Preview Payrolls di Ghjennaghju: Più Market Whiplash

Una muntagna russa torrida è esausante di una settimana frenetica piena di pause di banca centrale è pre-pivoti, un diluviu di dati ecunomichi è un terzu di i guadagni di rapportu S&P500, cumprese e più grande cumpagnie di u mondu, vene à una fine misericordiosa cù u rapportu di salari non agriculi di u venneri.

Cum'è Newsquawk scrive in a so anteprima NFP, mentre chì u ritmu di l'addiziunamentu di u salariu hè previstu di rinfriscà di novu in ghjennaghju, è mentre chì u tassu di disoccupazione hè prubabilmente aumentatu un pocu, a stampa di dumane indicà sempre un mercatu di travagliu strettu. I dati recenti anu alluditu à una diminuzione di e pressioni salariali, è questu hè prubabile di cuntinuà novu in ghjennaghju, chì serà ricevutu bè da i funzionari di a Fed. Un decadenza cuntinuu quì pò dà à i cummircianti più fiducia per u prezzu di un percorsu per i tassi più dovishly cà l'attuale prughjezzione di a Fed, è à u cuntrariu, ogni sorpresa in i metrichi di i salarii pò purtà à una reprezzazione di i tassi avanti. Intantu, e rivisioni annuali di i punti di riferimentu di a paga sò difficiuli di predichendu, ma alcuni pensanu chì risulterà in rivisioni discendente di parechje stampe in a seconda parte di u 2022.

ASPETTAZIONI DI CONSENSU:

• I Stati Uniti sò previsti per aghjunghje 189.000 salari non-farm in ghjennaghju, rinfriscà da a tarifa precedente (223.000) è ancu e medie recenti (media di trè mesi 247k, media di sei mesi 307k, media di 12 mesi 375k).
  • Cum'è un paragone, u calibre di l'ADP di l'Impiegazione Naziunale in ghjennaghju hà disappuntu l'aspettattivi, cù 106k paghe aghjunte, mancandu a previsione di cunsensu di 178k. U rapportu hà dettu chì ghjennaghju hà vistu l'impattu di disrupzioni climatichi nantu à l'impieghi.
• L'earnings di l'ora media sò previsti per aumentà da 0.3% sequentially in ghjennaghju, u listessu cum'è u mese passatu; annantu à una basa annuale, a crescita di l'AHE hè vista rialzendu un pocu di più, è dopu avè aumentatu da 4.6% in dicembre, hè previstu di più calà à 4.3%.
  • L'ore media settimanale, chì si sò ridutte notevuli in l'ultimi mesi, sò previste di mantene invariate à 34,3.
• U tassu di disoccupazione hè vistu cresce un decimu di puntu percentuale à 3,6%. A Fed vede chì u tassu di disoccupazione cresce à 3,7% questu annu, prima di cullà à 4,6% l'annu prossimu, induve hè previstu di stà finu à u 2025, quandu u bancu cintrali pensa ch'ellu hà da ritruvà. Se u tassu di disoccupazione aumenta in 2023 "inaspettatamente", hè vistu da u mercatu cum'è u modu più sicuru per attivà una campagna di facilitazione di a Fed.

DOWNWARD BIAS: Ci hè stata una propensione suspettuosa di i numeri BLS per vene ghjustu sopra l'aspettattivi di cunsensu, cù e paghe chì battevanu a stima mediana nantu à 7 di l'ultimi 8 rapporti (è 12 di l'ultimi 15). Dumani farà un 8 perfettamente casuale di 9?

MERCATI DI LAVORO STRATTI: Proxies di u mercatu di u travagliu cuntinueghjanu à alludere à e cundizioni strette; i dati iniziali settimanali nantu à e richieste di disoccupazione per a settimana chì coincide cù a finestra di l'inchiesta di stabilimentu diminuite versus a settimana comparable per i dati di dicembre (192k vs 216k); I rivendicazioni cuntinui anu ancu diminuitu (1.675mln vs 1.718mln). In ogni casu, i cunsumatori stessi parenu sbulicati nantu à e prospettive per u mercatu di u travagliu. L'indicatore di cunfidenza di i cunsumatori di u Cunsigliu di Cunsigliu di ghjennaghju hà dettu chì a valutazione di i cunsumatori di e cundizioni attuali ecunomiche è di u mercatu di u travagliu hà migliuratu à l'iniziu di l'annu, ma l'aspettattivi per i prossimi sei mesi si sò ritirati, cù i cunsumatori menu ottimista nantu à e prospettive à cortu termine per l'impieghi. , anche se i so punti di vista per e prospettive di ingressu eranu più stabili. Inoltre, l'ultimi taglii di u travagliu di u Challenger sò stati notevuli in u rapportu di una crescita di 440% in i licenziamenti corporativi in ​​ghjennaghju, cù 102,943 taglii in u mese, più di duie volte quelli annunziati in dicembre è più di 440% da ghjennaghju 2022 . devi ammette chì hè sbagliatu in quantu conta i licenziamenti.

A DOMANDA DI LAVORO: Mentre l'analisti vedenu in generale e cundizioni di u mercatu di u travagliu cum'è strette, alcuni indicanu segni di rallentamentu: u PMI di i Stati Uniti compositu di S&P Global per ghjennaghju hà nutatu chì a crescita di l'impieghi s'hè rinfriscata in u mese, cù ghjennaghju chì hà vistu un aumentu assai più debule di i numeri di salari. durante a maiò parte di l'annu passatu, chì S&P hà dettu riflette una esitazione à espansione a capacità in fronte di cundizioni di cummerciale incerte in i mesi à vene. Certi analisti indicanu ancu una diminuzione di l'ore mediu di a settimana di travagliu, chì hè stata in diminuzione da 34,6 ore à l'iniziu di u 2022 è hè prevista per esse invariata à 34,3 ore in ghjennaghju – suggerendu chì l'ore cumulate di travagliu in a forza di travagliu hè in calata.

COOLING WAGES: Cù i pulitici monetari fermamente fissati nantu à a riduzione di e pressioni inflazionistiche, ci sarà di novu attenzione nantu à i figuri di earnings orari mediu. U ritmu di earnings orari mediu hè vistu cresce 0.3% M / M, currispondente à u ritmu di dicembre, ancu s'ellu a misura annuale hè prubabile di falà à 4.3% da 4.6%, l'analista predicanu. Comu riferimentu, i dati di l'ADP anu revelatu chì a variazione mediana di a paga annuale per i travagliadori era invariata à 7.3% Y / Y, anche se a tarifa per i cambiatori di u travagliu hà aumentatu da 0.2ppts à 15.4%. E ancu s'ellu ùn hè micca sincronizatu cù questa liberazione di dati, l'Indice di i Costi di l'Impiegazione hà rallentatu per u terzu quartu drittu in Q4, chì serà un signu di benvenutu per i funzionari di a Fed chì volenu vede a crescita di u salariu frescu; Dittu chistu, i costi di l'impieghi stessi sò sempre in esecuzione à un ritmu di circa 4,0% annualizatu; Wells Fargo hà dettu chì, mentre chì i dati ECI sustene ancu l'argumentu per l'inflazione chì torna versu u 2%, " a crescita di u costu di u travagliu resta troppu forte per esse coherente cun ellu stà quì per a longa distanza", è u bancu pensa chì "più rallentarà". esse necessariu prima chì u FOMC si senti còmode di dichjarà a vittoria nantu à l'inflazione ".

PAYROLLS BENCHMARK REVISIONS: E revisioni annuali di benchmark sò ancu dovute à a serie di dati. Questu averebbe un impattu sia in l'inchiesta di a famiglia sia di l'istituzione. L'inchiesta di a famiglia includerà l'aghjustamentu annuale di a pupulazione, chì significa chì a misura di l'impiegu di a famiglia ùn serà micca direttamente paragunabile à i mesi precedenti. U rapportu di dumane serà ancu accumpagnatu da a rivisione annuale di u benchmark à l'indagine di stabilimentu. L'estimazione preliminare di u BLS di a revisione di l'inchiesta di stabilimentu hà suggeritu un ritmu più veloce di 39k di crescita di u travagliu mensile in media da aprile 2021 à marzu 2022. Inoltre, u rimborsu di l'immigrazione 2022 suggerisce a pussibilità di un aumentu di l'estimi di a pupulazione di dumani, a forza di travagliu è a forza di travagliu. potenziale u tassu di participazione.

• Capital Economics dice chì questu puderia risultatu in una rivisione discendente di parechji di i numeri di paghe chì avemu vistu in a seconda mità di u 2022, cum'è insinuatu in u Censu trimestrale di l'impieghi è i salarii (QCEW). Di conseguenza, i so economisti suggerenu di interpretà i cambiamenti di ghjennaghju cun cura, ancu s'è i tassi di disoccupazione è di participazione ùn sò micca prubabilmente affettati. "I dati più recenti di QCEW suggerenu chì a crescita di l'impieghi hè cascata annantu à u sicondu trimestre", aghjustendu chì "chì seguita da vicinu a diminuzione evidenti in a misura di l'inchiesta di e famiglie di l'impieghi, chì fora di a risurrezzione in dicembre, hè rimasta assai più debule di a misura di i salari. a seconda mità di l'annu passatu ". CapEco nota ancu chì a recente indagine trimestrale di Business Employment Dynamics mostra un mudellu simili.

ASPETTAZIONI OUTLIER : Duvemu signalà una previsione potenziale di u mercatu da Goldman, chì stima una crescita di i salari di 300 mila in ghjennaghju, ben sopra à u cunsensu di + 190 mila, è eccu perchè: "Mentre u cunsensu pare chì u piccu in l'annunzii di licenziamenti corporativi piserà. nantu à u rapportu di dumane, i dichjarazioni di disoccupazione sò più caduti, è l'avvisi WARN di California suggerenu chì a maiò parte di questi licenziamenti di massa ùn sò micca stati ancu implementati . A nostra previsione assai sopra cunsensu riflette ancu a forza in l'indicatori di l'impieghi di Big Data, un impulsu da i fatturi staghjunali favurevuli chì sò spuriously adatti à l'onda Omicron di l'inguernu passatu, a dumanda di travagliu sempre elevata, è un impulso di 36k da u ritornu di i travagliadori di l'istruzione in striking. Da u latu negativu, i dati di l'impieghi di ADP anu signalatu pussibuli disrupzioni da u clima invernale è l'inundazioni in California ".

ARGUENDU PER UN RAPPORTU PIÙ FORTE QU'ASPETTU:

• Licenziamenti. U cunsensu aspetta una rallentazione in a crescita di u travagliu in parte per via di u spike in l'annunzii di licenziamenti corporativi, cum'è mostratu da a linea rossa in u pannellu di manca di Exhibit. Ma cum'è dimustratu da i dati di e richieste di disoccupazione in u stessu pannellu, finu à avà questi annunzii ùn anu micca traduttu in un aumentu di l'ecunumia in a perdita di u travagliu. In relazione, cum'è mostratu in u pannellu ghjustu, à traversu i schedarii di avvisi WARN di California in l'ultimi trè mesi, solu u 20% di i licenziamenti di massa sò stati previsti per u mese di paghe di ghjennaghju (19 dicembre à 14 ghjennaghju). Inseme, questu suggerisce chì u piccu di l'annunzii di licenziamentu corporativu, mentre chì hè saliente in i mercati finanziarii è a stampa, eserciterà solu un modestu trascinamentu à u rapportu di l'impieghi di dumane (cum'è l'amministratore Biden vole).

• Big Data. I dati d'alta freccia nantu à u mercatu di u travagliu indicanu un ritmu forte è potenzalmentu acceleratu di guadagnà di u travagliu, cù trè di e quattru misure chì seguitemu cunsistenti cù i salarii di ghjennaghju sopra cunsensu.

• Stagiunalità residuale. I fatturi di staggione di ghjennaghju anu evolutu favorevule in l'ultimi anni, cù un ostaculu di u mese à u mese per i salari privati ​​di -2,829k in ghjennaghju 2022 paragunatu à -2695k in media in 2017-19 (vede Exhibit 3). Goldman crede chì i fatturi staghjunali BLS sò overfitting à a decelerazione di a paga in relazione à Omicron in ghjennaghju 2022 (+ 500k mom sa, versus + 609k in media in 4Q21 è + 714k in February 2022). A previsione di u bancu per dumane assume un impulso di 50-100k da a staghjunalità residuale.

• A dispunibilità di u travagliu. L'apertura di travagliu JOLTS hà aumentatu 572k à 11,0 milioni di travagliadori in dicembre, anche se e misure in linea sò diminuite finu à ghjennaghju. Inoltre, u differenziale di travagliu di u Cunsigliu di Cunferenza – a diffarenza trà u percentualità di i rispondenti chì dicenu chì i travaglii sò abbundanti è quelli chì dicenu chì i travaglii sò difficiuli di ottene – hè aumentatu in ghjennaghju (+ 2.4pt à + 36.9).

• A California colpisce. Una greva di i travagliadori accademichi in u sistema scolasticu di l'Università di California hà diminuitu a crescita di l'impieghi di 36k in u rapportu di dicembre è aumenterà a crescita di l'impieghi in u rapportu di dumane da a listessa quantità, postu chì a disputa di u travagliu hè stata risolta durante u mese di a paga di ghjennaghju.
• Rivendicazioni senza travagliu. I reclami iniziali di disoccupazione anu diminuitu durante u mese di a paga di ghjennaghju, cù una media di 209 mila à settimana versus 225 mila in dicembre, è e richieste di continuità in i prugrammi statali regulari anu aumentatu 52 mila da a settimana di l'indagine à a settimana di l'indagine, anche se truvamu chì a staghjunalità residuale è altri fattori non ecunomichi spieganu alcuni. di a variazione di e richieste di disoccupazione in l'ultimi mesi.

ARGUENDU PER UN RAPPORTU PIÙ DEBLESU QU'ASPETTU:

• ADP. U processatore di paghe ADP stima un aumentu di 106k in l'impieghi privati ​​​​in ghjennaghju, un forte rallentamentu da l'aumentu di dicembre di 253k. Cummentariu da ADP nota l'impattu di l'interruzioni di u clima in l'impieghi durante a settimana di riferimentu. Mentre ùn pudemu micca escludiri un trascinamentu di i salari non agriculi di ghjennaghju da u clima invernale o l'inundazioni in California, a copertura di neve in i principali centri di pupulazione era sottu à u normale durante a settimana di l'inchiesta di salari, è a stabilità di a dumanda di l'electricità in California sustene a chjusura di stabilimenti generalizati.

FATTORI NEUTRI/MISTI:

• Tagli di travagliu Challenger. Licenziamenti annunciati riportati da Challenger, Gray & Christmas aumentatu da 38k à 90k ghjennaghju (mamma sa). Circa u 40% di i licenziamenti annunziati eranu in u settore tecnulugicu, chì conta per una parte assai chjuca di l'impieghi generale. Sicondu Goldman, parechji travagliadori licenziati puderanu truvà novi impieghi relativamente rapidamente, è a riduzzione necessaria di a dumanda di travagliu aggregatu venerà principalmente da menu aperture di travagliu piuttostu cà un impiegu più bassu.
• Covid. L'aumentu di i casi di covid puderia pisà u rapportu di dumane se un numeru significativu di travagliadori orari mancavanu u travagliu durante a settimana di l'indagine per via di una malatia. Dittu chistu, u tassu di positività di a prova in New York City hè cascatu à 12.2% durante a settimana di l'inchiesta di paga di ghjennaghju, cumparatu à 13.8% in dicembre è 11.2% in nuvembre, è 9.6% in ottobre.
• Sondaggi di l'impiegatori. I cumpunenti di l'impieghi di i sondaggi di l'affari sò stati mischiati à più forti in ghjennaghju. U nostru tracker di l'inchiesta di l'impieghi di i servizii hè cresciutu da 2.7pt à 52.1 è u nostru tracker di l'impieghi di l'inchiesta di fabricazione hà diminuitu da 0.4pt à 50.8.

REVISIONI BENCHMARK: U rapportu di dumane serà accumpagnatu da a rivisione annuale di benchmark à l'indagine di stabilimentu. L'inchiesta di a famiglia includerà l'aghjustamentu annuale di a pupulazione, chì significa chì a misura di l'impiegu di a famiglia ùn serà micca direttamente paragunabile à i mesi precedenti. U rapportu di dumane serà ancu accumpagnatu da a rivisione annuale di u benchmark à l'indagine di stabilimentu. L'estimazione preliminare di u BLS di a revisione di l'inchiesta di stabilimentu hà suggeritu un aghjustamentu ascendente di 462k à u livellu di l'impieghi di marzu 2022, chì implica un ritmu 39k più veloce di crescita di l'impieghi mensili in media da aprile 2021 à marzu 2022.

Inutile di dì, se i fattori più forti di l'aspittatu prevalenu , è se i travaglii magicamente surtenu assai più caldi di l'aspittatu – dì 300K o più – allora a maiò parte di a fusione di u FOMC post FOMC pò sferisce più bassu postu chì u "dipendente di dati" Powell ùn piacerà micca. per vede un resurgimentu in u mercatu di u travagliu di i Stati Uniti.

Fonte: Goldman