Quandu a Fed diminuisce
A pulitica di a Fed in un mumentu di alta preoccupazione di l'inflazione. L'analisi di Tiffany Wilding, economista nordamericana di Pimco
Dapoi a riunione precedente di u Cumitatu Federale di u Mercatu Apertu (FOMC) di ghjugnu, alcuni novi dati suggerenu chì l'attività ecunomica di i Stati Uniti hà rallentatu più di quantu parechji osservatori inizialmente prevedevanu, per via di l'ansietà rinuvate nantu à COVID-19 è di continuu interruzzioni di l'offerta. Malgradu questu, i membri di FOMC anu manifestatu a so intenzione à a riunione di settembre di annunzià a prima riduzione di a tarifa mensile di l'acquistu di obbligazioni già da a riunione di FOMC di Novembre. A Riserva Federale hà ancu publicatu un novu Documentu Riassuntivu di Prughjettazione Ecunòmica (SEP), chì include una revisione sustanziale ascendente di a previsione di l'inflazione di basa di a Fed per u 2021 è un aumentu altrettantu sustanziale di u tassu mediu previstu per u 2023.
Tuttavia, e nuove previsioni di a Fed implicanu chì l'attuale ritmu elevatu di l'inflazione ripiglierà versu l'obiettivu à longu andà di a banca centrale di 2% in u 2022. Tuttavia, cun l'inflazione sopra u target chì pare esse più persistente di quantu tanti osservatori credevanu inizialmente, i membri di u cumitatu parenu cunsiderà un ritmu più veloce di riduzzione ghjustificata. Mentre chì l'aspettative di inflazione à longu andà parevanu attualmente coerenti cù l'obiettivu di 2% di a Fed, una inflazione più persistente probabilmente aumenta u risicu chì l'aspettative di l'inflazione cresceranu, ciò chì a so volta ghjustificerebbe un rigore più aggressivu da parte di a Fed. e rivisioni di pruiezione riflettenu i sforzi di i funziunarii di a Fed per gestisce questi risichi.
Infine, in quantu à l'acquisti di obbligazioni, ancu se u FOMC hà manifestatu chiaramente e so aspettative per una riduzione da nuvembre, ci hè u risicu chì questu sia ritardatu finu à dicembre. U tettu di u debitu di u Tesoru americanu hè prubabile di diventà ubligatoriu à u mumentu di a riunione FOMC di nuvembre, è a Fed ùn pò micca vulè cuntribuisce ulteriormente à ciò chì hè prubabile un periodu di alta volatilità. Tuttavia, a Fed pò facilmente adattà u ritmu di diminuzione per finisce sempre l'acquisti "versu a mità di l'annu prossimu", cum'è u presidente Jerome Powell hà indicatu à a cunferenza di stampa.
IMPATTU ECONOMICU DI A VARIANTE DI DELTA E URAGANU
Dapoi a riunione di u FOMC di ghjugnu, una nova crescita di i casi di coronavirus di a variante delta più contagiosa hà rallentatu l'attività in u settore di i servizii, mentre epidemie simili in i mercati emergenti anu creatu prublemi addiziunali per i fornitori è rallentatu a produzzione, in particulare. In l'industria automobilistica. E perturbazioni di a produzzione causate da l'uraganu Ida anu ancu prubabilmente aggravatu i prublemi logistici, mentre chì i danni, in particulare à i veiculi, anu da aumentà a dumanda è i prezzi in i quarti à vene, in gran parte per via di scarsu scorta di veiculi.
Inoltre, questi temi ci anu incitatu à riviseghjà e prospettive per a crescita di i Stati Uniti in 2021 à a bassa è à riviseghjà e previsioni di l'inflazione à l'altru. È mentre continuemu à cunsiderà a fase attuale di l'inflazione cum'è guidata da fattori chì si prevede di dissipà annantu à l'annu prossimu, simu ancu un pocu più preoccupati per una ulteriore accelerazione di e aspettative di l'inflazione à longu andà. D'appressu à l'indice di l'Inflazione Cumunu d'Inflazione (CIE) di a Fed, l'aspettative d'inflazione parenu girà intornu à l'obiettivu à longu andà di 2%. Tuttavia, se una serie di fattori transitori (cume l'uraganu recente) producenu inflazioni più marcate è persistenti, l'aspettative di l'inflazione sò prubabile di accelerà ulteriormente, richiedendu una reazione più aggressiva da a banca centrale. Mentre chì l'aspettative di inflazione à longu andà ùn anu ancu mostratu stu tippu di tendenza, questu hè un risicu chì a Fed hè prubabile di mitigà.
PREVISIONI FOMC DI SETTEMBRE PER A CRESCITA È L'INFLAZIONE
E rivisioni sustanziali à e previsioni di crescita è d'inflazione di a Fed per u 2021 sò state scontri da un aumentu altrettantu grande di u percorsu di u tassu mediu previstu per u 2023. Mentre a moderazione hè sempre prevista da u livellu altu attuale di inflazione in u 2022, i membri FOMC anu stimatu un ritmu di spassighjate in tuttu l'orizonte di previsione. A stima media di u SEP per a crescita di u PIL reale in u 2021 hè stata calata à 5,9% (contr'à u 7,0% di ghjugnu), mentre u PIL reale in u 2022 hè statu aumentatu à 3,8% (versus 3, Precedente 3%). A media di l'inflazione core 2021 di u PCE hè stata rivista à 3,7%, è e medie 2022 è 2023 sò aumentate di 0,2-0,1 punti percentuali, à 2,3% è 2,2% rispettivamente.%. (U PCE, o indice di spesa di cunsumu persunale, hè a misura di l'inflazione preferita da a Fed; hè tipicamente pochi decimi di puntu percentuale inferiore à l'IPC.)
Sti cambiamenti in e previsioni anu incuragitu i membri di a Fed à alzà e so proiezioni per u parcorsu di i tassi d'interessu, è questu include i membri dovish , chì anu cambiatu e so aspettative per a prima alzata di i tassi à 2023, è i membri più dovish . Hawkish , chì aghjunghjenu altri aumenti in u 2022. In generale, questu hà purtatu à una previsione media di u tassu puliticu di 0,25% per u 2022 è 1,0% per u 2023. U SEP di settembre hà ancu introduttu e previsioni di u tassu per u 2024 cù una mediana di 1,8%, chì indicava un ritimu stimatu di trè alzate di 25 punti basi à l'annu trà u 2022 è u 2024.
U BUGETU DI U FED
In stu cuntestu di crescita è inflazione, u presidente Powell hà cunfirmatu chì u FOMC hà sempre pensatu d'annunzià a prima riduzzione di u ritimu di compra mensile di obbligazioni à a so riunione di nuvembre. Tuttavia, credemu chì a Fed serà limitata à a rapidità di pudè annunzià a diminuzione da a fine d'ottobre o iniziu di nuvembre, quandu u limitu di u debitu di u Tesoru di i Stati Uniti diventa vincolante. In u passatu, a volatilità di u mercatu hè aumentata prima di sti termini, è a Fed hà prubabile di pianificà u scenariu induve i pagamenti di u cuponu di u Tesoru sò ritardati o, à u peghju, l'asta di u Tesoru fiasca. Di conseguenza, vedemu u risicu chì l'annunziu sia ritardatu finu à a riunione di Dicembre. Dice questu, vedemu ancu a pussibilità di a Fed annunziendu un ritmu più veloce di diminuzione di u tagliu mensile di $ 15 miliardi chì avemu discuttu prima. Indipendentemente da se a Fed cumincia à diminuisce in Novembre o Dicembre, credemu chì pò adattà facilmente u ritmu di diminuzione per finisce u prugramma di compra di obbligazioni à a mità di 2022. Inoltre, questu darà à a Fed più flessibilità per aumentà i tassi prima. chì e aspettative di l'inflazione acceleranu è l'inflazione prova di esse più persistente.
IN CUNCLUSIONE
Rischi elevati per l'aspettative di l'inflazione parenu avè incuraghjitu i funziunarii di a Fed di riviseghjà e so proiezioni di crescita di i tassi più alti. In precedenza, i membri dovish anu rivedutu e so aspettative per e alzate di i tassi da cumincià finu à u 2023, mentre i membri più falchi aspettavanu sorprendentemente ulteriori aumenti.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/quando-partira-il-tapering-della-fed/ u Sun, 26 Sep 2021 07:00:04 +0000.