Quessi Eranu i Meglii è Peggiori Assets Performanti Per Principià L’Annu

I mercati anu avutu l'annu à un iniziu stellare in ghjennaghju, cù un rendimentu pusitivu per 34 di i 38 assi non valutati tracciati da u gruppu di ricerca tematica di Deutsche Bank. In fatti, in quantu à l'ampiezza di i guadagni, questu hè u principiu più forte di un annu dapoi u 2019, cù avanzati in azioni, bonds sovrani è creditu. L'eccezzioni principali à questu mudellu hè stata trà e commodities energetiche, ma i prezzi più bassi di u petroliu è di u gasu sò stati stessi una bona nutizia per i cunsumatori chì sò stati spressu da i prezzi di l'energia più altu l'annu passatu.

In altrò, cum'è Henry Allen di DB scrive, l'assi chinesi anu cuntinuatu à fà un forte rendimentu in mezu à a riapertura di l'ecunumia, chì hà ancu sustinutu una forte manifestazione trà i metalli industriali. Tuttavia, ùn hè micca stata una bona nutizia, cù l'investituri chì restanu nervosi per una recessione di i Stati Uniti, è ancu a prospettiva di una inflazione più persistente.

Quì sottu spartemu alcuni più dettagli da l'ultima rivista di rendiment di DB January

Month in Review – A panoramica macro d'altu livellu

U 2023 hà avutu un principiu pusitivu in ghjennaghju, cù l'appetite per u risicu di l'investitori sustinutu da parechje boni nutizie. U più impurtante era a calata di i prezzi di l'energia, in particulare in Europa, induve i futuri di u gasu naturale cuntinueghjanu a so decadenza da a fini di dicembre cù un altru -24,8% in ghjennaghju. Chì li hà purtatu à i so livelli più bassi da settembre 2021, è significa chì e prospettive per l'ecunumia europea sò assai più brillanti di ciò chì s'aspittava solu uni pochi settimane fà, chì hà incitatu numerosi economisti à rivisione positivamente e so previsioni è caccià una recessione di l'Eurozona da e so proiezioni 2023. . Questa stampa luminosa hè stata ancu riflessa in l'indicatori di sentimentu, cù i numeri di a Cummissione Europea per a fiducia di i cunsumatori di a Zona Euro à un altu di 11 mesi in ghjennaghju.

L'altra storia positiva per i mercati in ghjennaghju hè stata a riapertura cuntinuata di l'economia cinese. A facilità di restrizioni hà fattu l'investituri più ottimisti nantu à u rendimentu ecunomicu di a Cina, cù u Shanghai Composite + 5.4% in termini di rendimentu tutale. È più largamente, i prezzi di i metalli industriali anu fattu assai forte, cù u ramu (+ 10.9%) chì avanzava per un terzu mesi consecutivu, suscitatu preoccupazioni chì a riapertura di a Cina puderia esse inflazionistica per l'ecunumia glubale.

A prospettiva macro più brillanti significava chì diversi assi mettenu un rendimentu assai forte annantu à ghjennaghju. Per esempiu, l'S&P 500 (+6.3%) hà avutu u so megliu iniziu à un annu da 2019, è u STOXX 600 d'Europa (+6.8%) hà avutu u so megliu iniziu da 2015. Intantu, per i Treasuries di i Stati Uniti (+2.8%), hè statu u so. a seconda megliu prestazione mensile da marzu 2020, quandu a Fed hà riduciutu i tassi à zero quandu a pandemia di Covid hà iniziatu. L'azzioni tecnulugiche anu vistu un rendimentu particularmente forte dopu à un 2022 terribile, cù l'indice FANG + di 10 azioni tech di megacap in crescita di + 18.7%, marchendu u so megliu mese da Aostu 2020.

In ogni casu, una storia più negativa annantu à u mese hè stata cuntinuata teme di una recessione di i Stati Uniti. Quessi eranu prisenti da l'iniziu di u mese, quandu e letture di l'ISM anu dimustratu chì dicembre era u primu mese da maghju 2020 chì i servizii è i cumpunenti di fabricazione eranu in territoriu contrazzione. Allora i dati di vendita di vendita è di produzzione industriale per dicembre sò stati sottu à l'aspettattivi. Infine, l'Indice di Cunsigliu di u Cunsigliu di Cunsigliu hà dimustratu una diminuzione annu à l'annu di -6,0%, chì storicamente hè stata coherente cù e recessioni o a ricuperazione da e recessioni. L'altri indicatori principali, cum'è a curva di rendimentu, sò stati prufondamente invertiti ancu, cù u 2s10s chjusu in u territoriu d'inversione per un 7u mesi consecutivu.

Un tema finali annantu à u mese era una speculazione crescente chì i banche cintrali puderanu esse vicinu à a fine di u so ciculu attuale di l'aumentu di i tassi. Chì era turbocharged da u debule indice di servizii ISM per dicembre à l'iniziu di u mese, è dopu a liberazione di u CPI di i Stati Uniti per dicembre cimenta l'expectativa chì a Fed scenderà à un muvimentu di 25bps à a so riunione di ferraghju. Temi simili eranu evidenti in altrò, cù u Bancu di Canada chì annunziava formalmente una pausa in i so aumenti di i tassi per u mumentu. Dice questu, u nervousità annantu à l'inflazione più forte di l'espertu era sempre evidenti, è a fine di u mese hà vistu un modestu sell-off in u penultimu ghjornu à mezu à teme chì e riunioni di u bancu cintrali in u frivaru puderanu vede una continuazione di a so pusizioni falcata.

Quali assi anu vistu u più grande guadagnu in ghjennaghju?

• Equities: Ghjennaghju hè statu un mesi pusitivu per tutti i principali indici azionari, cumprese i guadagni per l'S&P 500 (+6.3%), u STOXX 600 (+6.8%), u Nikkei (+4.x%) è u Shanghai Composite (+). 5,4%). Certi settori cum'è a tecnulugia anu fattu particularmente bè, cù u NASDAQ + 10.7%. I banche europei anu ancu superatu, cù l'indice STOXX 600 Banks + 14.1% in u so ghjennaghju più forte da quandu i dati cumincianu in u 1987.

• Obbligazioni Sovrani: Dopu un terribile rendimentu di u 2022, i bonds sovrani anu avutu un iniziu assai forte di l'annu, cù guadagnà per i Treasuries US (+2.8%), Euro Sovereigns (+2.4%) è gilts UK (+2.8%). Per i Treasuries di i Stati Uniti, marca a so seconda prestazione mensile più forte da l'altezza di a pandemia in marzu 2020.

• Creditu: Tutti l'indici di creditu chì seguitemu eranu in territoriu pusitivu annantu à ghjennaghju, ancu s'ellu cum'è cù i bonds sovrani, u creditu EUR hà sottumessu u creditu USD è GBP. U più grande guadagnu era per u USD fin sub (+ 4.4%), induve u guadagnu era più di u doppiu per EUR fin sen (+ 2.1%).

• Metalli: A riapertura di a Cina hè stata un grande sustegnu per i metalli industriali in ghjennaghju, cù u cobre + 10.9% in u so terzu avanzu mensuale consecutivu. Intantu, l'oru hà avanzatu un altru + 5,7%, chì porta i so guadagni annantu à l'ultimi 3 mesi à + 18,0%, è marca u so avanzu più forte in 3 mesi calendarii da Aostu 2011.

• Assi EM: I mercati emergenti mettenu in un mese forte annantu à ghjennaghju, cù l'indice di l'equità MSCI EM + 7.9% per u so principiu più forte à un annu da 2019. L'altri assi EM anu superatu ancu, cù i bonds EM + 3.9%, è EM FX. + 2,5%.

• Cryptocurrencies: Dopu avè luttatu in 2022, l'attivu criptu hà avutu un principiu assai megliu in 2023. Bitcoin hè cresciutu + 38.8% annantu à u mese à $ 22,951, chì hè u so rendimentu mensile più forte da uttrovi 2021. I guadagni eranu sparsi in altrò, cù Ethereum (+). 31.5%) è Litecoin (+32.9%) videndu ancu avanzamenti significativi.

Qualessi assi anu vistu a più grande perdita in ghjennaghju?

• Commodities di l'Energia: I prezzi di u gasu naturali anu diminuitu significativamente da u principiu di l'annu, cù i futuri europei (-24,8%) è i futuri di i Stati Uniti (-40,0%) chì anu vistu grandi cadute annantu à ghjennaghju. I prezzi di u petroliu anu ancu persu, cù Brent Crude (-1.7%) è WTI (-1.7%) tramindui ligeramente calati.

• Dollaru US: L'indice di u dollaru (-1.4%) hè cascatu per un 4u mesi consecutivu per a prima volta da u 2020.