“Questu hè un Avvenimentu Fatal”: U Mercatu di Obligazioni di a Cina hà martellatu dopu à i rumori di fallimentu Huarong

L'ultima volta chì avemu guardatu à Huarong, u più grande gestore di beni cuntrullati da u Statu in Cina è una di l'imprese finanziarie più ricunnisciute in u paese, u so anzianu presidente Lai Xiaomin hè statu cundannatu à morte dopu avè statu cundannatu per avè rubatu 1,8BN yuan (circa $ 277M) da a cumpagnia.

E mentre ùn sapemu micca se Lai hè sempre cun noi, u so anzianu impiegatore vole probabilmente chì i soldi chì hà sfruttatu eranu sempre in giru, perchè in i ghjorni passati Huarong hè diventatu l'ultimu un "ligame u più debule" in u sistema finanziariu chinois, unu chì invia onde di scossa in tutti i mercati di capitali di a China.

Cum'è Bloomberg riporta, u panicu crescente nantu à a salute finanziaria di unu di i più grandi gestori di i debiti cattivi di a Cina si hè spargugliatu nantu à u mercatu più largu, mentre i trader circulavanu un raportu Caixin chì hà cunsideratu apertamente u peghju scenario per a cumpagnia. Specificamente, in un cummentariu datatu di u luni, Ling Huawei, editore dirigente di Caixin Media è Caixin Weekly, hà discuttu a pussibilità di un fallimentu China Huarong.

L'aiutu ùn hè micca statu l'ultimu accatastamentu da l'agenzie di rating, cù Moody's è Fitch dicendu marti chì anu da riviseghjà e so valutazioni di Huarong – un creditu di qualità d'investimentu per avà – per un downgrade potenziale, dopu un annunziu simile da u rivale S&P Global Ratings a settimana scorsa.

Questu hà purtatu à un scontru record in u bonu di 300 milioni di $ 3.375% di China Huarong Asset Management da maghju 2022, chì hè cascatu 13,1 centesimi annantu à u dollaru à 76,1 centesimi, mentre un bonu di 5% chì maturava in u 2025 hè cascatu 12,1 centesimi à 77,3 centesimi. Altri ligami anu patitu di manera simile, cù i spread di rendimentu di a sucietà chì toccanu i più alti record.

"Huarong hè una curva di 22 miliardi di dollari è, cum'è una situazione angosciata, sminuisce tuttu ciò chì avemu vistu prima in u mercatu di creditu in Asia", hà dettu Owen Gallimore, capu di strategia cummerciale in Australia & New Zealand Banking Group. " Questu hè un avvenimentu fatale per uni pochi di banche di cummercializazione è picculi fondi."

Alcune di e gocce sò state invertite più tardi, è i ligami Huarong si sò alluntanati da i minimi di a sessione dopu chì Bloomberg hà riferitu chì u ministru di e finanze di a Cina stava riflettendu u trasferimentu di a so participazione in Cina Huarong à una unità di u fondu di ricchezza sovrana di a nazione chì investe in cumpagnie finanziarie, ma u sentimentu negativu hà prevalutu .

"A speculazione di u mercatu di una ristrutturazione cù tagli di capelli per i titulari di obbligazioni Huarong International hè assai dannosa per u sentimentu di l'investitori", hà dettu Chang Wei Liang, macro strategista di DBS Bank Ltd. in Singapore. "U silenziu cuntinuatu di l'autorità chinesi nantu à a situazione di una istituzione strategica di statale grande cum'è Huarong hè ancu preoccupante, postu chì l'investitori avianu anticipatu almenu un minimu di rassicuranza".

Abbastanza sicuru, in u cuntagiu tipicu di u Statu Cinese, u venditore di Huargon s'hè spargugliatu in altre note di dollaru cinese d'altu rendimentu marti, cù qualchì ligame di pruprietà chì hè cascatu da un record. I spread di u debitu di u dollaru di u livellu di l'investimentu di l'Asia si sò allargati finu à 3 punti basi, mentre chì un calibru di risicu di creditu in Asia s'hè allargatu per un settimu ghjornu di fila , fissatu per a più longa striscia crescente dapoi 2018.

I spread di u bonu di u dollaru cinese di qualità d'investimentu si sò allargati finu à 8 punti basi, mentre i prezzi di e note à altu rendimentu di a nazione sò calati finu à 3 centesimi annantu à u dollaru, secondu i trader di creditu. L'Indice CSI 300 di e scorte hè cascatu di 0,2%, scendendu sottu à i 200 DMA per a prima volta in quasi un annu.

Malgradu a rotta di u mercatu, ùn hè ancu chjaru se i dirigenti cinesi anu discututu u destinu di i titulari di obbligazioni di China Huarong o anu spiegatu misure specifiche chì u fondu piglierà se assume u cuntrollu di a participazione di China Huarong.

China Huarong hè stata sottu un nuvulu da quandu u so presidente allora Lai Xiaomin hè statu investigatu in 2018. Sottu u so sguardu, a sucietà s'hè allargata in settori cumpresi u cummerciu di tituli, fiducia è altri investimenti, sviandusi da u mandatu originale di dispusizione di i debiti difettosi, è custruendu miliardi di passivi. Cum'è Larry McDonalds a dice in u so ultimu raportu Bear Traps, "invece di scaricà u cattivu debitu di e banche cummerciale chine – u mandatu ufficiali di Huarong – Lai hè andatu in furia, ghjucendu in tuttu, da u patrimoniu privatu à u cummerciu di i bond junk in Hong Kong". Camparia per pentelu. O piuttostu moriri: cum'è nutatu sopra, Lai hè statu messu à morte à l'iniziu di questu annu per corruzzione dopu un breve prucessu, una sentenza inusualmente dura per un tale crimine secondu Bloomberg.

U selloff in i ligami Huaron hà iniziatu à u principiu di u mese dopu chì a cumpagnia ùn hà micca publicatu i so risultati preliminari per u 2020 finu à u scadenza di u 31 di marzu, cù Caixin attribuendu u ritardu à i piani per una ristrutturazione finanziaria significativa. U stock hè statu suspesu in Hong Kong da aprile 1. A cumpagnia hà finu à a fine di u mese per liberà u so ultimu rapportu di guadagnu. U più grande azionista di China Huarong hè u Ministeriu di e Finanze di u paese, chì significa probabilmente chì u peghju risultatu di u casu hè una naziunalizazione di a sucietà tuttavia cun potenziali ripercussioni sustanziali è cuntagione.

Per esse sicura, ci hè una ragione chjara per chì Pechino ùn lascerà accade nunda troppu "terminale" à Huarong: a sucietà hà un valore simbolicu, chì era una di e quattru entità statali istituite da u guvernu di a Cina in u 1999 per aiutà a pulizia un sistema bancariu chjachjaratu di cattivi debiti , cume tale sarebbe ironicu se a sucietà fallissi per via di … cattivi debiti. A cumpagnia hè stata listata in Hong Kong dopu una offerta publica iniziale di 2,5 miliardi di dollari in 2015.

Ci hè un altru mutivu per chì a Cina ùn lasciarà micca Huarong fiascà: u giant gestore di l'assi è e so filiali anu qualchì valore di 42 miliardi di dollari in legami offshore è lucali pendenti è u 41% di questu vene da vene à a fine di l' annu prossimu , secondu Bloomberg- dati compilati. E obbligazioni in dollaru custituiscenu circa 22 miliardi di dollari di e so note pendenti. Un difettu resultaria in un effettu domino storicu chì si sparghje in u sistema finanziariu cinese.

Ironicamente, hè precisamente per via di u so caricu massivu di debitu chì a sucietà era prima vista cum'è una scumessa sicura, i tituli sò largamente detenuti da investitori lucali è internaziunali. Investitori istituziunali cum'è BlackRock è Goldman Sachs anu divulgatu in precedenza chì detenevanu obbligazioni Huarong, avianu esposizione à elli via prudutti di fondi o entrambi. Dunque, mentre l'Archegos era contenutu, un crollu simile in Huaron averà cunsequenze assai più larghe.

Nta l'ultimi anni, China Huarong avia cuminciatu à taglià l'assi non core in mezu à una pressione regulatoria per tornà à e so radiche. U redditu netu hè calatu 92% in a prima metà di u 2020 da un annu nanzu chì u valore di certi beni hè calatu dopu à a pandemia Covid-19. U valore di a borsa di a cumpagnia hè cascatu à circa 5 miliardi di dollari da 15 miliardi di dollari quandu hè listatu.

Finemu nantu à una tangente: cum'è u rapportu Bear Traps nota, pudemu avà aghjunghje Huaron à a lista crescente di "anatre ferite in u stagnu" dapoi u 1u di settembre:

• Balena SoftBank
• Robinhood
• Melvin GME
• Greensill
• Archegos
• SPAC
• ARKK
• TAN
• Cannabis
• Haurong ***

Tema cumunu in tutti i nomi di sopra: leva massiva.