Quessi Eranu I Migliori è Peggiori Assi di ghjugnu, Q2 è a Prima Metà

Oghje era l'iniziu di a seconda mità di l'annu, è a squadra di ricerca tematica di Deutsche Bank hà publicatu a so usuale rivista di u rendiment mensuale cù questu chì copre ghjugnu, Q2 è H1. Andemu presentà a versione completa quì sottu, ma prima fighjemu un ochju à alcuni brevi punti salienti (tutti i USD) è cumenti supplementari:

• Pò sorprenderà alcuni chì l'argentu hà guidatu a strada (+ 22,5 %) in a prima mità, cù altri metalli cum'è l'oru (+ 12,8 %) è u ramu (+ 12,9 %) ancu in a lista. L'oliu WTI (+ 13.8%) hà assicuratu chì e commodities duru impacchettavanu l'estremità superiore di a mostra in H1.

• U NASDAQ (+ 18.6% di ritornu tutale) è S & P 500 (+ 15.3%) avianu assai boni H1s powered by a + 37.0% advance for the Mag-7 and a stunning + 149.5% return for Nvidia . Ma u picculu-cap Russell 2000 torna solu + 1.7% in H1 , è hè calata -3.3% in Q2.

• L'assi francesi anu crollatu in Q2 dopu à l'annunziu di l'elezzioni snap . Per esempiu, a diffusione franco-tedesca di 10 anni s'allarga di + 29bps annantu à u Q2, u più grande saltu trimestrale da u Q4 2011 durante a crisa di u debitu sovranu. L'OAT era u peghju performer in H1 in questa mostra (-6.8% in termini di USD). I spreads francesi anu strettu una manciata di punti di basa sta matina però, postu chì a probabilità di una maiurità generale per u Rassemblement National di Marine Le Pen hè stata ridutta (sicondu i mercati) da una ligera sottoperformance versus sondaggi, è a nutizia chì altri candidati puderanu. abbandunà in i lochi induve ponu aiutà à mantene a RN fora. A ligera sottoperformanza per a RN puderia esse sbilanciata da una participazione record in i zoni urbani chì sò tradiziunale bastioni liberali. Inoltre, a probabilità di un guvernu RN hà ligeramente aumentatu dopu ieri, chì hè cuntrariu à a narrativa attuale di u mercatu.

• Cum'è un snippet interessante nantu à l'inflazione glubale, i prudutti agriculi cuntinueghjanu à falà. U granu (-10,1%) hè diminuitu per un 6e trimestre consecutivu in Q2, à fiancu à i cali per a soia (-3,4%) è u granu (-1,2%). Dunque potenzialmente un pocu di sollievu nantu à i prezzi di l'alimentariu avanti dopu un grande aumentu in l'ultimi anni.

• A debulezza in u Yen Giapponese ùn hà micca mostratu segnu di lascià, è avà hè stata a munita G10 peghju in u Q1 è u Q2.

Cù u riassuntu fora di a strada, eccu un sguardu più allargatu à l'assi megliu è peghju di u mese, quartu è mità.

Quarter in Review – A panoramica macro d'altu livellu

I mercati anu avutu u Q2 à un principiu abbastanza debule. In April, ci era una preoccupazione crescente per l'inflazione, particularmente dopu chì u rapportu CPI di i Stati Uniti hà dimustratu chì u CPI core era sempre in + 0.4% in March. Questu hà marcatu un terzu mesi consecutivu quandu u core CPI hè statu à + 0.4%, suscitatu teme chì l'inflazione si prova persistente. Inoltre, e tensioni geopulitichi sò ancu aumentate in u Mediu Oriente, è l'Iran hà lanciatu un attaccu di droni è missili nantu à Israele u 13 d'aprile, marchendu a prima volta chì ci hè statu un attaccu direttu à Israele da l'Iran. I rapporti nantu à un attaccu potenziale avianu digià purtatu à un selloff in anticipu è u 12 d'aprile, i prezzi di u petroliu crudu Brent anu cullatu à i so massimi per l'annu sopra $ 92 / bbl intraday. Ma cum'è e tensioni si sò attenuate è un'altra escalazione ùn hè micca accaduta, i prezzi di u petroliu sò tornati.

In maghju, i mercati mettenu un rendimentu più forte, è l'S&P 500 è u STOXX 600 sò stati tramindui à novi records. Questu hè statu sustinutu da i cumenti da u presidente di a Fed Powell, chì hà dettu chì "Pensu chì hè improbabile chì a prossima mossa di tariffu di pulitica serà una crescita". Allora chì hà facilitatu a preoccupazione chì a pulitica monetaria puderia esse più stretta. L'inflazione di i Stati Uniti hà ancu mostratu segni di facilità, cù u core CPI ralentisce à + 0.3% in a data d'aprile chì hè stata liberata in maghju. Intantu à questu, a situazione geopulitica hè diventata più calma, è i prezzi di u crudu Brent anu falatu in maghju, dopu à guadagnà in i primi quattru mesi di l'annu.

À ghjugnu, i taglii di i tassi eranu sempre più in focus, è u BCE hà furnitu u so primu tagliu di tassi da a pandemia, riducendu u so tassu di depositu da 25bps à 3.75%. U Bancu di u Canada hà ancu furnitu u so primu tagliu di tariffu di stu ciculu, vale à dì chì 4 di i banche cintrali cù una munita G10 anu avà tagliatu i tassi di questu annu. Intantu in i Stati Uniti, a Fed ùn hà micca tagliatu i tassi in Q2, ma a liberazione di CPI per maghju chì hè stata liberata in ghjugnu hà dimustratu u CPI core mensili più lento da l'aostu 2021. Chì hà aiutatu à cimentà l'expectativa chì i taglii di i tassi eranu sempre in l'orizzonte da a Riserva Federale, è à a riunione di u FOMC di u ghjugnu, u puntu medianu hà sempre indicatu à una tarifa cutrata à a fine di l'annu.

Ma malgradu u muvimentu crescente versu i taglii di i tassi, i bonds sovrani anu sempre luttatu annantu à u Q2 in tuttu, in parte perchè l'investituri eranu i prezzi in un ciculu più graduale di taglii di tassi. Per esempiu, à a fine di Q1, 67bps di taglii sò stati valutati da a riunione di dicembre di a Fed. Ma chì era falatu à 44bps à a fine di Q2. Allora i bonds sovrani anu luttatu per ottene assai momentum, è u rendimentu di u Treasury di 10 anni hè cresciutu + 20bps annantu à u trimestre à 4,40%.

I sviluppi pulitichi anu tornatu ancu à u focu da ghjugnu, postu chì l'elezzioni di u Parlamentu Europeu anu fattu à u principiu di u mese. Significativamente per i mercati, chì tandu hà vistu u presidente francese Macron annunzià chì ci saria una elezzione legislativa snap, cù a prima volta chì si svolge u 30 di ghjugnu. Chì hà purtatu à una vendita notevule trà l'assi francesi, è a diffusione di 10 anni franco-tedesca allargata da + 29bps in a settimana dopu à l'annunziu di l'elezzioni. Chì era u più grande allargamentu settimanale in a diffusione da a crisa di u debitu sovranu in u 2011. Inoltre, u CAC 40 hà vistu u so peghju performance settimanale da marzu 2022. In u Q2 in generale, u CAC 40 (-6.6%) hà vistu u so peghju performance trimestrale. in dui anni, è a diffusione franco-tedesca 10yr allargata da + 29bps à 80bps. Questu hè u più grande allargamentu trimestrale in a diffusione franco-tedesca di 10 anni da u Q4 2011, quandu a crisa sovrana di l'Euro era sempre in corso.

Un altru tema di u quartu era a divergenza cuntinua trà i stock di megacap è u restu. Per esempiu, u Magnificent 7 hè statu un altru + 16.9% in Q2, chì hà aiutatu à l'S&P 500 per publicà un terzu guadagnu trimestrale consecutivu di + 4.3%. Ma ci era una debulezza in altrò, postu chì l'S&P 500 ponderatu uguale hè cascatu da -2,6%, è a piccula capitalizazione Russell 2000 hè calata -3,3%. Intantu in Auropa, u STOXX 600 era solu + 1.6%, è in u Giappone, u Nikkei era ancu calatu -1.9%, dopu un forte + 21.6% guadagnà in Q1.

Qualessi assi anu vistu u più grande guadagnu in Q2?

• U Magnificu 7 : Era un quartu assai forte per u Magnificu 7, chì hà aumentatu + 16.9% in termini di ritornu totali. Nvidia (+ 36.7%) hà avanzatu per un 7u trimestre consecutivu.

• Metalli : Era in generale un trimestre pusitivu per i metalli, cù l'argentu (+16.7%), u platinu (+9.3%) è u ramu (+9.6%) tutti avè u so megliu rendimentu in 6 quarti. L'oru era ancu + 4.3% in u so terzu guadagnu trimestrale consecutivu.

Qualessi assi anu vistu a più grande perdita in Q2?

• Assi francesi : L'annunziu di una elezzione anticipata da Emmanuel Macron hà purtatu à una vendita per l'assi francesi. Per esempiu, u CAC 40 hè cascatu -6,6% in termini di ritornu tutale, mentre chì l'OAT francese hè cascatu -2,6%.

• Obbligazioni sovrane europee : Ancu s'è u BCE hà tagliatu i tassi in u ghjugnu, l'investituri si sò passati à u prezzu in un ritmu più graduale di taglii di tassi annantu à i mesi à vene, è i bonds sovrani anu persu, cumpresi i bunds tedeschi (-0,7%) è i BTP italiani (-1,5). %).

• Yen Giapponese : U Yen Giapponese era a munita G10 chì hà peghju rendimentu in Q2, chì era u sicondu trimestre consecutivu chì hè accadutu. Hè debilitatu da -5.9% à 161 per u Dollaru US.

• Commodities Agricultural : I prezzi di parechji prudutti agriculi cuntinuavanu à calà in Q2. Chì include u granu (-10,1%), chì hè cascatu per un 6e trimestre consecutivu, cù a soia (-3,4%) è u granu (-1,2%).

Infine quì sò i più boni è peghju attivi in ​​termini di valuta locale è USD, in ghjugnu …

… in Q2 …

… è in a prima mità.

Fonte: DB, nota cumpleta dispunibule per l'abbonati prufessiunali .