Preview di l’impieghi di lugliu: a stampa calda manda i rendimenti in crescita, mette in ghjocu l’escursione di settembre

Dopu à caduta à u livellu più bassu da dicembre 2020 (quandu era negativu 268K), in u lugliu, u ritmu di crescita di u salariu hè previstu di rallentà più, cù e misure di crescita di u salariu ancu vistu rinfriscà più. U cunsensu aspetta chì i salarii rallentanu à 200K da 209K, mentre chì i guadagni orari aumentanu 4.2% versus un annu fà, da u 4.4% u mese passatu.

Dice questu, i numeri di sussurri di l'analista è i calibri di a forza di u mercatu di u travagliu di i Stati Uniti sustenenu una lettura più forte: cum'è Newsquawk nota, l'indicatore di e paghe di ADP hà sorpresu una volta à l'alza, ancu s'è parechji analisti scartannu a serie di dati cum'è un previsore inaffidabile per u NFP. dati; I dati di rivindicazione settimanali sò tendenu più bassi in quantu à a settimana di l'indagine di ghjugnu; L'inchiesta PMI allude à e cundizioni sani di u mercatu di u travagliu, è i cunsumatori anu cunfidenza in a prospettiva di u mercatu di u travagliu. E stimi di seguimentu sò ancu sopra à ciò chì u cunsensu predice. In u futuru, l'addiziunamentu di i salari sò previsti per facilità più, ma Fedwatchers suggerenu sempre chì una stampa in u lugliu chì hè in linea cù u cunsensu puderia ancu mantene a prospettiva di un'altra crescita di a tarifa FOMC in ghjocu.

ASPETTAZIONI:

• NFP: L'analisti aspettanu 200.000 paghe non agricole per esse aghjuntu à l'ecunumia di i Stati Uniti in lugliu, ligeramente sottu à i 209.000 aghjuntu in ghjugnu.
• Tassa di disoccupazione: U tassu di disoccupazione hè previstu di stà invariatu à 3,6% (nota: l'ultime proiezioni di u FOMC anticipanu chì a rata di disoccupazione aumenterà à 4,1% à a fine di questu annu, prima di tick up à 4,5% l'annu prossimu).
• Earnings Hourly Media: Consensus aspetta un rinfrescante à 4.2% Y / Y da 4.4%, cù a stampa mensuale prevista à + 0.3% M / M (down from + 0.4%);
• Ore media settimanale: prevista per stà à 34,4 ore. Sicondu i sussurri, u preghjudiziu puderia esse à l'upside; i cummircianti citanu un rapportu di Bloomberg chì seguitava a crescita di i salarii à 364k stu mese, è vede u tassu di disoccupazione caduta à 3.5%. Chì certamenti seria vistu cum'è un sviluppu assai falcu è mandarà rendimenti assai più alti.

ADP DATA: I dati di ADP sorpresi à u latu, una volta di più, rappurtandu 324k paghe private sò state aghjunte in lugliu, blitzing
attraversu a vista di cunsensu di 189k (a gamma di previsioni 140-300k); i dati prima di ghjugnu hè statu rivisatu più bassu à 455k
da un 497k inizialmente dichjaratu (chì à u turnu era più di u doppiu di a stampa NFP di 209K, cusì hè abbastanza sicuru per ignurà ADP). A metrica di i salarii hà ancu rinfriscatu di novu, pigliendu a tarifa annuale per Job Stayers à 6.2% Y / Y (da 6.4%), è per Job Changers à 10.2% da 11.2%. Per ragioni evidenti, l'analisti cuntinueghjanu à esse critichi di l'abilità di l'ADP di pronosticare i dati di i salari BLS. Pantheon Macroeconomics, un criticu assai vocale, hà dettu chì " dapoi u so rilanciamentu cù una nova metodulugia l'aostu passatu, ADP hè stata à tempu imprevisible è assai inaffidabile cum'è un indicatore di a prima stima ufficiale di i salari privati ​​ogni mese", aghjustendu chì i dati "ùn anu micca. implicazioni per a nostra previsione di lugliu ". Di sicuru, puderia esse assai bè chì ADP hè ghjustu è hè a "dati" BLS chì hè massaggiata per scopi pulitichi.

RECLAMAZIONI SETTIMANA: I dati settimanali iniziali è continui nantu à e richieste di disoccupazione sò diminuiti in a settimana di l'indagine di lugliu relative à a finestra di l'indagine di ghjugnu; I diritti iniziali di disoccupazione eranu in 228k versus 265k (cù a media mobile à 238k vs 265k), mentre chì i diritti continui eranu 1.69mln vs 1.73mln (cù a media mossa più bassa à 1.72mln da 1.76mln).

SONDAGE AFFARI: I dati PMI di S&P Global sò mischiati in a so prospettiva per u mercatu di u travagliu; a so liberazione flash di lugliu hà dettu chì l'imprese anu allargatu u numeru di forza di travagliu, ancu s'è u tassu di creazione di l'impieghi era solu marginale, è u più debule da ghjennaghju. "Alcune cumpagnie di fabricazione anu nutatu chì l'aumentu solidu di i salarii era duvuta à una più grande facilità di assunzione, cù certi chì anu ancu menzionatu una migliione di a retenzioni di l'impiegati è una fiducia migliorata in a prospettiva", hà dettu, "in cuntrastu, l'imprese di servizii anu riportatu a crescita più lenta in impiegu per sei mesi in lugliu , cuntinuendu à mette in risaltu i sfidi di mantene è attrae u persunale per via di l'aumentu di i costi salariali ".

CONFIDENZA DI CONSUMER: U Cunsigliu di Cunsigliu hà dettu chì a Cunfidenza di u Consumatore hà migliuratu in u lugliu, cù e valutazioni di a situazione attuale chì cresce nantu à viste più brillanti di e cundizioni di l'impieghi, induve a diffusione trà i cunsumatori dicendu chì i travaglii sò "abbundanti" versus "difficili d'ottene". "Questu prubabilmente riflette i sentimenti ottimu nantu à un mercatu di u travagliu chì cuntinueghja à surpassà", hà dettu CB. Inoltre, a valutazione di i cunsumatori nantu à e prospettive di u mercatu di u travagliu à cortu termine era ancu più favurevule, cù un pocu più cunsumatori chì aspettavanu più posti di travagliu dispunibili, mentre chì un pocu menu anticipanu menu posti di travagliu.

JOLTs: Vale ancu a pena nutà chì i dati JOLT per ghjugnu (chì hè un mese ritardatu versus i dati di l'impieghi di lugliu da u BLS per dumane) anu riportatu aperture di travagliu di 9,582 mln, sottu à i 9,61 mln previsti, è 9,824 mln prima. Wells Fargo hà dettu chì "dapoi chì a Fed hà iniziatu à stringhje a pulitica in marzu 2022, l'apertura di l'impieghi hè cascata di 20% mentre a taxa di disoccupazione hà tendenza laterale", aghjustendu chì "questu marca un passu incuragiscendu versu a diminuzione di l'inflazione senza recessione, ma cù a crescita di i prezzi sempre. elevatu è un pullback in a dumanda di i travagliadori in corso, un "atterraggio suave" ferma luntanu da esse assicuratu". U numeru di novi assunzioni è di abbandunà tramindui hè ancu calatu, signalendu un forte rallentamentu in u mercatu di u travagliu.

ARGUING PER UN RAPPORTU PIÙ FORTE DI L'ATTIVITÀ

• Big Data. E misure alternative di a crescita di l'impieghi indicanu forti guadagni di u travagliu in lugliu, cù un ritmu mediu di + 360k in i quattru indicatori tracciati.

• Arrivata di a forza di travagliu di i studienti d'estate. Quandu u mercatu di u travagliu hè strettu, a crescita di u salariu tende à stà forte in u lugliu, cù un guadagnu mediu di salari 15k sopra a media di l'annu sanu (vede l'Exhibit 2). Cridemu chì questu riflette l'interazzione trà a dispunibilità di u travagliu è a stagione di assunzione di primavera: picchi di staggione di u mercatu di u travagliu picchi à l'iniziu di l'annu, sfondate à principiu di maghju, poi rimbalza in ghjugnu è lugliu cù l'arrivu di a forza di travagliu studentesca estiva.

• A dispunibilità di u travagliu. L'apertura di u travagliu JOLTS hè stata apprussimatamente invariata da u mese à u mese (à 9,6 milioni) è in linea cù l'aspettative di cunsensu in ghjugnu, è e misure in linea si sò appiattite in modu simile in l'ultimi mesi (Exhibit 3). Mentre a dumanda di travagliu hè calata significativamente da u piccu di l'annu passatu, ferma elevata da 1.0-2.5mn relative à 2019 è rapprisenta un fattore pusitivu per a crescita di u travagliu. U differenziale di travagliu di u Cunsigliu di Cunsigliu – a diffarenza trà u percentualità di i rispondenti chì dicenu chì i travaglii sò abbundanti è quelli chì dicenu chì i travaglii sò difficiuli di ottene – hè aumentatu da 4.4pt à 37.2 in lugliu.

ARGUING PER UN RAPPORTU PIÙ DEBLU QU'ASPETTU

• Sondaggi di l'impiegatori . I cumpunenti di l'impieghi di l'inchiesta di l'imprese hà migliuratu nantu à a reta, ma sò stati à livelli debuli in lugliu . U cumpunente di l'impieghi di u tracker di l'inchiesta di fabricazione di Goldman hà cullatu à 49.6 è u cumpunente di l'impieghi di u nostru tracker di l'inchiesta di servizii hè aumentatu à 51.4.

FATTORI NEUTRI:

• Licenziamenti. Licenziamenti annunciati rappurtati da Challenger, Gray & Christmas hà diminuitu drasticamente in lugliu (-36.8% à 24k, SA da GS), paragunatu à 45k in media in a seconda mità di 2022. Mentre e richieste iniziali di disoccupazione sò cascate à una media di 238k in lugliu. mese di paga (vs. 251k in u ghjugnu), a ricenti stringa di decadenza prubabilmente benefiziu di paraguni di staggione favurevuli. A tarifa di licenziamentu JOLTS hè stata invariata à 1.0% in June.

VARIANT TAKE: In a so preview, Goldman – chì hè stata cronicamente bullish davanti à i rapporti di salari è soprattuttu da u latu sbagliatu di u cunsensu – stima una paga di 250k sopra cunsensu in lugliu postu chì "a crescita di u travagliu tende à stà forte in lugliu quandu u mercatu di u travagliu. hè strettu – chì riflette una forte assunzione di i ghjovani travagliadori estivi – è trè di e misure alternative di crescita di l'impieghi chì seguitemu indicanu un forte ritmu di crescita di u travagliu ". U bancu hè ancu più ottimista di u cunsensu, chì stima chì a taxa di disoccupazione hà diminuitu da 0,1% à 3,5% (vs cunsensu di 3,6%) chì riflette una crescita di l'impieghi di a famiglia è a participazione di a forza di travagliu invariata à 62,6%. U bancu hè in linea cù u cunsensu in quantu à i salarii è stima un incrementu di 0,3% in i guadagni orari medii chì abbassa a tarifa annuale à 4,2% "riflettendu a diminuzione di pressioni salariali ascendenti è effetti di u calendariu pusitivu (cunsensu ancu 0,3% / 4,2%). ."

IMPLICAZIONI POLITICHE : Fedwatcher Tim Duy di SGH Macro suggerisce chì se i dati sò in linea cù l'aspettattivi di u mercatu, è in u cuntestu di una crescita di u PIB chì supera u 2%, mantene a pruspettiva di una crescita di u tassu FOMC nantu à a tavula à l'ottobre è / o riunioni di nuvembre, è aghjunghje chì qualcosa sottu à 200k darà u scopu di a Fed per cuntinuà à pause nantu à i cambiamenti di tariffu . Duy dice chì i dati di lugliu puderanu esse elevati per l'effetti di staggione, ma a crescita di u salariu di circa 300k o più nantu à i prossimi dui rapporti prubabilmente esse coherente cù u disoccupazione sottu à 3.5% à u mumentu di a riunione di settembre . "Questu cumminatu cù una prospettiva di crescita Q3 di più di 2% prubabilmente metterà in ghjocu una crescita di i tassi di settembre", scrive SGH, "questa hè senza dubbitu una situazione estrema (o forse micca se l'ecunumia si rimbalza da a "recessione" di u 4Q21). è 1Q22 è a serie di i tassi di a Fed?), è a Fed l'odiarà ".

U fondu hè chì se i numeri sussurrati basati nantu à e previsioni di "big data" – o u rapportu ADP mensile – sò remotamente precisi, è i salarii annullanu a recente decadenza, e probabilità di un'altra aumentu di i tassi aumentanu, chì in un tempu di deficit crescente. è $ 1 trilione in l'emissione di u debitu stu trimestre mandarà u 10Y à i massimi freschi di u 2023, avvicinandu rapidamente à 4,50%.

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