Qualchissia à a Fed hà bisognu di parlà per evità di commette un errore politicu maiò

Da Joseph Carson, anzianu economistu capu di l'Alliance Bernstein

Qualchissia à a Fed hà bisognu di parlà per salvà si da un impegnu di pulitica maiò

A pulitica monetaria in u 2021 prumove attivamente u ritimu di crescita ciclica rapida è ancu accoglie l'incremento di l'inflazione. Hè in cuntrastu strettu cù cumu a vechja generazione di decisori pulitichi anu cunfruntatu un rimbalzu ciclicu simili in u 1994. In seguitu, i decisori pulitichi travaglianu rapidamente è aggressivamente per frenà l'espansione ciclica, in particulare u ritardu di l'inflazione.

Qualchissia à a Fed hà bisognu di parlà per salvà si di commette un sbagliu puliticu maiò. E rigidità istituzionali di trasparenza è prevedibilità mantenenu una pulitica di soldi faciule per più di ciò chì hè necessariu. L'approcciu attuale mette l'ecunumia in anda per un sbarcu duru paragunatu à u sbarcu dolce a vechja generazione di decisori pulitichi ingegnerizati in u 1995 quandu di fronte à un scenariu simile in u 1994.

2021 vs. 1994

L'ecunumia in u 2021 hà assai e listesse caratteristiche cum'è in u 1994. Tramindui l'anni anu vistu una crescita rapida è e pressioni di i prezzi emergenu mentre i venti di testa si svaniscenu. In u 2021, u forte ritornu riflette a riapertura di l'ecunumia aiutata cun soldi faciuli è stimuli fiscali. U catalizatore per u ribombu in u 1994 hè venutu da un spannamentu allargatu di soldi faciuli è da a fine di u sbilanciu di e famiglie, di a ristrutturazione d'impresa è di e riduzioni di difesa.

A crescita rapida 2021 hè più rapida è più larga postu chì hà seguitu una calata record in l'annu precedente. E stime di cunsensu mettenu a crescita di u PIL Reale in u 2021 in u 6% à u 7%, mentre chì l'aumentu in u 1994 hè di 4%. Ma a grande differenza trà i dui anni hè l'inflazione.

L'inflazione core di u cunsumadore corre à un tassu annualizatu di 5% attraversu i primi cinque mesi di u 2021, invece chì l'inflazione hà culminatu à 3% in u 1994. L'inflazione di i gasdotti hè più di trè volte più rapida. I prezzi di core per i materiali intermedi sò aumentati di 17% in l'ultimu annu versus un piccu di 5% in 1994.

A generazione attuale di decisori pulitichi pensa chì l'offerta è a dumanda in i mercati di i prudutti saranu à un certu puntu "autocorrezzione". Ciò implica chì e pressioni di l'inflazione di i pipeline sparisceranu mentre e cumpagnie aumentanu i livelli di produzione per soddisfà u livellu più altu di dumanda senza causà alcun disturbu in l'ecunumia. Benintesa, in realtà, un solu o dui mercati di prudutti ponu riaggiustà. Ma, hè ingenuu pensà à parechji mercati di prudutti, è l'alloghju è parechje parti di l'ecunumia di i servizii ponu fà simultaneamente.

E rigidità istituzionali di trasparenza è prevedibilità impediscenu à i decisori pulitichi di finisce u prugramma di compra d'assi per l'alloghju chì tutti sò d'accordu ùn hè più necessariu. Hè questu u modu propiu per cunduce a politica monetaria? Solu perchè i decisori pulitichi ùn anu micca dettu o informatu i mercati finanziarii chì hà previstu di limità u so prugramma di compra di beni, ùn pò micca fà cusì finu à una trasparenza completa. Hè sensu zero. Una pulitica chì alimenta una crescita insostenibile di a dumanda è una crescita di i prezzi di a casa chì hè sbagliata oghje serà ancu di più dumane.

In u 1994, a vechja generazione di decisori pulitichi hà vistu una forte ordinazione è aumentu di u prezzu di i materiali cum'è evidenza chì e cumpagnie avianu bisognu di più inventarii per prutege i piani di produzione. Ci sò dighjà esempi in u 2021 in i quali e cumpagnie anu avutu à limità a produzzione per via di una mancanza di parti. A sottumissione di a dumanda finale hè stata vista cum'è una cundizione necessaria per rompe è accurtà l'uptick ciclicu di l'inflazione. Cusì, in u 1994 i decisori pulitichi anu alzatu i tassi ufficiali per dodici mesi consecutivi, radduppendu i tassi ufficiali da 3% à 6%. Ddu ratcheting up of rates ufficiale hà purtatu à un sbarcu dolce in 1995.

A situazione pulitica attuale di i tassi ufficiali zero è l'acquistu di beni mette l'ecunumia nantu à un cursu diversu, cù un sbarcu duru un risultatu assai più prubabile . Qualchissia à a Fed hà bisognu di parlà subitu postu chì un alloghju monetariu record ùn hè più necessariu in un cuntestu di crescita rapida è pressione di prezzi in crescita è, in u prucessu, mette l'ecunumia nantu à un parcorsu insostenibile chì finirà male.