prutege i so altrimenti inutili monete fiat, cume nunda ùn spaventa hà rottu i suverani è e falsi valute più chè l'aumentu di i prezzi di l'oru.

Inoltre, Basilea III crea un ambiente cunveniente per spinghje l'oru in ghjò è permettenu cusì à e banche di fà fronte u bagnu è di cumprà più di listessi à prezzi più bassi. Tali tradimenti ùn sò nunda di novu da e grandi banche …

Fair point-da un cinicu cum'è mè.

Ma restemu à ciò chì sapemu in tempu reale.

In particulare, pudemu affirmà chì i ghjucatori più chjuchi è i trader in u spaziu d'oru stanu per sente un pizzicu strettu è dolorosu in tuttu, da liquidità à termini di prestitu.

Cusì, per e imprese più chjuche in u settore di l'oru (minatori, zecche, gioiellieri è raffinerie per esempiu) chì si basanu nantu à una liquidità economica è prontamente dispunibile (o termini di prestitu), parechji seranu, cum'è sempre, ottenuti da i grandi attori o prestiti- banche averse cume più cunsulidamentu in questu universu di cumerciu / prestitu altrimenti si riduce.

È in quantu à i cummercianti d'oru chì speranu di passà longu à a consegna effettiva di i cuntratti futuri cù spreads stretti, scopriranu subitu chì grazia à Basilea III, ùn seranu micca capaci di pagà / aduprà una leva per piglià a consegna fisica, ma avranu invece di mantene i so cuntratti à un prezzu assai più altu è una diffusione più larga.

Perchè?

Perchè à u cuntrariu di e banche, chì u costu di u capitale hè zero, i trader normali ùn riceveranu micca un contu di margine da quelle stesse banche (è appena regolate) per pagà a consegna effettiva.

Hè per quessa chì e grandi banche banche sò pantaloncini d'oru naturali: Sapenu chì a maiò parte di i trader ùn ponu passà longu à a consegna cumpleta.

In altre parolle, u costu (oltre à allargà i spreads bid-ask) di compensazione è di liquidazione di l'attività di metalli preziosi, è ancu u costu di u prestitu (è di a copertura) per i minatori è i raffinatori in questu settore aumenterà considerabilmente mentre e banche spingenu a crescita costa a catena alimentaria mentre guadagna profitti nantu à ciò chì hè effettivamente u so propiu "arbitramentu di l'internu".

Tale calata in i "dipartimenti di metalli preziosi" di a banca puderia fà l'oru menu attrattivu per certi partiti (aspettate assai menu ghjucadori in u pitch LBMA), è dunque spinghje i metalli preziosi in ghjò.

B. Alcuna Volatilità è Inevitabilità Bullish

Da u latu alcista, tuttavia, un mercatu di metalli preziosi più chjucu cumbinatu cù più dumanda è costi di transazione più alti ponu mandà prezzi più alti, micca più bassi.

Inoltre, u fattu chì Basilea III riclassifichi l'oru fisicu, o attribuitu, cum'è attivu di livellu 1, à risicu zeru, significa chì più banche (cummerciali è centrali) anu da cresce e so pusizioni di volta d'oru è d'argentu.

Hè bullish.

Ma cum'è digià nutatu, chì si tratti di cuntratti futuri in Londra o contratti futuri nantu à COMEX, e banche seranu chiaramente menu incuragite o voluminose in u cummerciu di metalli preziosi.

Per questa ragione, eu, è assai altri, aspettemu una volatilità più grande di i prezzi in oru è argentu, ma infine una scuperta di prezzi assai megliu quandu a miriade d'altri ventu di coda d'oru di i quali avemu scrittu (vale à dì, inflazione crescente , tassi reali negativi , prestitu da banca centrale garanzie , espansione di l'offerta di soldi è una caduta di dollaru ) fora di Basilea III mandanu a dumanda d'oru (è dunque i prezzi di l'oru) naturalmente più alti.

Cù i registri di Basilea III in postu in un ambiente macru di ventu di coda per l'oru, ci saranu assai menu pantaloncini di carta da grande banca chì influenzanu l'argentu è i prezzi naturali di l'oru aumentanu avanti.

Questu significa a scuperta reale di u prezzu in uppusizione à a fissazione artificiale di i prezzi da e grandi banche di COMEX.

Cusì, se u BIS sperava di scuragisce l'oru via Basilea III, puderebbenu vulè esse attenti à ciò ch'elli dumandanu, postu chì u so pianu hè prubabile di ritruvassi postu chì u restu di e valute di u mondu sò digià in fiamme è brusgiate in cenere .

Mettendu Inseme

In riassuntu, ci hè un vastu arcu d'opinioni è di pussibilità in quantu à l'impattu à breve è à longu andà di Basilea III nantu à i prezzi di l'oru è di l'argentu.

Cum'è dichjaratu sopra, pudemu aspettà una volatilità aumentata di i prezzi, è ancu ulteriori diminuzioni di metalli preziosi, ma à più longu andà, l'arcu di a storia, una migliore scuperta di i prezzi è e buone leggi naturali di l'offerta è di a dumanda facenu di l'oru un beni criticu innegabilmente in avanti .

In Matterhorn Asset Management, servemu investitori sofisticati di metalli preziosi è clienti di preservazione di a ricchezza , micca speculatori, trader di mudelli o seguitori di tendenza.

Cusì, i prezzi à pocu pressu si movenu nantu à e spalle di i regulamenti di creazione di i tituli chì mai ci sdrughjenu, nè i nostri clienti, da a ricunniscenza smussata chì u sistema finanziariu glubale in generale, è e valute mundiali in particulare, ùn si dirigenu indocu chè in calata.

L'oru hè un'assicuranza contr'à un sistema dighjà in focu.

Ironicamente, u fattu stessu chì i reg di Basilea III facianu rumore oghje hè solu un'altra prova di sta direzzione ultima.

Vale à dì, a paura (è ancu a realisazione sputica) chì u sistema finanziariu stessu chì u BIS è altri anu sbagliatu da anni hè oghje in livelli di risicu mai vistu prima in a storia spiega precisamente ciò chì hà pruvucatu l'arrivu di Basilea III oghje dopu tanti falsu cumencia eri .

In altre parolle, i stessi architetti di a crisa finanziaria glubale (un disastru di u debitu mundiale senza precedenti accumpagnatu da una mega bolla di risicu-asset) sò preoccupati per a catastrofe ch'elli solu creanu è ch'elli ùn ponu più appicà nantu à u COVID (fiasco).

A cuntrariu di quelli "esperti bancari", noi in Zurich avemu sempre ghjucatu u ghjocu longu micca u putting green.

Indipendentemente da se Basilea III porta un caos à breve termine o una calma à i mercati di l'oru, ùn avemu micca dubbi chì l'unicu beni per portà a calma individuale in tale caos globale in questu ambiente finanziario rottu sò i stessi beni chì i grandi masci facenu oghje megliu per "regulà", vale à dì: Oru è argentu.

Ironicamente, è malgradu ancu a prova di Basilea III di fà chì l'oru attribuitu sia una priorità senza risicu nantu à l'oru di carta non attribuitu nantu à i so bilanci, sapemu ancu, è sapemu da decenni, chì ancu l'oru "attribuitu" tenutu da i so clienti bancari hè micca in fatti di pruprietà di i clienti, ma di e banche stesse.

Hè per quessa chì guardemu i metalli preziosi cumpletamente assicurati di i nostri clienti fora di stu sistema bancariu regulatu fratturatu è aiutu di banda in volte securizate induve l'oru hè tenutu è marcatu in i nomi di i clienti , micca i nostri.

Alas: Zero risicu di contra-partitu, 100% di pruprietà.

Dittu altrimente, avemu pensatu assai davanti à i banchieri è i so regulatori dapoi anni.

À mezu à tuttu stu rumore sò simplici posti di guida.

Sapiamu chì l'oru fisicu era un "asset sicuru" assai prima chì Basilea III l'hà fattu ufficiale di u nivellu 1; sapiamu ancu, cum'è parechji altri investitori sofisticati, chì l'oru fisicu "senza rendimentu" era un attivu assai superiore à l' obligazioni sovrane à rendimentu negativu (vale à dì, "risicu senza ritornu") …

Heck, ancu e banche centrali stesse ùn ponu nigà questu, chì hè per quessa chì anu compru più oru cà Treasuries.

In breve, ciò chì facenu e banche è ciò chì dicenu sò cose assai diverse. Basilea III hè solu un altru tentativu di fà chì i periculi parenu sicuri, mentre chì simu stati salvi (è più priparati) tuttu u tempu.

Per l'investitori serii in metalli preziosi chì cercanu una vera preservazione di a ricchezza è una assicurazione valutaria gestita da u leader glubale in u primu oru è argentu almacenatu in a volta più sicura di u mondu, simu una scelta assai megliu chè e banche.

Visitate noi quì è vedi perchè.