Previewing “Pivotal” Aostu CPI Report: Aspettate una Miss… Un 7-Handle Probabilmente vede un Rallye assai forte

Davanti à a stampa CPI di dumane, Wall Street hè spartutu trà quelli chì dicenu chì i dati di l'inflazione di dumane sò in pienu prezzu è ùn avarà micca un impattu nant'à l'azzioni o a Fed chì ùn si calarà micca finu à chì l'ampiezza di l'aumentu di i prezzi hè più vicinu à a Fed. U scopu di u 2%, è quelli chì – riechendu cumenti recenti da a Fed – credenu chì l'IPC hè tuttu ciò chì importa per a futura decisione di a tarifa di a Fed, ancu s'è a probabilità di una crescita di 75bps in duie settimane hè pocu più di 90%.

Frà l'anzianu hè u trader Goldman Matt Fleury chì cita i cumenti di Bullard da a settimana passata, à dì chì un bonu rapportu CPI ùn deve micca affettà a chjama di u Sept Fed, è nota chì "hè esattamente ghjustu … Avemu un prezzu di 75bps digià. CPI. Ùn importa micca. E persone chì ùn anu micca abbastanza longu vi diciarà chì hè, ma ùn hè micca. U so prezzu. L'asimetria hè più altu quì "è per quessa chì stu trader Goldman tradizionalmente bearish hà preditu chì " puderemu esse principiatu u Q4 caccia prima ".

Ma s'ellu ci pò esse un disaccordu nantu à a manera chì u mercatu o a Fed reagiscenu à l'IPC, pare chì ci hè un accordu chì a stampa di l'inflazione d'aostu mancarà à u latu (per pocu o assai), se soprattuttu à u livellu di u titulu grazia à caduta di i prezzi di e commodità (l'inflazione core pò esse in realtà caca più altu cum'è l'Americani cambianu a spesa per l'articuli cum'è l'alimentariu è u gasu in l'inflazione "core"). Ci hè ancu un accordu chì ciò chì u BLS ritene u numeru CPI propiu, "hè improbabile chì rifletta ciò chì vedemu è sentimu ogni ghjornu" cum'è Peter Tchir hà dettu, aghjustendu chì ancu "ùn ci dice nunda di induve settembre. serà (in realtà, chì ùn hè micca veru, cum'è alcuni di i dati seranu cusì off, chì duverà esse riparatu in u rapportu di u mese prossimu, è alcuni sò solu stale da a so natura (alloghji).

Alcune verità più dure da Tchir nantu à i 15 minuti di fama di CPI:

A realità hè chì l'IPC, alluntanati da quirks in quantu hè calculatu (u cumpunente di l'abitazione all-impurtante puderia esse u più stravagante, ma l'aghjustamenti euristici, cumu i prezzi sò misurati, etc.) tutti l'impattu in u numeru chì avemu da esse datu. , ma ùn anu micca veramente impattu l'inflazione chì avemu. È dinò, ùn ci dice micca assai di u futuru di l'inflazione.

Cum'è avemu mandatu u venneri, u mercatu hà cunclusu chì u BCE è ancu a Fed, malgradu e so prutestazioni altrimenti, sò tutti dui visti cum'è dipendenti di dati.

U più impurtante, u stratega di l'Accademia " ùn pò micca vede alcunu scenariu, induve u mercatu ùn decide micca chì l'IPC hè in a direzione ghjusta è chì uttrovi serà più bassu di settembre è cetara è cetara (tanti cuntratti di futures commodity chì aghju verificatu). sò tutti più bassi in avanti di u puntu )."

In verità, un sguardu micca solu à l' aspettativa d'inflazione di l'inflazione di i cunsumatori di a Fed di NY in attesa d'oghje per l'orizzonte 1 è 3Y…

…. ma ancu i breakevens 3Y chì sò cascati à un minimu di quasi dui anni….

… è ancu scambii di inflazione di dui anni …

… avà chì suggerenu chì l'IPC hà da mediu menu di 3% à pocu pressu (escludendu l'energia, u mercatu aspetta chì i prezzi ponu sempre cresce vicinu à 4%).

Ci hè un altru mutivu per quessa hè chjaru chì u mercatu hè avà cunvintu chì l'inflazione piccu hè daretu à noi è a stampa CPI di dumane prubabilmente mancarà: i stocks è i bonds anu guadagnatu in tandem cum'è l'economisti aspettanu a prima lettura mensuale negativa in più di dui anni, ancu. anche se cum'è nutatu sopra, ma l'inflazione core hè sempre prevista per post un incrementu in l'aostu, mentre chì l'indici y / y di i prezzi sottostanti hè stallatu per ritruvà sopra à 6% da 5.9% prima. L'inflazione di u core hè dunque previstu di stà intornu à quellu livellu finu à u principiu di u 2023, postu chì l'affitti mantenenu u tassu core altu (ricurdate ciò chì avemu scrittu in Aostu 2021, quandu a saviezza convenzionale era sempre chì l'inflazione seria transitoria: " Chì sembra l'iperinflazione di l'affittu:" Prezzi. Cumpetizione. Disperazione "").

Un'altra misura da guardà, secondu a Tatiana Darie di Bloomberg, hè a parte di a cesta di l'IPC chì cresce più di 4% annantu à una basa annualizzata: Lugliu hà vistu una caduta à 71,8% da u massimu di ghjugnu di 74,8% cum'è trè quarti di i prezzi sò in crescita. più veloce di a so media di 5 anni. A direzzione è a velocità di sti gauges ci diceranu ancu assai nantu à a prospettiva di l'inflazione.

Dopu quellu longu preambulu, eccu ciò chì Wall Street aspetta dumane per u CPI d'aostu:

• CPI M/M Exp. -0,1%, ultimu pianu
• Core CPI M/M Exp. + 0,3%, l'ultimu + 0,3%
• CPI Y/Y Exp. + 8,1%, ultimu + 8,5%
• Core CPI Y/Y Exp. + 6,1%, l'ultimu + 5,9%

ci sò 39 stimi nantu à Bloomberg (in cunfrontu à 72 estimi per i dati NFP di questu mese). A gamma hè incredibbilmente stretta (7.9% à 8.3% per YOY).

Eccu alcuni di l'esempii più indicativi:

• BMO 8,3%
• HSBC 8,2%
• BofA 8,2%
• ING 8,2%
• JPMorgan 8,1%
• Soc Gen 8.1%
• Citi 8%
• Goldman 8%
• TD 8%
• BNP 8%
• Jefferies 8%
• Standard Chartered 8%
• Stifel 8%
• Nomura 8%
• Wells Fargo 7,9%
• Credit Suisse 7,9%
• Morgan Stanley 7,9%

Certi ditaglii da i più grandi banche, cuminciendu cù Goldman (nota cumpleta dispunibule per i subs pro , cù una mansa di altri rapporti pre-CPI):

"Avemu stimatu un incrementu di 0,32% in u core CPI d'aostu (mamma sa), chì aumenterebbe a tarifa annu per dui decimi à 6,1%. A nostra previsione riflette una ulteriore calata di i prezzi di l'aerei à u spinu di i prezzi di u petroliu più bassu (avemu assume -5% mom sa) oltri a morbidezza netta in categurie autos (novu + 0,75%, usata -1,25 %, parti flat) per via di facilità e restrizioni di a supply chain è l'arrivu di l'anni di mudellu 2023 nantu à i lotti di distributori. Forza cuntinuata in l'inflazione di servizii per via di pressioni salariali, carenza di travagliu, è elevate aspettative d'inflazione à cortu termine. In particulare, circhemu un forte inseme di letture di refuggiu (affittu + 0,65% è OER 0,55%) è un aumentu di 0,6% in i prezzi di l'educazione. A causa di i costi più elevati di scola è di cura di u ghjornu per u novu annu scolasticu. Aspittemu ancu un altru guadagnu in l'assicuranza di l'auto, cum'è i trasportatori spingenu l'aumentu di i prezzi per cumpensà i costi di riparazione è di rimpiazzamentu più altu. Stimu un calamentu mensile di 0,13% in l'IPC di u capu, chì riflette a benzina più bassa. i prezzi ma i prezzi di l'alimentariu più altu ".

"L'inflazione di l'alimentariu hà aumentatu à 7,6% annu (Exhibit 2) in l'Aostu (da 6,7% annu in lugliu), cuntribuendu quasi 40bp à l'aumentu generale di l'inflazione generale. In più, i prezzi di l'alimentariu in sequenza aumentanu da 0,5% mom sa (vs. -0,5). % mom sa in July) principalmente guidata da i prezzi di i cereali più altu "

Luntanu da a ricerca di GS, quì una bona presa da u trader di flussu Goldman John Flood è e reazzioni di u mercatu (nota cumpleta dispunibile ancu per i pro subs ):

Tutti l'ochji nantu à CPI dumane à 8:30. Dinamica interessante in u sensu Fed essenzialmente preannunciatu 75bps @ 9/21 meeting quandu QUEST articulu di Nick Timiraos (bocca di fed) hè cascatu a settimana passata. U mercatu vole chjaramente / aspetta una stampa di tituli più fresca cù una forte calata recente di i prezzi di u gasu . A strada hè appiccicata per a stampa di core per esse più appiccicosa (è ancu tick un pocu più altu). U numeru di u titulu mostra assai prubabilmente una certa disinflazione è ùn hà micca un impattu significativu mkt dopu l'ultima corsa più alta di a cinta (a menu chì ùn sia incredibilmente cool … chjamate sottu 7% … allora mantene i vostri tappi di rally). Se avemu una sorpresa più calda di lettura di> 8.5% (prima) mkt hè prubabilmente colpitu da 100 + bps.

Eccu a previsione di JPMorgan chì "una stampa in linea chì indica una seconda decadenza consecutiva di MoM seria di supportu per l'azioni" mentre chì "un CPI 7-handle YoY (exp. hè 8.1% cusì certamente micca impensable) avemu da vede un forte rallye dumani. :

Andrew Tyler: Avemu vistu novi shorts aghjuntu cù certi sub-settori tornanu à i massimi YTD in termini di interessu curtu. Se stu mercatu cuntinueghja à muvimenti più altu, una stretta ci porta à u nivellu 4300 in a stagione di earnings? Sì cusì, hà da principià cù CPI u marti (Headline YoY + 8.1% exp.; + 8.5% prima. Headline MoM -0.1% exp.; 0.0% prima) induve una stampa in linea sustene un muvimentu più altu. Se Headline CPI YoY stampa cù un manicu 7, allora pensate chì vedemu un ghjornu assai forte per i stocks. Data u posizionamentu di luce è a liquidità bassa, pudemu vede un altru rallye forte chì esce da CPI.

Mike Feroli: "Stimemu chì l'indici di i prezzi di u cunsumu (CPI) hè statu praticamente invariatu in Aostu. Cù sta stampa di tituli suave, pensemu chì a tarifa di l'inflazione di l'annu fà moderatu da 8.5% in lugliu à 8.1% in aostu. Esperemu chì i cambiamenti mensili in i dettagli principali di u rapportu sò abbastanza simili trà lugliu è aostu, cù una calata di i prezzi di l'energia cumpensu da guadagnà in i prezzi alimentari è core. Prevemu chì l'IPC di l'energia hè cascatu 5,6% in l'aostu, mentre chì l'IPC di l'alimentu hà aumentatu 0,9% è l'indice core hà aumentatu 0,33%. Se a nostra previsione hè curretta, a tarifa di l'annu per l'IPC core duveria cullà da 5.9% in lugliu à 6.1% ".

In ultimamente, mentri un miss dumane prubabilmente libererà i spiriti di l'animali di u mercatu, in u grande schema di e cose ùn cambierà micca veramente u grande quadru: ancu assumendu chì a crescita sequenziale di l'inflazione rallenta à un ritmu, u graficu sottu da BofA mostra quantu duverà piglià. l'inflazione per nurmalizà annantu à una basa annuale.

Bottom line: una stampa di linea serà di sustegnu; un grande miss – soprattuttu s'ellu hè un 7-handle Y / Y stocks volarà, mentri un big beat will – predictably – martellate stocks. In quantu à a Fed, salvu una grande sorpresa, u rapportu di dumane ùn hè micca previstu di cambià a prospettiva di a Fed finu à chì l'ampiezza di l'aumentu di u prezzu rallenta più è si avvicina à u scopu di 2% di a Fed. E James Bullard di u St. Louis Fed ci hà dettu chì 75 bps stu mese hè sempre nantu à a tavula malgradu un rapportu CPI "bonu".