Quale hà da cumprà u debitu di i Stati Uniti?
Se u Treasury di i Stati Uniti hà sappiutu emette boni di u guvernu cù maturità à cortu termine è guarantiscenu una tarifa attrattiva, creà e cundizioni ideali per i fondi per cumprà u debitu di i Stati Uniti, minimizendu e cunsequenze in termini di liquidità. L'analisi di Giorgio Broggi, Analista Quantitativu di Moneyfarm
Ancu s'è l'accordu recente nantu à a sospensjoni di u tettu di u debitu escludeva a minaccia di un default in extremis di i Stati Uniti, i mesi di stallate anu ancu avutu ripercussioni significative nant'à i casse di u Tesoru di i Stati Uniti chì, s'ellu à a mità di 2022 avia un asset in u so "attuale". contu "di circa 1 000 miliardi di dollari, in l'ultimu mese sò cascati à solu 150 miliardi (quandu nurmalmente a copertura di e spese correnti impone un saldo di almenu 500 miliardi di dollari).
L'erosione di sti riserve, per via di u pagamentu di e spese statali in i mesi chì precedenu l'accordu di u tettu di u debitu, rende avà bisognu di ricustituisce un stock di liquidità cù almenu 600/700 miliardi di dollari (in più di i 500 miliardi da esse attribuiti à u pagamentu di e spese statali). Una tale somma, da esse finanziata in pochi mesi per via di l'emissione di ligami di u guvernu, puderia creà un stress considerableu nantu à u mercatu. Soprattuttu, ci vole à capisce s'ellu u finanziamentu di u debitu americanu serà i banche o i fondi di u mercatu di soldi chì, à u mumentu, detenenu più di 5 000 miliardi di dollari in diversi attivi è investenu sia in titoli di debitu à cortu termine sia in titoli di debitu. u cusì chjamatu Reverse Repo Facility, un mecanismu chì li permette di prestà soldi à a Fed per a notte, in cambiu di ligami di guvernu à cortu termine. I fondi investiti in questa facilità, micca entra in u sistema ecunomicu, ùn anu micca impattu direttu nantu à a liquidità di u sistema finanziariu.
SI I BANCHI AVANTU ACCRU I TESORI
Sì i principali cumpratori di u debitu di i Stati Uniti eranu i banche, queste, trasferendu e so riserve di liquidità à i titoli di debitu, portanu à una riduzzione di liquidità nantu à u mercatu, postu chì e stesse riserve ùn seranu più utilizzate per finanzià a crescita per via di prestiti à i cunsumatori è imprese. Basatu annantu à sta ipotesi, ùn saria micca improbabile di vede una riduzzione di e riserve di u sistema bancariu americanu da l'attuale 3 000 miliardi à 2 500 miliardi di dollari, un livellu chì ùn hè micca bassu in sè stessu, ma chì puderia suscitarà dubbii nantu à a stabilità di i Stati Uniti. u sistema bancariu stella è strisce, digià debilitatu da u cuntinuu alzà tassi di interessu da a Fed è da u fallimentu, marzu passatu, di trè istituzioni di creditu regiunale. A riduzzione di a liquidità in u mercatu puderia dunque ancu compromette a solidità di l'ecosistema bancariu di i Stati Uniti, rendendulu più vulnerabile è menu prontu à affruntà pussibuli scossa, è potenzalmentu determinendu una seria di effetti negativi, cum'è imprese di brokerage, fondi di speculazione è altre istituzioni finanziarii vedenu u mercatu cum'è a so fonte primaria di finanziamentu.
In ogni casu, l'intruduzioni di novi bonds di u guvernu in u mercatu metterà pressione nantu à i banche in dui fronti diffirenti:
- u primu cuncerna a cuncurrenza : e famiglie è l'imprese, invece di mantene i so dipositi in banca, seranu incuraghjiti à invistisce in u debitu di i Stati Uniti, chì li offre un rendimentu più altu. In cunseguenza, per attruvarà novi clienti, i banche seranu custretti à rialzà i tassi d'interessu nantu à i dipositi è, per ùn sguassate micca eccessivamente i so marghjini di prufittu, finiscinu d'alzà i tassi d'interessu nantu à i prestiti à l'imprese è à l'individui ;
- u sicondu cuncerna l'aumentu di i tassi d'interessu: una corsa nantu à i bonds di u guvernu riducerà a quantità generale di riserve à quale i banche anu accessu à a Fed, riducendu a liquidità in u sistema finanziariu è spinghje ancu più versu i tassi elevati.
Ancu se u bancu cintrali di i Stati Uniti studia i piani per riduce a liquidità di riserva assai gradualmente, u timore ultimu hè quellu di assistisce à un episodiu simile à quellu chì hè accadutu in settembre 2019, quandu a gestione di liquidità hà cuntribuitu à una crescita di a tarifa interbancaria efficace da a Fed da 2,14 à 2,25%, furzendu u bancu cintrali à intervene cù injections di liquidità per un totale di 260 billion dollars, cifre micca vistu da u 2008.
SI I FONDI AVANTU ACCRU I TREASURIES
A seconda è più probabile opzione di compra hè quella di i fondi di u mercatu di soldi chì, cù più di 1 960 miliardi di dollari investiti in u Reverse Repo Facility, per cumprà a maiò parte di u debitu puderia copre tuttu u requisitu di u guvernu. Questu pare esse u percorsu più viable per u Tesoru di i Stati Uniti, perchè sti fondi, digià "parcheggiati" à a Fed durante a notte, avarianu ripercussioni minime nantu à u fronte di liquidità s'ellu si passanu da a Facility Repo di Riserva à u guvernu à cortu termine. ligami. L'idea basica di u Tesoru seria di emette boni di u guvernu cù una maturità di cortu termine, per incuragisce i fondi à cumprà u debitu di i Stati Uniti, almenu in carta. U fattore scunnisciutu in questu casu hè se i fondi volenu veramente cumprà obbligazioni di u guvernu: per u mumentu, u guvernu hà sappiutu cunvince li à finanzià u debitu paghendu un tassu pocu sopra à 5%, un percentinu chì, però, duverebbe probabilmente aumentà se u debitu. Treasury vulia incuragisce una compra più massiva. In fatti, se u Tesoru avia da emette securities cù un rendimentu più bassu di quellu chì hè attualmente garantitu da u Reverse Repo Facility, assai prubabilmente i fondi di u mercatu di soldi ùn sarianu micca disposti à cumprà u debitu di i Stati Uniti, lascendu a materia à i banche, cù u cunsiguenti. prublemi critichi in termini di riduzzione di riserve è liquidità in u mercatu.
À u cuntrariu, se u Treasury di i Stati Uniti era capace di emette boni di u guvernu cù scadenze à cortu termine è guarantisci un tassu attraente, creà e cundizioni ideali per i fondi per cumprà u debitu di i Stati Uniti, mentre chì à u stessu tempu riesce à minimizzà e cunsequenze in termini di liquidità. è di mantene e riserve bancarie sopra u livellu di alarme.
Per avà, però, u pianu pare chì funziona, cù u Reverse Repo Facility chì vede i sborsi vicinu à $ 300 miliardi in u mese passatu, vicinu à l'emissione totale di u guvernu di T-Bills in u stessu periodu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/chi-comprera-il-debito-usa/ u Sun, 09 Jul 2023 06:10:09 +0000.