Quessi sò e trè cose chì l’investitori si focalizeghjanu durante a stagione di guadagnà Q4 è in 2022

Ùn ci hè micca duie manere di questu: u primu annu sanu di l'annu era pessimu per l'azzioni, cù l'S&P caduta da 1.9% è u Nasdaq tumbling 3.5%, a so più grande caduta dapoi l'annu 2000 – l'annu di a bolla dot com. spuntatu.

U culprit for the plonge, sicuru, era a Fed, cù u pivot di a mità di a settimana chì coincide cù a liberazione di i minuti di u FOMC di dicembre chì hà insinuatu micca solu un liftoff più veloce, ma ancu un drawdown di bilanciu ancu più veloce. In cunsiquenza, i banche aspettanu chì a Fed s'aspittava o trè o quattru volte, cù certi chì aspittàvanu chì a Fed annunzià QT in principiu di H2, è u rapportu di u travagliu di u venneri chì mostrava solu guadagnà 199K (vs cunsensu di 450K) ùn hà micca dissuadutu l'aspettattivi falchi. cum'è u tassu di disoccupazione – solu uni pochi d'anni fà vistu cum'è una statistica cumplettamente senza significatu – hè cascatu à 3,9%, in calata di 0,3% da 4,2% in Novembre.

Fighjendu à l'azzione di u prezzu, u Goldman's David Kostin – chì hè di sicuru, capu di ricerca è micca un trader attuale – punta à u rapidu muvimentu più altu in i rendimenti catalizzati da a dichjarazione di a Fed, è chì hè cresciutu finu à 1,80% a settimana passata prima di stallà. circa 1,76% dopu à a fine di u 2021 à 1,52%, una crescita di 24 bps in solu 5 ghjorni. Questu hè materiale perchè, cum'è Kostin nota in a so ultima nota Weekly Kickstart, a rapidità di a mossa di a tarifa importa (forse più di u muvimentu propiu) per i ritorni di l'equità. Per sapè, "equities tipicamente battannu quandu u cambiamentu di 5-day o 1-month in rate nominali o reali hè più grande di 2 deviazioni standard. A magnitudine di a copia di salvezza di rendiment recenti qualificate cum'è un avvenimentu di deviazione standard 2+ in i dui casi ".

Kostin poi nota chì u forte spike in rates era un riscu evidenti per a valutazione di premium accordata à l'equità di più longa durata (crescita alta ma margini bassi), qualcosa discutitu quì largamente. È di sicuru, sti scontri sò stati viulente ri-prezzati durante l'ultimi ghjorni, ma ancu in l'ultimi mesi

Ùn pò micca sentu cum'è, ma u multiplu EV / vendite per questi stocks hà cumpressu da un piccu di 15x in ferraghju, à 12x à principiu di nuvembre, à 7x oghje. Ma se i cumpunenti di Russell 3000 anu cummercializatu in una progressione ben urdinata, a valutazione relative di questi stocks seria più larga di a diffusione attuale.

Cù tuttu ciò in mente, è cun un ochju furmatu nantu à i macrosviluppi, l'investitori aspettanu avà l'iniziu di a stagione di guadagni 4Q 2021 chì principia a settimana prossima, quandu BLK, C, FRC, JPM è WFC liberanu tutti i so risultati 4Q 2021 u venneri, 14 ghjennaghju.

Cum'è Kostin hà calculatu, trà u 10 di ghjennaghju è l'11 di ferraghju, e cumpagnie chì rapprisentanu u 79% di a capitalizazione di u mercatu S&P 500 anu da rapportà i risultati di a fine di l'annu, è una lista di i ghjurnalisti di a settimana prossima hè mostrata quì sottu.

In u futuru, u cunsensu aspetta chì u 4Q 2021 S&P 500 EPS crescerà da 20% annu / annu. U ritmu di crescita rapprisentarà una forte decelerazione da i trimestri precedenti chì anu benefiziu di paragunà cù i peggiori trimestri di u 2020 infestatu da Covid. 39% (3Q). Se l'expectativa di cunsensu per 4Q hè realizatu, rapprisenta un passu in a direzzione di a normalizazione versu a crescita di tendenza. Trà i settori, l' energia hè prevista per swing da negativu à EPS pusitivu. Materiali (+ 57 %), Industriali (+ 47 %), è Cura di Salute (+ 16 %) sò previsti per rapportà a più alta crescita di l'EPS, mentre chì i Finanziari (0 %) è i Consumer Staples (+ 3 %) sò previsti à pocu pressu i guadagni. versus 4Q 2020

In u latu di i rivenuti, u cunsensu aspetta chì a vendita cresce da 15% annu / annu versus 17% per u trimestre precedente. L'energia (+ 64%), i Materiali (+ 24%), è i servizii di cumunicazione (+ 16%) generaranu i più grandi guadagni di entrate. Consumer Staples ritardarà (+9%).

I marghjini netti sò previsti per espansione annu / annu da quasi 100 bps à 11.5% malgradu l'inflazione crescente, chì suggerenu chì tutti l'aumentu di u prezzu di l'input è dopu alcuni, sò stati trasmessi à i cunsumatori. In una basa di quattru quarti, i marghjini sò uguali à 12,1%. Nota chì in 3Q, i risultati attuali eranu 70 bps sopra à e previsioni di l'analista à l'iniziu di a stagione di earnings . L'Energia è i Materiali sò previsti per avè a più grande espansione di margini.

In ogni casu, cum'è l'imprese chjude i so libri nantu à 2021, l'investituri è i gestiti sò digià focu annantu à 2022. Goldman prevede chì l'S&P 500 generà una crescita di 8% EPS à $ 226, ligeramente sottu à a previsione mediana di u top-down, ma sopra u cunsensu bottom-up. previsione di $ 223. À u livellu di l'indici, Kostin è Co. aspettanu una crescita di vendita di 9%, è ancu prughjettanu un marghjenu di prufittu nettu di 12,6% chì implica 41 bps di espansione è spiega e previsioni EPS di u cunsensu di u bancu. Cum'è Kostin spiega, a so previsione sopra cunsensu "hè guidata da una cumminazione di leverage operativu, putenza di prezzu è gestione di costi". Ellu nota ancu chì l'aspettattivi di Goldman differenu più da u cunsensu per i settori Industriali è Utilities, induve prughjetta una crescita di EPS più lenta annu / annu, è per i settori di i servizii di cumunicazione, i materiali è l'informazioni tecnologiche, induve u bancu aspetta più crescita di EPS da u fondu. stime up.

Inseme, l'investitori si focalizeghjanu nantu à trè elementi durante a stagione di rapportu 4Q è in 2022.

1. Minacce à a crescita, soprattuttu quelli posti da varianti di Covid. L'Omicronvariant hà introduttu novi risichi per l'attività ecunomica data a so elevata trasmissibilità è trascinatu à a riapertura. I nostri economisti recentemente slashed e so previsioni USgrowth à 3.5% (da 4.2%), in parte per via di l'effetti di Omicron. Ogni cambiamentu di 1pp in a crescita di u PIB si traduce in circa $ 7 di S&P 500 EPS.

2. L'espansione di i marghjini serà una battaglia in salita per l'imprese in 2022, in parte per via di a strettezza persistente di u mercatu di u travagliu. In earning calls as recent as 3Q, managements lamented storic worker caress, particularly for low-salage jobs in the services sector. L'economisti di Goldman aspettanu chì u rapidu ritmu di l'inflazione di i salarii scende à circa 4%, ma questu puderia piglià parechji quarti per ottene. U rapportu di l'impieghi d'oghje hà dimustratu chì i guadagni orari medii anu aumentatu di 4,7% annu / annu. L'imprese cù un altu costu di u travagliu o l'esposizione à l'inflazione salariale affruntà a più difficultà per priservà i marghjini. Dapoi u principiu di 4Q, l'imprese cù marghjini grossi elevati è stabili anu superatu quelli cù marghjini debuli è variabili da 12 pp (+ 4% versus -9%), ma u cummerciu hà ligeramente invertitu in l'ultime settimane. U graficu dopu mostra una lista di azioni cù marghjini grossi elevati è stabili.

Un ventu contru à l'espansione di u margine chì pò migliurà prestu hè a risoluzione di i colli di bottiglia di a catena di supply chain chì hà afflittu l'imprese in 2021 (assumendu chì ùn sia ancu peghju se a Cina soffre un bloccu ligatu à Omicron di i so porti chjave). A gestione hà impiegatu una mistura di aumenti di prezzu è cuntrolli di costu per cumpensà a crescita di materie prime è i prezzi di spedizione. In u futuru, Goldman nota chì e misure di u mercatu di a strettezza di a catena di supply parenu esse lentamente diminuite, è i costi di spedizione anu cuminciatu à calà in l'ultime settimane. Ùn simu d'accordu.

3. Infine, u rinascimentu è u passaghju ultimu di u prugettu di u presidente Biden Build Back Better averia implicazioni miste per l'aziende americane. U rigettu di u senatore Joe Manchin à a fine di dicembre di u prugettu di legislazione hà escluditu u so passaghju l'annu passatu. In l'eventu chì a legislazione hè aduttata quist'annu, Goldman stima chì sta riforma fiscale riducerebbe S&P 500 EPS da 2-3% in quantu à a pulitica fiscale attuale, ma entrerà in vigore solu in 2023 à u più prestu. À tandu, però, i Dems ùn anu più una supermaggiuranza in u Cungressu cusì tuttu serà in flussu.