Preview di aprile di i salarii: Serà un numeru di splutazione ma serà “Troppu splutazione”

Ciò chì seguita hè u nostru postu tradiziunale d'anteprima di i salarii chì guarda cumu Wall Street hà stabilitu u so ultimu consensu per a stampa d'aprile, ma prima di u rapportu d'impieghi di dumane – chì puderia daveru esse piuttostu cunsequenziale se hè un outlier significativu – l'unica domanda hè chì numeru spaventerebbe l'investitori, unu à u quale avemu rispostu ieri quandu avemu citatu Steven Englander di Std Chartered chì hà dettu chì 2 millioni + Addizioni d'impieghi d'aprile sò necessarii per l'investitori per vede u risicu chì a Fed cambia a so pusizione ; Intantu, a gamma di sussurri largamente prevista di 1,0-1,5 milioni di posti di lavoro "pò micca esse abbastanza per a Fed per cambià, ancu se i posti superanu u cunsensu di 1mn".

Benintesa ci hè ancu u risicu di una surpresa di svantaghju: solu 2 di e previsioni 79 sò inferiori à 800.000, dunque u cunsensu di 1 milione puderia generà una modesta manifestazione d'obligazioni è 650.000 o più bassa, un bellu muvimentu in ghjò. Vista a volatilità di i dati di u mercatu di u travagliu, una tale stampa ùn puderebbe spegne l'ottimisimu, ma alzerebbe a pussibilità chì u mercatu sia sbagliatu in a so mancanza è chì a Fed abbia ragione in a so posizione dovish.

Cù questu in mente, eccu ciò chì Wall Street aspetta dumane, per cortesia di Newsquawk :

Riassuntu : L'ufficiali di a Fed volenu vede una "stringa" di forti rapporti d'impieghi prima di principià a cunversazione nantu à quandu affinà l'acquisti di l'assi. Mentre u significatu esattu di "stringa" ùn hè ancu da esse esplicitamente definitu, si pò suppone chì questu comporta una corsa consecutiva di abbastanza pochi rapporti solidi di posti di lavoro postu chì ci sò, dopu tuttu, quasi 8,5 mln d'Americani chì restanu senza travagliu paragunatu à u periodu pre-pandemicu, cum'è i funzionari ci ricordanu spessu. Di conseguenza, l'analisti dicenu chì in i prossimi mesi, l'insight nantu à cume l'ecunumia erode u slack pò esse megliu evidenziata in u tassu di participazione, u rapportu occupazione / pupulazione, è i tassi di sottoccupazione, piuttostu chè u tassu di disoccupazione principale. Nant'à e pressioni di i prezzi, a Fed ci hà avvistatu chì l'inflazione hè prevista per andà sopra à l'obiettivu à pocu pressu, per via di l'effetti di basa pandemica, di i prezzi grezzi, è di qualchì dumanda accumpagnata; in ogni casu, questu ùn hè micca stimatu per esse vistu in a metrica di l'ingaghjamentu urariu mediu in April, chì pò in fattu inclinate negativu; ramintemu, sta volta l'annu scorsu, e misure salariale sò in realtà aumentate à tempu chì i salariati pagati più bassu sò cascati fora di u campionu di l'indagine – si prevede chì sta dinamica si riversi à u ritornu di l'Americani pagati più bassu. I proxy di u mercatu di u travagliu anu generalmente avutu una inclinazione costruttiva: i reclami iniziali senza travagliu è i dati continuativi di e rivendicazioni sò cascati in a finestra di l'indagine; i sondaggi d'imprese eranu misti, ma anu nutatu e ristrette condizioni di u mercatu di u travagliu è e sfide in l'attrazione di u persunale; I salarii di l'ADP anu mancatu di l'aspettattivi, ma anu sempre mostratu guadagni sani, è hà avutu a tendenza à sotturapportà i dati NFP in l'ultimi mesi; annunziu annunziatu hà diminuitu significativamente.

Aspettative di Consensus :

• Payrolls non agriculi (exp. 998k, prev. 916k);
• Payrolls Privati ​​(exp. 925k, prev. 780k);
• Pruduzione di Payrolls (prev. 55k, prev. 53k);
• Salarii di u Guvernu (prev. 136k);
• Rate di disoccupazione (exp. 5,8%, prev. 6,0%);
• Rate di Participazione (prev. 61,5%);
• U6 Suboccupazione (prev. 10,7%);
• EPOP (prev. 57,8%);
• Guadagnu mediu M / M (exp. 0.0%, prev. -0.1%);
• Guadagnu mediu Y / Y ( exp. -0.4%, prev. 4.2%);
• Ore Medie di a Settimana (exp. 34.9 ore, prev. 34.9 ore).

Payrolls: Mentre u cunsensu aspetta una stampa di 1 milione (cun ​​una manciata di previsioni finu à 2 milioni o ghjustu sopra), Goldman crede chì u numeru di dumane serà 1,3 milioni cum'è vaccinazioni di massa è l'allentamentu di e restrizioni di l'impresa sustene una rapida crescita di travagliu in virus- industrie sensibili, cumpresu u divertimentu è l'ospitalità, a vendita al dettaglio, è l'educazione (publica è privata). Inoltre, i segnali Big Data indicanu generalmente guadagni di travagliu di 1mn o più in u mese.

Tariffa di disoccupazione : A Fed hà segnalatu chì continuerà à acquistà tesori è obbligazioni ipotecarie à un ritmu di 120 miliardi di dollari / mese finu à chì "ulteriore progressu sostanziale" sia statu fattu versu i so obiettivi massimi d'impiegu è di stabilità di i prezzi. L'ufficiali sò stati ancu prudenti in l'usu di u tassu di disoccupazione cum'è proxy per u livellu di slack in l'ecunumia, cun assai chì suggerenu chì u tassu 'reale' di disoccupazione hè più vicinu à u marcu di 10,0%, piuttostu chì u tassu di disoccupazione di 6,0%. Di conseguenza, u focu serà probabilmente nantu à a misura U6 di "sottumessu" (chì si stava à 10,7% in marzu), è e metriche di participazione; quest'ultima diventa di più in più impurtante per ghjudicà u prugressu di l'erosione lenta, è pò offre una visione megliu ch'è u tassu di disoccupazione principale. In u raportu di marzu, a participazione hè crisciuta di un decimu di percentuale à 61,5%, sempre fora di u nivellu pre-pandemicu di 63,2% vistu in ferraghju 2020. Vale ancu a pena di fà attenzione à u pocu rapportatu Impiegu / Populazione, chì certi ufficiali di a Fed anu riferitu pocu fà; stu rapportu era à 57,8% in marzu, sempre 3,3 ppt sottu u livellu pre-pandemicu di 61,1%.

Guadagnu Orariu Mediu: Certi avertenu chì e metriche Y / Y ponu esse trascinate in territoriu negativu in aprile. Ramintemu, un annu fà, quandu a pandemia hà cuminciatu à muzzicà è l'ecunumie sò state sarrate, i travagliadori à salari inferiori sò stati i primi à esse bancati, è sò cascati fora di u campionu di dati; questu hà stimulatu artificialmente e metriche di guadagnu (spingenduli più alti), è u sbulicamentu di questu effettu hè previstu di esercità influenza stu mese. U cunsensu aspetta dunque chì a misura di i guadagni à l'ora media Y / Y sia negativa per a prima volta annotata. Tuttavia, certi scrivani speranu chì questu ritornu non solu tornerà rapidamente in un territoriu pusitivu, ma dinò chì i salarii pudessinu cumincià à cresce mentre parechje inchieste anu alluditu: u libru Beige d'aprile di a Fed hà nutatu chì i salarii anu aumentatu ancu di più durante u periodu di raportu, cù i patroni in settori chì hà segnalatu difficultà per attirà è mantene i travagliadori mettendu in risaltu dinò a stretta concorrenza salariale, soprattuttu per i travagliadori di ogni ora; u raportu citava ancu alcuni impiegatori chì alzanu i salarii per attirà più travagliadori (sottolinea chì a capacità di attirà è di impiegà dipendenti variava considerevolmente trà i cuntatti, secondu l'industria).

ADP Payrolls: I salarii ADP anu scuntentu l' aspettative, stampendu 742k contr'à un 800k previstu; alcuni anu fattu u puntu chì questu era megliu di ciò chì era implicatu da i dati di l'occupazione Homebase, chì tende à focalizassi nantu à l'imprese più chjuche, è suggerisce chì e grandi imprese sò state proattive in a riapertura di e-forti. Cum'è sempre, mette in guardia chì i dati di l'ADP anu sottovalutatu quellu di i numeri ufficiali di BLS in l'ultimi mesi, cusì i scrivani ùn anu micca rivisitu e so previsioni NFP dopu à a liberazione.

Richieste iniziali di travagliu : In u periodu di sondaggio BLS chì coincide cù i dati settimanali di reclami di disoccupazione, e rivendicazioni iniziali di disoccupazione sò calate da 678.75k a 655.75k, mentre e rivendicazioni continue sò diminuite da 3.71mln a 3.68mln, affinchendu bè per i dati BLS d'aprile.

Sondaggi d'affari: L'inchieste ISM anu datu una valutazione mista di u mercatu di u travagliu, cù u subindice di l'occupazione chì cascava 4,5 punti in u raportu di fabricazione, à 55,1, restendu in espansione per u quintu mese consecutivu; tuttavia, i panelisti anu continuatu à nutà difficultà significative per attirà è mantene a manodopera in e strutture di e so cumpagnie è di i so fornitori. U subindice d'impieghi in u raportu di i servizii hà vistu una crescita di 1.6 punti à 58.8, u quartu mese drittu in espansione, è u più altu livellu da settembre 2018. U raportu di i servizii hà ancu nutatu a cumpetizione per u travagliu postu chì più ristoranti anu cuminciatu à allentà e restrizioni è à vultà à livelli normali di attività, è tutti i livelli di l'impresa aumentavanu u persunale.

Tagli di Impieghi Challenger: Challenger hà segnalatu chì l'annunzii di tagliu d'impieghi sò cascati da 30.603 di marzu à 22.913 d'aprile, a minima cifra mensile dapoi ghjugnu di u 2000, è -96,6% A / A. Challenger hà dettu chì, finu à questu annu, i patroni anu annunziatu i piani di taglià 167.599 impieghi da e so nòmine, in calata di 84% da i 1.017.812 impieghi eliminati in u listessu periodu di l'annu passatu. U raportu hà dettu chì i patroni ùn eranu più sottumessi à tagli massicci, è i cunsumatori cuminciavanu à sentasi sicuri di viaghjà è di spende, è u numeru di posti di travagliu cresce di più. Tuttavia, u rapportu hà ancu nutatu di una carenza di manodopera malgradu i milioni di Americani chì restanu senza travagliu. Challenger hà aghjustatu chì l'impattu continuu di e vaccinazioni aumentate è u Pianu di Rescue Americanu si riflette in i numeri d'impieghi d'aprile, cù una probabile diminuzione sia di u tasso di disoccupazione sia di e rivendicazioni iniziali settimanali di disoccupazione è di un incremento di aperture di travagliu.

Argumentendu per un rapportu megliu di l'aspettatu:

• Riapertura . Malgradu i conti piattati, e vittime americane anu cuntinuatu à calà in primavera. E più impurtanti da a perspettiva di u rapportu di dumane, a gravità di e restrizioni di l'affari s'hè allentata ancu trà u periodu di l'indagine di marzu è d'aprile. Riflettendu questu, i posti di ristorante in OpenTable sò rimbalzati à -24% in aprile da -32% in marzu, ancu se cun una pausa in a settimana dopu à u periodu di l'indagine di i salarii.

• Big Data. I dati à alta frequenza nantu à u mercatu di u travagliu indicanu generalmente l'accelerazione di l'occupazione in aprile, cù quattru di e sei misure traccia Goldman chì indicanu guadagni di travagliu di 1 mn o più, è generalmente guadagni più forti trà i set di dati più affidabili.

• Sondaggi di l'impiegatori. I cumpunenti di l'impiegazione di i nostri servizii (+ 3.8pt à 55.9) è di fabricazione (+ 1.7pt à 59.9) seguitori di sondaggi aumentati à u livellu più altu da 2018.
• Disponibilità di travagliu. U Differential di u travagliu di u Conference Board – a differenza trà u percentuale di i rispondenti dicendu chì i travagli sò abbondanti è quelli chì dicenu chì i travagli sò difficiuli à ottene – hè cresciutu à +24,7 in Aprile (da +8,0 in Marzu) è hè avà à i livelli 2018.
• Tagli di travagliu. I licenziamenti annunziati da Challenger, Gray & Christmas sò calati di 22% in aprile dopu à calà di 25% in marzu (mamma, SA da GS). I licenziamenti sò stati à u livellu più bassu dapoi u 2000.
• Rivendicazioni senza travagliu. E rivendicazioni iniziali senza travagliu anu diminuitu durante u mese di paga d'aprile, in media 656k à settimana vs 752k in marzu. In tutti i prugrammi di l'impiegati cumpresi prestazioni d'urgenza, e rivendicazioni cuntinue sò calate di 1,3mn trà e settimane di l'indagine di paga.

Fattori neutri / mischiati:

• ADP. L'impiegu di u settore privatu in u rapportu ADP hè aumentatu di 742k in Aprile, sottu à e aspettative di consensu ma sopra u ritmu in Marzu. Cum'è a solitu, a metodulugia di u pannellu ADP hà probabilmente sottumessu i travagliadori chì tornanu à i so precedenti impiegatori, è questu argumenterebbe per un guadagnu più grande in u rapportu di dumane.

Reazione à u Mercatu: Osservendu a manciata di rilascii di dati visti in u mese di Maghju, l'analisti di Rabobank anu nutatu chì i renditi sò aumentati dopu à un debule rapportu ADP, chì puderia indicà un cambiamentu in a funzione di reazione di u mercatu chì simu stati abituati in l'ultimi mesi; avà, i dati debuli furniscenu un impulse negativu per i ligami, chì Rabo dice chì hè una funzione di u mercatu interpretendu chì i cattivi dati implicanu chì i legislatori democratici centristi saranu menu prubabili di pruvà è d'acqua i piani di stimulu di u presidente Biden (mentre a resistenza hè più probabile di aumentà se u tonu di dati migliora, ciò chì riduce a necessità di qualsiasi spesa fiscale bumper). Rabo nota ancu chì a reazione di i futuri di l'Eurodollar hà sustinutu u libru di scrittura "a mala nova hè una mala nova", cù a ragiunazione chì, cume u mercatu assigna una probabilità più grande à stimulu fiscale, deve dunque dà una probabilità più grande chì a Fed riduca a so sustegnu ancu.