“Quant’è bè” – Q2 Marcarà a Rapurtazione di Piccu?

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Raduni di u Mercatu à l'Alti di tutti i tempi

Cù u weekend di u 4 di lugliu nantu à noi, a newsletter di sta settimana serà leggermente più corta di l'usu. Tale vi assicurerà chì "pitmasters" puderete travaglià à fà ciò chì fate megliu.

Cumu avemu discuttu a settimana scorsa, u mercatu ùn hè micca solu scappatu di u tappettu è hà riunitu à novu massimi. Quella azzione hà continuatu finu à sta settimana.

U fondu tecnicu ùn hè micca bellu. Cù u mercatu torna à e deviazioni standard 2 sopra u 50-dma, cunvinzione debule, è l'investitori estremamente rialzisti, u mercatu rimane istituitu per una debolezza addizionale.

Tuttavia, simu in e prime duie settimane di lugliu chì tende à esse tendenzialmente bullish. Dopu avè aumentatu a nostra esposizione à l'equità in precedenza, daremu à u mercatu u benefiziu di a stagionalità per avà.

Preoccupazioni di Cumpiacenza

Cù u "segnale di compra di u flussu di soldi" ùn hè ancu tornatu à un piccu tipicu, tali suggerisce un'altra settimana o più di upside hè probabile. Tuttavia, cum'è nutatu, sospettemu chì ùn ci hè micca assai rialzu in u mercatu per i livelli attuali.

Infine, avemu discuttu l'altru livellu di cumpiacenza in i mercati prima. Per sapè:

«Attualmente, a cumpiacenza hà righjuntu livelli più stremi. Cum'è nutatu a settimana scorsa, a media mobile di 15 ghjorni di VIX, à scala inversa, suggerisce chì una currezzione hè prubabile. Cù sta misura, a currezzione duveria principià da qualchì parte versu u 21 di lugliu – u 10 d'aostu ".

U listessu hè cunfirmatu da a lettura eccezziunale alta di l'indice SKEW.

"Un tali indicatore hè l'indice CBOE SKEW. L'indice misura u risicu di coda percepitu di a distribuzione di rendimenti d'investimentu S&P 500 annantu à un orizonte di 30 ghjorni. Hè simile à l'indice VIX, ma invece di misurà a volatilità implicita basata annantu à una distribuzione normale, misura u risicu implicitu di ritorni futuri chì rializeghjanu un cumpurtamentu outlier.

Un valore SKEW di 100 indica chì u mercatu di opzioni percepisce un risicu bassu di ritorni outlier. À u cuntrariu, i valori sopra à 100 riflettenu una percepzione aumentata di risicu per avvenimenti futuri outlier ".

Simu chjaramente sopra à 100 attualmente.

I toru sò daveru incaricati di i mercati attualmente, ma l'ore hè tichjatu.

Quant'è Bellu Cumu Ottiene

Ci hè assai in periculu in u mercatu mentre andemu in u 3u trimestre è cuminciamu a segnalazione Q2 per l'indice S&P 500. Per chjarezza, ci vole à rivede l'effettu "secondu derivativu" .

"In calculu, a seconda derivata , o a derivata di secondu ordine , di una funzione f hè a derivata di a derivata di f." – Wikipedia

In inglese, a "seconda derivata" misura cume u ritmu di cambiamentu di una quantità hè in sè stessu cambiante.

A sò, sempre cunfusa.

Eccu un esempiu simplisticu.

Assumemu chì l'ecunumia hà 1000 $ in valore in l'annu 1. Dopu, in l'annu 2, ci hè una recessione di 50%. Tuttavia, in l'annu 3, l'ecunumia cresce torna à $ 1000. È, in l'annu 4, l'ecunumia ferma à 1000 $.

L'effettu "secondu derivativu" hè evidenti in l'anni 3 è 4. In l'annu 3, l'ecunumia ripiglia da 500 $, un incremento di 100% da u livellu di l'annu 2 di 500 $. Tuttavia, in l'annu 4, u ritmu di crescita cade à zeru chì l'ecunumia ferma à 1000 $.

Un Cambiamentu Venutu

Perchè vi dicu què? Perchè simu in questu puntu in u ciculu di recuperu. Durante i prossimi mesi, videremu i numeri più significativi di u ciculu di recuperu mentre paragunemu Q2-2021 à Q2-2020, chì era a prufundità di a fermata economica. Cumu hè indicatu in u graficu sottu, vedemu un rapportu robustu di PIB, ma tale serà u piccu di u ciculu.

L'indici di l'attività di fabricazione anu dighjà culminatu, chì hà una alta correlazione cù a variazione annuale di l'indice S&P 500.

Videremu ancu un piccu in u tassu annuale di cambiamentu di i guadagni mentre l'ecunumia rallenta. (Nota: e stime attuali di i guadagni sò eccezionalmente ottimisti. À a fine di u 2021, u piccu di a crescita di i guadagni probabilmente avanzerà.)

Cù valutazioni altamente elevate nantu à una basa di dui anni, quandu i guadagni sò eventualmente riveduti più bassi cun una crescita economica più lenta, e valutazioni aumenteranu. (Viderete spessu tippi di media paragunà i P / E avanti cù i P / E riportati attuali, suggerendu chì i mercati sò boni. Tuttavia, questu ùn hè micca mele à mele cume si confronta avanti à P / E finale. Cumu si mostra, avanti di dui anni I P / E sò à u più altu livellu dapoi u piccu "Dot.com".)

U puntu quì hè chì gran parte di a crescita in l'ecunumia hè attualmente "prezzu" à l'aspettative. Quandu e cose sò "bè cumu si ponu uttene", questu hè di solitu u puntu induve e cose inevitabilmente cumincianu à sbagliassi.

Mancu più stimulu venutu da u Guvernu è 9 milioni di persone chì esce di e prestazioni di disoccupazione di settembre, una "scogliera fiscale" si avvicina rapidamente. Tale puderia bè cunduce à una delusione in l'aspettative in un mercatu attualmente prezzu per a perfezione.

Orsi Pienu Investiti

U prublema in a discussione di "risicu d'investimentu " hè chì tali cummentarii sò summariamente respinti per esse "bearish", Per estensione, tali significa chì sò o sedutu in contanti o cortu u mercatu. In ogni casu, aghju "mancatu" l'ultimu avanzu. Tuttavia, avà, a discussione di "risicu" hè ancu più futile per via di l'intervenzioni massicci di a Fed.

Queste mi ricordanu qualcosa chì u famosu strategu di Morgan Stanley Gerard Minack hà dettu una volta:

" A cosa divertente hè chì ci hè una disconnessione trà ciò chì dicenu l'investitori è ciò chì facenu. Nimu pensa chì tutti i prublemi chì a crisa finanziaria glubale hà palisatu sò stati guariti. Ma, quandu avete un rally di equità cum'è avete vistu per l'ultimi quattru o cinque anni, tutti anu avutu à participà.

Ciò chì avete avutu sò orsi pienamente investiti ".

L' idea di "orsi pienamente investiti" definisce a realità di i mercati cù i quali campemu oghje. Malgradu a capiscitura chì i mercati sò troppu rialzisti, allargati è valutati, i gestiunarii di portafogli devenu stà investiti o soffre un "risicu di carriera" potenziale per sottoperformance.

A ragione per chì portu questu hè per via di stu cummentariu da u legendariu Leon Cooperman.

"Aghju una forte sensazione chì u cicculu chì passemu ùn finiscerà micca bè ma ùn aghju micca idea induve finisce", sentite i dettagli cumpleti di ciò chì Lee Cooperman hà dettu à @BeckyQuick à @cnbcevents #FASummit d'eri à https: // t.co/Rc4p9phRer . pic.twitter.com/NnjIezNOvN

– Squawk Box (@SquawkCNBC) 30 di ghjugnu, 2021

U clip hè affascinante perchè Becky Quick si riferisce à Leon cum'è un "orsu investitu cumpletamente" cumu dice:

"Duvete esse in u mercatu avà."

I Dui Grandi Rischi

Ci hè dui risichi interrelati à u mercatu attualmente. A Fed è "inflazione".

Cum'è Leon nota bè, e cumpagnie devenu esse capaci di trasmette i costi di i materiali gonfiati à i so consumatori:

"Tuttu u mondu hè preoccupatu per l'inflazione. L'inflazione hè un pusitivu per l'azzioni cumuni perchè l'inflazione in i costi di e cumpagnie travaglia in i prezzi di vendita, chì elevanu u livellu nominale di ricavi è guadagni ".

In teoria, hè vera, ma cum'è nutatu sopra, cù a "scogliera fiscale" chì s'avvicina, ci hè u risicu chì i cunsumatori ùn possinu assorbe tanta "inflazione" cume spera. Inoltre, cum'è aghju dimustratu prima, u difettu trà CPI è PPI indica digià chì e cumpagnie mantenenu l'inflazione.

L'altru prublema hè a Fed. I mercati ùn reagiranu micca gentilmente à a Fed chì si move per frenà e pressioni inflazionistiche.

In i dui casi, u risicu per i mercati resta elevatu. Mentre sò certamente d'accordu chì " duvete esse investiti in i mercati attualmente", simu ancu pienu cuscenti di i risichi.

Ié, quessa ci face "orsi pienamente investiti".